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券商研报

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东莞证券：电力设备及新能源行业双周报：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》

投资要点：行情回顾：截至2026年2月12日，近两周申万电力设备行业上涨4.97%，跑输沪深300指数5.69个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万电力设备行业本月上涨5.49%，跑赢沪深300指数5.21个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万电力设备板块年初至今上涨9.76%，跑赢沪深300指数7.82个百分点，在申万31个行业中排名第9名。截至2026年2月12日，近两周风电设备板块下跌3.07%，光伏设备板块上涨3.93%，电网设备板块上涨6.40%，电机板块上涨0.52%...

2026-02-13 4 1.13MB 13页
东莞证券：锂电池产业链跟踪点评：1月储能电池销量占比提升

事件： 2026年1月新能源汽车产销量及电池产销量数据公布。点评： 2026年1月新能源汽车产销同比平稳环比回落。根据中汽协数据，2026年1月新能源汽车产销分别为104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，环比分别下降39.4%和44.7%，环比下滑幅度较大主要在于1月进入年初传统淡季，叠加2026年起新能源汽车购置税由此前的免征调整为减半征收，多地购车补贴政策处于年度交替之际，部分消费需求在2025年提前释放。1月新能源汽车渗透率40.3%，同比提升1.3pct，环比下降...

2026-02-13 53 208.27KB 2页
东莞证券：食品饮料行业双周报：预制菜国标公开征求意见，关注春节需求表现

投资要点：行情回顾：1月30日-2月12日，SW食品饮料行业指数整体下跌0.95%，板块涨幅位居申万一级行业第二十四位，跑输同期沪深300指数约0.23个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。其中，调味品板块上涨0.64%，板块涨幅最大；其他酒类板块跌幅最大，为6.40%。行业周观点：预制菜国标公开征求意见，关注春节需求表现。白酒板块受房地产政策、飞天动销、市场风格切换等因素影响，市场情绪短期波动增加。基本面方面，茅台渠道改革成效显现，带动飞天动销超市场预期。相比之下，部分次高...

2026-02-13 0 903.31KB 12页
国新证券股份：每日晨报-260213

国内市场综述横盘震荡小幅收涨周四（2月12日）大盘缩量震荡，走势分化。截至收盘，上证综指收于4134.02点，上涨0.05%；深成指收于14283点，上涨0.86%；科创50上涨1.78%；创业板指上涨1.32%，万得全A成交额共21608亿元，较前一日有所上升。行业方面，30个中信一级行业有14个上涨，其中电子、电力设备及新能源、计算机涨幅居前，而消费者服务、农林牧渔及综合金融则跌幅较大，概念方面，光模块、光芯片及光电路交换机等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指全线收跌，苹果跌约...

2026-02-13 0 628.26KB 8页
大同证券：市场日报：指数走势分化双创整体走强-260213

行情回顾周四（2月12日），三大指数早盘分化，沪指全天窄幅震荡，尾盘微幅收红；深指、双创指数震荡拉升，午后高位震荡，整体走强。截至收盘，上证指数（+0.05%）收报4134.02点，深证成指（+0.86%）收报14283.00点，创业板指（+1.32%）收报3328.06点。两市量能再度拉升，突破2.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，综合、电子、电力设备领涨，美容护理、商贸零售、纺织服饰领跌。风险提示节前避险情绪提升引发市场扰动...

2026-02-13 0 392.53KB 5页
民银证券：黄金：史诗级行情后的重新审视-260213

【内容摘要】黄金价格“史诗级巨震”的触发原因。一是前期快速上涨与保证金比例上调；二是新美联储主席任命引发“沃什交易”；三是特朗普“新门罗主义”略有软化。重新审视黄金定价：年度、季度与月度模型。我们选用1970年以来尽可能长的时间序列进行回归分析，且在必要时进行分段回归，构建了年度、季度和月度模型。年度模型显示，黄金的解释变量在2005年发生了显著改变；黄金价格2025年度的大幅上涨能够得到较为充分的解释，美元指数下跌、美联储降息、美国政府债务余额扩张、地缘政治风险上升均为正贡献。季度模型显示...

2026-02-13 0 1.39MB 17页
华源证券：北交所投资框架工具书：北交所市场大消费投资框架及核心标的梳理-260213

核心观点：我们认为目前消费产业呈现出两大趋势，1）政策支持与补贴驱动：大力提振消费被列为2025年政府工作的首要工作任务，中央经济工作会议在部署2026年经济工作时，将扩大内需置于首位，并且国家持续推进消费品以旧换新和设备更新政策；2）消费观念转变催生新需求：消费行为呈现出“情绪价值”、功能性与性价比并重的特点，健康化与个性化消费或成为主线，应重点关注情绪、大健康以及美丽消费等行业及北交所相关公司。美丽消费：2025年中国医美市场规模预计近3,700亿元，中国限额以上单位化妆品零售额为4653...

2026-02-13 8 3.23MB 39页
东吴证券：保险资金运用数据点评：2025年显著增配核心权益，债券增配节奏放缓

投资要点【事件】2月12日金融监管总局披露2025年四季度保险资金运用情况，具体情况如下：保险资金运用余额继续快速增长。1）2025年末保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初+15.7%，较Q3末+2.7%，全年增速为2021年以来最高水平，我们认为主要受负债端保费规模持续较快增长带动。2）人身险公司投资规模为34.7万亿元，占行业的90.1%。投资规模较年初+15.7%，较Q3末+2.8%。财产险公司投资规模为2.4万亿元，占行业的6.3%。投资规模较年初+8.8%，较Q3末+1.2...

2026-02-13 24 534.62KB 4页
东海证券：晨会纪要-260213

重点推荐 >1.陕鼓动力（601369）：高分红能量转换设备龙头，“制造+运营+服务”协同发展——公司深度报告 >2.教育医疗支撑美国就业市场保持强劲——海外观察：美国2026年1月非农数据财经要闻 >1.商务部回应欧盟批准对一款中国品牌SUV免征关税 >2.外交部：中美元首通话中，特朗普总统再次表达了4月访华的愿望 >3.央行加量续作买断式逆回购操作...

2026-02-13 0 394.1KB 10页
金元证券：金元晨报-260213

股市回顾 A股行情：上证指数收涨0.05%，报4134.02点，成交额8979.55亿元。深证成指上涨0.86%，报14283.00点，成交额12437.83亿元。创业板指上涨1.32%，报3328.06点，成交额6181.26亿元。总体上个股跌多涨少，全市场超3200只个股下跌。两市成交额2.14万亿元，较上一个交易日放量1575亿元。亚太市场：香港恒生指数跌0.86%，报27032.54点；恒生科技指数跌1.65%，报5408.98点；恒生中国企业指数跌1%，报9175.18点。日经225...

2026-02-13 0 765.62KB 5页
国信证券：大类资产配置双周观点：运用AI判断投资时钟转到哪了-260213

核心观点核心结论：股>商=债>现金。基于改进版美林投资时钟的AI判断，当前经济周期处于复苏窗口。AI建议大类资产配置：股票35%、债券25%、商品25%、现金15%。策略上，建议在保持权益类资产进攻性的同时，利用商品对冲通胀风险，并在债券端保持中性配置以应对流动性波动。 AI赋能投资时钟，多维捕捉周期拐点。传统美林时钟在中国市场受限于“增长-通胀”二分法局限。我们引入名义与实际利率的流动性维度，结合AI对增长、价格、流动性三维宏观体系进行探究。2005年以来的回测显示，AI构建的动态资产配置体...

2026-02-13 0 4.33MB 23页
中信证券经纪(香港)：转型之年-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月10日发布的题为《Turnaroundyear》的报告，BGFRetail公布2025年四季度的营业利润为640亿韩元，同比增长24%，较市场一致预期高出10%，主要得益于营收增长、低基数效应及产品结构优化带来的利润率改善。在便利店行业加速整合的背景下，公司计划新增300家门店，并对2026年同店销售增长保持乐观。中信里昂认为一系列催化因素将显著提振其盈利表现。 2025年四季度回顾：营收与营业利润同比增3%和24% 在20...

2026-02-13 0 665.11KB 3页
中信证券经纪(香港)：2025财年业绩——初步解读-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月11日发布的题为《FY25results-Firstthoughts》的报告，凯德投资（CLI）2025财年核心税后归属股东净利润为5.39亿新元，较市场一致预期低10%。费用收入（同比+6%）由上市基金与私募基金驱动，但不动产投资业务（REIB）收入同比下降7%。公允价值亏损4.36亿新加坡元主要由中国（亏损5.45亿新加坡元）引领，末期股息维持在12新分，资产管理规模（FUM）同比增长7%至1,250亿新元，但显然需通过...

2026-02-13 0 662.56KB 4页
中信证券经纪(香港)：股息支撑的安全边际-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月11日发布的题为《Dividend-backedsecurity》的报告，中信里昂认为，星展集团（DBS）持续进行资本回馈的承诺将继续为股价提供坚实支撑，其通过特别股息而非回购来分配超额资本对银行更具价值增益作用。星展集团当季净利润较市场一致预期低11%。尽管贷款增长强劲，但净利息收入基本符合预期。非利息收入（Non-II）较市场一致预期低15%，主要因财富管理和交易业务表现弱于预期。拨备支出高于市场预期，因香港商业地产敞...

2026-02-13 0 600.21KB 3页
中信证券经纪(香港)：关税与电动汽车压力持续-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月11日发布的题为《Tariff&EVpressurecontinues》的报告，本田继续承受关税和电动车相关费用的压力，第三季度业绩未达预期。公司管理层维持保守的5,500亿日元营业利润指引，但市场一致预期认为其将超过该指引。当前关注重点在于摆脱电动汽车相关费用、持续高企的摩托车利润率及极低估值，但公司表示即将启动战略评估。本田第三季业绩低于预期本田的三季度营业利润同比下滑61%至1,530亿日元，低于市场一致预期的1,...

2026-02-13 7 660.52KB 3页
中信证券经纪(香港)：美好前景-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月10日发布的题为《Abeautifuloutlook》的报告，资生堂第四季度的营业利润大幅超预期，公司提出的2026财年7%的营业利润率目标意味着指引55%同比利润增长，高于市场一致预期。分析指出，尽管中国/旅游零售市场环境严峻，但公司制定了切实计划并通过深度效率优化构建具竞争力的成本基础。四季度业绩因成本节约大幅超预期资生堂四季度的销售额同比增长3%至2,760亿日元，营业利润同比增长61%至144亿日元，营业利润率为...

2026-02-13 0 668.15KB 4页
东吴证券：人形机器人2026年度策略：“以正和，以奇胜”，重视机器人规模化量产元年

投资要点： 1.人形机器人板块复盘： 2024年9.24以来人形机器人板块呈现单边上涨，小幅回调趋势，核心催化包括华为机器人入局，宇树登上春晚等等；展望26年，我们认为板块会逐步收敛，一方面特斯拉Optimus从实验室阶段正式走向量产，因此需要关注量产确定性标的，其次预期差我们认为来自于一些新技术方向（提升效能or大幅降本）。 2.行业核心变化：降本+量产+智能化回顾2025年整体人形机器人行业发展，主要有三大变化： 1）整体行业有较大规模订单落地，但下游场景主要来自于政府、数据采集和生活服务...

2026-02-13 49 2.17MB 28页
国信证券：互联网行业人工智能周报（26年第6周）：Anthropic发布ClaudeOpus4.6

核心观点人工智能动态：1）公司动态：①SpaceX全资收购xAI，合并后估值达1.25万亿美元；②Meta推出系列AI广告工具，视频生成2.0简化创意生产；③昆仑天工发布Skywork桌面版，本地多模型AI办公Agent正式上线；④OpenAI双品连发，编程模型升级与企业级平台上线；⑤Meta测试独立AI视频应用Vibes，拆分AI视频信息流；⑥Google、Amazon、Meta、Microsoft联合加码，6100亿美元布局AI基础设施。 2）底层技术：①阶跃星辰发布Step3.5Flas...

2026-02-13 0 516.86KB 10页
万联证券：万联晨会-260213

【市场回顾】周四，A股窄幅整理，上证指数收涨0.05%，报4134.02点，深证成指涨0.86%，创业板指涨1.32%。沪深两市A股成交额约2.14万亿元人民币，近2000股上涨。申万行业方面，综合、电子行业领涨，美容护理行业领跌；概念板块方面，中国AI50、液冷服务器、共封装光学（CPO）概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收跌0.86%，恒生科技指数跌1.65%。美国三大股指全线收跌，道指跌1.34%，标普500指数跌1.57%，纳指跌2.03%。欧洲股市涨跌不一，亚太股市多数上涨。【重...

2026-02-13 0 642.19KB 6页
国新证券股份：每日晨报-260213

国内市场综述缩量震荡走势分化周三（2月11日）大盘缩量震荡，走势分化。截至收盘，上证综指收于4131.99点，上涨0.09%；深成指收于14160.93点，下跌0.35%；科创50下跌1.11%；创业板指下跌1.08%,万得全A成交额共20010亿元，较前一日有所下降。行业方面，30个中信一级行业有13个上涨，其中建材、有色金属及石油石化涨幅居前，而通信、传媒及国防军工则跌幅较大，概念方面，玻璃纤维、稀有金属精选及钴矿等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指小幅收跌，IBM跌超6% 周...

2026-02-13 0 609.45KB 6页

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