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券商研报

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国信证券：近期保险股投资机会梳理：价值占优，买入保险

近期保险业政策利好持续释放，从健康险创新到非车险业务规范，利好龙头险企稳健发展。此外，资产端收益预期持续改善，政策与资产端双轮驱动，板块配置价值凸显。国信非银观点：我们认为基于政策红利与资产端改善的双重逻辑，当前保险板块配置价值凸显。此外，银行股作为保险资金重仓的核心板块，其表现与保险股投资价值存在显著联动效应。近期银行股经历前期回调后，估值有望修复，进一步加强保险股资产收益预期。当前公募对保险股持仓仍相对"欠配"，存在较大增配空间，我们建议关注中国平安、中国财险、中国太保。评论：负债端：...

2025-10-13 0 459.77KB 6页
联储证券：贵金属：中美贸易摩擦升级，黄金能否再现年中牛市行情？

投资要点： 2025年10月10日1，特朗普在其社交媒体发文，宣布将从11月1日起，在现有关税税率基础上，对来自中国所有商品额外征收100%关税，同时对所有关键软件实施出口管制，作为中方10月9日升级稀土管制措施的回应。受中美贸易摩擦升级的影响，当日美国三大股指全部收跌，道琼斯指数跌幅1.9%、标普500指数跌幅2.71%、纳斯达克指数跌幅3.56%。避险情绪推动下，黄金价格继续走强。中美两大经济体的贸易摩擦，引发市场风险偏好显著回落，避险情绪推动下，黄金价格一枝独秀，10月13日，伦敦现货黄...

2025-10-13 0 472.36KB 5页
信达证券：电子行业专题研究（普通）：从计算到存储，AI催化不断升级

本期内容提要: OpenAI发布Sora2视频模型，算力和存力需求或进一步提升。10月1日，OpenAI发布了旗舰视频和音频生成模型Sora2，并推出SoraAPP。相比之前的Sora，Sora2能更加精准逼真地模拟物理世界，同时Sora2在可控性方面也实现了巨大的飞跃，能够执行跨越多个镜头的复杂指令，同时精准地保留世界状态。根据Appfigures统计数据，Sora在上线首周获得62.7万iOS下载量，超过此前ChatGPT首周情况（60.6万下载量）。Sora2生成模拟物理世界的高保真视频，...

2025-10-13 0 1.23MB 13页
头豹研究院：2025年中国过敏性疾病药物行业系列报告（二）：哮喘生物制剂治疗现状与联合疗法探索

治疗模式：过敏性哮喘治疗模式主要包括化学药物为基础治疗，如糖皮质激素等各类药物，常联合使用；过敏原免疫治疗（AIT），能改变疾病自然病程，适合传统疗法无效且过敏原明确者，但疗程长；生物制剂疗法针对2型炎症，适用于中重度病例，像奥马珠单抗等，多用于有特定生物标志物的严重患者。市场规模：中国过敏性哮喘药物市场规模由2018年的112亿元增加至2024年的196亿元，期间年复合增速为9.8%；预计未来将以年复合增速15.6%增长，到2030年市场规模将达到467亿元用药格局：过敏性哮喘用药格局呈现...

2025-10-13 0 1.83MB 12页
头豹研究院：2025年服装行业词条报告

服装产业链的发展现状服装产业链的上游主要涉及原材料的生产与供应，包括天然纤维和化学纤维两大类。其在产业链中的核心作用是为中游制造环节提供基础原料。具体制造流程是将原材料经纺纱工艺制成纱线，再通过织造及染整工艺形成布料与面料。中游是服装加工与制造环节，主要职能是负责将纱线和面料生产成服装，且多与品牌客户绑定，需跟踪客户经营情况及其供应链管理。下游主要为品牌服装销售，涵盖体育鞋服、功能服装、男女服装及母婴童装等细分市场，服装下游品牌的核心作用是通过销售环节满足消费者多样化需求。除行业龙头企业外，多...

2025-10-13 0 5.27MB 19页
国新证券股份：汽车行业月报（2025年9月）

行情综述 9月沪深300指数上涨3.20%，申万汽车行业指数上涨5.17%，跑赢大盘1.97个百分点，在申万31个一级行业中排名第7。9月，二级细分行业中，汽车零部件板块（+8.97%）、摩托车及其他板块（+1.87%）、乘用车板块（-0.46%）、商用车板块（-0.59%）、汽车服务板块（-1.23%）。三级行业中，涨幅最大的三个板块是汽车电子电气系统（+23.07%）、底盘与发动机系统（+14.44%）和其他汽车零部件（+7.78%）；跌幅最大的三个板块是其他运输设备（-6.21%）、综合乘...

2025-10-13 0 318.69KB 5页
国新证券股份：计算机行业：OpenAI生态布局与Sora2创新

事件 OpenAI当地时间9月30日发布视频生成模型Sora2并推出iOS社交应用Sora，该应用由Sora2提供支持。据TechCrunch10月8日报道，Sora在推出的前7天内获得了627000次iOS下载，这一数据已经超越了ChatGPT当初的数据。核心观点 OpenAI通过“星际之门”项目布局下一代AI基础设施，计划投入巨资建设算力网络，并与英伟达、AMD、博通等硬件厂商以创新资本模式深度合作，共同分担风险与收益。其算力需求随模型迭代与API调用量激增而爆发式增长，推动公司营收快速上...

2025-10-13 0 868.33KB 7页
东海证券：医药生物行业周报：2025ESMO大会将召开，关注三季报业绩情况

投资要点：市场表现：上周（10月6日-10月10日）医药生物板块整体下跌1.20%，在申万31个行业中排第25位，跑输沪深300指数0.69个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨21.87%，在申万31个行业中排名第12位，跑赢沪深300指数4.54个百分点。当前医药生物板块PE估值为30.87倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为129%。上周子板块中上涨的是中药II（申万）、医药商业(申万)，涨幅分别为1.51%、0.64%。个股方面，上周上涨的个股为244只（占比50.9...

2025-10-13 0 571.08KB 10页
中邮证券：食品饮料行业周报：白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优

l投资要点国庆中秋双节落幕，今年双节市场的启动节奏晚于往年，白酒国庆期间的动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，商务消费继续承压。从品牌层面看，头部品牌表现稳定，飞天茅台价格维持在1800元以上，普五坚守在800元以上，二三线品牌出现了价格松动和库存压力。从价格带看，高端价格带和中低端价格带表现相对稳健，次高端则相对承压。整体表现基本符合资本市场预期，酒企动销端、业绩端均处于逐步筑底阶段。分品牌、分区域/渠道反馈如下：贵州茅台：河南渠道反馈回款进度与去年同期一致，目前库存20-30天，较8月底...

2025-10-13 0 1.22MB 16页
东吴证券：环保行业跟踪周报：【高能环境】受益金属价格上涨，【龙净环保】矿山绿电贡献业绩，重视水固红利价值

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，绿色动力，绿色动力环保，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，龙净环保，高能环境，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，武汉控股，碧水源，重庆水务，凯美特气，仕净科技，浙富控股。政策跟踪：生态环境部将发布钢铁、水泥、铝冶炼行业碳排放权交易市场配额方案。《分配方案》延续发...

2025-10-13 0 1.5MB 25页
第一上海证券：科技行业周报：AI应用驱动算力需求高增，中美摩擦推动国产算力提速

核心观点：我们强烈看好AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入普及的拐点时刻。国产算力端，我们倾向认为国产算力产能瓶颈已经突破，预计2026年国产芯片将迎来放量。海外算力端，OpenAI等海外AI大厂商业化加速，推动AI应用的广泛落地，算力硬件需求维持高景气。当前时点临近3季报，我们提示投资者在标的上优中选优，关注业绩的持续兑现能力，提示出货节奏、份额波动、资本开支变化等引发的短期波动风险。中美摩擦升温不改产业趋势，建议投资者更加关注国产算力产业链核心公司的机会。国产算力产业链：...

2025-10-13 0 450.8KB 4页
华龙证券：计算机行业点评报告：美方拟对关键软件出口管制，关注国产替代机会

事件：美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。观点：美方拟对关键软件出口管制，我国软件国产化长期趋势不改。10月9日，中方发布了关于稀土等相关物项的出口管制措施。美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。长期以来，美方滥用出口管制，对华采取歧视性做法，对半导体设备、芯片等众多产品实施单边长臂管辖措施，管制清单物项超过300...

2025-10-13 0 271.22KB 4页
华龙证券：食品饮料行业周报：双节白酒动销符合预期，关注景气度较高的子行业龙头

摘要：上周食饮板块呈现回调态势。上周（2025年10月9日-10月10日），申万食品饮料指数涨跌幅为-0.29%，在申万一级行业中排名第27位，跑输上证指数（+0.37%）0.66pct，子行业中乳品（+1.13%）、调味品（+0.74%）、肉制品（+0.60%）涨幅居前，其他酒类（-0.85%）跌幅居前。中秋国庆白酒动销符合市场预期，10月关注三季报业绩情况，大众品建议关注成长性较好，回调后估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。价格波动：上周，飞天茅台（散瓶）批价从1760元/瓶上...

2025-10-13 0 1.05MB 10页
联合资信评估：保险业季度观察报（2025年第1期）

2025年上半年，我国保险行业竞争格局基本保持稳定，险企头部效应仍较为明显；人身险公司保费收入保持增长，寿险业务为其主要驱动力，车险业务收入占比回升，健康险增速较快，共同推动财产险公司保费收入增长；险企资金运用规模持续提升，但债券利率波动以及权益市场表现不及预期，投资收益率水平较上年有所降低；行业整体偿付能力进一步提升且保持充足水平，偿付能力不达标险企数量较上年末有所下降，但考虑资本市场波动等因素对保险公司偿付能力带来一定影响，在保险公司业务经营持续发展的背景下，需关注保险公司偿付能力变动情况及...

2025-10-13 0 843.08KB 14页
国信证券：传媒互联网行业周报：英伟达投资xAI，AI政务迎来政策利好

核心观点传媒板块本周表现：行业下跌3.58%，跑输沪深300，跑赢创业板指。本周（10.9-10.10）传媒行业下跌3.58%，跑输沪深300（-0.51%），跑赢创业板指（-3.86%）。其中涨幅靠前的分别为视觉中国、遥望科技、ST大晟、ST华闻等，跌幅靠前的分别为果麦文化、横店影视、华策影视、博纳影业等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第29位。重点关注：英伟达20亿美元投资xAI，《政务领域人工智能大模型部署应用指引》印发。1）10月8日，埃隆·马斯克（ElonMusk...

2025-10-13 0 551.33KB 13页
国信证券：公用环保202510第2期：多省发布“136号文”承接文件，绿色甲醇生产路线梳理

核心观点市场回顾：本周沪深300指数下跌0.51%，公用事业指数上涨3.45%，环保指数上涨1.49%，周相对收益率分别为3.97%和2.00%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第10名。电力板块子板块中，火电上涨7.83%；水电上涨2.30%，新能源发电上涨3.72%；水务板块上涨5.55%；燃气板块上涨7.05%；检测服务板块上涨1.53%。重要事件：截至2025年10月12日，全国已有多个省份公布“136号文”承接文件并启动或完成新能源增量项目机制电价竞价。本...

2025-10-13 13 3.87MB 30页
爱建证券：智能制造行业周报：自主可控大势已定，看好平台型半导体设备供应商

投资要点：本周（2025/10/06-2025/10/10）沪深300指数-0.51%，其中机械设备板块-0.26%，申万一级行业排名19/31位。机械设备子板块中，轨交设备Ⅲ+2.81%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值-0.18%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：轨道交通Ⅲ+2.77%，工程器件+2.75%，印刷包装机械+2.34%；回调幅度前三子板块为：激光设备-6.18%，其他自动化-3.54%，楼宇设备-2.11%。产业端本周重要变化：半导体设备：我们认为当下市...

2025-10-13 0 3.64MB 13页
中航证券：量子信息：引领未来全球科技变革之关键力量

核心观点量子信息：引领未来全球科技变革之关键力量。量子信息主要包括量子计算、量子通信和量子测量三大应用领域，在提升计算困难问题运算处理能力、加强信息安全保护能力、提高传感测量精度等方面，具备突破经典信息技术瓶颈的潜力，正在成为全球科技竞争新焦点。近年来，随着相关前沿技术的快速突破，英伟达CEO黄仁勋在年初还认为量子计算实用化还需“数十年”，6月份即公开表示该技术正迎来“拐点”，实用化可能比预期更早到来量子计算理论算力指数级超越电子计算。量子计算利用量子纠缠和量子叠加特性，在理论上实现对经典算...

2025-10-13 28 30.15MB 50页
西南证券：汽车行业周报：比亚迪座舱裸眼3D技术突破，赛力斯具身智能合作落地

投资要点投资建议：9月乘用车零售223.9万辆（同比+6%、环比+11%），1-9月累计1700.4万辆（同比+9%）；新能源乘用车9月零售130.7万辆（同比+16%、环比+17%），渗透率58.5%，1-9月累计887.8万辆（同比+24%）。智能汽车领域，10月11日深圳发布相关实施细则修订征求意见稿，支持车内全无人测试，加速L4级技术落地并提供“深圳样本”，10月10日比亚迪公布裸眼3D专利推动座舱升级；重卡9月销量10.5万辆（同比+82%），1-9月累计82.1万辆（同比+20%）...

2025-10-13 0 2.58MB 21页
万联证券：医药商业行业跟踪报告：线下药店9月月报：行业在政策承压下尚处修复阶段，关注企业经营基本面改善

行业核心观点： 9月线下药店板块表现弱于大盘，主要因为行业在医保政策承压、集采等政策环境下尚处于修复状态，行业供给侧出清加速、企业聚焦提升单个门店经营效率，长期利好行业健康发展。在行业集中度提升，处方外流趋势下，关注企业经营基本面改善情况。投资要点： 9月线下药店多数上市公司股价下跌：9月，医药生物（申万）指数下跌1.71%，跑输沪深300指数；医药细分板块表现分化大，三级子行业中医药研发外包，医疗设备，其他生物制品三个子行业指数上涨，其余子行业指数均下跌，线下药店板块下跌1.70%，多数上市...

2025-10-13 0 856.27KB 9页

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