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券商研报

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太平洋证券：汽车：鸿蒙智行剑指L3量产元年

报告摘要事件：近期，我国首批L3自动驾驶车型获准入许可，鸿蒙智行车型开启L3有条件自动驾驶内测。鸿蒙智行已形成“五界十车”完善的产品矩阵，11月，鸿蒙智行全系交付新车81864台，同比增长89.61%，创单月交付历史新高。鸿蒙智行新车周期强势向上，L3量产元年到来。近期，鸿蒙智行已联合深圳市交通局等相关部门，在深圳开启L3级有条件自动驾驶内测。与常规研发测试不同，本次测试旨在通过真实道路和真实用户数据，验证L3系统的为普通用户带来的安全性与产品成熟度，为国家L3政策落地提供实践依据。11月，鸿蒙...

2025-12-28 0 343.58KB 4页
国金证券：通信行业研究：华为nova15系列发布，英伟达战略性整合Groq加强推理布局

1）英伟达战略性整合Groq，并重组自身云服务团队：A）英伟达与Groq已达成非独家许可协议，将把Groq的AI推理技术整合进未来产品中。英伟达此举意在通过吸纳Groq的技术与人才，补强其在高能效推理领域的短板并强化其在AI推理芯片上的布局。B）12月23日，英伟达于上周对自身云团队进行了重组，表明CEO黄仁勋已经放弃与AWS正面竞争的想法。重整后，这支被称为DGXCloud的云团队将与较新的云服务DGXCloudLepton合并，并将主要服务于英伟达工程师对英伟达芯片的需求。我们认为英伟达能够...

2025-12-28 0 1.79MB 11页
开源证券：通信行业周报：商业火箭企业上市标准细化，重视卫星投资机会

上交所细化商业火箭企业上市标准要求，商业航天加速发展12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号—商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（下文简称“《指引》”），《指引》共计14条，从业务范围以及“硬科技”属性要求、取得标准、阶段性成果等方面对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定。一是细化明显技术优势要求，明确主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，更加看重发行人的“硬科技”属性；二是明确阶段性成果内容；三是规定取得国家有关部门批准；四是明确市...

2025-12-28 0 1.09MB 13页
信达证券：钢铁行业周报：供给减量博弈需求淡季，钢价有望韧性上行

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.42%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨4.80%，长材板块上涨1.27%，板材板块上涨1.94%；铁矿石板块上涨10.15%，钢铁耗材板块上涨2.94%，贸易流通板块上涨4.33%。供给情况。截至12月26日，样本钢企高炉产能利用率84.9%，周环比增加0.01百分点。截至12月26日，样本钢企电炉产能利用率53.2%，周环比下降1.12百分点。截至12月26日，五大钢材品种产量692.0万吨，周环比增加0.15万吨，周环比增加0.02%。截至1...

2025-12-28 0 1.39MB 18页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：春季躁动行情启动，看好保险“开门红”表现

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年12月22日-2025年12月26日）非银金融各子板块中多元金融与保险行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨3.20%，保险行业上涨2.98%，证券行业上涨1.54%，非银金融整体上涨1.97%，沪深300指数上涨1.95%。证券：交易量环比下降；沪深交易所支持境外机构投资者开展债券回购业务。1）12月交易量环比下降。截至12月26日，12月日均股基交易额为21509亿元，较上年12月上涨22.49%，较上月下降4.02%。截至12月...

2025-12-28 0 844.21KB 15页
华源证券：贵金属双周报：持续新高，贵金属上行动能充足

投资要点：贵金属板块：黄金白银价格强势上涨。近两周，伦敦现货黄金上涨2.36%至4449.40美元/盎司，上期所黄金上涨4.70%至1016.30元/克，沪金持仓量上涨1.03%至35.22万手；伦敦现货白银上涨8.11%至69.74美元/盎司，上期所白银上涨23.01%至18319元/千克，沪银持仓量下跌1.71%至77.47万手；伦敦现货钯上涨19.60%至1837美元/盎司，伦敦现货铂上涨24.46%至2208美元/盎司。近期金银价格持续上行，我们认为主要原因包括：1）特朗普或在2026年...

2025-12-28 0 1.71MB 13页
华源证券：传媒互联网行业周报：关注游戏、影视等内容更新和定档预期交易

投资要点：本周观点：【寒假和春节】时点渐近，部分大DAU产品包括《三角洲行动》《超自然行动组》等，有望在该节点迎来DAU和流水层面的新高，且市场对此共识也在逐渐强化。同时，部分产品海外新发，及部分公司新品进入上线周期的交易预期渐强。建议重视跨年配置机会，重视目前产品随着重点资源稳定上新，及商业化加深下仍具备较大成长空间的公司，包括【腾讯控股】【巨人网络】【世纪华通】等，以及新产品研发进度推进逐渐进入上线周期，且具备较大弹性预期的公司，包括【恺英网络】【完美世界】【心动公司】【吉比特】等。此外，《...

2025-12-28 0 669.42KB 16页
信达证券：电子行业周报：英伟达收购Groq核心资产，补齐算力芯片架构版图

本期内容提要:本周电子细分行业大幅回升。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.46%）/其他电子Ⅱ（+53.70%）/元件（+106.98%）/光学光电子（+9.42%）/消费电子（+47.50%）/电子化学品Ⅱ（+53.90%）；本周涨跌幅分别为半导体（+4.84%）/其他电子Ⅱ（+7.46%）/元件（+7.40%）/光学光电子（+0.86%）/消费电子（+5.14%）/电子化学品Ⅱ（+6.19%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-0.10%）/特斯拉（-1....

2025-12-28 0 1.52MB 12页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：长丝减产与产销放量共振，产业链价格重心上移

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月26日当周，国内重点大炼化项目价差为2557.23元/吨，环比变化+11.87元/吨（+0.47%）；国外重点大炼化项目价差为1254.57元/吨，环比变化-43.45元/吨（-3.35%）。截至12月26日当周，布伦特原油周均价为61.73美元/桶，环比变化+2.74%。【炼油板块】周前期，美国对委内瑞拉封锁，欧盟对俄罗斯影子舰队实施新制裁。特朗普表示将继续扣押更多油轮，并在委内瑞拉附近水域追截油轮，以及美国在加勒比地区加紧行动，委内瑞拉局势...

2025-12-28 0 3.01MB 25页
开源证券：计算机行业周观点：国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天迎黄金时代

市场回顾：本周（2025.12.22-2025.12.26），沪深300指数上涨1.95%，计算机指数上涨2.20%。周观点：国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天迎黄金时代（1）商业火箭企业科创板IPO标准发布，商业航天有望加速发展12月26日，上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。商业火箭研制及发射业务处于商业航天产业链中游，承担“承上启下”的关键枢纽职能，已成为我国商业航天产业发展的关键所在。商业火箭行业研发投入大、...

2025-12-28 0 816.25KB 8页
开源证券：商贸零售行业周报：潮宏基多渠道高效推新，毛戈平推出高端冻龄系列

潮宏基线下线上多渠道推新，毛戈平高端冻龄系列全新上市潮宏基2026新春现货展销会于2025年12月15日起在深圳水贝举行，现场产品丰富（覆盖花丝等经典系列及IP联名产品），精准覆盖不同客群偏好，受到加盟商群体欢迎。线上方面，2025年12月10日起，潮宏基云店推出故宫文化主题新品预售活动，产品造型精致、工艺精美，进一步强化公司在花丝品类的品牌形象。此外，公司持续加速内容化上新节奏，将于12月28日携手品牌代言人宋轶，在抖音商城直播上新，以“时尚非遗·花丝世家”为主题，推出系列新品，覆盖不同风格与...

2025-12-29 0 2.26MB 24页
东吴证券：计算机行业跟踪周报：梳理SpaceX的A股供应商

投资要点SpaceX通过可回收火箭显著降低边际发射成本，并以“星链”低轨宽带星座验证了商业航天从实验室走向商业闭环的路径。根据马斯克个人X账户，截至2025年12月14日，SpaceX当年累计部署星链通信卫星3095颗，星链系统自上线以来已累计部署9292颗卫星（当前仍处在活跃状态）；同时马斯克此前亦给出2025年收入约155亿美元的指引，市场普遍将“星链”视为最核心的现金流来源。SpaceX首席财务官布雷特·约翰森已正式向员工通报公司2026年IPO的准备，员工备忘录中最新内部每股定价为421...

2025-12-29 0 429.12KB 3页
东海证券：证券行业2026年度投资策略：掘金财富管理与国际业务，打造差异化发展一流投行

核心观点财富管理：把握市场情绪升温下的业务契机。当前，我国个人可投资资产规模已突破300亿元，在市场利率持续下行，理财产品竞争力减弱的背景下，存款搬家加速推进，非银机构存款激增，资金加速流向权益市场。一方面，个人投资者参与热情高涨，新开户规模可观，在去年高基数压力下，今年进一步增长8%；另一方面，公募基金改革陆续落地，系统性重构行业生态，多维度政策催化引导中长期资金入市提速，个人和机构端参与热情均有所升温。在此机遇下，券商可从产品端发力，借ETF东风，发挥估值基金销售优势；也可从服务端升级，围绕...

2025-12-29 0 10.72MB 42页
开源证券：食品饮料行业周报：白酒龙头抗风险能力突出，原奶供需平衡点渐行渐近

核心观点：白酒布局价值显现，原奶供需优化催生投资机会12月22日-12月26日，食品饮料指数跌幅为0.6%，一级子行业排名第25，跑输沪深300约2.5pct，子行业中保健品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、白酒（-0.2%）表现相对领先。当前高端白酒行业受经济增速放缓、消费信心不足影响，已进入深度调整时期。目前行业需求较二、三季度环比出现好转。价格策略上，飞天茅台批价近期稳定在1500-1600元区间，预判后续大幅下降空间有限，2026年或将侧重精品茅台放量，与飞天茅台形成价格梯队；五粮...

2025-12-29 0 1.36MB 11页
国金证券：农林牧渔行业研究：旺季生猪需求好转，牧业端政策催化密集

行情回顾：本周（2025.12.22-2025.12.26）农林牧渔（申万）指数收于2977.31点(周环比+0.25%)，沪深300指数收于4657.24点（周环比+1.95%），深证综指收于2541.94点（周环比+3.13%），上证综指收于3963.68点（周环比+1.88%），科创板收于1345.83点（周环比+2.85%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出栏均重...

2025-12-29 0 2.24MB 13页
信达证券：煤炭开采行业：煤炭长协与市场价倒挂，底部区间或再确认

本期内容提要:动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至12月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价677元/吨，周环比下跌34元/吨。产地动力煤：截至12月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比上涨4.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至12月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤...

2025-12-29 0 1.97MB 30页
中航证券：2025政策市场双驱动，证券业有望长期向好

市场表现:本期(2025.12.22-2025.12.26)非银(申万)指数+2.09%,行业排15/31,券商II指数+1.58%,保险Ⅱ指数+2.97%;上证综指+1.88%,深证成指+3.53%,创业板指+3.90%。个股涨跌幅排名前五位:海南华铁(+10.47%)、中银证券(+9.96%)、海德股份(+9.79%)、九鼎投资(+9.37%)、瑞达期货(+6.65%);个股涨跌幅排名后五位:亚联发展(-3.64%)、华创云信(-2.20%)、国联民生(-1.33%)、南华期货(-1.25%...

2025-12-29 0 2.4MB 11页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电储能淡季不淡、碳酸锂价格超预期上涨

投资要点电气设备10313上涨5.37%，表现强于大盘。（本周，12月22日-12月26日，下同）锂电池涨7.72%，风电涨7.14%，光伏涨6.56%，发电设备涨6.09%，核电涨5.95%，电气设备涨5.37%，新能源汽车涨5.26%。涨幅前五为创元科技、天际股份、多氟多、中光防雷、恩捷股份；跌幅前五为航天机电、向日葵、亿华通、太阳电缆、先锋电子。行业层面：储能：内蒙古独立储能12月并网项目规模接近30GWh；中车株洲所直采宁德时代20GWh储能电芯；宁夏绿电直连方案：自发自用电量≥60%，...

2025-12-29 0 3.56MB 49页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：地产链底部逐渐清晰

投资要点本周（2025.12.20–2025.12.26，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅4.56%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.95%、2.78%，超额收益分别为2.61%、1.78%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.0元/吨，较上周持平，较2024年同期-62.2元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、两广地区、华北地区、东北地区、华东地区、中南地区、西南地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长江流域地区（+2.9元/吨）；较上...

2025-12-29 0 937.75KB 19页
华源证券：新消费行业周报：蜜雪冰城美国首店在好莱坞开业，花西子入驻美国最大美妆零售平台

投资要点：蜜雪冰城美国首店在好莱坞开业，打开美洲拓店版图。近日蜜雪冰城洛杉矶好莱坞店正式营业。该店位于星光大道“中国剧院”正对面，所在商圈消费成熟。作为蜜雪冰城在美洲市场开出的首家门店，标志着其全球化战略再迈出关键一步，根据郑州晚报，目前蜜雪冰城在美国的多家新店正在紧张筹备当中，巴西、墨西哥等美洲国家的门店也在稳步推进，持续深化品牌全球化战略。美国首店延续品牌经典菜单设计，涵盖冰淇淋、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡等多个产品系列，同时结合美国消费者的饮食偏好，提供多种小料、糖度选项，门店菜单信息显示...

2025-12-29 5 764.73KB 7页

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