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券商研报

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东吴证券：【检测服务】2026年度策略：强者恒强的千亿赛道，关注商业航天等新兴产业带来的发展机遇

检测服务板块相关公司本报告分析基于A股19家主营业务为检测服务的上市公司。选取公司及其业绩及市场表现如下。投资建议检测服务行业与宏观经济增速强相关，空间大、增速稳、格局散检验检测认证（TIC）行业广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业，覆盖研发、生产、流通全环节，具备市场空间大、增速稳，增长与宏观经济高度相关的特点。根据BV，2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intert...

2026-02-14 0 2.56MB 61页
国信证券：美国1月CPI点评：通胀回落，降息时点仍靠后-260214

结论：1月美国通胀数据整体偏温和。CPI环比上涨0.2%、同比回落至2.4%，均低于市场预期；核心CPI环比0.3%、同比2.5%，基本符合预期。从趋势看，自2025年下半年以来，美国通胀已呈现出缓慢但持续的回落迹象。结合同期超预期的非农数据，当前宏观环境更多体现为通胀降温、就业尚稳的平衡状态，有助于稳定市场预期。但从通胀结构看，仍不宜对通胀形势掉以轻心。核心服务通胀，尤其是住房等分项仍对价格中枢形成支撑，意味着当前通胀更多体现为“边际缓和”，而非全面、快速回落。对货币政策而言，本次数据尚不...

2026-02-14 0 669.37KB 6页
国信证券：2月第2周全球外资周观察：节前南向资金加速流入港股-260214

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流入，其中灵活型外资可能大幅净流入。②港股：稳定型外资流出104亿港元，灵活型外资流出251亿港元，港股通流入498亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本，1月外资流出印度。④美欧市场：12月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/2/9-2026/2/13，下同）交易日期间北向资金估算净流入30亿元，前一周（2026/2/2-2026/2/6，下同）估算净流出82亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净...

2026-02-14 0 1.84MB 10页
信达证券：石油加工行业原油周报：关注美伊谈判进展，节前油价震荡收跌

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年2月13日当周，国际油价震荡收跌。本周，地缘方面支撑油价，围绕美国与伊朗外交谈判进展的相互矛盾消息不断出现，市场等待美伊第二轮谈判消息，特朗普坚持要求与伊朗继续谈判，但美国正考虑第二支航母打击群前往中东，并考虑扣押伊朗油轮以施压。另一方面，上周美国原油库存增加，且OPEC+倾向于自4月起恢复石油增产，对油价产生下行压力。总体来看，本周油价震荡收跌，截至本周五（2月13日），布伦特、WTI油价分别为67.75、62.89美元/桶。【原油价格】截至2026...

2026-02-14 0 4.25MB 29页
东海证券：海外观察：美国2026年1月CPI数据：1月通胀降温或是“烟雾弹”-260214

投资要点事件：当地时间2月13日，美国劳工局公布2026年1月美国CPI数据。美国1月未季调CPI同比2.4%，预期2.5%，前值2.7%；核心CPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.6%。季调后CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%；核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%。核心观点：美国1月整体通胀数据降温明显，食品和能源价格为通胀下行的主要推手。然而核心通胀方面则有超预期上行的风险，核心商品项下和关税挂钩较深的服饰以及新车价格均有环比上行压力；医疗用品和服务价格虽有...

2026-02-14 0 325.95KB 4页
东吴证券：非银金融行业点评报告：西南证券拟定增60亿元，券商定增或全面放开

投资要点事件：西南证券发布公告，拟向包括重庆渝富集团及其一致行动人重庆水务环境集团在内的不超过35名特定对象发行A股股票，发行股票数量不超过19.94亿股，募集资金不超过60亿元。定增资金将全部用于补充公司资本金，预计将进一步优化公司的资本结构，加快相关业务的发展，全面提升公司的综合金融服务能力、市场竞争力和抗风险能力。大股东支持力度大，认购规模近半。公司大股东渝富控股（2025Q3持股比例29.51%）拟认购15亿元，一致行动人重庆水务环境集团（2025Q3持股比例1.5%）拟认购10亿元...

2026-02-14 0 429.13KB 3页
东吴证券：2026年1月金融数据点评：货币先行释放经济向好信号-260214

事件 2026年02月13日，人民银行发布2026年1月份金融统计数据：（1）社会融资规模：2026年1月新增社融72,200亿元，同比多增1,654亿元；截至2026年1月末，存量社融同比增长8.2%，较2025年末小幅回落0.1个百分点。从社融结构来看，2026年1月政府债券融资推升社融，当月企业债券融资新增5,033亿元，同比多增579亿元，但是略低于近3年同期均值3,471亿元水平；政府债券融资新增9,764亿元，同比多增2,831亿元；股票融资新增291亿元，同比少增182亿元；202...

2026-02-14 0 371.89KB 4页
华源证券：2026年1月金融数据点评：开年金融数据的几点信号-260214

投资要点：事件：2月13日傍晚央行披露了1月金融数据：新增贷款4.71万亿元，社融增量7.22万亿元。1月末，M2达347.2万亿，YoY+9.0%；M1YoY+4.9%；社融增速8.2%。 1月新增贷款同比明显少增，反映2026年信贷需求依然偏弱。由于“早投放早受益”，年初银行信贷投放动力强，信贷投放节奏普遍前倾。2026年春节较晚，春节前企业发年终奖可能促使个人提前偿还个贷，或对2月份个贷数据影响较大。2025年春节较早，春节错位之下，1月份新增贷款4.71万亿，同比少增0.42万亿，反映...

2026-02-14 0 749.51KB 4页
上海证券：2026年1月物价数据点评：春节错月，价格波动-260214

主要观点价格走势分化本月CPI同比有所回落，涨幅比上月下降0.6个百分点，主要由于春节错月导致去年同期基数偏高，尤其是食品、服务类等价格。具体来看，食品与服务对于CPI的影响由上月的上拉转为了下拉。另外能源价格继续拖累CPI表现，对CPI同比的下拉影响有所增加。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，小幅回落，也受到了去年高基数的影响。PPI同比跌幅收窄，连续改善。主要行业中，有色金属、黑色金属等行业价格跌幅有所回升或改善；煤炭、石油开采、水、食品、燃气、医药、石油加工等价格有所下降...

2026-02-14 0 820.25KB 8页
西南证券：新经济、新动能行业洞察系列（二）：新消费演进中的价格与产业洞察-260214

摘要新消费：内需大循环的战略支柱。“新消费”以信息技术为驱动，以品质化、个性化为导向，是推动消费提质扩容、畅通内需循环的重要引擎。“新消费”首次在2015年的政策文件中被提及。2025年至今，政策面将新型消费与居民增收、消费环境优化绑定，强调“供给与需求双向发力”，战略地位持续提升。对宏观经济：结构升级的核心动力。从总量看，2023年以来，最终消费支出对实际GDP的贡献率持续领先，且贡献率保持相对稳定，为经济运行提供坚实支撑。2025年以来，相较于其他发达经济体最终消费对GDP拉动率平均不足...

2026-02-14 50 2.88MB 26页
西南证券：宏观周报：货币政策兼顾多目标平衡，美国非农就业超预期走高-260214

摘要一周大事记国内：货币政策寻求多目标平衡，推进科技服务业标准体系建设。2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施。政策支持优质上市公司做优做强、满足科技创新企业特殊融资需求、提升再融资灵活性；10日，工信部等五部门联合印发《科技服务业标准体系建设指南》，标准体系的完善有助于支撑科技创新与产业创新融合，为建设科技强国和制造强国提供支撑；同日，央行公布2025年四季度货政执行报告。报告延续了“适度宽松”的政策基调，核心目标是在保持流动性充裕的同时，推动物价合理回升，并支持经济结构转型；11...

2026-02-14 0 2.94MB 15页
中银证券：房地产：关于上海收购二手房用于保租房试点工作启动的点评-如何理解上海收购二手房用于保租房？

事件 2026年2月2日，中国建设银行支持上海市第一批收购二手住房用于保障性租赁住房项目正式完成签约。这是上海首次正式披露筹措这一保租房的新模式，将在浦东、徐汇和静安进行试点。副市长张小宏出席签约活动。核心观点【24年以来上海有关收购二手房用于保障房的政策及实施情况】 2024年以来，上海陆续探索“以旧换新”、“收储”工作，收购房源从新房拓展至二手房，从市场化模式拓展至政府收购模式。早在2024年5月“沪九条”就提及“支持企业购买小户型二手住房用于职工租住”；“探索通过国有平台公司等主体收购、...

2026-02-14 0 446.29KB 5页
东吴证券：非银金融行业点评报告：天风证券处罚靴子落地，轻装上阵有望更好的规范化经营

投资要点事件：天风证券公告收到三项处罚或立案调查，包括： 1）证监会下发《行政处罚事先告知书》：因2020-2022年违规为原大股东提供融资及未披露关联交易，证监会拟对公司处罚1500万元，相关责任人合计被罚3480万元，余磊、许欣被终身禁入市场。 2）湖北证监局下发《湖北证监局关于采取暂停相关业务及出具警示函行政监管措施的事先告知书》和《湖北证监局关于采取暂停相关业务、责令处分有关人员及监管谈话行政监管措施的事先告知书》通知：拟对公司采取暂停开展代销私募产品业务2年、对子公司天风天睿采取暂停...

2026-02-14 0 393.2KB 2页
国信证券：医药行业专题报告：25Q4持仓调整筑底，2026年医药板块有望迎来修复性机会

报告摘要板块行情：医药生物跑输大盘，细分板块表现分化。25Q4沪深300微跌0.2%，医药生物板块整体下跌9.3%，显著跑输大盘；细分板块表现差异明显，医药商业（+5.3%）表现相对亮眼，而医疗服务、生物制品、医疗器械等板块跌幅居前。医药基金规模整体缩水，被动型首超主动型。截至25Q4，医药基金资产净值规模3584亿元，环比-9.0%，其中主动型医药基金规模1765亿元，环比大幅-14.6%；被动型医药基金规模1818亿元，环比-2.8%，为2019年以来被动型基金规模首次超过主动型医药基金...

2026-02-14 0 3.68MB 34页
西南证券：化工行业2026年投资策略：周期破晓，材料乘风

全球视角来看，化工行业已经处于新一轮景气周期的起点。我国化工企业在过去几年从做大到做强，具备了更为坚实的利润基础和更为可观的利润弹性。产能端，2022-2025年为我国化工产能的资本开支扩张周期，进入2026年，海外化工产能加速退出，我国化工产能投放明显放缓，低效产能持续退出，供给端进入收缩阶段。需求端，我们重点关注中美两大经济体，2025年美国经济展现出超预期韧性，我国经济同样交出亮丽答卷，国内生产总值超过140万亿元新台阶，按不变价格计算，同比增长5.0％。展望2026年，美国进入降息通道，...

2026-02-14 6 4.34MB 84页
东吴证券：环保行业深度报告：解决航天核心资源瓶颈的钥匙，“铼”自资源卡位与提取技术突破

投资要点需求：2030年全球/中国铼年需求191/56吨，飞机、商业航天发动机催化需求侧亟待爆发。1）中美铼资源竞争关系突出，美国通过长协战略进口。2019年世界铼消费量75吨，美国通过长协战略进口铼资源，2019年对外依存度高达82%。2）中国铼消费量有望随发动机技术突破实现攀升。2020年中国的铼消费量每年约8吨，其中高温合金消费约1吨，占比仅13%远低于全球高温合金铼消费占比，未来发动机技术突破带动铼消费量攀升。3）测算：到2030年，全球铼需求量从2019年的75吨/年提至191吨/年...

2026-02-14 8 1.42MB 24页
中邮证券：计算机：云计算进入涨价周期，重视AI基础设施

红包大战带来对AI基础设施的巨大需求临近春节，互联网巨头在AI赛道的红包大战正进入白热化，元宝借助微信私域流量优势，逐步向公域联动扩散，豆包将配合中央广播电视总台春晚直播互动，千问投入30亿元补贴，用户下载App即可领取25元免单券，邀请新用户还能额外获券，活动的火爆程度远超预期，上线仅9小时AI订单量便突破1000万单，巨大的流量瞬间导致系统不堪重负。爆发性增长对后端基础设施提出严峻考验，算力成为稀缺资源。 Token消耗量呈指数级增长，现阶段token成本80%以上来自算力支出。据火山引擎...

2026-02-14 0 750.39KB 4页
华源证券：北交所投资框架工具书：电动化・智能化・轻量化共振：北交所汽车链机遇解析-260214

产业背景：北交所作为专精特新企业的重要聚集地，其汽车产业链企业凭借在细分领域的技术深耕和头部客户绑定策略，展现出独特的成长潜力。北交所汽车行业已涌现出苏轴股份、安徽凤凰、开特股份、易实精密、明阳科技等多家国家级专精特新小巨人企业，形成以核心零部件为核心的产业集群。这些企业普遍聚焦汽车传动、制动、电子控制等细分领域，通过技术突破实现进口替代。北证汽车投资五大主线：智能化轻量化领航+后市场发力，聚焦机器人、电池技术突破和商业化落地 1）智能驾驶：目前，L2级辅助驾驶已成为市场主流，其渗透率已超过5...

2026-02-14 6 1.8MB 39页
东吴证券：矿业双碳：绿能、装备、资源&再生资源！

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2026-02-14 37 2.38MB 33页
国信证券：1月金融数据解读：居民信贷“破冰”-260213

事项： 1月我国新增社融7.22万亿元（预期6.51万亿元），新增人民币贷款4.71万亿元（预期4.50万亿元），M2同比增长9.0%（预期8.4%）。评论结论：1月金融数据呈现总量强劲、结构分化的特征。新增社融环比多增5.01万亿元，高于季节性水平，绝对金额创历史新高。受去年同期高基数影响，社融同比增速小幅回落至8.2%。信贷方面，总量同比延续少增，但结构持续改善。企业端票据融资同比明显多减，短贷与中长贷结构优化；居民端释放积极信号，新增贷款由负转正、同比多增127亿元，终结此前连续6个月...

2026-02-13 0 548.13KB 7页

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