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券商研报

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山西证券：研究早观点-260522

【今日要点】【公司评论】爱旭股份(600732.SH)：爱旭股份快报-ABC满产满销，无银优势开始显现【投资要点】事件描述事件内容：公司公告2026年一季报，2026Q1实现营业收入44.4亿元，同比增长7.3%，归母净利润-4.4亿元，环比大幅改善；Q1毛利率为7.2%，同比提升6.7pct，环比提升11.4pct。事件点评 ABC组件出货持续高增长，海外收入占比超50%。公司2025年年报披露，2025年公司N型ABC组件实现营业收入106.6亿元，占公司营收的68%，成为公司穿越...

2026-05-22 0 415.92KB 5页
国投证券：机床设备行业专题：AI算力散热新革命，液冷加工设备新蓝海

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2026-05-22 0 1.45MB 17页
开源证券：通信行业投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振

回顾与展望：板块估值处于较低水平，以国产AI为主攻兼顾多板块投资机遇截至2026年4月24日，通信指数上涨32.1%，在31个子行业中排名第1，在TMT板块中跑赢电子、计算机、传媒。纵向与自身历史TTM估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=41。展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾...

2026-05-22 0 8.09MB 77页
中航证券：2026年4月进出口数据点评：4月我国进出口双超预期，地缘扰动下出口快速修复-260522

报告摘要 2026年4月进出口同比超出预期以美元计价，2026年4月我国实现进出口总值累计6340.60亿美元，同比+18.70%。实现出口总值3594.42亿美元，Wind一致预期同比+7.15%，实际同比+14.10%；实现进口总值2746.18亿美元，Wind一致预期同比+14.41%，实际同比+25.30%。4月进出口同比数据均超出预期，贸易顺差录得848.24亿美元，同比-11.53%。整体来看，4月外贸数据呈现进出口双增长、顺差收敛的格局。出口端实际增速较市场预期高出6.95个百分...

2026-05-22 0 23.86MB 10页
华鑫证券：生猪行业的“余粮”与“风浪”：现金流支撑韧性及估值方法

风险提示 (1)猪价波动风险：本报告基于历史周期规律与当前能繁母猪去化率推算，若实际猪价走势偏离假设，将影响结论的可靠性。 (2)原材料价格风险：饲料成本中玉米、豆粕价格受国际农产品供需、贸易政策及天气等因素影响较大。若粮价上行幅度过高，将显著压缩养殖利润，加速行业现金消耗。 (3)动物疫病风险：重大疫病的爆发具有不可预见性，可能造成产能大幅去化或区域封锁，对出栏量、养殖成本及行业竞争格局产生剧烈冲击。 (4)模型数据来源风险：本报告中行业现金水位、成本结构等测算数据主要来源于上市猪企公开财报的...

2026-05-22 0 1014.2KB 12页
开源证券：开源晨会-260522

观点精粹总量视角【宏观经济】关注财政政策的结构性转变——宏观经济点评-20260521 【固定收益】开发区2.0：制度进化的信用重估——固收专题-20260521 行业公司【农林牧渔】4月供给边际缓和但压力仍大，猪价探底反弹二育托底增强——行业点评报告-20260521 【农林牧渔】周期景气修复与政策催化共振，行业冰点已现——行业点评报告-20260521 【纺织轻工】消费端把握个护成长，制造端重视韧性标的-20260521 【家电】出海延续高景气，龙头穿越周期——家用电器行业2025年报...

2026-05-22 0 799.97KB 10页
中银证券：中银晨会聚焦-260522

【房地产】房地产行业2025年年报&2026年一季报综述夏亦丰许佳璐。核心观点：经营情况分析：25年百强房企销售降幅收窄、销售均价提升、投资积极性提升、融资规模同比增长。重点关注【房地产】房地产行业2025年年报&2026年一季报综述—行业经营与财务端均持续面临压力，但部分房企已经开始出现结构性改善夏亦丰许佳璐核心观点经营情况分析：25年百强房企销售降幅收窄、销售均价提升、投资积极性提升、融资规模同比增长。销售：1）25年百强房企销售规模下降两成；但26年1-4月销售降幅有所扩大。百...

2026-05-22 0 590.93KB 7页
金元证券：金元晨报-260522

主要市场股指回顾指数开盘价收盘价近一交易日% 上证综指4,1204,132-0.09 深证成指15,46515,530-0.20 创业板指3,8953,915-0.36 科创501,6901,7100.81 恒生指数25,83925,675-1.11 富时10010,19510,3241.26 道琼斯工业49,48149,6860.32 标普5007,4187,403-0.07 纳斯达克26,28926,091-0.51 纳斯达克中国金龙6,8386,791-0.72 股市回顾沪深港股行情：...

2026-05-22 0 539.09KB 8页
金元证券：金元晨报-260522

主要市场股指回顾指数开盘价收盘价近一交易日% 上证综指4,1234,1700.92 深证成指15,46915,5700.26 创业板指3,8943,908-0.16 科创501,6971,7753.81 恒生指数25,69325,7980.48 富时10010,32410,3310.07 道琼斯工业49,69749,364-0.65 标普5007,3767,354-0.67 纳斯达克25,92325,871-0.84 纳斯达克金龙6,7986,790-0.01 股市回顾沪深港股行情：沪指涨0...

2026-05-22 0 589.87KB 9页
中山证券：A股市场点评：市场分化-260522

事件解读据财联社报道，当地时间5月19日，美国副总统万斯在白宫新闻简报会上表示，美国与伊朗之间的直接谈判已在建立沟通渠道和推动外交进程方面取得“很大进展”，但他拒绝透露当前幕后磋商的具体内容。万斯称，美国将继续推进相关谈判，“最终要么达成协议，要么达不成”，但目前政府仍希望继续通过外交方式解决问题。高油价给美国通胀带来上行压力，美联储加息预期升温，美国国债收益率大幅上行、股市出现调整，影响共和党中期选举选情，特朗普政府有动力尽快推动中东局势降温。据金融时报报道，证监会官网披露，长江存储控股股...

2026-05-22 0 260.85KB 5页
金元证券：传媒互联网行业周度点评报告：游戏公司入局AI漫剧，黑马影片有望推动院线估值修复

核心观点：本周上证指数、深证成指、沪深300、中证500指数均有不同程度回调，申万传媒板块本周下跌-4.62%，在全行业周涨跌幅排名26/31。各子板块中，影视院线(-2.39%)跌幅最小，游戏（-6.23%）板块跌幅最大。（1）AI模型：三大运营商推出Token套餐，大模型商业化按下加速键。建议关注具有充足垂类用户资源的平台公司。（2）影视：网信办全面规范短视频标注工作，平台发布短视频必选6类标签；抖音集团严管AI短剧，15亿元支持真人短剧；游戏公司陆续入局AI漫剧，恺英网络成立时光川行...

2026-05-22 0 1.01MB 15页
金元证券：低空经济周报（第20周）：适航审定司就8部适航审定文件草案公开征求意见

板块行情回顾：本周低空经济指数涨-2.05%，相对沪深300涨幅-1.79%，日均成交额3660亿元，相较上周增长4%。个股表现：本周涨幅前五个股为蔚蓝锂芯（002245.SZ，未评级）、光洋股份（002708.SZ，未评级）、中航光电（002179.SZ，未评级）、蓝海华腾（300484.SZ，未评级）、英搏尔（300681.SZ，未评级）；跌幅前五个股为中国卫星（600118.SH，未评级）、中科星图（688568.SH，未评级）、超捷股份（301005.SZ，未评级）、航天电子（30...

2026-05-22 0 473.99KB 12页
金元证券：计算机行业周评：阿里大幅上调AI资本开支

本周（5.11-5.15）沪深300指数收跌0.25%，计算机行业指数收盘大幅下挫4.10%，计算机行业指数本周跑输沪深300指数3.85个百分点。 5月13日，阿里CEO吴泳铭在财报会上明确释放信号：未来三年阿里的资本开支或将远超此前市场预期的3800亿元，阿里或将主动跨入“以短期利润换取长期算力霸权”的硬核科技周期。阿里此次大幅调高未来资本支出，是阿里重新构筑商业护城河的必经之路，未来阿里云智能集团的营收增长速度、AI业务ARR、以及合同负债的增长数字，将决定阿里能否在AI时代重回巅峰。维...

2026-05-22 0 773.62KB 15页
东吴证券：晨会纪要-260522

宏观策略宏观点评20260518：每周宏观经济和资产配置研判—20260518 当前的风险点在于，1）极端事件的发生条件2）市场交易行为的情绪。固收金工固收深度报告20260518：从短债基金超额收益来源探究何种策略更擅“防守”？基于各季度短债基金多维归因模型结果及取得超额收益的短债基金的策略选择进行超额收益策略归因：在债市走弱行情主导期间，采取信用下沉策略对于提升短债基金收益率的有效性更佳，拉长久期策略则有效性一般，且适度加大信用下沉力度对于助力产品取得超额收益的贡献程度优于缩短久期，...

2026-05-22 0 602.14KB 14页
中银证券：市场点评：财报季后的短期兑现与风格均衡化-260521

5月21日A股市场高开低走，财报季后前期强势板块选择阶段性兑现，短期需关注市场风格均衡化可能性。英伟达利好兑现，AI算力链高开低走。经历了近一个月的财报行情后，科技板块在业绩催化下累积了可观涨幅，尤其是半导体、光模块、存储等AI算力链条的核心标的在过去几周表现强劲。近年来，科技股权重提升、被动资金占比上升，A股“SellinMay”的季节性减弱，但财报季收尾后真空期的行情调整仍可观察到。随着内外盘联动的增多，市场对中芯/华虹（因A+H同步问题延长）以及英伟达等财报有较高关注度。但随着AI总龙头...

2026-05-21 0 283.35KB 3页
大同证券：市场日报：三大指数分化5月LPR按兵不动-260521

行情回顾周三（5月20日），三大指数早盘低开，之后短暂拉升，之后走势分化，沪指弱势震荡，创指拉升后走低，午后市场短暂拉升后再度震荡，尾盘沪指收绿，创指收红。截至收盘，上证指数（-0.18%）收涨4162.18点，深证成指（0.00%）收涨15569.98点，创业板指（+0.34%）收涨3921.79点，两市量能抬升，突破2.9万亿。申万一级行业多数下跌，电子、电力设备、基础化工领涨，公用事业、传媒、计算机领跌。风险提示政策落地不及预期引发市场扰动...

2026-05-21 0 336.45KB 5页
西南证券：造纸：周期磨底进入尾声，龙头优势成本制胜

投资要点造纸复盘：回顾近10年，造纸周期随浆价、产能与政策博弈沉浮，2016-18年、以及2020-22年为造纸的两次上行周期，行业迎来量价齐升，龙头盈利与估值双升。2022-2025年行业进入大规模扩产周期，叠加需求端受终端需求偏弱影响，供需关系转向供强需弱，纸价和吨净利持续下行，至2024-25年行业普遍陷入微利或亏损。2026年新增产能逐步收尾，2024-25年投放的产能继续爬坡，我们判断26年造纸行业整体处于供给消化尾声。在周期磨底中，造纸企业盈利弹性高度依赖成本控制，成本制胜成为穿越...

2026-05-21 0 2.71MB 27页
头豹研究院：中国工业污水行业概览：处理量被低估，政策监管推动行业发展

摘要中国工业废水处理能力：2017-2023年，中国的工业废水处理能力由180.0百万吨/日增长至188.6百万吨/日，年复合增长率为0.8%。未来随着中国工业的发展和工业废水处理比率（已处理废水量与废水排放总量之比）的提升，预计未来工业废水的处理能力将会稳步增长。2024年，中国工业废水处理能力将达到193.4百万吨/日，我们预计到2028年，中国的工业废水处理能力将达到208.7百万吨/日，2023-2027年均复合增长率为2.6%。产业园内工业废水处理能力增幅已经超出工业废水处理行业增幅...

2026-05-21 9 2.16MB 36页
国信证券：现代投资银行进化系列之六：从证券公司到投资银行：美国当代投行的进化与经验

核心观点传统券商与现代投行的本质区别源于商业模式与资本运用效率差异。国内券商长期处于以经纪、自营为主的通道模式，受净资本监管与分业经营限制，杠杆率多在4-5倍徘徊，导致ROE呈现强周期波动，压制了估值中枢。相比之下，现代投行依托成熟的衍生品做市体系和多元化的融资渠道，杠杆率长期维持在10倍以上。这种重资本与非方向性的中介业务模式，不仅平滑了市场周期带来的冲击，还通过稳定的利差和机构服务费优化了资产结构。从通道提供商向全产业链价值创造者的跨越，这是现代投行确立高ROE与高估值基底的核心逻辑。海...

2026-05-21 3 1.61MB 29页
头豹研究院：2026年空间智能行业概览：从三维感知到空间操作系统的产业化加速与应用落地路径（精华版）

【综述】核心定义与概念-空间智能空间智能是指智能系统以三维空间信息为主轴，对环境、物体、主体自身状态及其相互关系进行理解、推理与生成，并支持交互与行动闭环的综合能力体系空间智能核心定义空间智能是AI对三维世界中的物体、人、环境、动作及其物理关系进行理解的能力。只停留在二维图像处理的AI在感知与决策上存在天然局限，而具备空间智能的AI能在三维空间中建模与推理。它不只是计算机视觉能力的延伸，更是连接具身智能（EmbodiedAI）、环境智能（AmbientAI）与机器人技术的重要基础。行动规...

2026-05-21 48 2.46MB 26页

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