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券商研报

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上海证券：基础化工行业周报：VE、VA涨幅居前，超高分子量聚乙烯进展积极

市场行情走势过去一周（10.25-10.31），基础化工指数涨跌幅为2.50%，沪深300指数涨跌幅为-0.43%，基础化工板块跑赢沪深300指数2.93个百分点，涨跌幅居于所有板块第4位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：钾肥（10.66%）、氟化工（7.24%）、磷肥及磷化工（6.60%）、有机硅（5.85%）、非金属材料Ⅲ（3.75%）。化工品价格走势周涨幅排名前五的产品分别为盐酸（山东）（57.14%）、NYMEX天然气（24.85%）、浓硝酸（9.68%）、国产维生素E（8.70%）...

2025-11-05 0 660.53KB 10页
华龙证券：机械设备行业周报：“十五五”点名工业母机，政策驱动国产机床高端化提速

摘要：上周（2025.10.27-2025.10.31）机械设备行业上涨0.68%，在一级31个行业中排名第16位。子行业中通用设备（+2.34%）、专用设备（+0.61%）、自动化设备（+0.52%）、工程机械（-0.53%）、轨交设备（-2.53%）。我们认为，伴随三季报完成披露市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级。科技方向关注：PCB设备、人形机器人、半导体设备等；周期方向关注：通用设备复苏、工程机械等。技术限制加码，自主可...

2025-11-05 0 4.7MB 17页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：中美地缘关税缓和叠加美联储鹰派降息，工业金属高位震荡

投资要点回顾本周行情（10月27日-10月31日），有色板块本周上涨2.56%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨6.31%，小金属板块上涨3.47%，工业金属板块上涨1.91%，金属新材料板块上涨0.98%，贵金属板块上涨0.61%。工业金属方面，地缘贸易局势的缓解，我们认为当下宏观情绪对工业金属价格的主导仍偏为乐观态势，但在产业旺季末期，以及工业金属价格高位震荡背景下，进一步的上行空间将依赖于海内外产业供需逻辑的演绎。贵金属方面，美联储鹰派...

2025-11-05 0 1.05MB 18页
开源证券：非银金融行业2026年度投资策略：景气向好，攻守兼备

核心观点券商：景气度有望延续，估值仍在低位，看好板块战略性增配机会业绩延续高景气。2025前3季度39家纯上市券商归母净利润同比+64%，扣非业绩同比+71%好于我们预期，单Q3归母净利润同比+117%，环比+33%，投资收益驱动业绩超预期。经纪、投行和资管三项手续净收入同比增速均走扩。在3季度债市显著承压下，券商FICC业务彰显韧性，权益投资业绩弹性突出。其中，多数头部券商加权ROE在10%以上，表现优于中小券商。 “十五五”顶层设计对资本市场定调积极，券商有望持续分享发展红利。慢牛格局延...

2025-11-05 0 3.81MB 51页
开源证券：煤炭行业2026年度投资策略：煤炭反内卷重塑价值，周期与红利攻守兼备

核心观点 1.行业革新：煤炭反内卷将经历两个阶段，致力于价格合理运行 2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业有望再次迎来供给侧改革（即反内卷）。供给侧改革或反内卷的标准定义分为两个阶段：一是减产量抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二是一的基础。碳达峰之后我们会面临再次的产能过剩，当前提前着手于供给端的产能优化，有望促使煤炭价格趋于合理稳定。我们分析认为翘盼的反内卷虽与2016年多有相似，但会有其独特性，将为煤炭的稳健有序发展、价格的平...

2025-11-05 0 3.58MB 33页
开源证券：机械行业2026年度投资策略：人形机器人的2026：“1-10”时刻开启

V3机器人是特斯拉的首款量产机型，有望于2026年Q1开启批量制造马斯克万亿美金薪酬计划：特斯拉机器人业务估值锚定。此前特斯拉宣布为马斯克设计“10年万亿美金”薪酬计划，其中第三步（考核金额为特斯拉市值3万亿美元）为人形机器人Optimus的目标：累计交付100万台。按照目标，要在2035年累计交付100万台机器人，对应5000亿美元的市值增量。 10月26日Q3电话会：80%时间在谈机器人，更首次明确公布了Optimus的量产时间线：2026年Q1发布V3原型，2026年底启动年产百万台生产...

2025-11-05 12 3.54MB 41页
国信证券：海内外云厂商发展与现状（二）：AI投入、算力建设梳理与ROI测算

摘要海内外云厂商资本开支复盘：从Capex投资节奏上，海外从23Q3开始增长，国内约晚一年。从Capex增速来看海内外仍处于50%以上同比增长。当前微软云、亚马逊云与阿里云等头部云厂商资本开支金额与全年云收入基本相当。海外云厂商与阿里云已将超100%的净利润、60%以上的经营性现金流进行资本开支投入，且增速指引依然显著高于业务收入/利润增速。为了维持增长需求，各家进行一定的AI基础设施金融化操作或加大融资租赁。从Capex投资周期来看，传统云扩张投资约持续四年、且投入到收入兑现约一年时间差。但...

2025-11-05 40 2.19MB 48页
民生证券：计算机行业深度报告：“星缆”计划：卫星互联网商业化的黎明

东数西算：万亿级别产业趋势，算力调度潜力可期。1）截至2025年9月，我国“东数西算”工程实施以来，规模化效应不断显现，目前已形成8个枢纽节点和10个数据中心集群，覆盖东中西部14个省份，带动社会投资超过万亿元。2）政策高度重视，算力调度是“东数西算”大趋势下的重要发展方向。全国一体化算力网标准体系建设基本完善，同时各地算力调度发展不断加速。长距离、低时延的算力调度：卫星互联网或具有重要优势。1）光纤传输方式下，光缆长度造成时延：光缆每200公里时延可达1ms，1000公里的光缆长度时延是5m...

2025-11-05 11 2.21MB 24页
海通国际：中国必选消费11月投资策略：机会在哪里？拥抱高股息

需求：10月重点跟踪的8个必选消费行业中5个保持正增长，3个负增长。个位数增长的行业包括速冻食品、软饮料、啤酒、调味品和餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒和乳制品。尽管国庆、中秋双节重合且假期增至8天，但是商品消费延续低迷态势。据国家税务总局数据，节日期间商品消费和服务消费增速分别为3.9%和7.6%，跟出行相关的数码产品、汽车消费增长较快，食品平稳增长。价格：10月白酒批价多数下跌。飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为1760/1730/650元，较上月-30/-40元/持平...

2025-11-05 0 3.36MB 39页
东吴证券：食品饮料行业深度报告：保健品行业2025三季报总结：如期向好，个股分化

投资要点个股分化，Q3保健品行业在低基数下如期向好：2025Q3保健品板块（SW）收入/归母净利润分别同增18%/122%。个股逻辑各异，整体经营向上：①汤臣倍健在低基数下Q3数据迎拐点，产品及渠道均有尝试；②民生健进入低基数状态，收入环比加速符合预期，Q1-3维矿产品表现与全年指引相符；③百合股份代工业务经营向上，自由品牌仍有负累，盈利结构暂有调整，期待后续修复；④Q3仙乐健康中国及欧洲区域收入提速，美洲区域收入整体正增长，且随着产品类型、市场结构优化，毛利率进一步提高；⑤安琪酵母海外延续成...

2025-11-05 0 1.74MB 15页
山西证券：202510光伏行业月度报告：9月光伏新增装机同比下降53.8%，组件逆变器出口同比维持增长

投资要点：国内光伏新增装机：根据国家能源局数据，2025年9月国内光伏新增装机9.7GW，同比-53.8%，环比+31.2%。国内1-9月累积新增光伏装机240.27GW，同比+49.3%。组件出口：根据海关总署数据，9月组件出口额199.8亿元，同比+39.0%，环比-4.7%。1-9月累计出口额1521.8亿元，同比-13.3%。根据SMM不完全统计，2025年9月国内光伏组件出口量25.6GW，同比+46.8%，环比-6.0%；2025年1-9月国内光伏组件累计出口量204.3GW，同...

2025-11-05 0 988.69KB 11页
山西证券：新材料行业周报：英伟达发布VeraRubin超级芯片，建议关注AI材料发展机遇

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为3.19%，跑赢创业板指2.69%。近五个交易日，合成生物指数上涨2.45%，半导体材料上涨2.50%，电子化学品上涨3.57%，可降解塑料上涨0.60%，工业气体上涨1.28%，电池化学品上涨12.75%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(12400元/吨，不变)、精氨酸(21650元/吨，不变)、色氨酸(32500元/吨，-2.99%)、蛋氨酸(20800元/吨，-0.95%) 可降解材料：PLA...

2025-11-05 0 7.01MB 23页
信达证券：医药生物行业周报：Q3业绩季收官，看好制药装备受益海外需求景气周期

本期内容提要: 市场表现。上周医药生物板块收益率为1.31%，板块相对沪深300收益率为1.74%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第9。6个子板块中，化学制药板块周收益率排名第一，涨跌幅为3.07%（相对沪深300收益率为3.50%）；收益率排名第六的为医疗器械，涨跌幅为-1.15%（相对沪深300收益率为-0.72%）。周观点：通过对Q3报的分析，创新药、CXO、医疗耗材等板块景气度相对较高。此外，自Q3起医疗器械板块已呈现业绩改善趋势。在中长期维度，我们持续推荐高景气赛道，制药装备、创...

2025-11-05 0 1.29MB 14页
申港证券：电力设备行业研究周报：产学研共推全固态电池产业化，新纪元加速到来

投资摘要：每周一谈：产学研共推全固态电池产业化新纪元加速到来据北极星储能网消息，10月31日，三星SDI宣布，已与德国高端汽车制造商宝马集团及美国电池技术公司SolidPower共同签署三方协议，将就全固态电池验证项目展开合作。根据协议，三星SDI将采用SolidPower研发的固态电解质，供应兼具更高能量密度和更强安全性的全固态电池电芯。宝马集团则将负责开发匹配这些电芯的模组和电池包。三方旨在基于商定的参数和性能要求评估全固态电池电芯，并将其集成至宝马的下一代验证车辆中。三方旨在通过整合...

2025-11-05 5 834.85KB 8页
申港证券：证券行业周报：上周板块指数下跌

投资摘要：每周一谈: 2025年10月中国采购经理指数运行情况 10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。10月份，综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点，表明我国企业生产经营活动总体稳定。市场回顾：上周（10.27-10.31）沪深300指数的涨跌幅为-0.43%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.53%。板块内...

2025-11-05 0 651.15KB 8页
上海证券：电子行业周报：美科技巨头上调资本开支，继续关注高阶PCB上游材料供给缺口

核心观点美国科技巨头继续上调资本支出，全年资本开支总额预计超过3800亿美元，用于建设AI基础设施。近日美国多家科技巨头披露上季度财报，明确加大资本支出以满足人工智能需求，目前预计今年资本支出总额将超过3800亿。其中，谷歌年内第二次上调预期，预计全年资本支出将在910亿美元至930亿美元之间；Meta预计全年资本支出将达到700亿美元至720亿美元之间；亚马逊预计2025年全年资本支出将达到1250亿元。 AI需求强劲，带动上游PCB价格同步上涨，建议继续关注高阶PCB上游材料供给缺口。AI...

2025-11-05 0 451.84KB 2页
上海证券：计算机行业周报：北美科技大厂公布财报，国内软件公司业绩回暖

市场回顾过去一周（10.27-10.31）上证综指上涨0.11%，创业板指上涨0.50%，沪深300指数下降0.43%，计算机（申万）指数上涨1.82%，跑赢上证综指1.70个百分点，跑赢创业板指1.31个百分点，跑赢沪深300指数2.25个百分点，位列全行业第7名。周观点北美大厂公布Q3财报，业绩与资本开支共振。（1）Alphabet：10月30日，谷歌母公司Alphabet发布2025财年第三季度财报。Alphabet第三季度营收约为1023.5亿美元，较上年同期的882.7亿美元增长...

2025-11-05 0 364.16KB 3页
太平洋证券：医药日报：优时比Kygevvi获FDA批准，用于治疗TK2d

报告摘要市场表现： 2025年11月4日，医药板块涨跌幅-1.97%，跑输沪深300指数1.22pct，涨跌幅居申万31个子行业第29名。各医药子行业中，疫苗(+0.92%)、血液制品（-0.10%)、医药流通(-0.24%)表现居前，医疗研发外包（-2.93%）、疫苗(-2.38%)、其他生物制品（-1.72%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为华兰疫苗(+11.75%)、合富中国（+10.03%)、人民同泰(+8.01%)；跌幅榜前3位为常山药业（-20.00%)、百诚医药（-10....

2025-11-05 0 405.64KB 3页
国信证券：互联网行业2025年11月投资策略：AI驱动海外巨头三季报亮眼，关注巨额资本开支下ROI表现

核心观点 10月行情回顾：10月恒生科技指数单月下降8.6%。同期，纳斯达克互联网指数10月基本持平，单月涨幅为0.6%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，阅文集团、金山软件、美团为本月表现前三的股票，美股方面，谷歌、亚马逊、英伟达为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月基本持平，PE-TTM为22.85x，处于恒生科技指数成立以来29.2%分位点。纳斯达克指数估值较上月基本持平，PE-TTM为42.30x，处于近10年74.09%分位点。人工智能动态：1）谷歌...

2025-11-05 0 926.24KB 17页
华鑫证券：汽车行业深度报告：人形机器人轻量化大势所趋，镁合金与特种工程塑料有望崛起

投资要点人形机器人轻量化，降本增效的最优解轻量化的主要途径可分为结构优化与材料替代，其可解决人形机器人四大痛点：提升续航能力，优化能效表现；缓解散热压力，简化系统设计；降低性能依赖，减轻供应链压力；增强操作灵活性与场景适用性。目前，材料替代是实现轻量化的关键方式，各大主流人形机器人厂商已实践这一途径的轻量化设计。铝合金为轻量化应用主力，镁合金有望成为材料新锐铝合金作为汽车轻量化的主力材料，成熟的工艺体系与综合性价比优势明显；而镁合金则因其更优异的综合性能以及持续维持低位的镁铝原材料价格比...

2025-11-05 3 3.3MB 51页

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