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券商研报

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海通国际：中国可选消费：大消费渠道脉搏：零食零售春节表现亮眼，引入新模式差异化竞争

事件：2026年2月24日，海通国际举办量贩零食专家会，邀请量贩零食加盟商分享25年门店运营基本情况及26年行业竞争及展望。 25年单店营收增速下滑幅度逐季收窄，春节期间表现亮眼。根据专家样本数据，位于华中、华东及西南的40家门店，25年单店营收同比下滑约5%，但毛利率同比有所提升。25年单店营收增速下滑幅度逐季收窄，至25Q4单店营收增速转正，主要受到以下因素带动：1)成熟商圈内地方品牌/个人店退出，客源回流；2）货品结构调整，白牌比例提升；新增潮玩、烤肠及蛋挞等高毛利产品。春节期间，单店营收...

2026-02-26 0 955.92KB 8页
海通国际：中国可选消费：春节海南离岛免税数据健康回归，26年销售额增速预期提升

事件：2026年2月24日，海通国际举办海南免税专家会，邀请海南免税专家分享春节期间海南免税数据观点与26年行业收入展望与趋势。春节数据为短期冲高后的健康回归，基本面仍具韧性。2026年春节假期，海口海关共监管离岛免税销售金额27.2亿元，同比增长30.8%；销售件数199.7万件，同比增长21.9%；购物人数达32.5万人次，同比增长35.4%。虽然假期间销售额同比增速超30%，但日均数据略显疲软，日均购物金额、购物人数、购物件数分别为3.03亿元、3.6万人次、22.2万件，同比去年假期分...

2026-02-26 0 957.29KB 8页
中银证券：2026年春节旅游数据点评：超长春节假期加持，文旅出行市场高景气

26年春节迎来史上最长假期，出行热情高涨，文旅市场实现开门红。在促服务消费政策驱动下，出行景气度有望继续走高，维持行业强于大市评级。支撑评级的要点超长春节假期点燃出行热情，出行人次和日均文旅花费创新高。据文旅部数据，26年春节假期共9天，全国国内出游5.96亿人次，日均0.66亿人次，同比+5.7%；国内出游总花费8034.83亿元，日均892.76亿元，同比+5.5%，创下历史新高；客单价为1348.13元，日均149.79元，同比-11.3%。据交通运输部数据，春节假期期间，全社会跨区域...

2026-02-26 0 460.02KB 6页
华源证券：建筑装饰行业周报：关注节后开复工情况，继续推荐鸿路钢构

投资要点：本周观点：积极关注节后开复工节奏，2026Q1有望迎来“开门红”。复盘历次“五年规划”周期，基建投资普遍呈现“前高后稳”的阶段性特征，“十三五”“十四五”周期表现尤为清晰前半段项目集中落地、投资增速处于相对高位，后半段节奏趋稳。2026年作为“十五五”开局之年，在规划密集落地与项目储备释放背景下，投资节奏有望重新进入抬升阶段。与此同时，当前亦具备“两个低基数”支撑：一是2025年同期基数偏低，去年Q1狭义基建增速仅5%-6%左右，处近五年低位；二是2025Q4广义基建投资同比下降...

2026-02-26 0 1006.96KB 13页
东吴证券：碳酸锂专题：需求超预期，开启26-27年向上新周期

摘要供给：增量供给为非矿、澳矿、国内盐湖，增量多集中于26H2。中性情况下，26年全球锂矿供给214万吨，新增44万吨，若津巴布韦锂精矿出口恢复低于预期，则实际新增更低；27年262万吨，新增48万吨；28年303万吨，新增41万吨。其中，26年增量主要来自：国内盐湖新增8.4万吨（麻米措、察尔汗、拉果措）、国内矿山6.6万吨（枧下窝复产、新疆红柳滩、党坝、加达、湘源矿）、海外盐湖6.9万吨（3Q、Mariana和CO）、澳矿的7.8万吨（泰利森和皮尔巴拉以及Marion等矿山达产）、非矿11...

2026-02-26 0 2MB 58页
英大证券：金点策略晨报：后市A股震荡上行或是主基调，逢低关注“资源品+科技”双主线-260226

观点：总量视角【A股大势研判】周三晨报提醒，重要会议临近，“十五五”开局之年的政策导向将逐步明确，政策利好有望逐步落地，市场大概率将维持震荡上行格局。重点跟踪周期板块涨价逻辑的持续性以及科技板块的回调企稳信号。市场走势如我们预期，周三沪深三大指数集体收涨，以涨价逻辑为核心的顺周期板块则连续两日领涨，AI与人行机器人等题材股表现平淡。市场风格方面，顺周期类品种走强，背后既受益于海外美伊局势紧张的外部催化，也源于周期板块自身的涨价逻辑，而科技等题材的整固，更多是短期获利回吐与市场节奏轮动导致...

2026-02-26 0 407.8KB 4页
东吴证券：北交所专题报告：工程机械复苏动能稳步释放，建议关注北交所工程机械相关标的-260226

观点工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，2026年1月挖掘机内销与出口数据同比高增。在下游需求顺周期波动、供给端调整滞后性、政策调控节奏性及全球经济共振性的共同作用下，工程机械行业呈现较强周期性。中国工程机械行业自2025年下半年进入景气修复通道，从较具代表性的挖掘机销量数据来看，2025全年中国共销售挖掘机235,257台，同比增长17.0%；国内销量118,518台，同比增长17.9%；出口116,739台，同比增长16.1%。2026年1月内销与出口同步高增，景气拐点进一步确...

2026-02-26 0 1.77MB 21页
金元证券：金元晨报-260226

股市回顾 A股行情：昨日A股三大指数集体上涨，上证指数收涨0.72%，报4147.23点，深证成指涨1.29%，报14475.87点，创业板指涨1.41%，报3354.82点，市场成交额接近2.5万亿元。亚太市场：香港恒生指数收涨0.66%，报26765.72点，恒生科技指数跌0.19%，报5260.5点，恒生中国企业指数涨0.3%，报9034.75点。韩国综合指数收盘上涨1.91%，报6083.86点。日经225指数上涨2.2%，报58583.12点。欧洲市场：英国富时100涨1.18%，...

2026-02-26 0 769.51KB 6页
中邮证券：宏观研究：春节假期宏观大事分析-260226

核心观点（1）2026年春节假期是近年来最长假期，通过跟踪春假假期数据可知，近年春假长假居民出行需求旺盛，“反向团圆”成为新亮点全国文旅市场景气度上升，2026年春节假期，全国国内旅游市场迎来历史性爆发，值得注意的是，部分省市文旅市场呈现“量增价弱”现象；在消费方面，商品消费品质升级，服务消费多元发展，体验型消费成为主流；电影票房承压，触及近五年低点，且量价齐跌，供需错配或是主要原因。（2）美国关税政策再起波澜，美国最高法院裁决对等关税和芬太尼关税违宪，但特朗普援引122条款新增10%关税，...

2026-02-26 12 1.02MB 16页
万联证券：美容护理行业2025年业绩预告综述：美护行业预盈率69%，子板块表现较为稳定

行业核心观点：截至2026年2月13日，美容护理行业共计31家A股公司，已有13家发布业绩预告，行业披露率为42%，在消费八大行业中位列第8；行业预盈率为69%，在消费八大行业中排行第1。子板块表现较为稳定，其中，个护板块预盈率较高，化妆品板块预盈率过半、医疗美容板块预盈率为半数。建议关注：1）医美：中长期我国医美行业渗透率有望持续提升，看好产品附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道的合规医美龙头公司；2）化妆品：近年不少国货品牌凭借出众的产品力、营销能力取得亮眼增长。年轻一代消费者对于国货...

2026-02-26 0 675.44KB 7页
上海证券：基础化工行业周报：国际油价大幅上涨，关注化工涨价行情

市场行情走势春节前一周（2.7-2.13），基础化工指数涨跌幅为2.84%，沪深300指数涨跌幅为-0.21%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.06个百分点，涨跌幅居于所有板块第4位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：纺织化学制品（9.57%）、橡胶助剂（4.71%）、氯碱（4.14%）、氨纶（4.02%）、膜材料（3.51%）。化工品价格走势过去两周涨幅排名前五的产品分别为：国际汽油（6.45%）、PVC（东南亚CFR）（6.06%）、大庆原油（6.04%）、布伦特原油（5.45%）、碳酸...

2026-02-26 0 1.17MB 10页
上海证券：汽车与零部件行业周报：1月汽车销量234.6万辆，四家国产机器人企业首次集体登上春晚舞台

市场回顾汽车板块涨跌幅+1.56%，子板块中商用车表现最佳。2.9-2.13，沪深300涨跌幅为+0.36%，申万汽车涨跌幅为+1.56%，在31个申万一级行业中排名第11。子板块中，商用车+3.59%、摩托车及其他+3.17%、汽车零部件+1.69%、汽车服务+1.2%、乘用车-0.05%。2.9-2.13，行业涨跌幅前五位公司为精锻科技、长源东谷、中原内配、万向钱潮、天润工业，涨跌幅分别为+28.98%/+28.81%/+19.76%/+16.59%/,+14.52%；行业涨跌幅后五位公司...

2026-02-26 6 383.62KB 3页
浦银国际证券：月度市场策略：春季行情仍然可期，把握两会前后交易窗口期-260226

当前处于宏观数据的真空期，且全国两会前后政策预期升温，人民币有望继续升值、外资回流和南向资金、险资等带来的增量资金加速入市，叠加部分行业龙头即将上市利好，都有助于强化春季行情。在去年高回报基础上，今年一季度观察投资的“可持续性”尤为重要。在市场波动较大的情况下，布局上可聚焦结构性机会（以AI科技股为主），同时兼顾防御性配置（红利价值回归）以及“反内卷”受益股，为未来向上突破铺路。新年以来，港股不畏外围扰动，表现较佳。截至2月23日，年初至今恒生指数上涨5.7%，MSCI中国指数上涨2.1%，上...

2026-02-26 0 1.92MB 22页
万联证券：银行行业快评报告：单季净利润同比增速继续回升

事件：国家金融监管总局发布《2025年四季度银行业主要监管数据》。投资要点：单季净利润同比增速继续回升：截至4Q25末，商业银行累计净利润同比增速2.3%，其中，国有大行、股份行、城商行和农商行净利润同比增速分别为2.3%、-2.8%、12.9%和4.6%。4Q25单季商业银行净利润同比增速为12%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行单季净利润同比增速分别为2.2%、-5.8%、431.7%和333%。净息差环比持平：4Q25净息差为1.42%，环比持平。其中，国有大行、股份行、城商行...

2026-02-26 0 435.4KB 3页
万和证券：万和财富早班车-260226

一、宏观消息汇总 1.为保持银行体系流动性充裕，央行于2月25日开展6000亿元MLF操作，期限为1年期 2.国家能源局：有序加强油气基础设施联通，兼顾绿色氢氨醇等管输转型需要 3.香港财政司司长陈茂波：港交所将在上半年就推动“T+1”结算周期的具体实施方案咨询市场二、行业最新动态 1.国内化肥市场呈现普涨行情，主要品种价格集体上行，相关个股：六化化工(600470)、川发龙蟒(002312)等 2.国会聚焦银发经济与养老服务发展，银发经济潜力很大，相关个股：创新医疗(002173)、凯迪股份...

2026-02-26 0 1.79MB 1页
山西证券：研究早观点-260226

【今日要点】【行业评论】煤炭：报行（业2周0260209-20260222）-关注海外煤价上涨对国内煤价所带来的影响【公司评论】鼎通科技(688668.SH)：鼎通科技2025年业绩预告点评-CAGE持续扩产上量，光模块液冷迎来渗透率快速提升【行业评论】【山证电新】20260225光伏产业链价格跟踪-产业链上游价格下降【投资要点】动态数据跟踪动力煤：供应收缩，价格稳中调整。春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少。国内动力煤市场价格稳中调整。截至2月13日...

2026-02-26 0 475.24KB 6页
国信证券：晨会纪要-260226

晨会主题【常规内容】行业与公司农业行业专题:悦己消费产业链研究专题-从刚需渗透到情感叙事，宠物消费下半场如何展开农业行业专题:美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国2026年牛价景气预计维持，基于南美丰产再上调全球大豆期末库存社服行业投资策略:黄金周点评暨社服行业2月策略春节出行高景气开启服务消费布局年敏实集团(00425.HK)深度报告:品类持续迭代的全球汽配龙头，AI时代迎来业务拓展金融工程金融工程专题报告:基金投资价值分析一键布局有色全赛道——南方中证申万有色...

2026-02-26 0 281.01KB 10页
金元证券：低空经济周报（第8周）：民航局集中对六项民航行业标准公开征求意见

板块行情回顾：上个交易周低空经济指数涨1.97%，相对涨幅+1.60%，日均成交额2320亿元，较之前有所下降。个股表现：上个交易周涨幅前五个股为应流股份（603308.SH，未评级）、青云科技（688316.SH，未评级）、航发动力（600893.SH，未评级）、安达维尔（300719.SZ，未评级）、中航高科（600862.SH，未评级）；跌幅前五个股为西部材料（002149.SZ，未评级）、雷科防务（002413.SZ，未评级）、信科移动（688387.SH，未评级）、广联航空（30...

2026-02-26 3 486.66KB 9页
国金证券：社会服务业行业研究：2026数说文旅消费-春节期间数据总结与展望

核心观点：春节文旅量稳价升，看好高端消费回暖我们认为，2026年消费最确定的增量来自服务，而文旅是服务消费中最具弹性的赛道，因此选择开设“数说文旅消费”专题，重点跟踪文旅消费数据。总览：2026年春节消费延续元旦复苏趋势，量增平稳、价格改善亮眼。商务大数据显示假期前四天全国重点零售及餐饮企业日均销售额同比+8.6%，显著高于2025年国庆中秋2.7%及春节5.4%增速。出行：春节长假期驱动长途出行旺盛，长辈“反向过节”趋势明显，客流量增长亮眼。根据交通部数据，2026年2月16日-2月21...

2026-02-26 0 1.79MB 12页
国金证券：耐用消费产业行业研究：AI时代个性化物理实现核心入口，2026年有望迎来iPhone时刻

消费级3D打印：AI+衔接物理世界的关键入口，工业级向消费品类转化驱动市场持续扩张与渗透率快速提升。当前AI进入物理世界主要形成三大路径：一是阿里、腾讯主导的“AI+商业服务”模式，二是小米、华为引领的“AI+硬件标准品”模式，三是消费级3D打印代表的“AI+软硬件结合”模式，凭借个性化物理实现能力，成为资本兵家必争之地。一级市场融资活跃度持续提升，美团、IDG资本等知名机构纷纷下注布局，赛道价值获行业高度认可。2020-2024年全球市场规模CAGR达28.6%，24年达41亿美元，设备端占比...

2026-02-26 10 5.35MB 42页

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