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券商研报

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中诚信国际：国际宏观资讯双周报2026年第10期-260520

本周资讯一览热点评论泰国推4000亿泰铢刺激计划应对通胀与增长压力央行上调GDP预期至2.1% 经济凯文·沃什获批出任美联储主席 IMF：油价高企于100美元全球经济正往“不利”方向走欧洲央行发布经济公报：滞胀风险显性化英国第一季度经济环比增长0.6% 法国失业率升至8.1%创2021年以来新高巴西上调2026年通胀预期至4.5% 新西兰通胀与利率压力叠加经济复苏进程持续承压伊朗冲突冲击土耳其制造业4月PMI降至疫情以来低位沙特4月份通胀率为1.7%CPI指数环比上涨0.2% 第...

2026-05-20 0 579.65KB 15页
东海证券：晨会纪要-260520

重点推荐 1.社零、生产结构分化，投资增速回落——国内观察：2026年4月经济数据 2.原油紧张、美债承压，关注科技强势板块及防守方向——资产配置周报（2026/5/11-2026/5/15） 3.企业融资结构优化，居民融资仍待修复——银行业“量价质”跟踪（二十六）财经要闻 1.国家发改委印发“法治护航民营经济”行动方案 2.外交部：中美同意开展人工智能政府间对话 3.农业农村部召开生猪产能综合调控部署视频会...

2026-05-20 0 525.67KB 11页
中邮证券：计算机：三大运营商齐上线Token套餐，Token经济加速形成

投资要点 Token需求量爆发，催生Token经济学新模式。Token作为AI模型处理信息的最小计量单位，是衡量AI模型活跃度与产业价值的关键指标，随着OpenClaw等执行性AIAgent的出现，Token调用量急速上升。据国家数据局统计，截至2026年3月，中国日均Token调用量突破140万亿，相比2024年初的1000亿，两年增长超千倍；Token不仅是智能时代的价值锚点，更是连接技术供给与商业需求的“结算单位”，为商业模式的落地提供了可量化的可能。2026年3月，黄仁勋在GTC大会上提...

2026-05-20 0 510.58KB 4页
山西证券：煤炭月度供需数据点评：4月：低库存+高补库，煤价仍看涨

投资要点：前4月：供给：2026年前4月原煤供应克制。2026年前4月，原煤累计产量实现15.84亿吨，同比降0.1%，4月当月原煤实现3.86亿吨，同比降1%。需求：2026年前4月终端需求回落，下游需求呈现分化。2026年前4月固定资产投资同比降1.6%，其中制造业投资增1.2%、房地产投资降13.7%。2026年前4月火电累计增速实现3.6%；焦炭累计增速实现2.0%；生铁累计增速实现-3.1%；水泥累计增速实现-8.6%。4月火电增速实现3.1%；生铁增速实现-3.6%；水泥增速实...

2026-05-20 0 1.33MB 9页
华源证券：2026年4月经济数据点评：供强需弱格局或延续-260520

投资要点：核心观点：国内经济依然“供强需弱”，新经济的崛起部分抵补了传统经济的下滑，出口韧性持续凸显，受国际能源价格影响，国内物价呈现改善趋势，短期总量政策加码概率或较低，短期降息可能性不高。社零增速继续回落，政策拉动效应边际递减。4月单月社会消费品零售总额同比增长0.2%，较3月同比增速回落1.5个百分点，较2025年4月-4.9个百分点。1-4月累计同比增长1.9%，较1-3月回落0.5个百分点，较2025年全年增速回落1.8个百分点，消费修复节奏放缓。必选消费同比涨幅较上月减少，但相对...

2026-05-20 0 849.67KB 6页
中银证券：计算机行业周报：算力期货拟问世，大厂继续加码AI资本开支计算机行业“一周解码”

芝商所拟推出AI算力期货市场，Token调用量高增推动算力资源金融化；腾讯、阿里财报同步释放加码AI资本开支信号，国内大厂AI竞争进入“算力投入、成本效率与商业化回报”并重阶段。支撑评级的要点芝商所拟推出算力期货，Token高调用量推动算力资源金融化。5月12日，芝加哥商品交易所集团（CMEGroup）宣布与GPU市场情报和基准数据供应商SiliconData合作，计划推出针对人工智能算力的期货市场，目前该项目仍在等待监管部门审查。根据相关声明，新期货合约将基于SiliconData编制的指...

2026-05-20 0 602.08KB 11页
开源证券：房地产行业2026年度中期投资策略：公积金额度提升“变相降息”，核心城市置换链条逐步打通

核心观点 1.公积金贷款额度提升，覆盖度大幅增加，使用场景扩围我国住房公积金缴纳职工数量持续攀升，2024年攀升至1.76亿人，覆盖我国18%的劳动年龄人口。公积金贷款政策的关键点在于贷款额度，2026年以来多个省份及城市陆续提升公积金贷款额度。我们选取了21个样本城市，测算上浮后家庭公积金最高额度，相对140平米新房总价覆盖度平均达到83%，相对120平米二手房总价覆盖度平均达到96%。公积金在不同省份间居民渗透率差异度较大，北京、上海、天津三城市渗透率断崖式领先，公积金贷款政策的宽松，对一...

2026-05-20 0 1.85MB 31页
华鑫证券：计算机行业点评报告：UBER：淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利

事件 Uber于2026年5月6日盘前发布2026年第一季度财报。公司当季实现营收132亿美元，同比增长14%（固定汇率下增长10%）；非GAAP营业利润同比增长42%，达到19亿美元，公司指引Q2总预订额为562.5亿至577.5亿美元（固定汇率同比增长18%-22%），调整后EBITDA为27亿至28亿美元。投资要点营收与盈利表现：季节性回调中的增长韧性营收端：Uber2026年Q1实现营收132亿美元，同比增长14%，固定汇率下同比增长10%，商业模式调整对总营收同比增长产生了约9个...

2026-05-20 0 324.31KB 4页
华源证券：电子行业周报（20260511——20260515）：长鑫招股说明书更新：看好自主可控板块

投资要点：周度行情复盘：本周（2026.5.11-2026.5.15），申万电子周涨幅为4.7%。本周电子行业细分板块中涨跌幅前三分别为：半导体设备、半导体材料、集成电路封测，涨跌幅分别为15.79%、14.63%、8.96%；涨跌幅排行后三：光学元件、面板、印制电路板，涨跌幅分别为：1.06%、-0.55%、-0.75%。本周申万电子板块个股涨跌幅前五分别为中船特气、晶升股份、兴福电子、天岳先进、光莆股份，涨跌幅分别为82.30%、60.26%、47.10%、46.14%、41.10%；涨跌...

2026-05-20 0 1.17MB 10页
开源证券：零售社服行业2026年中期投资策略：消费复苏分化，高端领跑、服务向新

1.行业回顾 2026Q1社会消费和零售社服企业经营逐步恢复，其中利润端表现好于收入端。具体分板块看：黄金珠宝受高金价影响表现分化，跨境电商受益库存优化展现利润弹性，线下零售企业持续调改变革，化妆品国货品牌崛起，服务消费方兴未艾。值得注意的是，高端消费呈现出更快复苏的趋势，而AI对消费场景的全面渗透，则有望重构商业模式、提升企业经营效率。 2.细分板块观点黄金珠宝：行业竞争从“渠道为王”转向“差异化产品+消费者洞察”，供给端工艺革新叠加需求端情绪消费觉醒，头部企业加大研发投入和社媒营销“种草”...

2026-05-20 0 5.01MB 52页
太平洋证券：中美最新经贸成果浅析（2026.5）：君子之交-260520

大国博弈，犹如君子之交，和而不同。大国间经贸关系，既因供需体量具有决定性影响而无法如开放小国般依赖在既有规则框架中被同化，又因你中有我我中有你而无法相互隔绝。长期博弈的最优解，可能正是在非关键竞争领域拿出彼此的市场和供给进一步发展外循环，而在关键竞争领域各自积累技术优势保持友好竞争态势。此番中美最新经贸成果正在展现出更加成熟的大国博弈战略路径。双方继续落实前期磋商成果，成立贸易和投资理事会讨论双方各自关切，既与特朗普前期关税政策遭遇其国内法律障碍有关，也充分体现出现阶段中美经贸关系更为务实且层...

2026-05-20 0 348.63KB 4页
华龙证券：传媒行业2025年报及2026年一季报综述：2025年业绩全面回暖，2026Q1阶段性回调

核心观点： 2025年，传媒板块基本面明显改善，收入与利润同步修复。全年实现总营收5356.24亿元，同比增长5.32%；归母净利润269.73亿元，同比增长46.45%。盈利能力方面，2025年传媒板块平均毛利率为32.38%，同比增长4.18%；平均净利率为5.16%，同比增长42.52%，盈利水平显著提升。2026年第一季度，板块收入端保持小幅增长，但盈利端出现小幅回调，实现营收1304.12亿元，同比增长3.49%；归母净利润109.51亿元，同比下降0.96%，整体盈利表现仍相对稳定。...

2026-05-20 0 2.49MB 26页
华泰期货：宏观日报：有色、农业价格回落-260520

中观事件总览生产行业：1）外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者问，据报道，中美两国元首会晤时，就人工智能监管问题进行了交流，同意开展对话合作。中方对此有何评论？郭嘉昆表示，作为两个人工智能大国，中美双方应该携手促进人工智能发展和治理，推动人工智能更好服务人类文明进步和国际社会共同福祉。特朗普总统访华期间，两国元首就人工智能问题进行了建设性交流，同意开展人工智能政府间对话。2）国家能源局发布4月份全社会用电量等数据。4月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。从分产业用电看，第一...

2026-05-20 0 1.58MB 8页
国信证券：统计局2026年1-4月房地产数据点评：销售量价持续改善，建议继续增配地产股

事项：统计局公布2026年1-4月房地产投资和销售数据。2026年1-4月，房地产开发投资23969亿元，下降13.7%房屋新开工面积13900万平方米，下降22.0%；房屋竣工面积11886万平方米，下降24.0%；新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1-3月收窄0.2个百分点；新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点；房企到位资金26697亿元，同比下降18.4%。国信地产观点：1）4月销售额同比降幅持续收窄，优于销售面积表现。2...

2026-05-20 0 728.4KB 10页
英大证券：金点策略晨报：A股或以震荡形式消化短期压力，结构性机会持续凸显-260520

周二晨报提醒，对于近期市场三连跌行情，投资者无需悲观，短期调整属于良性整固，市场走势如我们预期，周二A股市场呈现明显的震荡分化、午后拉升的格局。早盘沪深三大指数走势偏弱，沪指维持震荡整理态势，创业板指盘中跌幅一度超过2%，进入午后，行情迎来转折，沪指震荡翻红并持续拉升，深成指跌幅快速收窄并翻红，全天走出典型的探底回升行情。盘面上看，市场反弹的驱动力，依旧来自科技板块的强势回归，科创50指数涨幅超3.8%。虽然面对地缘局势不确定性抬升及美国通胀超预期推升美债收益率与货币紧缩预期的压力，但A股中长期...

2026-05-20 5 437.27KB 4页
万联证券：万联晨会-260520

核心观点【市场回顾】周二，A股三大股指涨跌不一，上证指数收涨0.92%报4169.54点，深证成指涨0.26%，创业板指跌0.16%，A股两市成交额2.91万亿元人民币，超3600股上涨。申万行业方面，公用事业、电子行业领涨，有色金属、家用电器行业领跌。同花顺概念方面，云办公、MLOps概念领涨，赛马、金属锌、金属铅概念领跌。港股方面，恒生指数涨0.48%，恒生科技指数涨0.26%。海外方面，美国股市三大股指全线收跌，道指跌0.65%，标普500指数跌0.67%，纳指跌0.84%。欧洲股市及...

2026-05-20 0 685.93KB 5页
国贸期货：宏观专题报告：内需持续疲软，经济增速放缓-260520

投资观点：国内宏观经济“外强内弱”的特征进一步凸显。4月份以来，我国出口增速继续保持较强的韧性，增速再次超预期反弹至14.1%。但内需却与之形成鲜明对比，4月多项实体经济指标集体走弱，体现在三个方面，一是固定资产投资增速重回负增长，地产、制造业、基建投资增速同步走弱；二是消费增速明显回落，以商品消费回落为主；三是工业和服务生产同时走弱，均为去年2月以来的最低水平。展望未来，尽管4月经济走弱或不利于二季度经济增速维稳，但考虑到目前出口增速尚可、输入性通胀压力加大的背景，短期内宏观政策层面出台新...

2026-05-20 0 731.02KB 8页
国投期货：4月经济数据快报-260520

2026年1-4月，生产供给平稳增长，市场销售继续扩大，外贸韧性持续彰显，就业物价总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展向新向优。 4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%，环比增长0.05%。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长3.8%，制造业增长4.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.3%。 4月份，全国固定资产投资（不含农户）38585亿元，1-4月，累计141293亿元，累计同比下降1.6%。分领域看，基础设施投资累计同比增长4.3%，制造业投资累计同比增长1.2%，房地...

2026-05-20 0 551.92KB 1页
上海证券：计算机行业周报：AI赛道估值抬升资本投入持续加码

市场回顾过去一周（5.11-5.15）上证综指下跌1.07%，创业板指上涨3.50%，沪深300指数下跌0.25%，计算机（申万）指数下跌4.10%，跑输上证综指3.04个百分点，跑输创业板指7.60个百分点，跑输沪深300指数3.85个百分点，位列全行业第24名。周观点大模型估值高速增长。国内方面，根据中国证券报微信公众号，华峰资本披露，头部大模型公司Kimi完成约20亿美元新一轮融资，投后估值突破200亿美元。海外方面，根据新财富微信公众号，今夏，Anthropic计划募集最高500亿...

2026-05-20 0 382.16KB 3页
万和证券：万和财富早班车-260520

一、宏观消息汇总 1.国家数据局：助力人工智能发展，我国正前瞻布局一批数据领域前沿标准。 2.国税总局:全国企业销售收入实现稳步增长,首4月工业销售收入增6.6%,高技术产业收入增15%。 3.上海海关：今年前4个月，长三角区域进出口总值6.14万亿元，规模创历史同期新高，同比增长15.9%，占全国进出口总值的37.8%。二、行业最新动态 1.四部委联合印发行动方案，明确“能源支撑AI、AI赋能能源”。相关个股：上海电力(600021)，金开新能(600821)等。 2.AI算力爆发进一步激发...

2026-05-20 0 501.22KB 1页

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