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券商研报

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中银证券：化工行业周报：国际油价、维生素、乙烯价格下跌

十月份建议关注：1、三季报行情；2、低估值行业龙头公司；3、“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。行业动态本周（10.06-10.12）均价跟踪的100个化工品种中，共有20个品种价格上涨，32个品种价格下跌，48个品种价格稳定。跟踪的产品中34%的产品月均价环比上涨，49%的产品月均价环比下跌17%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是硫磺(CFR中国现货价)、三氯乙烯（华东）、液氨（河北新化）、环氧丙烷（华东）、软泡聚醚（华东散水）；周均价...

2025-10-13 0 755.32KB 13页
西南证券：低空经济行业双周报：《苏州市低空经济促进条例》正式施行，沃飞长空商业化再提速

投资要点行情回顾：本期（9月29日-10月12日）低空经济板块跑赢大盘。万得低空经济指数上涨3.92%，跑赢上证指数2.12个百分点，跑赢沪深300指数2.46个百分点，跑赢创业板指5.14个百分点；国证通用航空指数上涨2.35%，跑赢上证指数0.55个百分点，跑赢沪深300指数0.88个百分点，跑赢创业板指3.56个百分点。 10月1日起，全国首个地级市低空经济专项立法《苏州市低空经济促进条例》正式施行。《条例》对市、县两级政府和相关部门的职责作了明确规定：按照市域统筹、县区协同、集约高效、...

2025-10-13 0 1.78MB 13页
西南证券：机器人行业周报：Figure03发布，C端进一步突破

投资要点行情回顾：本周（10月6日-10月12日）机器人指数跑输大盘。中证科创创业机器人指数下跌1.8%，跑输上证指数2.1个百分点，跑输沪深300指数1.3个百分点，跑赢创业板2.1个百分点。马斯克发布Optimus“学习功夫”视频。10月4日，马斯克在社交平台X发布了一段“擎天柱”人形机器人学习中国功夫的视频。Optimus能够挥舞胳膊和伸腿，马斯克评论回复纯AI驱动，并非遥控。此外Optimus现身《创：战神》洛杉矶电影首映式红毯，同样展示挥舞胳膊和伸腿等动作。逐际动力亮相央视中秋晚...

2025-10-13 0 1.46MB 12页
爱建证券：汽车行业周报：特斯拉FSD大版本更新，高阶智驾发展加速

投资要点：本周汽车板块涨跌幅-1.26%。本周A股申万汽车行业指数报收8,141.2点，涨跌幅-1.26%，板块排名26/31，同期沪深300指数报收4,616.8点，涨跌幅-0.51%。本周申万汽车二级行业子板块涨跌幅由高到低依次为：汽车服务+1.70%，商用车+0.79%，摩托车及其他-0.95%，乘用车-0.98%，汽车零部件-1.71%。本周A股申万汽车行业涨幅前5个股依次为：美力科技+18.86%，金龙汽车+13.68%，卡倍亿+13.23%，岱美股份+12.54%，浩物股份+12...

2025-10-13 0 634.22KB 4页
中国银河：电子行业行业周报：消费电子产业链跟踪：MetaAR眼镜热销

核心观点行情回顾：2025/10/9-10/10，消费电子(SW)指数涨幅-2.68%，本周消费电子指数延续横盘震荡走势。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，9/23以来处于横盘震荡状态，板块指数年初至今涨幅55%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约46倍，相对电子行业其他板块仍处于低估状态。行业重要事件梳理：1）近日，Meta首席技术官称，MetaRay-BanDisplay智能眼镜在全国各地的线...

2025-10-13 0 1.78MB 7页
天风证券：消费电子行业研究周报：板块回调下坚定看好明年有望迎来端侧AI大年

端侧AI：AI眼镜正逐渐成为端侧AI的重要流量入口与关键产品形态，同时品牌竞争初具规模，2026年有望迎来端侧AI大年，重点看好供应链机会；同时建议重点关注立讯精密等消费电子龙头公司在算力侧的产品突破和在端侧AI供应链中的重要地位。苹果首款智能眼镜预计2026年发布，领导层或将更迭，Ternus接棒库克有望强化硬件与AI融合创新，带动产业链估值重估；Meta智能眼镜热销带动扩产，AI眼镜有望成为消费者下一代核心终端设备；RokidGlasses在交警场景中的应用落地；大疆调整OsmoPocket...

2025-10-13 0 1.77MB 18页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国储气量充足、欧洲储库推进、国内需求边际改善，各地气价平稳

投资要点价格跟踪：美国库存充足、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳。截至2025/10/10，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.9%/+0.9%/+0.2%/-0.2%/-2.7%至0.7/2.8/2.8/2.7/2.7元/方，海内外价格基本持平。供需分析：1）储气量充足，美国天然气市场价格周环比-0.9%。截至2025/09/24，天然气的平均总供应量周环比-0.1%至1117亿立方英尺/日，同比+4.3%；总需求周环比+2....

2025-10-13 0 983.2KB 13页
海通国际：通信行业2025中期业绩总结：盈利提速，算力板块表现亮眼

本报告导读： 2025年H1通信行业整体营收稳健增长、盈利提速。以行业91家公司作为样本，整体实现营收17850.03亿元（同比+10.07%），归母净利润1604.32亿元（同比+11.26%）扣非后归母净利润1490.23亿元（同比+13.04%）。投资要点：建议继续关注行业相关投资机会。重大关注：1、光模块:中际旭创/新易盛/光迅科技/华工科技/德科立；2、CPO/硅光:天孚通信/仕佳光子/源杰科技/光库科技/长光华芯/太辰光；3、PCB:沪电股份/深南电路；4、端侧:广和通/中兴通讯...

2025-10-13 0 9.48MB 29页
东吴证券：公用事业行业跟踪周报：山东有序推动绿电直连发展，宁电入湘正式投入商运

投资要点本周核心观点：1）山东有序推动绿电直连发展。山东省发改委、山东能监办、山东省能源局发布关于印发《山东省有序推动绿电直连发展实施方案》的通知，重点支持四类绿电直连项目，其中包括：1）新增负荷可配套建设新能源项目、2）存量负荷已有燃煤燃气自备电厂、3）有降碳刚性需求的出口外向型企业、4）消纳受限的新能源项目。项目要求项目接入电压等级不超过220千伏；确有必要接入220千伏的，需开展电力系统安全风险专项评估。原则上由负荷作为主责单位，鼓励同一投资主体统筹开发。直连专线原则上应由负荷、电源主体...

2025-10-13 16 1.31MB 20页
东兴证券：煤炭行业：全样本独立焦企的产能利用率继续上升，钢厂炼焦煤库存量下降

国内炼焦煤价格继续上涨，焦煤期货价下降。截至2025年9月29日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1424.51元/吨，环比上月上涨63.13元/吨，涨幅为4.64%。截至9月30日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1520.00元/吨，环比上月下降60.00元/吨，降幅为3.80%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数204.95美元/吨，环比上涨4.60美元/吨，涨幅为2.30%。截至9月30日，焦煤期货价1126元/吨，环比上月下降25元/吨，降幅为2.17%。三港口合计炼焦煤库存量月环比上升...

2025-10-13 0 798.55KB 8页
中邮证券：建材行业报告：中美贸易摩擦升温，关注低位内需板块

投资要点近期中美贸易摩擦升温，可能促使市场风险偏好发生变化，一方面建材板块中具备内需+高股息的防御性板块关注度有望提升，另一方面，建材板块中的水泥、玻璃、消费建材等细分板块今年涨幅相对落后，市场风格若“高切低”，建材板块多细分领域有望受益。水泥：7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来看，9月份进入旺季后，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。...

2025-10-13 0 990.74KB 8页
中邮证券：有色金属行业报告：关税风云再起，看好有色金属增配机会

l投资要点贵金属：关税风云再起，继续加配黄金。贵金属本周继续强势，中美关税风雨再起，可继续提升对于黄金的配置比例。白银现货出现溢价，体现逼仓上行的动能不足，贸易争端下注意回调风险。长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现，建议继续超配贵金属。铜：供给扰动有望提升价格中枢，关税或给出买点。在自由港下调铜产量指引后，泰克资源同样下调26年的产量指引，2026年全球电解铜平衡表的逆转的确定性再度增强。周五由于关税预期导致铜价大幅回调，但...

2025-10-13 0 1.26MB 12页
万联证券：旅游行业2025年国庆黄金周数据快评报告：国内游“量增价减”，跨境游双向升温

事件： 10月9日，文旅部公布2025年国庆中秋假期旅游数据。经文旅部数据中心测算，国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。投资要点：黄金周旅游市场“量增价减”，居民消费偏好趋于理性：今年国庆与中秋假期叠加形成8天黄金周，推动旅游市场热度持续攀升。假期全国日均出游人次达1.11亿，较去年国庆假期微增1.57%；日均出游总花费为1011.26亿元，同比增长1....

2025-10-13 0 450.89KB 2页
国信证券：商贸零售行业10月投资策略暨三季报前瞻：消费整体平稳增长，把握细分板块配置机遇

核心观点三季报预计行业内个股表现依旧分化。2025年8月，社会消费品零售总额3.97万亿，同比增长3.4%。其中商品零售额同比增长3.6%，餐饮收入同比增长2.1%。国庆中秋假期，全国重点零售及餐饮增速2.7%，三季度以来消费行业增速整体相对平稳，存量时代下，个股逻辑大于行业逻辑。 1）美容护理：三季度是化妆品行业淡季，但随着行业越发注重平销，以及为应对Q4大促提前，相关营销及推品节奏都有所提前，预计同比增速有一定支撑，但随着线上渠道成本进一步提升，以及产品基础创新匮乏，竞争加剧下费用率预计持...

2025-10-13 15 929.13KB 12页
中国银河：银行业双周报：关税冲击或再现，银行红利价值吸引力提升

核心观点银行板块表现弱于市场：9月29日至10月10日，沪深300指数上涨1.47%，银行板块下跌0.92%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.03%、-1.99%、-0.21%、-0.23%。个股方面，农业银行（+3.17%）、长沙银行（+2.14%）、上海银行（+1.66%）、杭州银行（+1.5%）、紫金银行（+1.06%）涨幅居前。当前银行板块PB为0.67倍，股息率为4.33%。城市更新和房地产发展新模式推进，关注信贷需求和资产质量改善机遇：国新办举行新闻发布会介绍“十四五”...

2025-10-13 0 10.75MB 19页
华创证券：宠物食品行业系列深度报告：以鲜朗为例，看宠食高端化、扬帆日边来

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2025-10-13 3 6.92MB 31页
中国银河：食品饮料行业专题报告：国庆中秋弱复苏，关注三季报业绩

核心观点重点更新：9月环比小幅改善，国庆中秋弱复苏。1）白酒行业：据酒业家，中秋国庆双节期间白酒动销整体下滑20%-30%，呈现场景、区域、品牌分化的特点。分场景看，商务宴请需求仍然低迷，大众消费、聚会宴席则相对坚挺。分区域看，河南、山东、江苏等传统白酒消费大省相对稳健。分品牌看，头部名酒需求回暖，且经上半年去库后库存有所降低，以茅台为例，公司秋季十六省市场调研情况显示，9月以来贵州茅台酒终端动销环比增长约1倍，同比增长超20%，较8月进一步提振。2）餐饮供应链行业：商务部等9部门印发《关于扩...

2025-10-13 0 998.52KB 13页
东吴证券：汽车周观点：10月第1周乘用车环比-28.2%，继续看好汽车板块

本周复盘总结：十月第一周交强险46.3万辆，环比上周/上月周度-28.2%/+28.4%。本周细分板块涨跌幅排序：SＷ商用载客车(+7.4%)>SW摩托车及其他(-0.9%)>SW乘用车(-1.0%)>SW汽车零部件（-1.7%）>SW商用载货车(-1.9%)。本周已覆盖标的金龙汽车、岱美股份、宇通客车、中国重汽H、中国重汽A涨幅前五。（核心结论本周行业核心变化：1）小鹏汽车智驾一号位换帅，世界基座模型负责人刘先明接任2）赛力斯下属子公司重庆凤凰技术与火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议...

2025-10-13 0 1.17MB 25页
国信证券：电力设备新能源2025年10月投资策略：六氟与电解液价格上涨，绿色甲醇行业布局持续推进

核心观点六氟与电解液价格上涨，固态电池产业持续推进。需求端来看，锂电短期排产延续高景气，动力储能电池需求有望超预期。供给侧来看，得益于行业扩张有限，反内卷及自律措施持续落地。根据鑫锣锂电数据，10月以来六氟磷酸锂价格环比上涨10%-20%，电解液价格跟涨，企业盈利能力有望实现回升。负极、隔膜、磷酸铁锂等环节在反内卷以及稼动率回暖背景下，盈利同样有望回升。同时固态电池产业化持续推进，相关公司有望持续受益。关注锂电产业链相关公司【天赐材料】、【新宙邦】、【宁德时代】、【亿纬锂能】、【中创新航】、【...

2025-10-13 0 3.15MB 25页
华创证券：基于四大情景的复盘：美联储降息后，新兴市场股市何去何从？

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2025-10-13 0 11.28MB 23页

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