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券商研报

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东莞证券：财富通每日策略-260224

后市展望：周五指数震荡走弱。A股大盘全天低开低走，三大指数集体下跌，跌超1%，沪指失守4100点。个股板块跌多涨少，综合、国防军工板块涨幅靠前；有色金属、建筑材料、石油石化、钢铁和电力设备等板块跌幅靠前。概念指数方面，数字水印、网约车、成飞概念、芬太尼和中船系等板块涨幅靠前；F5G概念、特钢概念、POE胶膜、快手概念和金属钴等板块跌幅靠前。消息方面，国家统计局表示，1月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄。中国人民银行将于2月13日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。2月有50...

2026-02-24 0 403.31KB 4页
东吴证券：固态电池深度系列四：固态技术突破装车在即，太空领域打开想象空间

摘要固态26年进入路试阶段，边际变化从电芯转为Pack，重点关注车型路试进展。25年看，固态电池产业化加速，H1车规级电芯下线，H2中试线落地，带来两轮主升浪行情。26年看，固态电池进入关键期，H1车规级Pack下线，开启装车路试验证，H2预计量产线落地。我们认为26年核心催化点在于GWh级量产线的招标+固态相关车型的路试，有望带来类比25年两轮大级别的行情，建议重点关注头部企业的产线招标情况，以及后续亮相工信部申报名录的新车型。具备宽温域+高能量+安全性，固态电池天然适配太空领域。太空体系...

2026-02-24 7 2MB 31页
国金证券：非银金融行业研究：再融资规则优化，25年险资股票+基金+长股投增长近2万亿

2月9日，沪深北三地交易所推出一揽子优化再融资制度的举措，旨在精准疏通市场堵点，提升资源配置效率。第一，为更好适应科技创新企业再融资需求，研究推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，提高再融资对科技研发的支持力度。第二，优化再融资间隔期要求，对于按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司再融资，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，前次募集资金到位日6个月后，可以启动再融资预案公告等程序。第三，存在破发情形的上市公司，可以通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金...

2026-02-24 1 1.67MB 10页
华源证券：大能源行业2026年第7周周报：2025国网招标总结煤炭去库超预期

投资要点：电网：2025年国网总部招标总结本报告总结国网总部2025年输变电设备招标（不含单一来源采购）情况。2025年国网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快。从金额来看，组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加。上市公司中，中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电南瑞中标金额排名前6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增...

2026-02-24 0 1.77MB 19页
华源证券：2026年春节AI应用、游戏和电影跟踪：AI应用加速迭代，内容消费格局凸显

投资要点： AI应用：AI时代超级入口竞争，国产大模型加速迭代。2026年春晚已成为AI大厂展示技术实力、争夺用户入口的核心战场。字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度等头部企业通过冠名、红包、技术支撑等多种形式深度参与，大厂们不再满足于简单曝光，而是将AI技术深度融入节目制作、实时互动与生活服务场景，旨在通过春节这一国民级窗口教育用户、培养使用习惯，为AI时代的超级入口竞争提前布局。2026年2月，智谱AI推出GLM-5，其为旗舰模型，全程在华为昇腾芯片上基于MindSpore框架训练，MIT开源，编...

2026-02-24 3 2.76MB 22页
东吴证券：2026年端侧AI产业深度：应用迭代驱动终端重构，见证端侧SoC芯片的价值重估与位阶提升

投资要点 AI应用迭代驱动端侧硬件需求持续攀升，端侧高算力升级推动传统手机和PC端侧存量市场格局重塑，行业巨头需依托AI软件需求驱动硬件创新以巩固地位。AI应用的落地离不开端侧硬件支撑，其快速发展也持续抬升端侧硬件需求，豆包手机形态、Openclaw带火的MacMini均是端侧AI终端落地的标志性案例。AI应用对端侧硬件算力与效率提出明确要求，推动传统手机、PC芯片加速向高端化升级，也推动相关芯片在制程工艺与架构设计上持续革新。PC和手机作为核心用户入口，是大模型从算力中心走向物理世界、触达C端...

2026-02-24 19 7.48MB 101页
开源证券：商贸零售行业周报：马年春节消费稳健恢复，老铺黄金宣布2月底调价

马年春节消费稳健恢复，老铺黄金宣布2月底调价马年春节假期社会消费回暖持续。根据中国人民银行数据，2026年除夕当天，银联、网联共处理支付交易49.31亿笔，较2025年除夕增长21.64%，支付表现亮眼。从各省市监测的不同区间消费数据来看，海南离岛免税延续高景气，天津、镇江等地表现较为亮眼；上海市稳中向好，假期前五天接待游客同比增长5.32%。文旅方面，国内游订单量同比增长60%，出境游订单增长超180%，同时非遗活动带动小城消费走强。具体来看，陕西省2月20日重点监测的55个旅游景区共接待游...

2026-02-24 0 2.69MB 25页
山西证券：研究早观点-260224

【今日要点】【行业评论】通信：周跟踪（20260202-20260208）-北美资本开支增长并未见顶，Scaleup是光通信重要增量【公司评论】华丰科技(688629.SH)：华丰科技2025业绩预告点评-国产超节点项目储备丰富，高速线模组加速放量【公司评论】长安汽车(000625.SZ)：长安汽车动态点评-销量增长目标明确，大额回购彰显长期发展信心【今日要点】【行业评论】通信：周跟踪（20260202-20260208）-北美资本开支增长并未见顶，Scaleup是光通信重要增量【投...

2026-02-24 0 517.97KB 8页
中邮证券：食品饮料行业周报-春节跟踪：茅五和部分中低端价格带超预期增长，汾酒整体表现平稳

投资要点春节期间全国餐饮和零售消费稳中有增，假日消费潜力持续释放。根据商务部数据，2026年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期前三天分别增长4.5%和4.8%。服务消费方面，假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%，重点平台租车出行订单量增长26%。海南离岛免税销售较快增长，假期前四天，海南离岛免税销售额达9.7亿元，增长15.8%。白酒：茅五和中低端酒春节动销增长，次...

2026-02-24 0 2MB 17页
开源证券：开源晨会-260224

观点精粹总量视角【宏观经济】美对等关税被判违法，春晚展示机器人技术突破——春节海内外要闻-20260223 【宏观经济】地方两会观察：内需和科技的新图景——宏观经济专题-20260213 【策略】节后市场展望——投资策略专题-20260222 【金融工程】港股CCASS优选20组合的年度回顾及最新持仓——开源量化评论（121）-20260213 行业公司【电子】海内外大模型密集更新，推动AI算力需求持续增长——行业点评报告-20260223 【机械】人形机器人：春晚火爆出圈，看好2026全...

2026-02-24 0 1.36MB 21页
东吴证券：通用自动化2026年度策略：内需筑底，降息周期开启看好通用制造业复苏

投资要点： 1.宏微观视角：通用制造业需求筑底徘徊： 1）宏观数据视角：26年1月PMI指数49.30%，环比12月下降0.8pct，整体制造业投资增速仍处于低位。 2）中观数据视角：2025Q3国内工业机器人出货量80674台，同比+7.3%；2025年12月金切机床产量8.50万台，同比-8.60%。以工业机器人和金属切削机床为代表的中观数据也处于底部。 3）库存周期视角：工业企业产成品存货累计同比增速已回落至历史低位，接近前几轮库存周期的底部水平；2025年12月PPI当月同比为-1.9%...

2026-02-24 0 1.4MB 29页
国信证券：机械行业2026年2月投资策略：重点关注AI基建供电端和液冷端的投资机会

核心观点 1月行情回顾&重要数据跟踪：1月机械行业（申万分类）指数上涨6.32%，跑赢沪深300指数4.66个pct，机械行业TTM市盈率/市净率约为41.85/3.38倍，环比提升。1月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.74%/+6.92%/+4.78%。 PMI（国家统计局1月31日数据）：1月制造业PMI指数49.30%，环比下降0.8个百分点，高技术制造业持续领跑。同期高技术制造业保持扩张态势，高技术制造业PMI为52.00%，持续位于临界点以上，相关行业保持稳定增长。工程机械（中国工程...

2026-02-24 0 2.79MB 23页
东莞证券：机器人行业跟踪点评：春晚显技，场景破局

事件：松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用等人形机器人登上2026年春节联欢晚会。点评：机器人节目数量增加，技术明显提升。松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用等人形机器人登上2026年马年春节联欢晚会，在节目的数量和质量上较去年进一步提升。松延动力机器人实现史上首次深度参与春晚语言类节目，其仿生机器人头部集成32个微型电机、嘴部具备12个自由度，可实现多个微表情的毫秒级响应。宇树科技的《武BOT》由26台机器人全自动运行，完成连续空翻、蹬墙后空翻、李小龙式回旋踢等动作，集群协同误差小于...

2026-02-24 4 381.18KB 2页
东莞证券：电子行业事件点评：Token消耗量加速增加，PCB高景气有望持续

事件：据OpenRouter数据，当周token调用量前三模型均为国产大模型，分别为MinimaxM2.5、KimiK2.5、GLM-5，调用量环比上周分别变动+197%、-20%、+158%。点评： Coding、Agent能力提升，国产模型调用量大幅增加。据OpenRouter数据，当周token调用量前三模型均为国产大模型，分别为MinimaxM2.5、KimiK2.5、GLM-5，调用量环比上周分别变动+197%、-20%、+158%。其中GLM-5参数规模进一步扩展，采用了稀疏注意...

2026-02-24 0 245.13KB 3页
国信证券：可控核聚变系列研究（一）：聚变启航，未来已来

核心观点可控核聚变被视为人类社会的“终极能源”。人类社会可利用的能源形式可分为热能、电能、化学能、机械能、光能和核能六类，虽然也有潮汐能、地热能等能源，但从表现形式上仍可归为以上六种能源。各种能源形式中，只有核能中的核聚变能同时具备“接近无限能源”的潜力和能量密度高、原料来源相对广泛、环境影响极小、部署位置灵活等开发优势，因此被广泛认为是“能源问题的终极答案”或者“终极能源”。什么是核聚变？实现核聚变的难度何在？核聚变，即两个轻原子核结合成较重原子核，发生质量亏损并遵循质能方程E=mc2释放...

2026-02-24 16 3.08MB 43页
东莞证券：2026年春节假期食品饮料行业动态点评：白酒表现分化，餐饮等场景提振大众品需求

事件： 2026年2月15日至2026年2月23日，我国迎来了2026年春节小长假。点评： 2026年9天春节假期，激发消费活力。2026年我国春节小长假长达9天，在部分地区积极推出消费券等促消费政策催化下，春节期间居民旅游、探亲等出行热情高涨，激发消费活力。据商务部商务大数据监测，春节假期前4天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%，实现稳健开局。白酒板块：内部表现延续分化。根据微酒数据，今年春节白酒市场表现分化明显。分价格带来看，高端白酒中的茅台和五粮液动销...

2026-02-24 0 393.47KB 2页
国金证券：公用事业行业研究：重视统一电力市场，煤与煤电+市值管理

核心观点电改进入新阶段，重视统一电力市场 2月初国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，较22年发改委、能源局发布的《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，重点强调以下六个维度内容：（1）明确节点：2030年全国统一电力市场体系基本建成，市场化交易电量占全社会用电量70%左右（2025年末为64%），推动现货市场27年前基本实现正式运行，2035年全面建成全国统一电力市场体系；（2）优化全国资源配置：完善跨省跨区跨网交易制度、推动省间互济，研究组建全国电力交易中心；（3）全...

2026-02-24 6 662.71KB 3页
国金证券：石油化工行业研究：市场担忧美伊冲突一触即发

事件简介 2026年2月18日报道称，特朗普距离在中东发动大规模战争比多数美国人意识到的更快，美国在伊朗的军事行动很可能是一场大规模、持续数周的战役。美伊战争风险快速上升，原油地缘风险溢价急速上升。2月18日以来由于海外市场对于美国与伊朗开战的预期快速上升，原油市场担忧已经进入战争倒计时阶段因而地缘风险溢价快速上升。Polymarket网站押注美国将于3月31日前袭击伊朗的概率自17日的38%升至18日的48%，并于19日升至65%。19日据CBS新闻援引知情人士透露，美国高级国家安全官员已告...

2026-02-24 0 639.35KB 3页
东莞证券：2026年春节旅游出行点评：长假期催生多段式出游，文化体验需求旺

事件： 2026年春节假期结束，假期期间旅游出行展现新气象。点评：交通：春运过半，出行人数创历史新高。春运时间过半，进入返程高峰阶段。据交通部门预测，春运前20天预计全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创下历史同期新高。据国务院新闻办介绍，今年的春运将从2月2日开始到3月13日结束，为期40天，预计春运期间全社会跨区域人员流动量将达到95亿人次，创历史新高，其中自驾出行将继续处于主体地位，占比达八成左右。铁路、民航客运量预计分别达到5.4亿人次和9500万人次，总体规模...

2026-02-24 0 413.95KB 3页
开源证券：电子行业点评报告：海内外大模型密集更新，推动AI算力需求持续增长

市场回顾春节假期期间（2026.02.16-2026.02.20）海外科技以上涨为主，纳斯达克指数涨1.51%，费城半导体指数涨1.51%，美股主要科技股中英伟达涨3.83%，苹果涨3.44%，谷歌涨2.90%，亚马逊涨5.69%，AMD跌3.46%。AI上游半导体设备、材料、存储普遍上涨，其中阿斯麦涨4.48%，AMAT涨5.90%，美光涨4.01%，闪迪涨3.74%。行业速递模型&终端：海内外大模型密集更新，苹果即将发布多款新品。春节前后，国产大模型进入密集发布期，千问、Seedanc...

2026-02-24 0 436.39KB 3页

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