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券商研报

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世纪证券：医药生物行业周报（11月第2周）：地方跟进创新药支持政策

行业观点：周度回顾。上周（11月10日-11月14日）医药生物板块收涨3.29%，跑赢Wind全A（-0.47%）和沪深300（-1.08%），子版块全线修复。流感数据抬头，相关概念领涨。从细分板块来看，医药流通（5.92%）、体外诊断（5.91%）和原料药（5.09%）领涨。从个股来看，金迪克（61.6%）、人民同泰（61.1%）和诚达药业（58.3%）涨幅居前，*ST长药（-33.6%）和振德医疗（-11.3%）和福瑞股份（-8.1%）跌幅居前。地方跟进出台创新药支持政策，11月14日，...

2025-11-17 0 599.04KB 9页
世纪证券：TMT行业周报（11月第2周）：国内外大模型迎来更新迭代

行业观点： 1)周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（11.10-11.14）涨跌幅为：传媒（-1.36%）、计算机（-3.03%）、电子（-4.77%）、通信（-4.77%），TMT板块整体跑输沪深300（-1.08%）。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为门户网站（2.39%）、通信工程及服务（1.57%）、面板（0.69%），跌幅靠前的三级子行业分别为被动元件（-9.72%）、印制电路板（-9.15%）、通信网络设备及器件（-6.98%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为神工...

2025-11-17 0 794.06KB 13页
世纪证券：装备制造行业周报（11月第2周）：光伏硅片价格持续承压

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.22%、-0.8%及-2.11%，在31个申万一级行业中排名分别为第28、23、26位；同期沪深300涨跌幅为-1.08%。行业观点： 1)光伏：硅片价格持续承压。上周硅片价格持续承压，主要是下游电池环节因需求收紧而实行限价采购，导致硅片订单锐减；压力传导至硅片端，部分现金流紧张的二三线企业为求自救，被迫清库，进而引发了硅片价格的下跌。N型183mm及210mm规格的硅片价格下降较多。为应对硅片持续下跌，硅片行业数...

2025-11-17 0 695.02KB 10页
大同证券：造纸行业周报：包装纸提价+库存收缩，造纸板块复苏动能强化

核心观点包装纸提价潮持续，成本与供给双重支撑：本周包装纸“龙头引领+全行业跟涨”态势明确，玖龙、山鹰等头部企业多基地上调瓦楞纸、牛卡纸等价格50元/吨，山西强伟纸业等中小纸企跟进，涨幅30-80元/吨。终端价格同步走强，箱板纸、瓦楞纸均价周环比均上涨80元/吨，白板纸因纸企停机检修、库存下降，价格区间扩至2500-3850元/吨。废纸成本居高不下（废旧黄板纸均价1934元/吨）叠加再生浆进口政策变化导致的供给收缩，成为提价核心驱动力，行业涨价逻辑坚实。纸浆库存去化，成本略微上涨：纸浆市场呈现...

2025-11-17 0 890.21KB 9页
五矿证券：2025Q3锂电财报点评：产业供需紧平衡有望延续

根据我们对锂电材料各上市公司25年三季报的梳理，我们认为产业主要变化为：从供给侧四要素看，盈利能力情况看，2025Q3各板块几无总体亏损，首次扭亏，但部分板块盈利仍较差；资本开支情况看，多环节资本开支增速同比出现增长；现金流情况看，行业现金流情况略有好转，但宁德时代占比较大。从库存上看，当前库存水平相对合理，2025Q3存货/总资产指标环比增长。从需求上看：储能需求超预期，2025年1-9月全球储能电池出货428Gwh，同比增长90.7%。1-9月，我国动力和其他电池累计销量为1067.2...

2025-11-17 0 2.06MB 17页
万联证券：电子行业跟踪报告：SW电子基金重仓比例创新高，存储关注度提升

行业核心观点： SW电子2025Q3基金重仓比例创新高，超配比例环比上升。适配比例方面，SW电子行业2025年Q3适配比例为12.42%，环比-0.14pct，同比+3.47pct，仍处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2025年Q3基金重仓比例为22.14%，环比+4.91pct，同比+8.15pct，创近年新高；超配比例方面，SW电子行业2025年Q3基金重仓超配比例为9.71%，环比+1.44pct，同比+3.65pct。投资要点： Q3基金机构关注AI算力、半导体方向，存储...

2025-11-17 0 1.03MB 10页
国信证券：农林牧渔2026年度投资策略：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换

核心观点牧业大周期：行业大反转预计在即。1）牛肉与牛奶双品种有望反转：国内肉牛产能去化级别或及2019年猪周期，2025年已迎来价格拐点，后续有望持续上涨至2027年。国内原奶价格已累计下跌近4年，持续亏损带来产能出清压力，同时肉奶比价已至历史高位，后续有望推动奶牛淘汰加快，实现“肉奶共振”。2）国内与国外两个市场协同涨价：海外牛肉价格在主产区减产推动下，已进入上行周期，叠加进口调控，未来国内进口牛肉预计量减价增。原奶进口方面，全球奶粉持续去库，景气重回上行通道，目前进口大包粉已失去性价比，后...

2025-11-17 0 5.95MB 55页
国信证券：机械行业2026年投资策略：把握产业升级的成长机会

核心观点：把握产业升级的成长机会机械行业2026年展望：成长聚焦AI基建和人形机器人，价值关注工程机械和具备提份额能力的细分龙头 AI浪潮和能源变革带来产业升级机遇。①AI自身加速发展带来AI基建需求爆发式增长，AI赋能让社会效率不断提升，并推动技术进步打开更多新应用领域。②新能源利用让社会成本不断降低，为产业升级提供更好供给支撑。这一切均离不开中游机械行业的支撑。我们认为机械行业大部分细分行业均有望在AI赋能下迎来产业升级机遇，综合考虑长期产业逻辑、中短期产业爆发节奏，我们重点看好当前流动...

2025-11-17 0 3.66MB 98页
爱建证券：新能源行业选股策略：新能源细分领域景气度回升，关注基本面改善低估值标的

投资要点：新能源细分领域景气度回升明显。1）光储：装机量与新增备案项目数量逐步提升。2025年1-9月国内累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3%。据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2025年9月国内新增1671个新型储能备案项目，数量同比增长24.15%，新增计划投资金额961.77亿元。2）风电：投资、装机与中标均价同步向好。截至2025年9月，全国风电电源基本建设投资累计完成额1488.93亿元，累计同比增长10.04%；同期全国风电累计装机容量已达5.82亿千瓦，...

2025-11-17 0 858.77KB 10页
爱建证券：智能制造行业周报：人形机器人整机厂正加速资本化进程

投资要点：本周（2025/11/10-2025/11/14）沪深300指数-1.08%，其中机械设备板块-2.22%，申万一级行业排名28/31位。机械设备子板块中，磨具磨料+3.38%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值-1.48%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：磨具磨料+8.48%，其他通用+2.09%，轨道交通Ⅲ+1.01%；回调幅度前三子板块为：印刷包装机械-7.4%，工程整机-4.06%，其他自动化-3.96%。产业端本周重要变化：人形机器人：人形机器人整机厂正...

2025-11-17 0 4.17MB 13页
中国银河：有色金属行业周报：美政府重启，流动性边际改善有望提振金属价格

核心观点市场行情回顾：截止到11月14日周五收市：本周上证指数-0.18%，报3990.49点；沪深300指数-1.08%，报4628.14点；SW有色金属行业指数+1.07%，报7673.43点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+1.56%、+2.77%、-1.42%、+2.47%、-3.22%。重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于86,900元/吨、21,840元/吨、22,425元/...

2025-11-17 0 1.36MB 20页
中银证券：社会服务行业双周报：10月消费数据平稳运行，出境赴日旅游受冲击

前两交易周（2025.11.03-2025.11.14）社会服务板块上涨2.39%，在申万一级31个行业排名中位列第15。10月社零等宏观数据公布，整体表现平稳。国内游中，“十五运”带来“体育+旅游”新增量。出境游中，近期赴日旅行紧急降温。我们维持行业强于大市评级。市场回顾&行业动态数据前两交易周上证综指累计上涨0.90%，报收3990.49。沪深300累计下跌0.27%，报收4628.14。社会服务板块上涨2.39%，在申万一级31个行业排名中位列第15。社会服务板块跑赢沪深300指数2....

2025-11-17 0 934.4KB 15页
国元证券：计算机行业周报：板块下跌幅度较大，阿里千问拓展C端市场

报告要点：本周(2025.11.10-2025.11.14)市场回顾 1)本周(2025.11.10-2025.11.14)计算机（申万）指数下跌3.03%，跟随市场整体回调。本周上证指数下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01%。 2)细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为-3.40%、-2.00%、-3.60%。本周重点公告 1)凌志软件发布《发行股份及支付现金购买...

2025-11-17 0 703.49KB 7页
东吴证券：环保行业跟踪周报：光大环境启动回A现金流价值不改，双碳白皮书明确能源转型及碳市场建设时间表

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，龙净环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股。光大环境启动“回A”进程，资本开支优选方向，不改现金流价值逻辑。光大环境于2025年11月14日公告董事会批准可能进行发行人民币股份...

2025-11-17 1 2.05MB 25页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：就业数据改善，期待政策托底

投资要点本周（2025.11.8–2025.11.14，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.97%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.47%，超额收益分别为2.05%、1.44%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为352.3元/吨，较上周+1.2元/吨，较2024年同期-74.8元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、东北地区；较上周价格上涨的地区：泛京津冀地区（+10.0元/吨）、两广地区（+7.5元/吨）、华北地区（+8.0...

2025-11-17 0 955.17KB 19页
东海证券：电子行业周报：中芯国际三季度产能利用率与ASP双增，百度公布昆仑芯五年路线图

投资要点：电子板块观点：中芯国际发布三季度财报，产能利用率进一步提升，ASP环比增长3.8%，主要系产品结构优化所致，展望四季度淡季不淡，产线将继续保持满载，体现半导体行业复苏态势持续。百度发布文心大模型5.0以及昆仑芯M100、M300和相关超节点产品，未来五年将保持“五年五芯”的节奏，在AI领域进入战略加速期。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。中芯国际发布三季度财报，产...

2025-11-17 0 1.12MB 14页
国信证券：公用事业与环保行业2026年投资策略：能源变革持续推进，清洁能源&环保兼具成长与公用事业属性

核心观点电力：统一电力市场加快构建，推动新能源高质量发展。统一电力市场基本规则以《电力市场运行基本规则》为基础，电力中长期、现货、辅助服务规则为主干，市场注册、计量结算、信息披露规则为支撑的“1+6”基础规则体系基本建立，多品种、多功能电力市场体系初步形成，现货市场基本实现全覆盖。市场决定的电力机制不断完善，推动新能源上网电价全面由市场交易决定。2025年1月27日，国家发改委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确推动新能源上网电价全面由市场形成，...

2025-11-17 0 5.09MB 66页
万联证券：银行行业快评报告：保持合理的利率比价关系

事件： 2025年11月11日，央行发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》。投资要点：保持融资条件宽松：货币政策执行报告，对经济形势仍偏谨慎，认为全球经济增长动能依然不足，国内经济回升向好基础仍需加力巩固。物价方面，表示促进物价合理回升，需要宏观政策协同发力。针对货币政策，表示未来保持社会融资条件相对宽松。预计四季度政策上仍将保持流动性宽松，考虑到银行息差压力等因素，降息降准政策工具或仍将保持谨慎。科学看待金融总量指标：总量指标方面，相比银行贷款，社融和M2更全面、合理，金融脱媒等...

2025-11-17 0 425.24KB 2页
山西证券：纺织服装社零数据点评：10月国内社零同比增长2.9%，可选消费品类增速环比提升

事件描述： 11月14日，国家统计局公布2025年10月社零数据。事件点评： 10月国内社零同比增长2.9%，表现优于市场一致预期。2025年10月，国内实现社零总额4.63万亿元，同比增长2.9%，环比下滑0.1pct，表现略高于市场一致预期（根据Wind，2025年10月社零当月同比增速预测平均值为+2.73%）。2025年1-10月，国内实现社零总额41.22万亿元，同比增长4.3%。按消费类型分，2025年10月餐饮收入、商品零售同比增速分别为3.8%、2.8%。2025年1-10月，...

2025-11-17 0 825.51KB 5页
西南证券：机器人行业周报：优必选再获1.59亿订单，宇树推出首款轮式人形机器人G1-D

投资要点行情回顾：本周（11月10日-11月16日）机器人指数跑输大盘。中证机器人指数下跌3.4%，跑输上证指数3.2个百分点，跑输沪深300指数2.3个百分点，跑输创业板指0.3个百分点。优必选Walker人形机器人再获1.59亿订单。优必选中标“自贡数投人形机器人数据采集中心项目设备采购”，中标产品为优必选最新款可自主换电的具身智能人形机器人WalkerS2，采购金额达1.59亿元，该订单预计在今年11月完成交付。优必选首批数百台全尺寸工业人形机器人WalkerS2正式开启量产交付，将分...

2025-11-17 0 1.84MB 13页

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