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券商研报

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国信证券：房地产行业2026年度投资策略：止跌之路：收入、预期、外力

核心观点 2025年回顾：楼市压力不减，回到“924”之前。新房销售同比在2024Q4短暂转正后逐季回落，2025Q3同比-13%，相当于2019Q3的46%，创历史新低。新房去化周期较“924”之前反而拉长，房企拿地积极性也冲高回落。由于销售边际回落叠加挂牌量高企，二手房价尚难止跌。本年高层对房地产相关表态及地产政策推出频次虽然多，但基本都在去年的基础上微调，亮点较少，既有政策框架内的可用空间已经不大。止跌之路：收入、预期、外力。收入信心对房价中期走势解释力强，收入信心指数回到50以上是房价...

2025-11-05 8 1.83MB 30页
中国银河：通信行业行业周报：光通信景气有望延续，量子科技加速布局

一周通信板块指数下跌，行业应用、智能卡等子板块相关标的表现较好。本周上证指数涨幅为0.11%；深证成指涨幅为0.67%；创业板指数涨幅为0.50%；一级行业指数中，通信板块跌幅为3.59%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，行业应用、智能卡等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为4.62%、2.84%。通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为44.27%、4.58%和51.15%。智算基建与未来产业双轮驱动，通信行业发展格局清晰：当前通信产业呈现“当前高景气”与“未来大布局”双重...

2025-11-05 0 24.5MB 12页
中国银河：科技引领主线：AI应用加速落地，国产软件加速突围

10月板块先抑后扬，整体小幅回调。人工智能板块指数（884201.WI）10月涨跌幅为-2.28%，同期上证综指涨跌幅1.85%、沪深300涨跌幅-0.0006%、创业板指涨跌幅-1.56%，10月人工智能板块成交额为16170.5亿元，同比+15.23%，环比-39.24%。我们认为，10月市场以及人工智能板块整体呈现先抑后扬走势，整体微跌。伴随三季报披露，板块出现显著分化格局，部分细分领域核心标的迎来业绩与政策催化共振，如AI应用端部分标的金山办公、合合信息等涨幅居前；部分高估值及业绩承压细...

2025-11-05 0 11.77MB 27页
太平洋证券：房地产日报：杭州萧山新塘两宗宅地规划调整

报告摘要市场行情： 2025年11月4日，今日权益市场各板块多数下跌，上证综指和深证综指分别下跌0.41%和1.34%，沪深300和中证500分别下跌0.75%和1.67%。申万房地产指数下跌0.29%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为中国武夷、新华联、光大嘉宝、阳光股份、中交地产，涨幅分别为9.97%/9.89%/9.86%/5.00%/4.92%；个股跌幅较大的为沙河股份、南国置业、卧龙地产、上实发展、深振业A，跌幅分别为-6.68%/-4.83%/-3.97%/-3.89...

2025-11-05 0 565.54KB 4页
开源证券：化工行业2025年三季报总结报告：基础化工增收增利，石油石化减收减利，行业资本性开支延续下降，氟化工、农化、炼油化工等盈利可观

基础化工：2025年前三季度增收增利，氟化工、农化等子行业盈利可观我们选取402家沪深A股上市公司分析：（1）经营情况：2025前三季度，营收17,645.8亿元，同比+3.0%；归母净利润1,097.5亿元，同比+6.3%。2025Q3，营收6,051.5亿元，同比+2.1%、环比-0.04%；归母净利润366.4亿元，同比+16.8%、环比-2.2%。（2）资本开支和现金流：2025前三季度，资本性支出1,653.7亿元，同比-8.3%；经营性现金流净额1,805.2亿元，同比+20.3%。...

2025-11-05 0 2.16MB 19页
万联证券：纺织服饰行业2025年三季报综述：纺织制造板块收入表现稳健，服装家纺、饰品业绩仍待恢复

投资要点：行业整体：前三季度纺织服饰行业营收增速转负，归母净利润降幅扩大。2025年前三季度纺织服饰行业营业收入合计3469.77亿元，同比下降2.24%，在申万一级行业中排名第23；归母净利润合计195.97亿元，同比下降9.79%，在申万一级行业中排名24。板块ROE同比有所下滑，毛利率、销售费用率、财务费用率均有上升。其中板块ROE为5.59%，同比-0.56pct，毛利率、净利率分别为23.81%、5.82%，同比分别+0.05pct、-0.46pct，销售费用率、财务费用率分别+0....

2025-11-05 0 1.01MB 9页
华龙证券：电新&公用行业周报：多晶硅收储方案推进，“十五五”海风开发力度加大

摘要：行业方面，2025.10.25-10.31（后文均简称本周）申万电新板块涨跌幅4.29%，涨跌幅在31个行业中排名第1；申万公用板块涨跌幅0.61%，涨跌幅在31个行业中排名第15。同期沪深300涨跌幅-0.43%，万得全A涨跌幅0.41%。光储：11家多晶硅巨头磋商细节，年内有望成立联合体。10月31日，协鑫、通威等11家多晶硅厂商的实控人齐聚上海，召开长达一整天的高层会议，就产能整合联合体的股权分配、资金筹集、责任划分等核心细节进行最终确认。这场会议被视为整合进入实质性阶段的关键铺...

2025-11-05 5 988.94KB 15页
华龙证券：刀具行业进出口数据点评：出口具备韧性，进口聚焦高端

事件： 2025年10月31日，中国机床工具工业协会公布2025年1-9月刀具行业进出口海关数据：2025年1-9月刀具出口额200.01亿元，同比增长5.34%；进口额64.19亿元，同比增长0.96%。观点：进出口整体呈现：出口具备韧性，进口聚焦高端。1）出口规模优势明显。2025年1-9月，刀具出口额是进口额的3.12倍，中国仍是全球刀具供应链的核心供应国。主要品种以钻头（69.29亿元）、圆锯片（34.61亿元）等通用工具为主，满足全球基建、制造业的基础需求。2）进口量稳价高，依赖核...

2025-11-05 0 251.48KB 3页
爱建证券：智能汽车数据销量跟踪（一）：新势力销量持续高增

投资要点：事件概要：各车企披露2025年10月销量数据。零跑汽车70,289辆，同/环比84.1%/5.4%；小鹏汽车42,013辆，同/环比75.7%/1.0%；蔚来40,397辆，同/环比92.6%/16.3%；理想汽车31,767辆，同/环比-38.2%/-6.4%；比亚迪441,706辆，同/环比-12.1%/11.5%；长城汽车143,078辆，同/环比22.5%/7.1%；吉利汽车307,133辆，同/环比35.5%/12.5%；长安汽车278,436辆，同/环比11.0%/4.6...

2025-11-05 0 939.72KB 4页
中银证券：交通运输行业周报：原油运价环比大幅上涨，前三季度三大航集体实现盈利

航运方面，原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价继续上涨。航空方面，小鹏汇天与敦煌市签署低空旅游项目合作协议，前三季度三大国有航司迎集体盈利。物流与交通新业态方面，极兔全球最大自建物流枢纽正式启用，中国铁路部门启动“双11”网购高峰期快运服务。核心观点 ①原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价继续上涨。10月30日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报2425.93点，较10月23日上涨48.6%。本周VLCC市场中美特别港务费的影响逐步消退，部分租家开始转向中东和大西洋美湾市场，对...

2025-11-05 0 2.85MB 26页
英大证券：电力能源行业周报

指数表现：根据iFind数据，2025/10/27-2025/10/31期间，沪深300下跌0.43%，电力设备指数上涨4.29%，跑赢沪深300指数4.72pct。行业表现：根据iFind数据，2025/10/27-2025/10/31期间，31个申万一级行业中，电力设备上涨4.29%，排第1位。申万三级行业，电力能源相关子板块中，电池化学品、光伏电池组件、输变电设备涨幅位列前三位，分别上涨10.88%、9.47%、4.93%；风电零部件、热力服务、配电设备跌幅位列前三位，分别下跌3.76%...

2025-11-05 0 2.71MB 12页
东吴证券：传媒行业深度报告：25Q3业绩综述：利润同比增长40%，游戏板块增长亮眼

投资要点整体：收入小幅增长，利润同比高增。2025Q3，传媒板块合计实现收入1,279亿元，同比增长7%。分行业来看，游戏板块在2025Q3收入表现出色，主要源于爆款产品催化，广告及数字媒体收入小幅增长，影视、出版及广电有不同程度小幅下滑。2025Q3行业实现归母净利润101亿元，同比增长40%，其中游戏板块归母净利润同比增长76%，表现亮眼。游戏：业绩超预期，看好新游周期开启。2025Q3国内游戏市场实际销售收入880.3亿元，yoy-4.1%，qoq+7.0%。世纪华通爆款手游《无尽冬日...

2025-11-05 0 1.09MB 22页
中邮证券：农林牧渔行业周报：猪价止涨回落，四季度供应压力仍大

行情回顾：表现较好农林牧渔（申万）指数累计上涨1.99%，在申万31个一级行业中，涨幅第六。从农业子板块看，其中粮油加工上涨最多；因龙头企业三季度业绩较好，生猪养殖板块反弹较多。猪：价格止涨回落，四季度供应压力仍大上周全国猪价先强后弱。上半周，猪价延续前期涨势，上涨至12.35元/公斤，为10月以来的阶段性高点。但后续因需求跟进不足猪价回落。至10月31日，全国生猪均价为12.15元/公斤。前期肥标价差走扩、二育进场意愿较强，导致猪价上涨。但四季度供应压力并未从根本上缓解。随着北方集团企业...

2025-11-05 0 957.59KB 12页
东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：“茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新

周观点（注：文中“本周”指的10月27日至11月2日）八马茶业高端茶市场的领导者，已于10月28日登陆港交所。八马茶业是一家知名的全茶类全国连锁品牌，覆盖全品类高端原叶茶；信记号专注于高端年份普洱茶；新成立的万山红则追求口味多元化，目标用户转向年轻消费者及女性消费者。创始人及董事长王文礼先生来自于三百年制茶世家，十三代正宗传承，于2009年被授予国家级非物质文化遗产项目乌龙茶制作技艺（铁观音）代表性传承人称号。公司收入增长，利润有所下滑。2024/2025H1，公司营业收入分别为21.43/...

2025-11-04 0 742.42KB 11页
国信证券：传媒互联网行业周报：《逃离鸭科夫》销量突破200万，看好板块向上机会

核心观点传媒板块本周表现：行业上涨0.48%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（10.27-10.31）传媒行业上涨0.48%，跑输沪深300（0.75%），跑输创业板指（4.09%）。其中涨幅靠前的分别为蓝色光标、粤传媒、福石控股、欢瑞世纪等，跌幅靠前的分别为巨人网络、海看股份、ST华通、ST大晟等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第18位。重点关注：《逃离鸭科夫》销量突破200万，OpenAI或将于明年上市。1）《逃离鸭科夫》截至2025年10月28日的销量已突破200...

2025-11-04 0 514.69KB 13页
国信证券：公用环保2025年11月投资策略：商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业2025三季报业绩综述

核心观点市场回顾：10月沪深300指数下跌0.00%，公用事业指数上涨4.47%，环保指数2.58%，月相对收益率分别为4.47%和2.58%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第8名。电力板块子板块中，火电上涨10.98%；水电上涨4.01%，新能源发电上涨0.62%；水务板块上涨2.44%；燃气板块上涨6.39%。重要事件：商务部支持国际航行船舶绿醇等加注。10月30日，商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，其中提到：引导外贸龙头企业将绿色低碳发展理念贯穿产供...

2025-11-04 7 4.75MB 35页
国信证券：保险业2025年三季报综述：资负共振，利润高增

核心观点资本市场回暖与权益资产表现强劲推动险企业绩高增。2024年三季度，资本市场大幅反弹，叠加长端利率的上行企稳，上市险资产端得到显著修复，带动营收及利润实现高增速。截至2025年三季度末，A股5家上市险企共计实现归母净利润4260.39亿元，在去年高基数基础上同比增长33.5%。中国人寿及新华保险归母净利润分别同比增长60.5%及58.9%，中国人保、中国太保、中国平安分别同比增长28.9%/19.3%/11.5%。上市险企持续推动产品结构转型与经营质效提升，负债端表现亮眼。人身险业务方...

2025-11-04 0 736.68KB 13页
头豹研究院：2025年智慧养老产业发展白皮书

从全球智慧养老发展格局来看，欧美等发达地区依托完善的社会保障体系与成熟的医疗资源，已构建起系统化的智慧养老服务体系。而以中国为代表的新兴市场，在人口结构快速老龄化的背景下，正通过技术融合与模式创新加速智慧养老体系的建设。中国人口老龄化进程显著加速，预计至2050年老龄化水平将达30%，远超全球平均水平。面对这一严峻挑战，中国正积极推进智慧养老技术应用与生态构建。在健康监测领域，可穿戴设备已形成覆盖“预防-诊断-康复”全周期的健康管理闭环，数据显示其使用使高血压早期检出率提升12.5%，慢性病风...

2025-11-04 10 2.05MB 35页
头豹研究院：2025年中国电动两轮车行业：新国标背景下，行业洗牌加剧（精华版）

观点摘要近年来，中国电动两轮车行业在新国标政策引导和消费升级双重驱动下进入深度调整期。随着《电动自行车安全技术规范》全面实施，行业告别野蛮生长时代，产品标准化、品牌集中化趋势显著，市场竞争从价格战转向技术创新和品质提升。新国标倒逼企业加速产品结构调整，智能化、锂电化成为发展主线。本报告深入分析2025年中国电动两轮车行业在新国标背景下的发展态势，全面研究政策影响、技术变革、市场格局重塑及消费趋势演变。通过对雅迪、爱玛、九号、绿源、新日等主要品牌的竞争策略、产品布局、渠道建设进行深度解析，同时...

2025-11-04 2 2.07MB 16页
头豹研究院：服务进化论——从规模跃迁到技术重构的数字服务新范式头豹词条报告系列

数字服务业以数字技术为驱动，通过数字化手段改造传统服务业，成为推动消费升级和服务经济高质量发展的重要引擎。其特征包括政策战略引领，地位提升；数字化赋能千行百业，渗透率与普惠性持续深化；基础设施升级，算力与数据网络趋于一体化。2019-2024年，数字服务业市场规模由3.28万亿增至6.33万亿，预计2025-2029年将增至8.32万亿。其增长得益于数字基础设施跨越式发展、数字技术创新突破及国家战略引领。行业定义数字服务业是指以数字技术为驱动引擎，以数据要素为核心生产资源，通过数字化手段对传...

2025-11-04 48 5.27MB 13页

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