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券商研报

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中国银河：传媒互联网行业12月行业月报：进口影片表现亮眼，看好26Q1游戏行业表现

核心观点影视：进口片表现亮眼，大盘同环比增长据灯塔专业版，2025年12月全国电影票房37.13亿元（含服务费），同比上升57.93%，环比上升4.50%。影片具体表现方面，《疯狂动物城》单月票房达20.98亿，月票房占比达56.5%，为当月票房冠军。12月上映影片数83部，影片数同比上升43.10%，环比上升56.60%。截至2026年1月5日，预计1月共将上映29部新片。游戏：国内用户收入同创新高，游戏出海持续进行2025年全年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%...

2026-01-06 0 1.38MB 20页
太平洋证券：房地产日报：成都公积金购房代际互助政策延至2026年底

报告摘要市场行情：2026年1月5日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨1.38%和2.00%，沪深300和中证500分别上涨1.90%和2.49%。申万房地产指数上涨1.31%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为城建发展、中新集团、外高桥、上实发展、市北高新，涨幅分别为10.06%/10.00%/7.04%/6.83%/5.60%；个股跌幅较大的为京基智农、首开股份、海南机场、海南高速、光明地产，跌幅分别为-6.53%/-5.45%/-4.69%/-4.52%/-4...

2026-01-06 0 546.61KB 4页
中邮证券：银行业2026年度策略：新起点下的结构性机遇

投资要点（1）宏观经济基本面：财政角度来看，政策更加积极、节奏继续前置，带动相应信贷业务增量；货币视角，适度宽松、畅通传导，促进社会综合融资成本低位运行；产业类投资来看，科技创新与产业升级或成为核心主线、有望带动银行金融资产投资公司迎来业务爆发期；通胀水平或将延续温和复苏态势，“资产荒”仍在演进。（2）行业核心政策导向：央行等部门加强对于银行净息差关注呵护，预计银行业净息差收窄幅度将显著压缩；政策层面将继续通过贷款贴息、新型政策性金融工具、银行资本补充政策等手段提供支持；重点产业链技术攻关的科技...

2026-01-06 0 1.05MB 32页
中银证券：电子材料行业2026年度策略：看好下游快速发展、先进技术迭代以及国产替代带来的材料需求增长

受益于下游行业快速发展、先进技术不断迭代以及国产替代大背景，电子材料领域持续迎来发展良机。半导体材料方面，关注AI、先进封装等引起的行业变化，半导体材料自主可控意义深远。PCB材料方面，关注AI快速发展带动高频高速树脂、电子布等需求增长。OLED材料方面，关注OLED渗透率提升、显示新技术发展与相关材料国产替代。维持行业强于大市评级。支撑评级的要点半导体材料：AI等领域快速发展带动材料需求提升，关键材料自主可控重要性日益增强。受益于整体半导体市场的复苏，以及高性能计算和高带宽存储器制造对先进材料...

2026-01-06 0 2.52MB 36页
东吴证券：非银金融行业深度报告：财富管理系列报告之五——财富管理起源欧洲、发展于美国，未来在亚洲（公司篇）

投资要点海外财富管理的经验可以给我国带来丰富的借鉴。国民财富不断增长的同时，居民储蓄也正加速向金融资产转移，财富管理发展具备供需两端同时发力的条件，我们认为财富管理业务从卖方销售形态转向买方投顾模式是可见的趋势。在此背景下，海外较为成熟的财富管理转型经验对我国而言具有参考借鉴的价值。欧洲银行系：总资管规模高、定位富裕客群，瑞银集团在财富管理领域实力强劲。作为唯一将财富管理业务作为核心发展战略的国际银行，瑞银2025Q3投资资产规模达6.8万亿美元，其中财富管理部门规模为4.7万亿美元，占比70%...

2026-01-06 0 1.58MB 42页
海通国际：TOP100房企2025年12月销售数据点评：关注财政发力节奏及蓝筹竞争格局显现时点

本报告导读：2026年是“十五五”开局之年，我们认为行业高质量发展背景指导下，当前8万亿平新房市场销售下具备一定承接能力，关注财政发力节奏及蓝筹竞争格局显现时点。投资要点：维持“优于大市”评级。展望26年，属于“十五五”开局之年。监管高质量发展要求引领市场，考虑十四五期间总量出清深刻，当前8万亿平新房市场销售下具备一定承接能力，关注财政发力节奏及蓝筹竞争格局显现时点。推荐：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、城建发展、滨江集团、金地集团；H股-中国海外发展、建发国际集团；2）商住类：华...

2026-01-06 0 8.29MB 17页
国信证券：脑机接口专题报告：技术突破与商业化共振，关注脑机接口未来产业

报告摘要脑机接口已进入“技术突破向商业业化跃迁”的关键节点，锚定“政策+技术+场景”三重主线。当前行业受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利，叠加Neuralink量产预期与国内临床突破的催化，全球市场规模有望迎来爆发式增长。从产品端看，侵入式产品仍在临床试验，非侵入式产品已有部分上市，包括医疗端的脑机接口运动康复系统，以及消费端的安睡仪等。随着芯片、电极、算法等技术的发展，法规标准的不断完善，预计未来几年脑机接口产品将迎来密集商业化。聚焦产业链核心环节与技术路线，优先选...

2026-01-06 0 1.56MB 32页
国信证券：公用环保2026年1月投资策略：国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，2025年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升

核心观点市场回顾：12月沪深300指数上涨2.28%，公用事业指数下跌2.46%，环保指数下跌0.04%，月相对收益率分别为-4.74%和-2.32%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第19名。电力板块子板块中，火电下跌5.17%；水电下跌3.08%，新能源发电下跌0.39%；水务板块下跌2.55%；燃气板块下跌0.18%。重要事件：国务院发布《固体废物综合治理行动计划》。2026年1月4日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（以下简称“固废十条”）的通知。“固废...

2026-01-06 0 2.57MB 31页
华金证券：医药行业周报：KARS抑制剂：肿瘤治疗的蓝海赛道

投资要点市场空间广阔但未满足需求巨大：（K）RAS突变在肺癌、结直肠癌、胰腺癌等高发癌种中占比极高，驱动着巨大的患者需求。目前全球仅5款针对KRASG12C的抑制剂上市，其单药疗效存在明显瓶颈。而突变频率更高（如G12D，占比29%）的靶点尚无药物获批，仍是巨大的蓝海市场。技术迭代是突破疗效瓶颈的核心路径：第一代KRASG12C抑制剂（OFF抑制剂）疗效有限且易产生耐药。技术正沿着两个方向演进：1）靶点拓展：研发重点正从G12C快速转向G12D等更常见突变，以及覆盖多种突变形式的泛KRAS抑制剂...

2026-01-06 0 2.44MB 19页
头豹研究院：新能源浪潮下，金属锰市场热度飙升头豹词条报告系列

金属锰是重要合金化元素，行业特征为资源依赖性强、生产工艺分野明确、环保约束趋严、下游需求与钢铁和新能源产业高度绑定。2019-2024年，金属锰行业市场规模由1688.74亿增至1722.36亿，年复合增长率0.40%，期间受疫情、供需、成本等因素影响市场规模有波动。预计2025-2029年，市场规模由2491.23亿增至3302.17亿，年复合增长率7.30%，能源转型、供应链标准升级、技术进步、政策法规约束及回收端市场拓展将推动其增长。行业定义金属锰是一种银白色、质坚而脆的过渡金属，元素符号...

2026-01-06 0 5.33MB 17页
联储证券：汽车行业深度报告：EMB线控制动是发展智能底盘、实现主动安全的关键基础，2026有望迎来量产元年

投资要点：EMB软硬件解耦的系统架构更适配未来智能网联汽车制动的最终解决方案。EMB取消了iBooster、制动主缸、液压管路等零部件，通过电信号控制分布在轮毂处的执行器直接建立制动力，是真正意义的线控制动，可实现区域/中央集中控制融合。EMB具备制动响应快（≤100ms）、效率高、系统质量轻等优点，满足ADAS对快速、精准制动的需求。2025年技术标准落地、2026年法规制约将解除，进一步加速EMB上车进程。2025年5月，《GB21670-2025乘用车制动系统技术要求及试验方法》正式发布，...

2026-01-06 1 2.5MB 19页
诚通证券：2026年食品饮料行业投资策略：大力发展内需，消费有望企稳回升

2025年食品饮料行业走势回顾：从2025年年初至今，食品饮料(申万)指数累计下跌7.61%（本篇报告数据截止2025/12/26），申万行业排名最后一位。食品饮料指数分别跑输沪深300/上证指数25.97pcts/25.86pcts。子行业走势分化延续，零食饮料高频价低增长快分子行业板块来看，零食板块/软饮料两个年初至今累计上涨12.19%/9.06%，连续两年涨幅居前列，上涨势头有所放缓；啤酒、白酒两个板块跌幅居前，分别下跌12.7%/11.45%。其中白酒板块2024年下跌12.38%，连...

2026-01-06 0 5.27MB 43页
爱建证券：电子行业周报：国产DRAM存储龙头IPO成功受理

投资要点：本周（2025/12/29-2026/1/4）SW电子行业指数（-0.16%），涨跌幅排名13/31位，沪深300指数（-0.59%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：石油石化（+3.92%），国防军工（+3.05%），传媒（+2.13%），汽车（+1.44%），机械设备（+1.32%），涨跌幅后五分别为:公用事业（-2.72%），食品饮料（-2.26%），电力设备（-2.18%），医药生物（-2.06%），非银金融（-1.84%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：面板（+...

2026-01-06 0 1.35MB 15页
头豹研究院：市场简报：智享深睡未来，AI床垫引领健康消费新浪潮

Q1：作为创新型的床垫产品，AI床垫与传统弹簧床垫相比有何异同？AI床垫在功能体验方面相较于传统弹簧床垫优势明显AI床垫是一种融合睡眠科学与人工智能、物联网等智能技术的创新床垫产品，通过内置AI算法与传感系统，能够智能识别人体的体型和睡姿并实时采集用户睡眠数据，以实现床垫软硬度、支撑性、温度等参数的自动调整，部分还能联动灯光、空调等其他智能家居设备，为用户提供个性化的睡眠解决方案。AI床垫与传统弹簧床垫在结构和功能上存在显著的异同点。相同点在于，两者均以提供睡眠支撑、缓解身体压力、提高睡眠舒适性...

2026-01-06 0 948.34KB 9页
头豹研究院：2025年中国生物创新药市场跟踪报告：呋喹替尼7月市场动向

热门资讯港股创新药板块持续上扬，政策与技术协同发力：2025年7月，港股创新药板块延续强势表现（恒生创新药指数单月涨约18%），大幅领先A股及恒生指数整体涨幅。政策层面，香港持续优化生物医药产业扶持政策，加速创新药审评审批流程，为创新药企业营造了良好的发展环境。技术层面，细胞治疗、基因编辑等前沿技术领域取得重要进展，部分企业的产品在临床试验中展现出卓越的疗效和安全性，吸引了大量资金涌入A股创新药板块震荡上行，细分赛道亮点纷呈：A股创新药板块在7月呈现震荡上行态势，虽然整体表现相对港股较为温和，但...

2026-01-06 0 1.16MB 10页
国信证券：互联网Ⅱ：从B站/小红书/抖音探讨内容平台的用户泛化与变现潜力

内容社区与信息分发平台区别与影响：内容分发方式决定平台类型。早期内容供给有限、推荐算法不成熟，内容平台靠人与人的关系辅助内容分发，稀缺导致创作者话语权高，涌现出B站、小红书、快手等内容社区；字节跳动以推荐算法为中心构建今日头条、抖音等内容产品，内容门槛低、供给足够充分，平台话语权高。供求关系决定了内容平台的泛化难度和商业化潜力。社区泛化路径：横向泛化为信息分发平台或垂直整合为文化品牌。目前B站红书在“利基市场”与抖音差异化竞争，我们预计B站/小红书日活可从2025Q3的1.2/1.2亿增长至2/...

2026-01-06 0 4.07MB 32页
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1970-01-01 0 0B 9页
联合资信评估：中国中药行业全景图：短期承压分化，长期求变提质

中国中药行业在人口老龄化的背景下，需求保持稳定，2024年市场规模已突破7000亿元，但近年来中药价格因去库存、上游产能波动、下游集采等多种因素影响波动较大，原材料成本变化直接挤压中游制造企业利润。财务表现方面，2024年中药上市企业盈利状况普遍承压，销售费用高企的同时对利润形成持续侵蚀，内部分化加剧；竞争格局呈现头部高度集中态势，第一梯队的7家企业以国家级保密配方和品牌优势占据了行业过半收入和利润；与此同时，国家政策持续聚焦中医药创新与高质量发展，而渐进式推进的中药集采在实现药品大幅降价、覆盖...

2026-01-06 0 1.15MB 16页
中银证券：2026年元旦旅游数据点评：元旦出行热度持续高增，海南免税销售实现开门红

26年元旦假期，国内旅游出行热情持续高涨，冰雪旅游热度高增，免税销售在封关后的首个假期迎来开门红，跨境游市场持续火热。今年春节假期时长较长，出行景气度有望继续走高，维持行业强于大市评级。支撑评级的要点出游人次与人均客单同比24年均实现小幅增长。据文旅部数据，26年元旦假期共3天，全国国内出游1.42亿人次，同比24年+5.2%；国内出游总花费847.89亿元，同比24年+6.3%；客单价为597.11元，同比+1.1%。据交通运输部数据，元旦假期期间，预计全社会跨区域人员流动量为5.9亿人次，日...

2026-01-07 0 438.61KB 5页
国信证券：油气行业2025年12月月报：受俄乌、委内瑞拉地缘政治博弈影响，12月油价震荡下跌

核心观点12月油价回顾：2025年12月布伦特原油期货均价为61.6美元/桶，环比下跌2.0美元/桶，月末收于60.9美元/桶；WTI原油期货均价57.9美元/桶，环比下跌1.6美元/桶，月末收于57.4美元/桶。12月上旬，俄罗斯友谊输油管道遭袭击，俄乌和平计划陷入僵局，加之美联储降息预期上升，油价震荡上行；12月中旬，IEA称明年供应过剩规模较大，多方进行会谈推进俄乌和平协议，市场担忧供应过剩加剧，油价下跌并触及年内低点；12月下旬，美国对委内瑞拉封锁，欧盟对俄影子舰队实施新制裁，引发市场供...

2026-01-07 0 2.7MB 25页

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