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券商研报

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华宝证券：ETF及指数产品网格策略周报-260519

网格交易策略概述：“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略，基于价格在一定范围内的自然波动来获取价差收益。“网格交易”顾名思义，如同一张“渔网”一样，横向的渔网线代表不同的价格水平；纵向的渔网线代表在每个价格水平所采取的交易动作以及仓位管理，纵横共同构成了网格状的交易策略布局。具体做法为，将投资标的未来一段时间可能的价格变化范围事先划分为多层网格，并将资金分成多份。当投资标的价格从当前价格下降，并来到下一条横向渔网线时，进行买入操作，这就好比在这个位置张开网口等待鱼儿（价格下跌带来的买入机会）...

2026-05-19 0 949.01KB 9页
国信证券：银行行业专题：居民偿债压力测算：零售不良演化

核心结论零售信贷整体格局：增速放缓、结构重构、质量分化。规模上，2025年上市银行零售信贷增速降至1%，占贷款总额比重回落至33.6%，股份行、农商行投放负增长压力显著，城商行分化明显。结构上，2025年末按揭占比大幅回落至53.5%，个人经营贷占比提升至23.4%，成为主要增量来源，信用卡、消费贷结构小幅调整。资产质量端，2025年样本行零售不良率升至1.35%，测算的不良生成率约1.5%-2.0%，信用卡和消费贷为核心暴露领域。不同机构表现，国有大行资产质量稳健，多数股份行、农商行高...

2026-05-19 0 2.09MB 32页
联合资信评估：2026年化工行业分析

2025年化工行业景气指数于底部温和回升，前三季度样本企业营收小幅下滑，盈利明显改善，但行业投资结构分化，行业整体债务杠杆小幅上升。从主要发债细分行业来看：（1）炼化：2025年，我国炼油产能全球领先，但原油对外依存度偏高。行业持续推进减油增化转型，乙烯等自给率改善，未来炼化行业仍以结构优化、转型升级为主基调。（2）盐化工：2025年，纯碱在供给增加、库存高企及玻璃下游需求不振等因素影响下，价格持续低位运行，预计2026年仍维持供给宽松行业格局。PVC出口大幅增长对供过于求局面有所缓解，202...

2026-05-19 9 1.74MB 19页
国信证券：纺织服装5月投资策略：4月服装社零同增3.6%，越南鞋靴出口承压

核心观点行情回顾：5月以来A股纺服指数走势弱于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造，分别+1.7%/-1.1%；港股纺服指数5月以来下降3.5%弱于大盘。重点关注公司中5月以来涨幅领先的包括：南山智尚（6.0%）/比音勒芬（4.4%）/阿迪达斯（4.0%）/宝胜国际（3.8%）/聚阳实业（3.1%）/裕元集团（3.0%）/罗莱生活（2.9%）/天虹国际（2.8%）/健盛集团（2.6%）/富安娜（2.4%）/儒鸿（1.5%）。品牌服饰观点：1）全渠道：4月服装社零基本延续一季度增长趋势，同比增长3....

2026-05-19 0 2.77MB 19页
联合资信评估：2026年航空运输行业分析（2026年5月）

摘要 2025年以来，我国经济运行稳中有进，居民收入平稳增长，外贸表现强韧，为航空运输行业提供了良好的发展环境。中国民用航空局、中国航空运输协会等陆续发布了航空运输行业相关政策，聚焦航空运输行业运营效益提升、国际市场拓展及跨行业融合等，引导航空运输企业减少恶性竞争、规范经营行为、提升运营效益、实现合作共赢。中国航空运输业保持“三强为主、地方为辅”的竞争格局。 2025年，国内航空客货运输市场稳步增长，国际航空客运超过2019年同期水平，国际货运在复杂多变的贸易环境中仍实现较快增长、但增速有所...

2026-05-19 0 1.04MB 10页
联合资信评估：水泥行业信用分析报告（2026年5月）

水泥行业分析丨2026 摘要 2025年，基建投资近年来首次下降，房地产开发投资持续负增长，水泥需求不足的情况进一步加剧，水泥产量创新低，水泥行业产能过剩压力进一步加大。水泥价格2025年一季度短暂横盘后，二、三季度进入下行通道，全年整体下行，至年底已触及2022年以来的新低。煤炭价格整体仍处于高位但较2024年略有下降，水泥行业盈利小幅回升但仍处于底部。行业错峰生产政策全面升级，区域差异化管控落地，产能合规化整改全面启动。在“双碳”“双控”政策深化及产能置换、合规管控趋严的背景下，过剩产能...

2026-05-19 1 1.19MB 14页
东兴证券：东兴晨报-260519

1.国务院：审议通过《城市更新“十五五”规划》。当前我国城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。要把城市更新摆在突出位置，坚持远近结合、突出重点，有力有序推进各项工作，建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市。要落实好城市更新重点任务，培育壮大城市发展新动能，营造高品质城市生活空间，推动城市发展绿色低碳转型，增强城市安全韧性，促进城市文化繁荣发展，提升城市治理能力水平。要健全城市更新实施机制，完善政策支持体系，构建可持续的城市更新模式。（资料来源：iFinD） 2...

2026-05-19 0 537.75KB 6页
东兴证券：航空机场2026年4月数据点评：油价快速提升推动国内航线控量提价

事件：上市航司发布2026年4月运营数据，油价的快速提升推动国内市场控量提价，国际航线方面，受地区局势影响，中欧直飞航线表现依旧强势。国内航线：油价涨幅较大导致航司倾向减班提价 2026年4月上市公司国内航线运力投放同比提升约0.5%，环比3月下降9.5%。通常来说，在油价大幅提升的背景下，燃油附加费并不能完全对冲成本增长，且票价提升对可选消费形成一定抑制，航司倾向于通过缩减航班的方式维持票价与客座率，保证自身的收益水平。从目前的数据表现来看，本次也并不例外。客座率方面，4月上市公司整体客座...

2026-05-19 0 1.18MB 12页
大同证券：市场日报：三大指数缩量震荡1—4月份国民经济稳中有进-260519

行情回顾周一（5月18日），三大指数早盘低开，之后震荡拉升翻红，后震荡回落，午后触底，尾盘再度小幅拉升，悉数收绿。截至收盘，上证指数（-0.09%）收涨4131.53点，深证成指（-0.20%）收涨15530.23点，创业板指（-0.36%）收涨3914.88点，两市量能本月首次跌破3万亿。申万一级行业多数下跌，电子、煤炭、计算机领涨，农林牧渔、轻工制造、美容护理领跌。风险提示政策力度不及预期引发市场扰动...

2026-05-19 0 344.69KB 5页
万联证券：策略跟踪报告：2026Q1上市公司盈利能力整体改善-260519

投资要点：全部A股2026Q1盈利能力改善：从已披露2026年一季报数据的A股上市公司整体业绩表现看，与2025年一季度相比，2026年一季度全部A股营业收入同比增速由负转正，归母净利润同比增速加快。营收方面，全部A股2026年一季度营业收入同比增长4.71%，增速较2025年同期加快5.17pct。归母净利润方面，全部A股上市公司2026年一季度归母净利润同比增长6.92%，增速较2025年同期提升3.98pct，盈利能力改善。中、小盘股指数2026Q1业绩表现优于大盘蓝筹指数：大盘蓝筹指...

2026-05-19 0 898.48KB 9页
东莞证券：工程机械行业跟踪点评：4月挖机销量延续高景气，提价驱动盈利能力修复

事件：中国工程机械工业协会公布2026年4月挖掘机、装载机销量数据。点评：挖掘机销量数据：2026年4月，挖掘机销量为28745台，同比增长29.82%，环比下降23.15%。其中，国内销量为16920台，同比增长34.90%，环比下降29.80%；出口销量为11825台，同比增长23.24%，环比下降11.10%，占总销量的41.14%。2026年1-4月，挖掘机累计销量为102081台，同比增长22.23%。其中，国内累计销量为56499台，同比增长15.05%；出口累计销量为4558...

2026-05-19 0 634.1KB 5页
国元证券：产业研究双周报：“人工智能+”引领，政策、产业齐发力-260519

报告要点：政策鼓励科技创新，“人工智能+”相关政策密集 4月28日，政治局会议召开，会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出要加快建设现代化产业体系，全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理。5月9日国常会召开，会议再次关注科技创新，要以更大力度、更实举措加强基础研究，把基础研究工作摆上重要日程，结合国家急迫需要和长远需求，明确主攻方向和重点领域，多措并举加大投入力度，注重营造良好科研生态。基础研究与“人工智能+”成为近期产业热点。部委层面，国家网信办、国家发展改革...

2026-05-19 0 1.12MB 22页
国金证券：宏观经济报告：AI和地缘深刻影响经济数据-260519

在一季度经济开门红后，二季度经济在AI和地缘的影响下出现了结构变化。输入性通胀和AI通胀正在侵蚀居民的消费能力，出口维持高景气度，但高油价带来的不确定也在升温。同时，AI带来经济的K型分化也开始出现，AI出口和AI资本开支继续维持高景气度，但非AI部分的内生动力改善则受油价和政策的影响，短期来看AI对非AI仍是冲击为主，而拉动则尚需时日。风险提示 AI投资后续不确定性增强，关注AI投资变动以及对经济、行业价格的影响。地缘政治冲突对价格的影响或超预期，关注后续地缘政治冲突的变化和对经济的超预期...

2026-05-19 0 1.2MB 9页
国金证券：机床行业研究：周期向上加速，国产替代方兴未艾，板块配置机会凸显

投资逻辑：周期视角：行业数据向好，周期向上加速，尤其关注细分高景气赛道国内数据看到了一轮周期向上出现加速：机床行业通常2-3年一轮上行/下行周期，本轮在23年见底，24/25年出现复苏，但受PPI负增长拖累表现偏弱，26年随着PPI同比转正，叠加行业景气度持续向上，1-2月中国金切机床营收同比增长15.3%，出口同比增长16.9%，企业业绩表现优异，本轮上行周期出现了明显加速。日本数据1Q26数据同样向好：日本金切机床新签订单从23年见底后开始复苏，目前呈逐步加速态势，1Q26整体新签订单...

2026-05-19 0 4.68MB 31页
东吴证券：半导体设备2025年报&2026年一季报总结：前后道设备商业绩持续高增，看好先进产能扩产&设备国产化率提升

投资要点 AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期。在AI算力需求爆发背景下，全球半导体设备市场规模持续创新高。先进逻辑端，FinFET向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额显著提升，单万片/月产能投资额较28nm提升数倍；存储端，HBM带动DRAM高阶制程升级，3DNAND向400层以上堆叠演进，单万片产能投资额同步提升。中国大陆晶圆产能全球占比仍低于销售占比，逻辑与存储龙头资本开支维持高位，叠加两大存储厂商上市融资在即，扩产动能具备持续性，支撑前道设备景气度...

2026-05-19 0 2.61MB 67页
粤开证券：粤开市场日报-260519

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数涨跌不一。截至收盘，沪指收涨0.92%，报4169.54点；深证成指涨0.26%，报15569.91点；创业板指跌0.16%，报3908.44点；科创50指数涨3.81%，收报1775.13点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3607只个股上涨，1768只个股下跌，137只个股收平。沪深两市今日成交额合计28866亿元，较上个交易日缩量74亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，公用事业、电子、计算机、传媒、综合等行业领...

2026-05-19 0 682.43KB 6页
华龙证券：A股投资策略周报告：市场呈现震荡蓄力-260519

摘要（核心观点）：上周风格指数分化调整。金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为-0.50%、-0.52%、-0.45%、0.18%、0.00%，风格指数多数调整，其中成长、稳定好于其他风格。上周成长板块尽管有所调整，但总体上仍强于其他风格类型，主要原因是成长方向继续保持较高的景气度，资金关注度较高。 4月CPI温和回升，PPI涨幅扩大。①CPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.3%，高于季节性水平0.4个百分点，主要受能源和出行服务价格上涨影响。CPI同比上涨1.2%，涨...

2026-05-19 0 888.1KB 11页
开源证券：军工行业2026年度中期投资策略：军贸与商业航天共振，静待新质战斗力订单催化

核心观点 1.“十五五”开局与建军百年目标催化行业景气度提升 2026年上半年军工板块在商业航天产业催化、燃气轮机赛道景气上行的共振下震荡上行。展望2026年下半年，我们认为随着“十五五”规划逐步出台、2027年建军百年目标临近，订单确定性将会提升，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，商业航天、军用无人机、隐身材料、远火、导弹及地面无人装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望迎来高景气发展。 2.2026年上半年复盘：商业航天及燃机产业链是板块上涨的主要推力 2025年11月起，蓝...

2026-05-19 0 2.38MB 40页
开源证券：化工行业2026年度中期投资策略：反内卷、谋双碳、驭变局，中国化工迎新篇

1.“反内卷”+碳达峰，国内化工供给端有望迎来改善本轮化工周期主要由供给端推动，未来周期跨度有望拉长，周期盈利有望再创新高。2024年以来国内行业固定资产投资增速已明显放缓，国内“反内卷”定调从【综合整治“内卷式”竞争】变为【深入整治“内卷式”竞争】。2026年4月，中办、国办发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》、《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，既明确了未来节能降碳的行动纲领，又建立了刚性约束的考核体系，标志着我国双碳工作进入了更高水平、更严约束、更实举措的全新阶段，化工景气拐...

2026-05-19 9 4.86MB 43页
开源证券：煤炭行业2026年中期投资策略：能源安全价值重估，煤炭内外共振向上

1.海外中东：美伊和解进程缓慢且扰动频发，对应霍尔木兹海峡恢复通行缓慢，油价更高位更久运行带动煤价中枢上移，高油价传导实体影响将更多被计价到煤炭板块。2026年中东局势的核心影响，不在于一次性“冲击有多大”，而在于霍尔木兹海峡风险已从低概率尾部事件，转化为全球能源定价体系中的常态化风险因子。 2.海外印尼：印尼自RKAB煤炭产能缩减后，计划进一步对煤炭和镍征收出口关税和暴利税。2026年海外煤炭供给扰动的核心不在“是否收缩”，而在于印尼正将煤炭出口政策从周期性调节升级为制度化控量提价。 3.国内...

2026-05-19 0 2.08MB 34页

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