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券商研报

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华源证券：25Q4基金持仓分析：主动偏股基金重仓银行比例处于低位

投资要点：基金重仓银行比例止跌回升。25Q4基金重仓银行板块市值占比从25Q3的3.6%反弹至4.4%，环比提升0.82pct。银行指数季度收益率从25Q3的-10.5%回升至4.6%，环比提升15.07pct。主动偏股基金重仓银行比例处于低位。被动股票基金（被动指数型股票基金和增强指数型股票基金）重仓股中银行板块市值从25Q3的841.1亿元大幅增至25Q4的1104.2亿元，对应银行板块占比从5.4%升至7.0%。主动偏股基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金和灵活配置型基...

2026-02-12 0 2.27MB 13页
华宝证券：资金结构观察系列之一：“存款到期”一定会带来“存款搬家”吗？260212

本轮到期存款资金主要流向三个方向：一是续存，低利率下仍是多数储户的本能选择，而消费与购房短期内难成主力——消费取决于收入预期，购房受制于人口拐点、房价筑底与“买涨不买跌”心态，居民更倾向持币观望；二是提前还贷，存量房贷利率高于存款及低风险理财收益，RMBS早偿率持续高位，用到期资金还贷可有效减负，但还贷者与存款到期者未必重合，分流有限、远非主流；三是投资，主要分为低风险资产（银行理财、债券基金、保险等存款替代品，波动可控、收益优于定存）与风险资产（权益类基金、股市、私募量化指增等），后者正是市场...

2026-02-12 32 1.13MB 8页
西南证券：2026年1月通胀数据点评：菜价和能源价格拖累CPI，PPI同比降幅持续收窄-260212

点评 CPI同比涨幅收窄，食品价格同比由涨转降。同比来看，由于今年春节错期至2月，去年1月为春节月份，推高了价格基数，叠加国际油价变动导致能源价格降幅扩大，1月CPI同比涨幅收窄0.6个百分点至0.2%，从近几个月高位回落至2025年10月水平，增速低于wind一致预期（0.44%）。其中，1月食品价格同比由上升1.1%转为下降0.7%，非食品价格同比上升0.4%，涨幅相比上月收窄0.4个百分点。环比来看，1月CPI环比为0.2%，持平上月表现，环比低于季节性水平（2015-2024年平均为0....

2026-02-12 0 1.05MB 7页
山西证券：镁合金月报（202601）：镁/铝价比创历史新低，镁合金多行业应用持续开拓

投资要点：价格跟踪 1月整体镁价提升：据Wind数据，2026年1月，铝(A00)均价24085.50元/吨，同比/环比+20.24%/+9.77%；镁锭(1#)均价为18127.50元/吨，同比/环比+1.50%/+5.24%。2026年1月镁市场供给相对平衡，供应端稳价托底，需求端刚需跟进，市场整体运行平稳向好，镁价稳中上行。镁铝价格比继续下探，镁经济性凸显：1月镁/铝价格比0.75，同比/环比-0.14/-0.03pct，价格比持续下跌，创历史新低。镁铝比价新低主要源于1月份铝价上涨明...

2026-02-12 0 604.49KB 5页
开源证券：美国1月非农就业数据点评：美国就业市场短期仍显现较强韧性-260212

事件：美国公布1月非农就业数据。新增非农就业13万，高于市场预期；失业率为4.3%，低于市场预期。平均时薪同比增长3.7%，符合预期。新增非农就业超预期上行，2025年数据大幅下修 1.新增非农就业上行较多，但2025年新增就业数据大幅下修 1月美国新增非农就业13万人，较2025年12月份初值（5.0万）有较大幅度上行，高于市场预期的6.5万。2025年11月、2025年12月新增非农就业分别下修0.2万、1.5万，两个月累计下修1.7万。此外，由于BLS在年初会对就业数据进行基准修订，报告...

2026-02-12 0 1.12MB 11页
粤开证券：粤开市场日报-260212

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数悉数收涨。截止收盘，上证指数涨0.05%，收报4134.02点；深证成指涨0.86%，报14283.00点；科创50涨1.78%，收报1480.99点；创业板指涨1.32%，收报3328.06点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2107只个股上涨，3273只个股下跌，96只个股收平。沪深两市今日成交额合计21417亿元，较上个交易日放量1575亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌参半，综合、电子、电力设备、计算机等涨幅靠前，涨幅分别...

2026-02-12 0 685.09KB 6页
中银证券：2026年房地产行业展望：2026年房地产市场“前低后高”；全年板块或迎来两大拐点

核心观点 25年我国房地产市场和投资整体持续面临调整压力。我们认为，短期来看，可以通过去库存和提振需求及信心来稳定市场，并通过支持和满足房企的合理融资需求来稳定投资。短期的政策手段要靠前使用，以防止市场失速下滑。中长期来看，需要引导房企主动转型，从提高投资开发增加值转向提高服务运营增加值，主动破局，寻找机会。同时，发展模式和制度要更新，一方面严格资金监管，从源头防范房企曾经出现的“锅盖盖不住锅子”的问题，另一方面，给企业和市场创造新的运作场景，在高质量发展的转型过程中，需要创新的政策和规则，松解...

2026-02-12 0 895.79KB 23页
东兴证券：东兴晨报-260212

经济要闻 1.国务院：2月11日，国务院以深化拓展“人工智能+”、全方位赋能千行百业为主题，进行第十八次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力，推动高质量发展。要深刻认识和把握人工智能发展态势，推动人工智能全链条突破、全场景落地，更大释放发展潜能。要持续夯实技术底座，推进算法创新，加大高质量数据供给，提升大模型性能，前瞻布局新技术新路径。要大力推进规模化商业化应用，促进人工智能终端和服务消费，建设人工智能应用中试基地，发展壮大...

2026-02-12 0 564.68KB 7页
大同证券：市场日报：两市走势分化量能跌破2万亿-260212

行情回顾周三（2月11日），三大指数早盘低开，之后走势分化。沪指震荡走高，午后冲高回落，涨幅缩窄，尾盘小幅收红；深指、创指早盘短暂拉升后震荡回落，持续走低，尾盘收绿。截至收盘，上证指数（+0.09%）收报4131.98点，深证成指（-0.35%）收报14160.93点，创业板指（-1.08%）收报3284.74点。两市量能再度收缩，跌破2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，建筑材料、有色金属、石油石化领涨，通信、传媒、社会服务领跌。风险提示节前避险情绪提升引发市场扰动...

2026-02-12 0 385.47KB 5页
万联证券：电子行业跟踪报告：SW电子基金持续关注AI算力与自主可控，配置趋向多元化

行业核心观点： SW电子2025Q4基金重仓及超配比例同比上升，环比有所下滑。适配比例方面，SW电子行业2025年Q4适配比例为11.90%，环比-0.52pct，同比+3.05pct；基金重仓比例方面，SW电子行业2025年Q4基金重仓比例为20.22%，环比-1.92pct，同比+3.28pct；超配比例方面，SW电子行业2025年Q4基金重仓超配比例为8.32%，环比-1.39pct，同比+0.23pct。SW电子2025Q4基金重仓及超配比例环比下滑，但仍处于近年较高水平。投资要点： ...

2026-02-12 0 1.04MB 9页
国贸期货：春节错位致CPI同比增速出现波动-260212

投资观点：（1）国家统计局2月11日公布的数据显示，中国1月CPI同比0.2%，预期0.4%，前值0.80%。中国1月CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.2%。中国1月PPI同比-1.4%，预期-1.5%，前值-1.90%。中国1月PPI环比0.4%，前值0.2%。（2）CPI同比增速短期或明显波动。1月CPI同比增速回落至0.2%，主要原因一是受去年同期高基数（2025年春节在1月）的影响，同比读数明显下滑；二是，国际油价走弱拖累能源分项的走势。展望未来，居民消费需求持续恢复，核心C...

2026-02-12 0 791.62KB 6页
东吴证券：2026年1月美国非农就业数据点评：“真的”失业率，“假的”新增非农-260212

核心观点：1月劳工部就业报告显示，美国劳务市场体现出较强韧性。劳务市场韧性主要体现在居民问卷口径下好于预期的失业率、居民就业等数据，这背后是26Q1经济基本面真实的阶段性改善，这来自宽财政（25Q4政府停摆结束）、宽货币（去年9月以来累计75bps降息）、季节性（Q1季节性强）的共同作用。不过，1月新增非农虽较预期高2.46x标准差，但结构仍然畸形，13万新增非农有12.4万来自医保行业，背后是企业NBD模型异常的短期扰动和2023年以来相关行业持续的逆周期性的刚需。剔除医保后，2023年以来美...

2026-02-12 0 1011.2KB 6页
东海证券：海外观察：美国2026年1月非农数据：教育医疗支撑美国就业市场保持强劲-260212

投资要点事件：当地时间2月11日，美国劳工局公布2026年1月美国非农就业数据。美国1月季调后非农就业人口新增13.0万人，预期7.0万人，前值自增5万人下修至增4.8万人；失业率继续回落至4.3%，预期4.4%，前值4.4%。核心观点：美国1月非农就业数据显著高于预期，市场预计美联储或推迟降息至7月，同时计价美国劳动力市场或重新步入收紧状态。具体来看，1月私人部门就业新增17.2万人，其中生产部门就业新增转正至3.6万人，服务部门就业新增13.6万人。时薪增速在1月有较大幅度提高，私人时薪...

2026-02-12 0 417.53KB 5页
海通国际：业绩超预期；经调息税折摊前利润率行业领先-260212

最新动态我们预计博禄的2025年第四季度业绩将被市场解读为利好，公司录得经调净利润超一致预期。公司重申其股息政策为每股16.2费尔，当前股息率为6.2%。同时，公司宣布，博禄4期预计将在2026年爬产，新增140万吨产能。公司依然是全球差异化程度最高的石化企业，具备低成本生产、销量增长和全球布局的优势。36%的行业领先经调息税折摊前利润率得益于创纪录的季度产量（146.4万吨）、销量及利用率（聚乙烯119%，聚丙烯114%）。点评利润率表现强劲：公司录得2025年第四季度营收16.76亿美...

2026-02-12 0 987.05KB 9页
国元证券：电力设备新能源行业2026年投资策略报告：驭风逐光，破卷新章

报告要点：光伏：供给侧出清加速，板块向上趋势明确 25年7月以来“反内卷”举措推动光伏行业景气度上扬，价格管控与供给侧出清的双重作用有望推动行业盈利修复，部分环节尾部企业陆续退出叠加行业头部企业高效化技改，2026年光伏产业链有望实现扭亏；AI算力建设等将催生刚性电力需求，全球光伏需求存在超预期可能，板块β机会有望加速到来。风电：供需格局向好，“海风+出海”迎景气上行我国风电产业链供需结构合理，企业盈利能力好，风电上市公司盈利情况向好。2025年国内各地海风建设提速，海上风电是未来海洋经济...

2026-02-12 0 2.94MB 38页
东北证券：量子科技深度报告：打破算力瓶颈，开启量子计算新纪元

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2026-02-12 54 3.32MB 38页
国联民生证券：流动性系列之一：“资产荒”的逻辑与测算

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2026-02-12 59 1.11MB 19页
上海证券：先进科技主题：科技厂商年报业绩预告陆续披露，AI驱动业绩增长

主要观点【市场回顾】本周上证指数报收4065.58点，周涨跌幅为-1.27%；深证成指报收13906.73点，周涨跌幅为-2.11%；创业板指报收3236.46点，周涨跌幅为-3.28%；沪深300指数报收4643.6点，周涨跌幅为-1.33%。中证人工智能指数报收2321.75点，周涨跌幅-9.76%，板块与大盘走势一致。【科技行业观点】截至2月8日，科技公司密集披露2025年年报业绩预告。细分行业来看，存储、PCB、PCB设备、光模块等公司2025年经营情况较好： PCB重点厂商利润...

2026-02-12 0 744.91KB 5页
浦银国际：美股Crypto投资系列（1）：商业模式与估值逻辑拆解

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2026-02-12 0 1.29MB 30页
华安证券：农林牧渔行业专题：新生代主导养宠潮，本土公司深耕品牌升级

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2026-02-12 0 1.39MB 18页

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