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券商研报

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1970-01-01 0 0B 34页
太平洋证券：医药日报：Cartography在研新药CBI-1214获FDA快速通道资格

报告摘要市场表现：2025年12月29日，医药板块涨跌幅-1.05%，跑输沪深300指数0.67pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，医疗研发外包(-0.01%)、医院（-0.22%)、体外诊断(-0.78%)表现居前，线下药店（-2.70%）、其他生物制品(-1.43%)、医药流通（-1.36%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为多瑞医药(+9.89%)、美好医疗（+8.30%)、麦澜德(+8.22%)；跌幅榜前3位为漱玉平民（-17.91%)、宏源药业（-10.97...

2025-12-30 0 394.5KB 3页
东吴证券：环保行业深度报告：垃圾焚烧的红利价值：资本开支下降叠加国补加速经营性现金流改善双轮驱动

投资要点报告亮点——重视国补加速的背后逻辑，垃圾焚烧板块的红利价值源于资本开支下降叠加经营性现金流改善双轮驱动。2023年以来垃圾焚烧板块自由现金流改善及分红能力提升主要系资本开支下降所驱动，我们于2025年6月发布《垃圾焚烧板块的提分红逻辑验证：从自由现金流增厚看资产质量的改善》从资本开支下降的角度量化测算板块分红潜力，当板块资本开支降至维护性水平时（占总资产1.0%/1.5%/2%），对应24年分红潜力125%、114%、102%。2025Q3国补回收显著加速。当前更重要的是我们测算可再生能...

2025-12-30 0 1.43MB 18页
海通国际：房地产行业跟踪报告：第52周成交回升，北京放松限购加力稳定市场

本报告导读：上周地产成交回升。12月24日北京进一步放宽购房条件，我们预计后续会有更多城市跟进，从而稳定年底市场，为明年开局打好基础。投资要点：上周大中城市成交回升。12月24日，北京《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，放宽非京籍家庭购房条件，同时支持多子女家庭住房需求。受此影响，上周房地产成交继续回升。我们判断后续会有更多城市跟进，有助于稳定年底市场，为明年开局打好基础。上周大中城市新房成交环比继续回升：2025年第52周30大中城市新房成交面积为300万平，环比前一周32.1%，...

2025-12-30 0 7.15MB 11页
东海证券：电子行业周报：英伟达获Groq推理技术授权，中芯国际对部分产能实施涨价

投资要点：电子板块观点：英伟达投入约200亿美元，宣布与Groq达成“非排他性授权协议”，获得Groq的芯片推理技术授权。中芯国际对部分产能实施了约10%涨幅的涨价，主要系手机应用和AI需求持续增长。三星电子发布全球首款2nmGAA工艺旗舰移动处理器Exynos2600，CPU整体计算性能提高39%，生成式AI性能相比前代提高113%。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。英伟达获...

2025-12-30 0 1.26MB 14页
太平洋证券：食品饮料行业周报：茅台召开经销商大会，关注年底估值切换机会

报告摘要本周食品饮料板块继续调整，保健品子版块涨幅居前。本周SW食品饮料板块下跌0.55%，在31个申万子行业中排名第28。在申万食品饮料子板块中，唯有保健品上涨，排名前三子板块涨幅分别为0.79%、-0.15%、-0.39%，肉制品、软饮料、预加工食品跌幅最多，分别下跌1.82%、2.14%、3.07%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为安记食品（+29.65%）、日辰股份（+9.00%）、西麦食品（+8.54%）、水井坊（+6.87%）、立高食品（+6.35%）；跌幅前五个股为朱老六（-8....

2025-12-30 0 727.22KB 9页
国信证券：交通运输行业周报：油汇改善利好航空板块，快递龙头竞争优势强化

核心观点航运：油运方面，由于进入圣诞假期，市场交易清淡，中东线运价高位持续回调，近期美国多次扣押委内瑞拉附近的油轮，造成市场船只的紧张情绪，短期有事件催化作用。我们认为虽然油运已经逐步进入淡季，但是当下由于原油运输合规市场需求结构优化，油运供需结构仍然处于中长期的改善周期当中，运价中枢有望继续上行，继续推荐中远海能、招商轮船。集运方面，短期受春节前传统旺季预期推动，运价仍在上升通道，而近期马士基旗下货船刚完成了近两年来的首次红海航行，短期红海大规模复航仍然面临一些挑战，但整体来看2026年复航可...

2025-12-30 0 995.7KB 19页
爱建证券：电子行业周报：AIGlasses发展或迎来苹果动能

投资要点：本周（2025/12/22-12/26）SW电子行业指数（+4.96%），涨跌幅排名4/31位，沪深300指数（+1.95%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：有色金属（+6.43%），国防军工（+6.00%），电力设备（+5.37%），电子（+4.96%），建筑材料（+4.56%），涨跌幅后五分别为:美容护理（-1.08%），社会服务（-1.05%），银行（-1.01%），煤炭（-0.68%），食品饮料（-0.56%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：半导体材料（+9.1...

2025-12-30 0 1.32MB 14页
华源证券：环保行业2026年策略报告：红利筑底，成长向上

核心要点市政环保：红利属性持续强化，有望持续受益于保险资金扩散，建议从现金流/分红两个层面筛选标的基本面：市政环保类资产具有区域垄断性、抗周期性和盈利稳定性，低波红利属性突出，当前典型公司的股息率在4%-7%之间。在红利属性之外，垃圾焚烧发电还处于估值整体提升阶段（稳健的成长性+商业模式从toG到toB的估值转换）。资金面：2025年以来保险资金对于环境治理持仓稳步增加，2025Q3达到0.2%，预计未来保险资金继续增配红利特征明显的FVOCI股票，市政环保资产有望充分受益于红利资金扩散。行业演...

2025-12-30 0 2.64MB 49页
中诚信国际：生猪养殖行业

2025年以来，我国生猪市场供应整体宽松，生猪价格震荡下行，猪粮比价已进入预警区间，养殖企业盈利及获现水平整体弱化，虽然债务规模延续上年压降态势，企业债务压力有所缓解，但养殖企业财务杠杆水平依旧较高，在产品价格承压的情况下或面临一定短期偿债压力。短期来看，政策与市场对产能的调控效果显现尚需时间，生猪供给宽松格局难以快速扭转，猪价或有所恢复但仍或在低盈利水平维持震荡。受养殖产能高位运行、养殖效率不断提升等影响，2025年以来我国生猪市场供应整体呈宽松状态，生猪价格整体走低，猪粮比价已进入预警区间。...

2025-12-30 0 1.57MB 13页
东吴证券：计算机行业深度报告：太空算力：苍穹之上的下一代计算范式

投资要点太空算力是构建于地球轨道上的下一代分布式计算范式。将数据中心的核心硬件部署于太空，形成轨道级AI基础设施，实现数据在采集源头完成处理与分析，从而将卫星从传统的“数据下行中继”升级为可自主决策的“在轨智能体”。产业发展的根本驱动力在于突破地面算力的物理与资源极限。当前，人工智能算力需求的爆发式增长，使得地面数据中心在电力供给、散热冷却及土地空间等方面遭遇刚性约束。太空环境所独有的近乎无限的太阳能、接近绝对零度的天然散热场以及灵活的模块化部署能力，为系统性解决上述瓶颈提供了革命性的方案。太空...

2025-12-30 0 1.04MB 15页
中诚信国际：2025年12月房地产市场跟踪：行业下行压力加大，中央经济工作会议定调“着力稳定房地产市场”

中央经济工作会议将房地产定调从“持续用力推动止跌回稳”调整为“着力稳定市场”，延续“稳楼市”导向。当前房地产市场供求关系已从总量短缺转为基本平衡、结构性供给不足，新型城镇化推进与“好房子”需求释放仍带来发展潜力。政策通过供需协同发力，供给端因城施策控增量、去库存（鼓励收购存量商品房作保障房等）、优供给（有序推进“好房子”建设）；需求端将清理不合理限制，核心城市或将进一步放松限购，同时深化公积金制度改革，助力行业长期健康发展。12月10日至11日中央工作经济会议在京召开，此次会议在“坚持守牢底线，...

2025-12-30 0 725.11KB 5页
联储证券：有色金属行业年度策略：烈火烹油，牛市仍在途

投资要点：黄金：金石之固，牛途未央支撑黄金的长期核心逻辑未变，并在宏观转折期得到强化。美元指数正处于趋势性下行周期，特朗普政策路线为这一周期注入了深刻的时代特征，预计其对黄金的提振效应将比过往周期更为显著和持久。而美国财政与债务风险持续发酵，《大而美法案》预计将加剧其债务负担，美债信用边际受损、财政赤字推升长期通胀预期、主权信用风险上升三个维度，共同为黄金提供系统性支撑。维持对金价中长期趋势性上行的乐观判断。在长期牛市基调下，2026年年内金价走势预计将更加结构化。首先，货币政策推力趋于温和，美...

2025-12-30 0 3.22MB 72页
华龙证券：汽车行业周报：反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好

摘要：本周观点：反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好。补贴方面，2025年中央经济工作会议明确要求优化“两新”政策实施。据第一财经统计，截至2025年12月24日，已有目前已有超过5个地市公开遴选以旧换新平台服务企业，其中深圳明确为2026年平台服务企业遴选。反内卷方面，国家发改委产业发展司发文指出，十五五时期，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，加强供应链治理，保障中小企业款项支付，营造行业互利共赢良好生态。进一步说明整治内卷式竞争仍是国家对车市调控的重要方向。在市场层面，20...

2025-12-30 0 2.11MB 22页
华龙证券：汽车行业点评报告：百度无人车布局英国，看好2026年产业爆发

事件：2025年12月22日，美国网约车平台Uber和Lyft宣布，已与中国科技巨头百度达成合作，计划于2026年在英国推出无人驾驶出租车(Robotaxi)试点项目。观点：合作网约车平台成为国内Robotaxi运营商全球布局重要形式。此次Uber和Lyft与百度在英国的合作计划于2026年上半年开始测试，试点车型为百度ApolloGoRT6无人驾驶出租车。掌握L4级自动驾驶技术的国内无人出租车运营商绑定Uber等海外网约车平台已经成为其拓展全球市场的重要途径。小马智行已官宣接入Uber平台并率...

2025-12-30 0 268.96KB 3页
信达证券：机械设备行业：持续看好人形机器人、AI基建及工程机械

本期内容提要:11月挖机内销增速回升，出口保持快速增长。11月挖机销量20027台，同比增长13.9%，其中内销9842台，同比增长9.1%，出口10185台，同比增长18.8%，内销增速回升，外销持续快速增长。工程机械景气度从挖机向非挖全面扩散，11月装载机销量11419台，同比增长32.10%，其中内销5631台，同比增长29.39%，保持快速增长；出口5748台，同比增长34.80%。11月汽车起重机销量1536台，同比增长16.60%，连续三个月正增长。工程机械呈现全面回暖态势。AI相关...

2025-12-30 0 2.07MB 18页
华鑫证券：基础化工行业研究：电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

投资要点电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等涨幅居前，硫磺、液氯等跌幅较大本周涨幅较大的产品：电池级碳酸锂（四川99.5%min，10.79%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，10.78%），PTA（华东，8.82%），二甲苯（东南亚FOB韩国，7.43%），PX（CFR东南亚，7.26%），丁二烯（东南亚CFR，6.83%），天然气（NYMEX天然气(期货)，5.42%），对硝基氯化苯（安徽地区，4.65%），PET切片（华东，4.17%），涤纶短纤（1.4D*38mm华东，3.35%）。本周跌...

2025-12-30 0 1.28MB 33页
中银证券：房地产行业第52周周报：新房成交同比降幅扩大、二手房同比降幅收窄；北京优化限购政策

核心观点新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅扩大。40个城市新房成交面积274.2万平环比上升10.5%，同比下降39.2%，同比降幅较上周扩大2.4个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为3.6%、11.5%、16.1%，同比增速分别为-38.4%、-38.1%、-45.4%，一、二线城市同比降幅较上周分别扩大4.7、5.8个百分点，三四线城市同比降幅较上周收窄11.4个百分点。二手房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄。18个城市二手房成交面积173.1万平，环比上升7.6%，同比...

2025-12-30 0 2.64MB 25页
华鑫证券：计算机行业点评报告：谷歌：发布Gemini3，AI大模型能力持续进化

事件2025年11月18日，谷歌发布Gemini3，系谷歌目前最新、最智能的AI模型，性能实现强大跃升，在多项主流测试基准上达到state-of-the-art水平，相比Gemini2.5提升明显，相对于OpenAI的GPT5.1也有不小幅度的提升。投资要点Gemini3Pro：推理和多模态能力强大，生成式UI模式表现惊艳代表Gemini3模型高阶能力的Pro版本已经在谷歌旗下产品中开放预览版本，在推理和多模态能力上达到state-of-the-art水平，在基准测试中全面超越前代模型。此外，G...

2025-12-30 0 319.44KB 4页
华鑫证券：计算机行业点评报告：微软：与OpenAI进入合作下一阶段，加速推进AI产业发展

事件2025年10月28日，微软宣布与OpenAI的合作进入下一阶段。微软支持OpenAI成立公益性公司（publicbenefitcorporation）并进行资产重组，微软对重组后的公益性公司OpenAIGroupPBC以约1350亿美元的估值持有约27%股权。微软和OpenAI就未来的合作细节进行了更新。投资要点支持OpenAI重组，更新合作细节微软在支持OpenAI重组的基础上与OpenAI达成了新的合作协议，微软锁定了一些围绕OpenAI的模型和产品的IP权益，双方也划分了各自开发AI...

2025-12-30 0 346.55KB 4页

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