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券商研报

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华龙证券：汽车点评报告：Figure长时间分拣直播，人形机器人工厂场景应用推进

事件： 2026年5月13日，美国人形机器人公司FigureAI在X平台开启物流分拣直播，截至5月17日16:03，直播已持续超87小时并仍在持续进行中，人形机器人已分拣超10.8万件包裹。观点：持续时间超预期，分拣效率已接近人类。直播过程中共有3台Figure03机器人轮换进行物流分拣工作，单台机器人单次工作持续约3-4小时。在其电量过低时，Figure03会自主请求另一台机器人接替自己，尽量减少停机时间。若其检测到异常，Figure03将进行自我诊断、自主前往维护区域并请求替换机器人，即...

2026-05-18 0 273.56KB 3页
开源证券：农林牧渔行业2026年中期投资策略：行业冰点已现，否极泰来可期

核心观点 1.生猪：能繁去化持续推进，生猪板块配置价值显现政策调控、成本压力与养殖亏损继续共振，猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，能繁去化有望延续并逐步改善远期供需格局，2027年及之后猪价中枢抬升预期强化。当前生猪板块处相对低位，中美关税扰动背景下兼具防守属性，建议积极布局。推荐标的：温氏股份、牧原股份、德康农牧、巨星农牧；受益标的：神农集团、华统股份、新希望、天康生物、唐人神等。 2.肉牛：国内外供给同步趋紧，肉牛需求景气大周期上行供给端，我国牛存栏持续探底，降至2020年以来...

2026-05-18 0 3.18MB 46页
开源证券：商贸零售行业点评报告：4月社零同比+0.2%，证监会座谈会明确消费新风向

2026年4月社零同比+0.2%，社会消费增速有所承压国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2026年1-4月社零总额为164941亿元（同比+1.9%，下同），其中4月社零总额37247亿元（+0.2%，低于Wind一致预期+2.0%）。分地域看，1-4月城镇/乡村社零同比分别+1.8%/+2.8%。5月14日中国证监会召开资本市场支持现代服务业和新型消费企业发展座谈会，期待后续消费潜力逐步释放。必选品类同比稳健增长，可选品类增速承压价格因素方面，4月整体/食品类CPI...

2026-05-18 0 502.8KB 3页
头豹研究院：中国获得性血友病药物治疗行业概览：近6万人患病，国产药品发展空间如何？

获得性血友病是一种由于妊娠、衰老或恶性肿瘤等基础疾病导致的血液系统疾病，抗凝血因子自身抗体异常产生，导致患者体内凝血因子活性降低，出现无原因出血症状。根据受抑制的凝血因子类型可将患者分为获得性血友病A和获得性血友病B，另外根据患者临床诊疗时出血症状的严重程度，可对症进行止血治疗或免疫抑制治疗。止血治疗一线用药多为凝血因子或凝血酶原复合物，免疫抑制治疗则多选用糖皮质激素联合环磷酰胺进行长期药物调整。当前中国市场已有本土自研的重组凝血因子产品面世，免疫抑制药物方面也有多种仿制药上市过评，本土临床治疗...

2026-05-18 3 1.49MB 28页
头豹研究院：中国半导体设备行业总览：前道设备国产替代正当时

报告摘要 2023年全球半导体设备市场出现下滑，晶圆制造投资量占比超80% 全球半导体设备市场在5G、AI、物联网等新兴技术的驱动下不断扩大，市场规模由2019年的598亿美元增长至2022年的1,076亿美元，2017-2022年CAGR为15.8%。2023年，受到下游芯片需求疲软，以及终端库存过高的影响，全球半导体设备市场规模同比下降18.6%至874亿美元。预计2024年需求回暖，全球半导体设备市场规模达1,053亿美元，同比增长4.0%。半导体设备国产化率已达35%，预计在2025年...

2026-05-18 42 2.67MB 28页
头豹研究院：2025年中国电信运营商线上代理行业报告（一）

关键问题摘要电信运营商对于代理商层层外包号卡分销业务的态度如何？号卡分销业务由一级代理向二级、三级代理层层外包的模式，是电信运营商代理行业内的普遍现象。运营商对这种现象采取“严管下默许”的态度。但其底线为保证实名制合规、不可涉及诈骗，以及不可泄露用户隐私。代理商是否存在篡改系统数据的可能？从收入端看，代理商篡改系统中的收入数据具备技术可行性且业内确有案例。其主要集中于佣金确认时点提前、二级代理佣金克扣两类场景。但造假仅能影响对外披露数据，无法篡改上游运营商系统的实际结算结果；从成本端看，代...

2026-05-18 0 2.09MB 19页
山西证券：社零数据点评：4月国内社零同比增长0.2%，可选消费品类社零增速环比回落

事件描述： 5月18日，国家统计局公布2026年4月社零数据。事件点评： 4月国内社零同比增长0.2%，表现低于市场一致预期。2026年4月，国内实现社零总额3.72万亿元，同比增长0.2%，环比下滑1.5pct，表现低于市场一致预期（根据Wind，2026年4月社零同比增速预测平均值为+2.03%）。2026年4月，除汽车以外的消费品零售额同比增长1.8%。按消费类型分，2026年4月餐饮收入、商品零售同比增速分别为2.2%、-0.1%。2026年3月，我国消费者信心指数为90.0，环比下滑...

2026-05-18 0 808.45KB 6页
中银证券：4月经济数据点评：期待宏观政策“求进”-260518

4月经济数据普遍较3月回落，且低于万得一致预期；高技术产业工业增加值同比增速仍保持较高增长；服务消费受节假日影响，累计同比增速相对较强；固定资产投资累计同比增速由升转降，主要受房地产投资拖累。 4月工业增加值同比增长4.1%，较3月下降1.6个百分点。1-4月采矿业工业增加值累计同比增速5.5%，制造业累计同比增速5.8%，公用事业累计同比增速4.5%，高技术产业累计同比增速12.6%。 4月社零同比增长0.2%，较3月下降1.5个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长1.8%，较3月下...

2026-05-18 0 533.95KB 12页
开源证券：策略行业2026年中期投资策略：牛市三阶段：下一棒，二次点火-260518

核心观点 1.大势：牛市进入第三阶段，牛一买修复，牛二买重估，牛三买点火回顾本轮牛市，最重要的节奏并非指数本身的线性上行，而是每一次外生冲击后，市场主导定价变量发生再切换后的“再启动”。牛市三阶段不是机械分段，而是主导定价变量的三次切换：从风险偏好修复，到资产重估，再到盈利兑现与结构分化。牛一买修复，牛二买重估，牛三买点火。牛三阶段不是顶部，而是筛选型牛市；胜负手不是简单追涨，而是寻找同时具备G与ΔG的“二次点火”型资产。 2.牛市迈入第三阶段的2条线索：微观结构接近敏感区，修复叙事已经结束 ...

2026-05-18 0 4.84MB 39页
国信证券：5月第2周立体投资策略周报：双创指数创新高背后的资金动向-260518

核心观点核心结论：①5月第2周，资金入市合计净流入10亿元，前一周流入433亿元。②短期情绪指标处于05年以来高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周电子、半导体、通信等热度较高。 5月第2周，资金入市合计净流入10亿元，前一周流入433亿元。资金流入方面，融资余额增加739亿元，公募基金发行增加149亿元，ETF净赎回544亿元，北上资金估算净流出45亿元；资金流出方面，IPO融资规模31亿元，产业资本净减持101亿元，交易费用158亿元。短期情绪...

2026-05-18 0 905.55KB 11页
源达信息：增持策略周报-260518

本周A股增持事件情况 2026年5月11日至2026年5月15日，共9家上市公司发布股东拟增持公告，具体包括惠泰医疗、中盐化工、泉阳泉等，增持金额均值占总市值比例分别为0.01%、0.01%、0.43%。2026年5月11日至2026年5月15日，管理层增持金额占总市值增持比例超过0.1%的公司为银宝山新。综合增持、业绩增速及行业基本面，重点关注：惠泰医疗、中盐化工、泉阳泉 1、惠泰医疗：董事长增持236.6万元+归母净利润增长21.91% 惠泰医疗作为心血管介入器械国产龙头，2026年5月1...

2026-05-18 0 718.17KB 9页
开源证券：金属行业2026年中期投资策略：地缘压制金属金融属性，中长期基本面依旧稳健

核心观点 1.工业金属：供给约束驱动铜价上行，电解铝红利属性逐步显现铜：供给端，海外多数矿企仍面临品位、回收率下降的问题，且干扰因素仍存在（艾芬豪KK铜矿、Codelco的ElTeniente 矿山的江西铜业、西部矿业、云南铜业等。铝：供应端，国内供应天花板限制产能，海外电力限制新建产能，叠加中东产能减产扰动，电解铝供应释放有限。需求端，铝消费仍具韧性，我们认为电解铝硬缺口短期难弥补。氧化铝、电力成本下行，电解铝环节盈利能力不断增强，电解铝企业纷纷提高山铝业、焦作万方。 2.贵金属：降息遇冷...

2026-05-18 0 4.62MB 64页
华源证券：房地产行业周报：楼市多维度数据改善，4月房企销售亮眼

投资要点：板块行情：本周上证指数下跌1.1%、深证成指基本持平、创业板指上升3.5%、沪深300下跌0.3%、房地产（申万）下跌3.2%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：合肥城建(+46.9%)、深深房A(+32.1%)、京能置业(+12.0%)、万通发展(+8.5%)、*ST阳光(+7.5%)，涨跌幅后五的分别为：西藏城投(-17.4%)、中新集团(-15.1%)、苏州高新(-14.9%)、黑牡丹(-12.1%)、ST中迪(-12.1%)。数据跟踪：新房：本周（5.09-5.15），42个重...

2026-05-18 0 2.1MB 16页
华源证券：计算机：星舰V3：SpaceX叙事的基础

投资要点：星舰V3首飞在即，实行多项重大改进。根据SpaceX官网，星舰V3计划最早于北京时间5月20日早上6:30-8:00进行首飞，也将是星舰的第12次试飞。相较于此前试飞的V1、V2版本，星舰V3实行了多项重大改进，包括：①运力提升至100吨以上，主要得益于Raptor3发动机推力提升，其海平面推力提升至250吨，真空推力提升至275吨，且将传感器和控制器现集成于发动机内部，从而取消了发动机保护罩。②提升超重助推（一子级）可靠性，从而支持高频复用，核心改进包括更大的栅格翼，且数量由4片缩...

2026-05-18 0 267.73KB 2页
东吴证券：环保行业跟踪周报：废油脂资源端稀缺增值；AI驱动半导体治理核心公司受益；龙净定增获上交所审核通过

投资要点重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。行业跟踪：1）生物油：SAF为当前航空减碳唯一解，扩产35倍+能源价值中枢上行＝废油脂资源端稀缺增值！欧盟2025～205...

2026-05-18 0 1.99MB 28页
中银证券：有色金属行业周报：有色板块大幅调整，钴镍银供给端变化孕育机会

本周申万有色指数全周下跌7.39%，分品种及库存来看，基本金属呈现明显的内外盘分化，国内普遍走弱，SHFE镍SHFE锡分别下跌2.13%、3.97%领跌，SHFE铜、SHFE锌微涨0.15%、1.71%；贵金属全周大幅下挫，SHFE金、COMEX黄金分别下跌3.52%、3.25%。库存端同样呈现内外分化，国内SHFE铝、铅、镍库存分别较上周增加3.28%9.19%、11.44%，普遍累库，而海外LME铝、锡库存分别下降3.31%、4.91%延续去库，内外库存分化直接反映出国内终端需求恢复力度不足...

2026-05-18 0 1.72MB 17页
中银证券：非银金融行业周报：衍生品新规落地：防范市场风险，强化功能发挥

证监会发布衍生品交易监管办法，有助于防范衍生品市场风险，强化衍生品业务功能发挥，并有助于券商向客需业务转型，头部券商有望受益于资本与风控优势。券商板块估值与景气度错配，具备配置性价比；保险板块估值较低，头部险企优势有望进一步凸显，建议关注经营稳健的头部公司。一周动态市场数据：1）行情：5月11日-5月15日，申万非银行业指数下跌4.28%券商指数下跌2.89%，保险指数下跌7.11%，多元金融指数下跌3.82%。2）经纪：市场日均股基成交额3.91万亿元，环比放量7.80%。3）基金公募基金...

2026-05-18 0 494.74KB 11页
开源证券：投资策略点评：机构关注度环比回升：医药生物、机械设备和电子-260518

“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、...

2026-05-18 0 916.3KB 10页
开源证券：锂电行业2026年度中期投资策略：动储共振，周期上行

1.锂电：动储共振，周期上行国内外储能需求持续高景气。国内新能源车销量增速相对平淡，但单车带电量显著提升有效对冲总量压力；同时国内车企出海放量、欧洲新能源汽车延续高增趋势。多重需求支撑下，锂电板块盈利持续修复，看好本轮锂电上行周期。推荐：宁德时代、亿纬锂能；湖南裕能；恩捷股份、星源材质；嘉元科技；天赐材料。受益标的：万润新能、富临精工、德方纳米；中一科技；华盛锂电、天际股份、新宙邦、多氟多。 2.欧洲电动车：补贴加码叠加新车周期，持续看好欧洲电动化趋势 2026年，德国、瑞典重启电车补贴，英国...

2026-05-18 5 1.8MB 27页
开源证券：房地产行业点评报告：供给持续收缩，销售均价逐步企稳

销售数据降幅收窄，成交均价边际企稳国家统计局发布2026年1-4月商品房投资和销售数据。1-4月，全国商品房销售面积2.53亿平，同比-10.2%（1-3月-10.4%），其中商品住宅销售面积同比-12.2%；1-4月商品房销售额2.30万亿元，同比-14.6%（1-3月-16.7%），其中商品住宅销售额同比下降15.7%；1-4月商品房销售均价9106元/平，同比-4.9%，环比+3.0%。2026年4月，全国商品房销售面积和金额分别同比-9.5%和-7.6%，单月销售均价同比+2.1%，环...

2026-05-18 0 792.48KB 9页

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