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券商研报

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华源证券：环保公司2025年三季度业绩总结：垃圾焚烧盈利高增生物燃料扭亏转盈

投资要点：垃圾焚烧发电企业：盈利大幅增长，现金流进一步改善从公司Q3盈利表现来看，除城发环境归母净利润有所下滑外，其他主要垃圾焚烧发电企业Q3归母净利润均有显著增长，其中军信股份（+47.6%），瀚蓝环境（+28.1%）、永兴股份（+25.6%）、绿色动力（+24.2%）、三峰环境（+23.9%）、旺能环境（+13.4%）。其主要原因包括：1）近两年企业在建项目陆续投产、积极向外收购资产提升资产规模，产能扩张带来利润增长；2）垃圾焚烧企业或通过掺烧陈腐垃圾、提质增效提高项目产能利用率；3）...

2025-11-18 0 677.59KB 8页
华源证券：建筑装饰行业周报：前10月广义基建增速微正，继续推荐“红利”组合

投资要点：本周观点：前10月广义基建增速微正，10月单月下滑较大。2025年1–10月，狭义基建（不含电力）累计完成14.91万亿元，同比小幅下降0.10%；广义基建累计达20.38万亿元，同比增长1.51%。10月单月来看，狭义基建同比下降8.91%，广义基建同比下降12.11%，月度波动有所加大。分细项看，交运、仓储和邮政累计同比小幅增长0.10%，10月单月同比下降10.09%；其中铁路投资累计同比增长3.00%，单月同比下降4.87%，仍保持相对稳健。电、热、气、水投资保持高景气，累...

2025-11-18 0 829.59KB 11页
中国银河：传媒互联网行业10月行业月报：SoraApp上线，关注AI视频+社交生态潜力

核心观点影视：影视供给稳定，大盘同比回落据灯塔专业版，2025年10月全国电影票房26.12亿元（含服务费），同比下降27.94%，环比下降1.88%。影片具体表现方面，影片具体表现方面，《志愿军：浴血和平》单月票房达5.25亿，月票房占比达22.4%，为当月票房冠军。游戏：高基数影响，市场同比小幅下降2025年9月，国内游戏市场实际销售收入296.79亿元，同比下降2.13%；自研游戏海外市场收入16.21亿美元，同比下降4.82%。细分市场中，移动游戏收入214.88亿元，同比下降2.3...

2025-11-18 0 1.68MB 25页
国元证券：传媒行业周报：阿里千问APP上线，OpenAI推出GPT-5.1

报告要点：市场表现周度涨跌情况（2025.11.8-2025.11.14，下同）：传媒行业（申万）下跌1.36%，排名行业第25名。值得买、名臣健康、天下秀、新华都和佳云科技表现较优，恒生科技成分股中传媒行业中腾讯控股（周涨幅1.10%）表现较好。行业重点数据及动态更新 AI应用：AI产品榜发布10月AI网页访问量数据，ChatGPT、NewBing、Gemini、Deepseek、GithubCopilot排名全球前五。Deepseek为国产网页端访问量首位，10月实现月访问量3.56亿...

2025-11-18 0 1.39MB 15页
国信证券：银行业投资策略：中期分红抢筹行情尾声阶段如何布局？

核心观点：银行中期分红抢筹行情是否已经告一段落？我们判断虽已渐进尾声，但仍未结束，或延续到11月底。今年四大行中期分红进度早于去年，股权登记日在12月中旬初期，相较于去年股权登记期集中在1月上旬，明显提前。因此，银行中期分红抢筹行情也有所提前，10月中旬以来大行涨幅已和去年12月涨幅相近，但两者启动的时点以及市场风格差异较大。2024年12月中期抢筹行情启动前银行指数整体处在上升趋势中，但今年10月中旬银行板块启动之前的约60个工作日指数回调了约15%，农业银行之外的三大行回调幅度也基本在8%...

2025-11-18 0 537.69KB 7页
中国银河：通信行业行业周报：前沿科技竞速，天地一体布局

一周通信板块指数下跌，通信网络技术服务、行业应用等子板块相关标的表现较好。本周上证指数跌幅为0.18%；深证成指跌幅为1.40%；创业板指数跌幅为3.01%；一级行业指数中，通信板块跌幅为4.77%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，通信网络技术服务、行业应用等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为5.78%、4.12%。通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为31.30%、3.82%和64.88% 量子计算、太空算力与6G通信等前沿科技领域近期取得一系列重要进展：中国电信量子研究...

2025-11-18 0 24.92MB 14页
中国银河：钢铁行业行业周报·钢铁行业：钢价平稳运行，行业整体效益改善

一周钢铁板块指数涨幅为0.94%，管材和板材板块表现较好。本周上证指数跌幅为0.18%；深证成指跌幅为1.40%；一级行业指数中，钢铁板块涨幅为0.94%。根据我们对于钢铁行业公司划分子板块数据，钢铁板块三级子行业包括管材、板材、特钢几大板块，本周（2025年11月08日-2025年11月15日）管材和板材板块涨幅分别为3.32%和0.05%；今年以来，板材和特钢板块涨幅分别为31.15%和20.89%。本周钢铁板块个股中有30家上涨，上涨和下跌的个股占比分别为66.67%和33.33%。本周...

2025-11-18 0 673.77KB 13页
中邮证券：自免双抗：临床高效推进，交易与研发热度持续

投资要点自免双抗赛道临床进展更新：（1）赛诺菲lunsekimig（TSLPXIL-13双抗）进入临床三期并完成首例患者给药：9月24日，全球临床试验收录网站显示，赛诺菲的TSLP/IL-13双抗Lunsekimig(SAR443765)推进至II/III期阶段，针对慢性阻塞性肺病(COPD)启动了两项II/III期临床试验(THESEUSPERSEPHONE)。两项研究拟纳入1884例患者，旨在评估Lunsekimig(两个剂量，皮下注射)对比安慰剂治疗控制不佳的嗜酸性粒细胞表型COPD成...

2025-11-18 0 553.76KB 4页
山西证券：煤炭月度供需数据点评：10月：火电增速逆势向上，煤价上涨超预期

10月：供给：1-10月原煤供给边际递减。2025年1-10月，原煤累计产量实现39.73亿吨，同比增1.5%，同比增速边际下滑。10月当月实现4.07亿吨，同比降2.3%，环比降1.16%。需求：1-10月终端需求维持回落趋势，火电需求逆势向上。25年1-10月固定资产投资同比降1.7%，其中制造业投资增2.7%、基建投资降0.1%、房地产投资降14.7%。25年1-10月火电累计增速实现-0.4%；焦炭累计增速实现3.3%；生铁累计增速实现-1.8%；水泥累计增速实现-6.7%；10月火...

2025-11-18 0 1.22MB 8页
上海证券：电子行业周报：先进制程产能需求持续走高，关注头部代工厂产能扩张进程

核心观点市场行情回顾过去一周（11.10-11.14），SW电子指数下跌4.77%，板块整体跑输沪深300指数3.68个百分点，从六大子板块来看，光学光电子、其他电子Ⅱ、电子化学品Ⅱ、半导体、消费电子、元件涨跌幅分别为-1.25%、-2.29%、-2.44%、-3.97%、-6.18%、-9.25%。核心观点先进制程产能需求持续走高，台积电3nm产能供不应求。11月11日，据台媒《工商时报》报道，面对英伟达等AI芯片大客户对先进制程的旺盛需求，台积电的先进制程产能正全面告急。据摩根大通最...

2025-11-18 0 377.56KB 3页
金元证券：电子行业周度点评报告：中芯国际三季度产品结构、产能利用率改善，毛利率超预期

全行业：本周上证指数下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，沪深300指数下跌1.08%，申万电子版块下降4.77%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为30/31。板块个股涨幅前五名分别为：神工股份、百邦科技、胜利精密、联动科技、奥尼科技；跌幅前五名分别为：京泉华、天承科技、康强电子、统联精密、三环集团。电子行业：电子行业整体呈现震荡分化的格局，板块表现冷热不均。从申万二级行业数据来看，各板块涨跌互现。其中，其他电子Ⅱ板块本周下跌-2.29%，但在多数板块普跌的背景下相对抗跌；其下申万三级行业中...

2025-11-18 0 1.24MB 26页
金元证券：计算机行业周评：百度发布“天池256/512卡超节点”及昆仑芯路线图

本周沪深300指数振荡下跌1.08%，计算机行业指数同期下跌3.03%，计算机行业指数跑输沪深300指数1.95个百分点。 2025年11月13日百度推出了两款“超节点”产品，进一步表明国内厂商正在加速“超节点”与“芯片＋算力”两个维度的布局，并且国内厂商开始更加强调全链条的自主可控协同发展。百度“天池超节点”的竞争优势不仅在于硬件的“大”和“多”，更在于其“软硬件一体化设计+自主芯片供应+极致能效控制”的完整系统级整合能力，其清晰的分阶段路径、较大规模目标、芯片系统协同推进策略构成了其核心竞...

2025-11-18 0 927.57KB 15页
开源证券：银行行业深度报告：2025Q4上市银行AC潜在兑现及回补债券评估

盈利压力下，上市银行卖出AC存量债券兑现浮盈（1）投资增速来看，2024年以来上市银行AC账户投资增速持续低于金融投资增速，其中农商行2025年以来AC单季同比均少增。（2）占比来看，2023Q2-2025Q2利率震荡下行期间，银行自营投资交易活跃提升，叠加卖债兑现浮盈支撑营收，上市银行纯配置账户AC占比整体持续下降，2025Q3末上市银行AC占比为57.5%，较2023Q1末下降4.5pct。（3）单季增量规模来看，2025Q1/Q2股份行和农商行AC单季增量均为负值，Q3债市利率震荡上行，...

2025-11-18 0 1.87MB 13页
太平洋证券：2025年10月统计局房地产数据点评：10月销售数据承压，房价环比降幅扩大

报告摘要一、销售：1-10月销售同比降幅扩大 2025年1-10月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较1-9月扩大。2025年1-10月全国商品房累计销售面积71982万平，同比下降6.8%，较1-9月跌幅扩大1.3个百分点。10月单月商品房销售面积6147万平，同比下降18.8%，跌幅较上月扩大8.3个百分点。2025年1-10月全国商品房累计销售金额69017亿元，同比下降9.6%，较1-9月跌幅扩大1.7个百分点。10月单月销售金额5977亿元，同比下降24.3%，跌幅较上月扩大...

2025-11-18 0 2.39MB 12页
太平洋证券：医药日报：Alixorexton二期临床成功，用于治疗IH

报告摘要市场表现： 2025年11月17日，医药板块涨跌幅-1.73%，跑输沪深300指数1.08pct，涨跌幅居申万31个子行业第31名。各医药子行业中，医院(-0.58%)、血液制品（-0.92%)、医疗设备(-1.29%)表现居前，线下药店（-2.43%）、其他生物制品(-2.27%)、医疗耗材（-2.21%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为富祥药业(+12.14%)、嘉应制药（+10.05%)、海南海药(+10.04%)；跌幅榜前3位为硕世生物（-14.66%)、振德医疗（-9...

2025-11-18 0 390.3KB 3页
太平洋证券：房地产日报：上海拟出让三宗城中村改造宅地

报告摘要市场行情： 2025年11月17日，今日权益市场各板块多数下跌，上证综指和深证成指分别下跌0.46%和0.11%，沪深300下跌0.65%，中证500持平上周五。申万房地产指数上涨1.00%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为新华联、华联控股、首开股份、合肥城建、中国武夷，涨幅分别为10.06%/10.00%/9.98%/9.97%/9.93%；个股跌幅较大的为中交地产、万业企业、荣盛发展、大名城、中新集团，跌幅分别为-4.19%/-3.85%/-3.59%/-2.37%...

2025-11-18 0 575.47KB 4页
万联证券：银行行业快评报告：单季净利润同比增速继续回升

事件：国家金融监管总局发布《2025年三季度银行业主要监管数据》。投资要点：单季净利润同比增速继续回升：截至3Q25末，商业银行累计净利润同比增速0%，其中，国有大行、股份行、城商行和农商行净利润同比增速分别为2.3%、-2.1%、1.7%和-7.3%。3Q25单季商业银行净利润同比增速为2.4%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行单季净利润同比增速分别为4.4%、-2.4%、9%和-5.8%。净息差环比持平：3Q25净息差为1.42%，环比持平。其中，国有大行、股份行、城商行和农商行...

2025-11-18 0 436.03KB 3页
国信证券：2025年三季度保险业资金运用情况点评：权益配置持续增加，年底顺势调结构

事项：近期，国家金融监督管理总局发布保险业2025年3季度资金运用情况及相关数据。截至2025年三季度末，我国保险资金运用余额达37.5万亿元，同比增长16.5%。国信非银观点：2025年三季度，受行业预定利率下调带来的短期“炒停售”影响，保险资金运用余额突破37万亿，同比增速达16.5%，延续高增长态势。从静态的资金转化率来看，行业整体转化率为83%，仍有一定程度的欠配。单三季度表现来看，保险业持续加大股票直投等权益类资产投资，并压降银行存款规模。随着资本市场持续回升，上证指数突破4000...

2025-11-18 0 651.07KB 7页
大同证券：TMT行业周报：四大存储原厂集体减产，NANDFlash涨势或将延续

周度市场回顾：本周（11/10-11/16）沪指周跌幅0.18%，报3990.49点；深成指周跌幅1.4%，报13216.03点；创业板指周跌幅3.01%，报3111.51点。三大指数本周维持高位区间震荡格局，其中上证指数表现较为强势再度创出近十年新4034点，深证成指和创业板指围绕短期均线高位反复震荡。周度行业要闻：（1）多家手机厂商暂缓采购存储芯片，部分厂商库存不足三周。11月14日，随着上游储存芯片价格的疯涨，多家手机厂商已经暂缓了本季度的存储芯片采购。（2）中芯国际，最新业绩公布。报告...

2025-11-18 0 1005.46KB 13页
中邮证券：光伏行业报告：NDC3.0公布之后，配套政策持续发布，对2026年的装机需求具有有利支撑

l投资要点格局优化预期迎来政策支持。供给端的“反内卷”政策持续推动，叠加中国提交NDC3.0，我们预计国内的相关配套措施会密集发布，大基地的消纳有望加速解决，基于此，我们认为2026年整体需求有支撑，整体的预期差加大。 2025年1-9月，累计新增装机规模240.3GW，同比+49.3%，消纳率95%。2025年4-5月受136号文531截止带来的抢装潮，9月装机9.7GW，同比-53.8%。随着机制电价模式的逐步适应和优化，我们预计2025年全年光伏装机有望达到300GW。风光发电量占比持续...

2025-11-18 0 1.09MB 10页

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