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券商研报

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华宝证券：银行理财周度跟踪：新一代理财系统投产，理财估值套利手法再现

投资要点监管和行业动态：1、据中国理财网11月7日动态，理财新一代系统于10月3日下午15时全面投产上线，现已进入常态化运行阶段。该系统完成了信息登记、数据交换、信息披露及养老金平台等核心功能整合，通过统一数据规范与直联接口，显著优化了数据质量与报送效率，为信息披露的透明化奠定了底层基础。2、部分理财公司为快速制造“爆款”产品，正尝试利用信托专户的T-1估值规则，实现新老产品之间的价值转移。可能的操作形式：投资经理在交易日（T日）收盘、已知市场涨跌的情况下，利用信托可按前一日（T-1）净值申 ...

2025-11-12 0 933.91KB 8页
国新证券股份：房地产行业周度观察

上周房地产行业指数表现上周（2025.11.3-2025.11.7）房地产（申万）板块下跌0.22%，沪深300指数上涨0.82%，房地产板块落后沪深300指数1.04个百分点。和其他行业对比，房地产行业涨幅位列申万行业第24位。今年以来，沪深300指数上涨18.9%，房地产板块上涨8.87%，房地产累计落后沪深300指数10.04个百分点。子板块中，上周房地产开发板块下跌 0.2%，房地产服务板块下跌0.81%。房地产行业111家上市公司中，上周66家公司上涨，43家公司下跌，涨幅前3名分...

2025-11-12 0 731.38KB 11页
国新证券股份：汽车行业周报

行情综述上周沪深300指数上涨0.82%，申万汽车行业指数回落1.24%，落后大盘2.06个百分点，在申万31个一级行业中排名第28。子板块：上周二级细分行业中，汽车零部件板块（-0.20%）、汽车服务板块（-0.36%）、摩托车及其他板块（-0.88%）、商用车板块（-3.04%）、乘用车板块（-3.38%）。上周三级行业中，涨幅最大的三个板块是轮胎轮毂（+2.63%）、汽车经销商（+1.68%）和底盘与发动机系统（+0.97%）。跌幅最大的三个板块是电动乘用车（-5.02%）、汽车电子电气...

2025-11-12 0 381.59KB 4页
国信证券：纺织服装11月投资策略：9月服装社零同比增长4.7%，10月纺织出口同比增长承压

核心观点行情回顾：10月A股纺服板块走势强于大盘，其中纺织制造表现优于品牌服饰。11月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰表现优于纺织制造，分别+3.4%/+2.9%；港股纺服指数10月下跌4.9%弱于大盘，11月以来由跌转涨。重点关注公司中11月以来涨幅领先的包括：江南布衣(11.2%)/森马服饰(8.1%)/赢家时尚(6.5%)/滔搏（5.2%）/开润股份（4.9%）/稳健医疗（4.8%）。品牌服饰观点：1）社零：9月服装社零同比增长4.7%，增速环比增加，较上月增长1.6百分点。2）电商：10...

2025-11-12 0 2.53MB 20页
东吴证券：工控&电网25Q3总结：工控进一步复苏，电网景气度保持

工控&电力设备行业2025Q1-Q3收入同比+11%（25Q3同比+9%），归母净利润同比+17%（25Q3同比+15%）。1）行业25Q3利润快速增长，景气度较高。全板块2025Q1-Q3收入4809亿元，同比增长11%，归母净利润400亿元，同比增长17%，其中2025Q3收入1715亿元，同比增长9%，归母净利润145亿元，同比增长15%。2）行业整体毛利率水平保持稳定。2025Q3电力设备&工控行业毛利率为22.7%，同比-0.8pct，环比-0.5pct。3）2025Q3合同负债/存货...

2025-11-12 8 1.61MB 31页
太平洋证券：房地产日报：湖北黄冈公积金新政将于下周落地

报告摘要市场行情： 2025年11月11日，今日权益市场各板块多数下跌，上证综指和深证综指分别下跌0.39%和0.47%，沪深300和中证500分别下跌0.91%和0.71%。申万房地产指数上涨0.81%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为华侨城A、顺发恒业、大名城、华联控股、黑牡丹，涨幅分别为10.15%/10.12%/10.08%/8.01%/6.21%；个股跌幅较大的为合肥城建、渝开发、珠江股份、上实发展、卧龙地产，跌幅分别为-6.44%/-5.34%/-5.18%/-4....

2025-11-12 0 570.65KB 4页
山西证券：新材料行业周报：《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书发布，六氟磷酸锂价格强势反弹

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为1.11%，跑赢创业板指0.46%。近五个交易日，合成生物指数上涨3.07%，半导体材料下跌4.58%，电子化学品下跌2.53%，可降解塑料上涨3.46%，工业气体下跌1.29%，电池化学品上涨8.24%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(12550元/吨，1.21%)、精氨酸(21500元/吨，-0.69%)、色氨酸(32500元/吨，不变)、蛋氨酸(20250元/吨，-2.64%) 可降解材料：P...

2025-11-12 8 7.02MB 23页
山西证券：通信行业周跟踪：北美光通信财报指引积极，曙光发布ScaleX640点燃国产超节点新高度

投资要点行业动向： 1）北美光通信厂商财报相继发布，对于下一季度指引普遍积极。 coherent2026财年第一财季实现营收15.8亿美元，同比增长17%，其中数据中心光通信是核心驱动力。公司数据中心业务环比增长4%、同比增长23%，并预计下个季度数据中心业务环比增速加速至10%。公司看到数据中心业务整体订单强劲尤其是800G，而1.6T普及速度正在加快，此外数据中心DCI订单那也非常强劲尤其是ZR/ZR+产品线。Coherent表示，光芯片的产能仍然是供应限制的主要因素，公司正持续推进磷化铟...

2025-11-12 0 718.95KB 11页
国新证券股份：计算机行业周报：中科曙光发布640卡超节点

本周计算机行业指数表现本周（10.27-10.31）计算机（申万）板块下跌2.54%，沪深300指数上涨0.82%，计算机板块跑输沪深300指数3.36个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第30位。本周涨幅前3名分别为淳中科技（37.80%）、英方软件（27.06%）、航天智装（25.45%），跌幅前3名分别为航天宏图（-18.49%）、慧博云通（-12.31%）、达实智能（-11.93%）。本周关注 1、OpenAI与亚马逊签署380亿美元算力采购协议，进一步减少对微软依...

2025-11-12 0 1.26MB 12页
财通证券：医药生物行业疾病专题报告（四）——双抗在自免领域潜力大，重点关注靶点选择及临床前优化

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2025-11-12 3 4.74MB 46页
中国银河：机械行业2025Q3基金持仓分析：持仓大幅回升，锚定AI与新技术

核心观点 2025Q3持仓市值环比大幅回升。选取截至2025年09月30日全市场主动偏股型公募基金，包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置性、平衡混合型人民币基金共8244支公募基金作为研究对象，合计总规模7.40万亿元，分析公募基金前十大重仓股中机械行业公司的变化情况。今年三季度GDP增速4.8%，较二季度小幅回落；制造业投资高基数下走弱，三季度PMI指数仍处荣枯线之下，1-9月制造业固定资产投资增速边际下滑1.1pct至4%。2025Q3机械板块基金配置比例环比回升，偏股型基金重仓机械行业持仓...

2025-11-12 0 670.76KB 11页
东兴证券：银行行业：公募业绩基准改革引导配置均衡化，银行板块较受益

事件：近期公募基金业绩比较基准改革加速推进。10月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，公募基金业绩比较基准要素库名单和运作说明已经下发至基金公司。要点梳理：明确基准选取规范，强化基准约束力。 1）要求业绩比较基准充分表征产品的投资风格。选取基准符合合同关于投资目标、投资范围、投资策略、投资比例限制等约定。基金管理人可从“基准库”（由协会建立并动态调整）中选取基准要素，一经选定不得随...

2025-11-12 0 530.21KB 5页
东吴证券：电力设备行业深度报告：25Q3基金持仓深度：电新重仓Q3总体上升，电动车、光伏、储能、工控、电网、风电板块均上升——基于12986支基金2025年三季报的前十大持仓的定量分析

新能源汽车：总体持仓上升，上游锂矿&中游&核心零部件&新技术上升，整车&充电桩持仓下降新能源汽车板块2025Q3持仓占总市值比重为5.28%，环比上升1.13pct。2024Q3-2025Q3持仓比例分别为5.25%、5.29%、5.20%、4.15%、5.28%。1）上游锂矿2025Q3整体持仓上升1.24pct至2.86%；2）中游持仓整体提升0.69pct至8.92%，结构件、正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、添加剂、铜箔持仓上升，电池、铝箔持仓下降；3）核心零部件2025Q3持仓上...

2025-11-12 0 1.2MB 19页
万联证券：中药Ⅱ行业跟踪报告：中药Q3：业绩持续承压，上市公司表现分化

投资要点：医药板块行情回顾：年初至2025年11月5日，沪深300指数上涨18.90%，医药生物（申万）实现18.20%涨幅，跑输沪深300指数0.70个百分点，在31个行业中排名第14。医药整体三季度股价表现优于前两个季度。医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品、疫苗、医疗耗材、体外诊断、医疗设备、医药流通和中药这些子行业三季度涨幅明显高于前两个季度；原料药板块三季度股价涨幅不及前两个季度；线下药店和血制品是三季度中股价唯二下跌的子板块，其中血制品板块三个季度股价均下跌。10月份医药板块整体弱...

2025-11-12 0 1.95MB 18页
华龙证券：汽车行业2025年三季报综述：乘用车业绩分化，商用车高景气有望持续

摘要：商用车基本面持续改善，人形机器人消息扰动。2025年初至10月，申万汽车板块涨跌幅+23.82%，跑赢沪深300指数5.88pct。商用车及汽车零部件板块取得超额收益。其中商用车销量在2025年6月起同比表现显著转好且于Q3延续高增态势，带动板块估值修复；在特斯拉等头部厂商的量产指引、新品发布预期等消息的催化下，汽车零部件板块Q3走势较强。进入10月，受到特斯拉OptimusGen3发布时间不及预期等影响，汽车零部件板块出现一定回调。乘用车：车企盈利分化，Q4增长可期。行业方面，202...

2025-11-12 0 3.77MB 30页
太平洋证券：医药日报：诺华瑞米布替尼获FDA批准上市，用于治疗CSU

报告摘要市场表现： 2025年11月11日，医药板块涨跌幅-0.04%，跑赢沪深300指数0.87pct，涨跌幅居申万31个子行业第16名。各医药子行业中，医药流通(+1.02%)、疫苗（+0.92%)、线下药店(+0.39%)表现居前，医疗研发外包（-0.99%）、其他生物制品(-0.55%)、体外诊断（-0.37%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为金迪克(+19.99%)、维康药业（+12.69%)、益诺思(+10.46%)；跌幅榜前3位为瑞迈特（-4.32%)、康芝药业（-3.7...

2025-11-12 0 390.68KB 3页
海通国际：服务产业迎政策利好，新消费景气持续

投资建议：服务消费、符号与情绪价值、渠道调改与新技术投资建议及推荐标的：1）服务消费迎来较多催化，教育板块推荐：天立国际控股、学大教育，相关标的：凯文教育。新消费估值低、景气度高。现制饮品推荐：古茗；相关标的：蜜雪冰城。出行链推荐：携程集团、同程旅行、华住集团，相关标的：亚朵。2）情绪价值消费结构景气，潮玩IP推荐：名创优品；黄金珠宝推荐：老铺黄金、周大福、潮宏基、六福集团。3）AI＋主题推荐：小商品城、康耐特光学。4）零售渠道变革与产业链重塑，推荐：汇嘉时代、重庆百货、永辉超市、步步高、家家...

2025-11-12 0 13.62MB 79页
金元证券：计算机行业周评：中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点

本周沪深300指数小幅振荡周收盘上涨0.82%，计算机行业指数跌2.54%，计算机行业指数全周跑输沪深300指数3.36个百分点。 2025年11月6日，在2025世界互联网大会乌镇峰会上，中科曙光正式发布了全球首个单机柜级640卡超节点产品scaleX64，其核心突破在于高密度集成和高效能互联。 scaleX64不仅在“单柜密度”上处于国际领先地位，并且其采用了先进的相变浸没式液冷技术，开放了多品牌支持以提供较高的兼容性，有利于国内客户打造高密自研/自控算力，适用于国内希望以高密度降低训练时延...

2025-11-12 0 878.18KB 13页
海通国际：2025Q3计算机持仓水平小幅提升，AI、科技自立自强是主线

本报告导读： 2025Q3计算机机构持仓水平有小幅提升，但仍处在历史低位；从细分行业来看，AI、科技自立自强是主线。投资要点：投资建议：经过我们测算，计算机2025Q3机构持仓为3.2%，环比Q2有小幅提升，但整体仍处在历史低位，距离2020年和2023年的持仓高位（6%以上）有较大的差距，远不及2015年（12%以上），计算机行业持仓水平仍有较大上升空间。维持计算机板块“优于大市”评级。计算机2025Q3机构持仓为3.2%，环比Q2有小幅提升。我们根据Wind的机构研究，进行了计算机行业...

2025-11-12 0 7.43MB 11页
中国银河：机械设备行业2025年三季报总结：行业景气向上，业绩增长稳健

核心观点前三季度营收利润延续稳健增长。2025年前三季度宏观经济运行整体平稳，机械行业上市公司业绩保持良好增长，合计实现营业收入18924亿元，同比+8.43%；合计实现归母净利润1399亿元，同比+12.82%。25Q3机械行业上市公司实现收入6739亿元，同比+10.63%；净利润412亿元，同比+12.82%。盈利能力保持平稳，费用端控制良好。2025年前三季度机械行业整体毛利率22.21%，同比-0.24pct；净利率7.39%，同比+0.43pct。25Q3毛利率21.93%，同比...

2025-11-12 0 1.1MB 14页

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