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券商研报

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国金证券：食品饮料行业周报：白酒价盘企稳，优选高景气&潜在改善个股

白酒：近期白酒价盘企稳回升，主要得益于酒企陆续落地渠道价格监管措施、梳理价盘。考虑到目前渠道已经处于亏运营成本甚至亏毛利的状态，从产业经营范式的角度该状态持续性并不强，但也不排除酒企加大补贴、甚至采取直接降价的方式恢复渠道端盈利水平。但考虑到酒企目前普遍已降低对渠道的回款诉求、板块三季报超预期出清，整体我们预计当下至26年春节前便是行业价盘最为承压的时期。考虑到此轮周期的动销底逐步探明，表观业绩压力正加速释放，动销反馈环比持续改善确定性强、当下正值自上而下政策窗口期，我们看好白酒板块的配置价值...

2025-11-09 0 1.17MB 10页
招商证券(香港)：IVD化学发光行业：诊断行业的生态变革

医疗器械行业中的化学发光领域有望迎来业绩与估值的双重修复拐点，核心驱动力源于国内政策的边际优化与全球化出海的加速突破诊断新技术的突破驱动行业朝精准化、智能化转型建议关注国产替代与出海拓展两大主线，短期关注业绩改善明确的低估值标的，长期配置创新驱动的高成长赛道。行业首选：迈瑞医疗（300760CH，增持）、新产业（300832CH，增持）、亚辉龙（688575CH，增持）体外诊断行业政策优化，国产替代加速，出海加速，业绩拐点渐近中国体外诊断行业正迈入规模化与高质量协同发展的新阶段。三甲医院...

2025-11-09 4 5.25MB 60页
民生证券：石化周报：OPEC+暂停26Q1增产，美国制裁影响仍需观察

OPEC+暂停26Q1增产，美国制裁影响仍需观察。基本面方面，11月2日，OPEC+主产八国宣布12月将进一步增产13.7万桶/日，同时由于季节性因素暂停2026年1至3月的增产，下一次八国会议将于11月30日举行。从OPEC+大幅提产后的生产情况来看，其计划5-7月分别增产41.1万桶/日，对应实际产量增长12.7、53.7、26.5万桶/日，合计92.9万桶/日；8-9月分别计划增产54.8、54.7万桶/日，对应实际产量增长49.8、58.6万桶/日，合计108.4万桶/日，因此，OPEC...

2025-11-09 0 1.28MB 28页
国信证券：银行理财2025年11月月报：理财2026年转型的十个判断

核心观点继9月银行理财规模收缩后，10月迎来四季度恢复增长阶段。结合普益数据，月末理财产品存量规模31.6万亿元，环比上月增加0.8万亿元，考虑到部分产品净值披露遗漏等原因，我们估计实际银行理财规模又恢复到近33万亿元高位。当下银行理财面临规模增长和业务合规创新的权衡。一方面，出于维持净息差的综合考虑，银行重视中间业务收入，从“卷表内规模”到“卷财富中收”导致银行理财规模诉求仍然较强，另一方面，“规模情结”下理财公司不正当竞争做法迭出，部分理财子公司持续研发出新的“套利手法”，包括前期已被叫...

2025-11-09 0 694.02KB 13页
太平洋证券：房地产日报：福建漳州市区三地块底价成交

报告摘要市场行情： 2025年11月6日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.97%和1.16%，沪深300和中证500分别上涨1.43%和1.61%。申万房地产指数下跌0.25%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为渝开发、财信发展、中交地产、新华联、万通发展，涨幅分别为10.04%/10.00%/4.93%/2.42%/2.06%；个股跌幅较大的为海南高速、南国置业、中国武夷、皇庭国际、电子城，跌幅分别为-5.42%/-4.35%/-4.29%/-3.69...

2025-11-09 0 453.67KB 4页
国金证券：基础化工行业周报：周期轮动关注提升，锂电需求催化上游板块

本周化工表现相对较好，申万化工指数上涨3.54%，跑赢沪深300指数0.82%。短期内看宏观政策相对较少，对于基本面影响不大，对于化工更多关注三个赛道：①终端成长赛道的产业链，对于未来仍然有乐观的成长预期，比如机器人、AI赛道；②行业估值相对较低的周期赛道，风险出清相对较多，估值不高，多关注华鲁等龙头企业；③行业基本面有实际变化的，比如锂电产业链，需求预期改善已经实际带动行业供给开工变化。本周财政部发布2025年上半年中国财政政策执行情况报告，2025年以来，面对更趋复杂严峻的外部环境，财政政策...

2025-11-09 3 2.58MB 23页
开源证券：基础化工行业周报：终端磷酸铁锂需求向好，多数磷化工产品价格上涨

磷化工：终端磷酸铁锂需求向好，叠加电力成本上涨，多数磷化工产品涨价黄磷：本周国内黄磷市场在成本强支撑和企业捂盘惜售的策略下，价格保持强势。截至11月6日，黄磷市场承兑均价22486元/吨，较上周四+2.34%。磷酸铁：价格重心上移，市场订单充裕。截至11月6日，磷酸铁市场均价10530元/吨，较上周四价格上涨5元/吨，下游企业订单火爆，企业稳步去库。磷矿石：磷矿石市场变化有限，价格重心暂稳。本周国内30%品位磷矿石市场均价为1017元/吨。工业磷酸一铵：主流企业停报停签，市场价格持续上行。截至1...

2025-11-09 0 5.08MB 29页
开源证券：汽车行业周报：小鹏发布第二代VLA大模型，潍柴动力签定SOFC技术协议

行业重点新闻（1）长安汽车官宣：阿维塔与海尔合作打造百万级旗舰产品，阿维塔科技与海尔旗下卡泰驰控股正式携手，将基于阿维塔全新百万级旗舰产品，从产品定制共创、车家场景互通、车载功能设计三大方向联合创新，共同研发高端科技融合的智慧出行方案；（2）小鹏汽车目标成为面向全球的具身智能公司，全新总部、智能制造工厂12月开放；（3）小鹏汇天A868飞行汽车亮相：6座续航超500km，2026年推进量产；（4）潍柴动力签SOFC技术协议破能源卡脖子难题；（5）全新坦克400上市：24.98万起售，覆盖全动力...

2025-11-09 0 1.85MB 15页
国信证券：汽车行业年度投资策略：品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇

核心观点国内总量红利淡化，2026年新能源购置税优惠力度减弱。汽车总量表现受宏观经济周期（10年+）/产业周期（5年+）/政策周期（1-3年）三重影响。当前中国汽车行业从成长期迈入成熟期（2010-2023年销量复合增速4%)，2025年在购置税和地补政策下销量增长提速，预计批发销量（含出口）有望超3400万辆（+11%），其中新能源乘用车、乘用车出口增速预计分别为23%、15%。2026年随着新能源购置税优惠力度减弱，预计汽车行业销量整体持平，新能源乘用车销量增速预计有所放缓（+15%）。 ...

2025-11-09 5 12.99MB 140页
太平洋证券：房地产日报：南京7宗宅地收金23.54亿元

报告摘要市场行情： 2025年11月7日，今日权益市场各板块多数下跌，上证综指和深证综指分别下跌0.25%和0.30%，沪深300和中证500分别下跌0.31%和0.24%。申万房地产指数下跌0.26%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为渝开发、阳光股份、三湘印象、中洲控股、格力地产，涨幅分别为9.98%/4.93%/3.39%/3.08%/2.98%；个股跌幅较大的为新华联、财信发展、中交地产、沙河股份、京投发展，跌幅分别为-6.51%/-5.68%/-4.99%/-4.47%...

2025-11-09 0 462.37KB 4页
华鑫证券：计算机行业点评报告：亚马逊：AI升级驱动业务提速，净利润再创新高

事件亚马逊10月30号发布2025年第三季度财报，公司第三季度净销售额1802亿美元，剔除汇率影响同比增12%。营业收入为174亿美元，净收入为212亿美元，同比增长38%。投资要点营收与盈利表现营收端：本季度公司实现净销售额1802亿美元，排除整个季度外汇汇率同比变动带来的15亿美元的有利影响同比增长12%，环比增长7.4%，延续稳健增长态势。分业务来看，北美业务收入占比高达约6成，达到1063亿美元，同比增长11%；国际业务收入409亿美元，同比增长14%，除去外汇汇率同比变动后为1...

2025-11-09 2 366.4KB 5页
中国银河：消费电子产业链跟踪：关注智能眼镜品类破圈

行情回顾：2025/11/3-7，消费电子(SW)指数跌2.45%。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月以来高位震荡。板块指数年初至今涨幅52%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约44倍，相对电子行业其他板块仍处于低估状态。行业重要事件梳理：1）Rokid宣布将于11月13日与传统眼镜巨头依视路旗下的BOLON眼镜举行联合发布会，会上将推出智能眼镜新产品。在技术优势已经建立的基础上，Rokid乐...

2025-11-09 0 941.82KB 6页
华金证券：人形机器人系列报告（二）：人形机器人末端执行器，灵巧手产业化加速落地

投资要点 2025年为人形机器人量产元年，灵巧手作为人形机器人的核心零部件，在成本方面占据较大比重，同时灵巧手向着高自由度和高感知能力的方向逐步拓展也有望持续增加人形机器人应用功能。本篇报告从灵巧手的必要性、技术以及产业应用情况进行分析，布局灵巧手及其关键零部件的企业值得重点关注。为什么灵巧手是人形机器人的核心部件：1）传统机器人的末端执行器通常采用夹爪或夹持手，仅针对标准化里程进行设计，而灵巧手通过模仿人手设计，需要完成多样化的非标任务，需要具备高自由度、高精度的特点。2）在成本层面，灵巧手...

2025-11-09 45 4.53MB 43页
民生证券：煤炭周报：煤价如期上涨，后市弹性充足

煤价如期上涨，后市弹性充足。本周港口煤价快速跳涨，周五报收808元/吨，印证我们“本周涨至800元/吨以上”判断。展望后市，一方面11月的安全生产考核巡查，以及前期生产核查通报后的减量落地，将导致煤炭供应进一步收缩，另一方面，当前电厂库存多处于中位水平，伴随气温下降，11月中旬北方将全面进入供暖季，冬季储煤需求有望逐步释放，工业生产也进入年底发力阶段，用电需求稳定增长，冬季用电用煤高峰到来后，电厂日耗将逐步回升，供需双重发力下，煤价上涨有望加速。库存来看，伴随煤价上涨，本周大秦线、唐呼线运量提升...

2025-11-09 0 1.2MB 22页
国信证券：能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能注入增长动能

功率半导体业绩回顾：行业基本企稳，市场份额持续做大。新能源汽车：我国新能源汽车功率200kW以上的主驱占比由22年的9%提升至25年1-8月的25%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至25年的580kW。整车情况：根据中汽协数据，我国9月新能源汽车单月销量160万辆(YoY+24.6%,MoM+15.0%)，产量162万辆(YoY+23.7%,MoM+16.2%)，单月新能源车渗透率为49.7% 主驱IGBT功率模块情况：主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势...

2025-11-09 4 8.78MB 25页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：港口库存同比处于低位，煤价环比上涨

行业近况本周（11月3日至11月7日）港口动力煤现货价环比上涨47元/吨，报收817元/吨。供给端，本周环渤海四港区环渤海四港区日均调入量194.07万吨，环比上周上涨3.5万吨，涨幅1.84%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量186.01万吨，环比上周下降16.31万吨，降幅8.06%；日均锚地船舶共95艘，环比上周减少14艘，降幅13.22%；库存端，环渤海四港区库存2363万吨，环比上周上涨46.10万吨，增幅1.99%。港口本周整体调出量...

2025-11-09 0 699.59KB 10页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好出海高景气&内需托底的油服设备和工程机械；推荐催化加速的人形机器人

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【工程机械】10月挖机内销/出口同比分别+2.4%/+12.9%，看好板块国内外共振2025年10月销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%。其中国内销量8468台，同比增长2.44%；出口量96...

2025-11-09 0 1.01MB 22页
开源证券：通信行业周报：Lumentum业绩亮眼，光芯片为核心驱动

Lumentum业绩表现亮眼，数据中心业务成长空间广阔 2025年11月4日，Lumentum公布截至2025年9月27日的2026财年第一季度财务业绩，FY26Q1营收达到5.338亿美元，同比增长58.44%，环比增长11.05%，处于公司此前指引范围的高位；非GAAP准则下，运营利润达0.998亿美元，运营利润率达到18.7%，同比提升15.7pct，摊薄EPS达1.10美元，同比增长511.11%，环比增长25%；GAAP准则下，公司实现扭亏为盈，运营利润达0.067亿美元，运营利润率达...

2025-11-09 0 1.07MB 13页
民生证券：逐步进入淡季，品种表现分化

价格：本周钢材价格下跌。截至11月7日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周降10元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3280元/吨，较上周降60元/吨。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周降50元/吨。普中板20mm价格为3340元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前...

2025-11-09 0 1.46MB 20页
信达证券：环保行业周报：2025Q3环保行业基金持仓市值56亿元，环比规模下降占比提升

本期内容提要: 行情回顾：截至11月7日收盘，本周环保板块上涨2.7%，表现优于大盘；上证综指上涨1.1%到3997.56；涨跌幅前三的行业分别是电力设备（5.0%）、煤炭（4.5%）、石油石化（4.5%），涨跌幅后三的行业分别是美容护理（-3.1%）、计算机（-2.5%）、医药生物（-2.4%）。细分子版块情况：水务板块上涨1.62%；水治理板块上涨4.56%；大气治理板块上涨13.94%；环卫板块上涨1.55%；垃圾焚烧板块上涨4.27%；资源化板块上涨5.49%；固废其他板块上涨2.09%...

2025-11-08 2 1.3MB 15页

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