开通会员限时优惠

登录 | 注册

全部分类

券商研报

类型:

国信证券：医药行业专题报告：25Q4持仓调整筑底，2026年医药板块有望迎来修复性机会

报告摘要板块行情：医药生物跑输大盘，细分板块表现分化。25Q4沪深300微跌0.2%，医药生物板块整体下跌9.3%，显著跑输大盘；细分板块表现差异明显，医药商业（+5.3%）表现相对亮眼，而医疗服务、生物制品、医疗器械等板块跌幅居前。医药基金规模整体缩水，被动型首超主动型。截至25Q4，医药基金资产净值规模3584亿元，环比-9.0%，其中主动型医药基金规模1765亿元，环比大幅-14.6%；被动型医药基金规模1818亿元，环比-2.8%，为2019年以来被动型基金规模首次超过主动型医药基金...

2026-02-14 0 3.68MB 34页
西南证券：化工行业2026年投资策略：周期破晓，材料乘风

全球视角来看，化工行业已经处于新一轮景气周期的起点。我国化工企业在过去几年从做大到做强，具备了更为坚实的利润基础和更为可观的利润弹性。产能端，2022-2025年为我国化工产能的资本开支扩张周期，进入2026年，海外化工产能加速退出，我国化工产能投放明显放缓，低效产能持续退出，供给端进入收缩阶段。需求端，我们重点关注中美两大经济体，2025年美国经济展现出超预期韧性，我国经济同样交出亮丽答卷，国内生产总值超过140万亿元新台阶，按不变价格计算，同比增长5.0％。展望2026年，美国进入降息通道，...

2026-02-14 6 4.34MB 84页
东吴证券：环保行业深度报告：解决航天核心资源瓶颈的钥匙，“铼”自资源卡位与提取技术突破

投资要点需求：2030年全球/中国铼年需求191/56吨，飞机、商业航天发动机催化需求侧亟待爆发。1）中美铼资源竞争关系突出，美国通过长协战略进口。2019年世界铼消费量75吨，美国通过长协战略进口铼资源，2019年对外依存度高达82%。2）中国铼消费量有望随发动机技术突破实现攀升。2020年中国的铼消费量每年约8吨，其中高温合金消费约1吨，占比仅13%远低于全球高温合金铼消费占比，未来发动机技术突破带动铼消费量攀升。3）测算：到2030年，全球铼需求量从2019年的75吨/年提至191吨/年...

2026-02-14 8 1.42MB 24页
中邮证券：计算机：云计算进入涨价周期，重视AI基础设施

红包大战带来对AI基础设施的巨大需求临近春节，互联网巨头在AI赛道的红包大战正进入白热化，元宝借助微信私域流量优势，逐步向公域联动扩散，豆包将配合中央广播电视总台春晚直播互动，千问投入30亿元补贴，用户下载App即可领取25元免单券，邀请新用户还能额外获券，活动的火爆程度远超预期，上线仅9小时AI订单量便突破1000万单，巨大的流量瞬间导致系统不堪重负。爆发性增长对后端基础设施提出严峻考验，算力成为稀缺资源。 Token消耗量呈指数级增长，现阶段token成本80%以上来自算力支出。据火山引擎...

2026-02-14 0 750.39KB 4页
华源证券：北交所投资框架工具书：电动化・智能化・轻量化共振：北交所汽车链机遇解析-260214

产业背景：北交所作为专精特新企业的重要聚集地，其汽车产业链企业凭借在细分领域的技术深耕和头部客户绑定策略，展现出独特的成长潜力。北交所汽车行业已涌现出苏轴股份、安徽凤凰、开特股份、易实精密、明阳科技等多家国家级专精特新小巨人企业，形成以核心零部件为核心的产业集群。这些企业普遍聚焦汽车传动、制动、电子控制等细分领域，通过技术突破实现进口替代。北证汽车投资五大主线：智能化轻量化领航+后市场发力，聚焦机器人、电池技术突破和商业化落地 1）智能驾驶：目前，L2级辅助驾驶已成为市场主流，其渗透率已超过5...

2026-02-14 6 1.8MB 39页
东吴证券：矿业双碳：绿能、装备、资源&再生资源！

...

2026-02-14 37 2.38MB 33页
国信证券：1月金融数据解读：居民信贷“破冰”-260213

事项： 1月我国新增社融7.22万亿元（预期6.51万亿元），新增人民币贷款4.71万亿元（预期4.50万亿元），M2同比增长9.0%（预期8.4%）。评论结论：1月金融数据呈现总量强劲、结构分化的特征。新增社融环比多增5.01万亿元，高于季节性水平，绝对金额创历史新高。受去年同期高基数影响，社融同比增速小幅回落至8.2%。信贷方面，总量同比延续少增，但结构持续改善。企业端票据融资同比明显多减，短贷与中长贷结构优化；居民端释放积极信号，新增贷款由负转正、同比多增127亿元，终结此前连续6个月...

2026-02-13 0 548.13KB 7页
迈科期货：美伊冲突趋向长期化，高硫裂解偏强看待-260213

核心观点供给：高硫方面，委内瑞拉、俄罗斯、墨西哥供应减量，周末美伊首次谈判暂无实质性进展，未来仍有矛盾激化可能，在美委冲突已发生的基础上，一旦美伊双方爆发实际冲突，可能造成高硫及重质原油供应收紧。低硫方面，尼日利亚常减压装置回归继续推迟，科威特阿祖尔炼厂常减压装置重启，尼日利亚、科威特出口量上升。需求：高硫方面，国内原油配额提前发放，抑制高硫进料需求，但原油配额不足的地炼仍需进口高硫油进行生产。低硫方面，加装脱硫塔船只增加，低硫船燃需求将长期受到高硫挤占，短期新加坡船燃销量好转。库存：周度...

2026-02-13 0 4.71MB 13页
国信证券：传媒行业2月投资策略：大模型能力与大厂AI应用加速，持续看好AI应用与IP潮玩机会

报告摘要 1月跑赢市场。1）26年1月份传媒板块（申万传媒指数）上涨17.94%，跑赢沪深300指数16.29百分点，在申万一级31个行业中排名第2位；2）蓝色光标、天地在线、天龙集团、易点天下涨幅居前，贵广网络、湖北广电、盛通股份、北京文化等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE49.9x，处于过去5年98.8%分位数。版号数量维持高位，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）1月份共有177款国产游戏和5款进口游戏过审，同比增长33.8%，国内游戏版号发放节...

2026-02-13 11 3.73MB 39页
国金证券：建材新材料行业研究：AIPCB升级迭代，通胀看上游新材料

上游材料是PCB升级迭代过程中的通胀环节产业角度，市场对Rubin架构采用的PCB方案高度关注，产业信息变化频次较快，但我们认为，3个关键结论未变：①PCB板子数量在增加，单机柜/GPU对应PCB价值量在增加。以26年NV推出的VeraRubinNVL144CPX为例，新增PCB板包括Midplane+CPX主板，此外RubinUltra有望引入正交背板。②PCB上游材料处于持续迭代升级的过程。以AI服务器为代表的终端应用对PCB传输速率+信号完整性提出了更高要求，同样对PCB上游材料（电子布...

2026-02-13 0 1.97MB 12页
中银证券：房地产行业2026年1月70个大中城市房价数据点评：70城新房房价环比跌幅持平，二手房房价环比跌幅收窄；一线城市二手房房价环比跌幅收窄幅度最大

国家统计局发布2026年1月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.4%；二手房价格环比下降0.5%。核心观点 70城新房房价环比跌幅持平，二手房房价环比跌幅收窄。26年1月70大中城市新房房价环比下降0.4%，与25年12月持平；二手房房价环比下跌0.5%，环比降幅较25年12月收窄0.2个百分点，这是自25年8月以来首次降幅收窄。不过新房、二手房房价已经分别持续下跌了32、33个月，此次收窄能否持续需紧密观察。从房价下跌的城市数量来看，26年1月70城中新...

2026-02-13 0 415.22KB 6页
中银证券：房地产行业2026年1月月报：新房成交同比降幅收窄，二手房成交同比由负转正；央行释放降再贷款利率、降商业用房首付比例等利好

核心观点【新房成交】 1月新房成交同比降幅收窄。1月40城新房成交面积环比-42.3%，同比-22.0%，同比降幅较上月收窄10.1pct。从各能级城市来看，1月一、二线城市新房成交量同比降幅收窄；三四线城市在低基数的情况下，同比降幅仍然扩大，市场持续低迷。1）一线城市：1月新房成交面积环比-36.0%，同比-14.0%，同比降幅较上月收窄了14.8pct。具体来看，四个一线城市同环比均下滑，北京环比下降29%、同比下降8%，上海环比下降37%、同比下降10%，广州环比下降38%，同比下降7...

2026-02-13 0 1.13MB 23页
开源证券：电子行业点评报告：JX金属指引明确行业景气度，靶材成为半导体金铲子

事件：全球靶材龙头JX金属指引超预期，市场反应积极 JX金属（5016.T）专注多种大宗与稀有金属及相关先进材料，在半导体和信息通信领域均布局全球领先的关键材料。公司下设聚焦事业和基础事业两大板块，聚焦事业包括半导体材料及信息通信材料，基础事业包括矿石资源及金属回收。据富士经济2023年数据，JX金属在半导体靶材领域全球市占率超过5成。 JX金属于2026年2月10日发布2025财年第三季度财务业绩公告，2025财年前三个季度公司实现营收6145亿日元/yoy+19%，其中聚焦事业实现3664亿...

2026-02-13 0 324.32KB 3页
东兴证券：东兴晨报-260213

经济要闻 1.中国人民银行：央行发布公告，2026年2月25日（周三）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2026年第一期和第二期中央银行票据。第一期中央银行票据期限3个月（91天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币300亿元，起息日为2026年2月27日，到期日为2026年5月29日，到期日遇节假日顺延。第二期中央银行票据期限1年，为固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量为人民币200亿元，起息日为2026年2月27日，到期日为...

2026-02-13 0 487.15KB 7页
华源证券：北交所投资框架工具书：新材料产业深度转型下的北交所投资机遇-260213

当前，在国产替代从“可选”变为“必选”与新质生产力催生全新需求的双重驱动下，新材料产业迎来历史性发展窗口。北交所作为服务创新型中小企业的核心阵地，汇聚了一批在细分领域深耕多年的“隐形冠军”，它们普遍具备“新、小、精”的特征，正成为突破关键材料“卡脖子”环节和卡位未来产业供应链的新锐力量。我们通过全景扫描，将北交所新材料公司划分为非金属功能材料、新能源材料、高分子及复合材料、金属材料、精细化工等五大板块，并进一步聚焦半导体材料与新质生产力配套材料两大核心主线。半导体材料方面，产业逻辑在于攻克技...

2026-02-13 12 2.03MB 26页
头豹研究院：金融智能体：从大模型到智能体，AI如何重构金融服务生态？

金融智能体核心价值大模型赋能金融业虽能提升效率，但存在自主感知与环境交互能力缺乏、决策执行割裂、可控可解性不足等局限，智能体则通过构建“感知→推理→规划→执行→进化”闭环实现业务流程再造，并通过技术适配突破大模型的黑箱性大模型赋能：核心价值凭借强大的语言理解、文本生成和推理能力，显著提升金融行业在信息处理、内容生成和分析辅助等方面的效率。大模型赋能：局限性缺乏自主感知与环境交互能力：大模型无法自主调用外部系统获取的最新数据，如实时市场行情。决策与执行的割裂：大模型作为辅助工具，擅长思...

2026-02-13 57 1.17MB 10页
东兴证券：首席周观点：2026年第7周-260213

张天丰|东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn 金属行业：全球铷盐市场进入结构性扩张新周期——钙钛矿电池渗透率提升或推动近五年铷盐需求CAGR达到115% 稳定性制约钙钛矿电池产业化发展，铷铯盐或成为钙钛矿量产的关键因子。由于铷铯具备优异的光电性能、强化学活性、易离子化，两者可作为钙钛矿电池的ABX3结构中A离子的添加材料，显著提升电池的相关性能。铷可以增加电荷载流子迁移率，提高器件效率并降低电流－电压滞后效应；铯...

2026-02-13 0 758.73KB 6页
信达证券：英美烟草&日本烟草发布年报：PLOOM市占率斜率放缓，英美新品迭代加速

本期内容提要: 事件：海外烟草龙头集中发布年报。1）英美烟草：25H2收入为135.4亿英镑（同比+0.1%），新烟为19.7亿英镑（同比+10.6%），占比为14.5%（同比+1.4pct）。2）日本烟草：25Q4收入为8336亿日元（同比+10.2%），新烟为312日元（同比34.5%），占比为3.7%（同比+0.7pct）。英美烟草：HILO助力均价提升，26年展望乐观。公司新烟25H2成长加速，其中1）雾化受益于美国监管加强，25H2收入同比/环比分别-5.5%/+9.2%（美国25H...

2026-02-13 0 460.41KB 4页
浦银国际证券：月度中国宏观洞察：对两会有什么期待？260213

数据回顾：无论是12月实体经济数据还是1-2月的已有数据均继续显示内需偏弱，外需则仍具韧性。从官方数据来看，1月不论是制造业和非制造业PMI还是CPI同比通胀率均低于预期下滑。从高频数据来看，除了汽车销量外的大部分高频数据显示内需仍偏弱，而港口货物吞吐量等数据则显示出口或仍较强。1-2月的实体经济数据将在3月中旬联合发布，接下来将有近一个月的数据真空期，或还需重点观测春节“黄金周”的消费情况。政策展望：对两会有什么期待？虽然我们此前根据二十届四中全会和中央经济工作会议精神推算，今年的经济增速目...

2026-02-13 0 1.05MB 11页
太平洋证券：1月通胀数据点评：CPI环比弱于季节性，PPI同比降幅收窄-260213

报告摘要事件：2月11日，国家统计局公布数据显示，2026年1月，全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨0.8%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点，环比上涨0.4%。一、CPI同比涨幅收窄，环比弱于季节性 1月份CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月收窄0.6个百分点，0.2%的涨幅中，翘尾因素影响为0%，较上月下降0.2个百分点，可见物价是导致CPI同比降幅收窄的主要原因，本月CPI表现低于...

2026-02-13 0 1.11MB 15页

...

65

...

确认删除?