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券商研报

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国信证券：晨会纪要-260518

晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观周报:多资产周报-美债突破关键点位宏观周报:宏观经济周报-央行敲警钟，利率要转向？固定收益专题研究:资金观察，货币瞭望：充裕格局未改，5月超储率预计继续回落固定收益周报:超长债周报-3M买断式回笼量继续增加，超长债企稳反弹固定收益周报:转债市场周报-转债ETF流通份额回升策略周报:中美关系迈向“建设性战略稳定”新阶段——每周海内外重要政策跟踪策略周报:长线外资回流港股规模创年内新高——5月第2周全球外资周观察策略周报:哪些资金在主导A股行情...

2026-05-18 0 562.11KB 34页
中银证券：中银晨会聚焦-260518

重点关注【宏观经济】4月金融数据点评张晓娇朱启兵。4月新增社融和新增信贷均低于万得一致预期，但货币供应量同比增速相对平稳；新增信贷偏弱，居民存款仍在搬家；海外冲击对金融数据的影响尚不明显；关注直接融资较强的情况。【宏观经济】宏观和大类资产配置周报陈琦朱启兵。大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。【固定收益】外部冲击尚未体现单向影响张鹏肖成哲。存贷款增速差继续扩大，债市内生流动性偏充裕。油价冲击尚未体现对债市的单向影响。【固定收益】美国PPI超预期，但特朗普表态强硬张鹏肖成哲。如果美伊...

2026-05-18 0 608.21KB 8页
东证期货：金工策略周报-260518

上周各期债多数收涨，30年期主力合约收涨0.21%，十年期主力合约涨0.21%，五年期主力合约涨0.16%，两年期主力合约收涨0.06% 上周各品种基差分化，十债15号基差收于0.12元左右，略高于历史平均水平；三十年期15号基差收于0.18元，符合历史基差的平均水平。五月重点关注因素有三：一是资金利率中枢略高于四月，但依然处于较宽松的区间，所以债市调整的压力不大；二是五月政府债净融资额度较四月有所提升，供需关系导致债市难以大幅上涨；三是权益牛市依旧，对债市会有所冲击。国债期货日频择时策略：...

2026-05-18 0 5.37MB 19页
华源证券：传媒互联网行业周报：腾讯阿里财报指引AI趋势，关注Token运营模式

投资要点：本周观点：腾讯和阿里巴巴于5月13日披露财报，对未来CAPEX和AI业务的发展进行了更多阐述。阿里强调6月份季度包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）将突破100亿元，年底突破300亿元，且未来资本支出将超过原计划的3800亿元。而腾讯也强调随着国产算力芯片下半年逐步到位，云业务算力瓶颈将缓解，资本开支将大幅提升。我们建议继续围绕大厂产业链的算力需求和AI业务延展做布局。同时，部分公司开始探索Token运营新模式，例如建立“大模型API聚合与分发平台”等...

2026-05-18 0 1.12MB 18页
中银证券：化工行业周报：国际油价上涨，草甘膦、维生素价格下跌

地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。行业动态本周（05.11-05.17）均价跟踪的100个化工品种中，共21个品种价格上涨，54个品种价格下跌，25个品种价格稳定。跟踪产品中42%的产品月均价环比上涨，51%的产品月均价环比下跌，7%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为石脑油（新加坡）、WTI原油磷酸（澄星85%）、高效氯氟氰菊酯、NYMEX天然...

2026-05-18 0 714.35KB 12页
国盛证券：从“成像光学”到“算力光互联”，光学公司价值重塑

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2026-05-18 0 6.7MB 36页
华联期货：宏观周报：工业品通胀压力显著抬升-260518

周度观点 2026年4月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%，环比上涨0.3%。其中，食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨0.9%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI下降约0.24个百分点。食品中，畜肉类价格下降6.7%，影响CPI下降约0.28个百分点，其中猪肉价格下降15.2%，影响CPI下降约0.29个百分点；鲜果价格下降1.0%，影响CPI下降约0.02个百分点；鲜菜价...

2026-05-18 0 5.37MB 98页
开源证券：北交所策略专题报告：“小助剂，大市场”：高分子助剂赛道空间广阔，北交所相关标的接续登陆-260518

小助剂、大市场，下游应用扩容空间广阔，多家北交所上市板块效应初显高分子材料又称为聚合物材料，是以高分子化合物为基体，再配有其他添加剂（助剂）所构成的材料。高分子材料助剂是为了改善高分子材料加工性能、改进物理机械性能或赋予高分子材料某种特有应用性能而加入目标高分子材料体系中的各种辅助物质。按照基础材料的不同，高分子材料助剂可以分为塑料助剂、化学纤维助剂、胶黏剂助剂、涂料助剂和橡胶助剂等；按照功能不同，高分子材料助剂可以分为稳定剂、增塑剂、阻燃剂、抗氧化剂、交联剂、偶联剂、增韧剂等。高分子材料助剂...

2026-05-18 0 2.13MB 18页
开源证券：北交所策略专题报告：五一后中证2000创阶段性新高，北证“情绪”风向标两融先行修复-260518

五一后中证2000创阶段性新高，北证融资融券余额已复苏至冲突前水平 2026年2季度初东局势升级曾引发全球市场波动，A股指数出现短暂回调。但随着市场对地缘冲突的适应性增强，以及国内经济基本面持续向好，科创50、创业板指、中证2000指数在"五一"假期后迅速反弹，不仅收复失地，还创出阶段性新高。截至2026年5月15日，科创50、创业板指、中证2000指数较冲突前2025年3月2日分别同比增长15.80%、19.27%、2.62%，从指数的属性来看，中证2000指数的平均总市值、成交量、换手率数据...

2026-05-18 0 3.4MB 31页
开源证券：综合行业周报：Anthropic进入战略加速期，三条主线同步推进

算力圈地：三线并进，规模跃升 SpaceX合作是近期较为重大的单一事件：Anthropic与SpaceX签署协议，获得孟菲斯Colossus1数据中心全部容量——超过300兆瓦电力、22万颗以上NVIDIAGPU，合同签署后一个月内即可使用。作为协议延伸，Anthropic还表达了与SpaceX合作开发多个千兆瓦级轨道AI算力的意向。Anthropic通过多方云厂合作锁定的总算力规模，使其在训练算力上具备了与OpenAI、GoogleDeepMind可比的门槛。从训练效率角度看，Anthropi...

2026-05-18 0 1.26MB 10页
开源证券：综合行业周报：碳化硅迎量价齐升新空间，燃机供需缺口扩大

潮玩：4月线上销售额同比下滑，毛绒/动漫周边表现相对有韧性根据久谦，2026年4月泛潮玩品类线上（天猫+京东+抖音，下同）销售额达15.5亿元，同比下滑13%。细分品类看，4月盲盒/积木/毛绒/动漫周边/手办/游戏周边线上销售额分别同比-3%/-17%/+2%/+28%/+44%/-55%，动漫周边、毛绒品类表现相对更具韧性。分品牌看，4月头部毛绒品牌泡泡玛特/Jellycat表现相对强劲，线上销售额同比+109%/+18%；积木/卡牌品牌销售表现整体承压，乐高/布鲁可/卡游/集卡社线上销售额...

2026-05-18 0 2.56MB 18页
开源证券：计算机行业周观点：阿里、腾讯Capex指引乐观，继续看好国产算力

市场回顾：本周（2026.5.11-2026.5.15），沪深300指数下跌0.25%，计算机指数下跌4.10%。周观点：阿里、腾讯Capex指引乐观，继续看好国产算力（1）阿里巴巴AI商业化变现加速，未来三年资本支出或超3800亿元 5月13日，阿里发布2026财年四季度及全年财报，全年收入10236.7亿元，同比增长3%；第四财季收入2433.8亿元，同比增长3%，剔除高鑫零售和银泰商业等已处置业务后，同口径增速为11%。一方面，阿里云智能集团第四财季收入416.26亿元，同比增长38%...

2026-05-18 0 802.68KB 7页
开源证券：银行业4月央行信贷收支表点评：冗余头寸仍在消化过程之中

冗余头寸消化仍需时间，资产荒格局未根本扭转大型银行存贷增速差在3月回落后，4月再度上行至3.6%，显示银行体系的“剩余流动性”并未如预期般持续消化，反而有所加剧。与3月不同，4月大行存贷差走扩的主要驱动因素从“存强贷弱”转向“非银存款扩张”。负债端，大行非银存款在3月大幅压降后，4月出现快速反弹，成为存款增速回升的主因；而一般性存款（尤其是个人存款）延续季初流失态势。资产端，大行中长贷增长乏力，信贷投放节奏明显放缓，对票据和短期债券的配置力度维持高位，反映出实体融资需求不足背景下，银行“以票充...

2026-05-18 0 1015.41KB 8页
国金证券：机器人行业研究：Figure直播分拣包裹，宇树发布变形机甲机器人

核心观点：机器人:景气度加速向上，宇树发布全球首款量产版载人变形机甲GD01，Figure机器人开启全天候包裹分拣直播。宇树科技发布全球首款量产版载人变形机甲GD01，定价390万元起。该产品可在数秒内完成人形与四足双形态切换，载人后约500kg仍行动自如，为人形机器人开辟载人出行等落地场景。 Figure机器人开启全天候包裹分拣直播。5月14日起，Figure公司启动直播，展示F.03机器人进行小型包裹分拣：Figure03在直播中，展示了一套全自动闭环：识别包裹、精准扫描，灵活调整软包和...

2026-05-18 0 1.08MB 13页
长江证券：汽车与汽车零部件行业：重卡新视界系列之欧洲新能源，爆发前夜已至，中国破晓远航

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2026-05-18 0 1.62MB 23页
开源证券：REITs行业周报：中证REITs指数同比下跌，商业不动产REITs询价

中证REITs指数同比下跌，发行市场保持活跃 2026年第20周，中证REITs（收盘）指数为750.6，同比下跌12.61%，环比下跌2.21%；本周中证REITs全收益指数989.93，同比下跌8.07%，环比下跌2.15%。本周REITs市场交易规模成交量达6.33亿份，同比增长12.63%；成交额达24.35亿元，同比下降0.29%；区间换手率2.14%，同比-0.78pct。本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为-1.74%、-0.7%、...

2026-05-18 0 2.02MB 18页
开源证券：传媒行业周报：资本化加快+赛道扩容，布局模型/核心应用/算力租赁

可灵或独立融资，恺英网络进军AI漫剧，继续布局大模型/AI漫剧/算力租赁快手于5月12日在港交所公告称，公司注意到媒体报道称可灵AI拟获取外部融资及独立上市，公司董事会正在评估拟议重组可灵AI相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资。此前据《晚点Latepost》，快手或分拆旗下视频生成大模型业务可灵AI，以200亿美元估值融资20亿美元，可灵当前年化收入（ARR）已达5亿美元，较春节前翻倍。此外，5月12日，恺英网络宣布设立AI内容公司时光川行，专注于AI微短剧与AI漫剧的一体化制作，时光...

2026-05-18 0 2.12MB 16页
开源证券：农林牧渔行业周报：猪价窄幅震荡，二育托底增强但产能去化尚未加速

周观察：猪价窄幅震荡，二育托底增强但产能去化尚未加速前端压力边际缓和，窄幅震荡格局难破。截至5月15日，全国生猪均价9.55元/公斤，环比下降1.55%，同期日屠宰量为16.46万头，环比增长1.84%。供给端看，本周集团场与散户端体重均有小幅回落，截至5月14日，全国/集团/散户出栏均重分别为128.80/125.43/146.76公斤，较上周分别变动-0.05/-0.09/-0.26公斤。同期150kg肥猪较120kg标猪溢价进一步回落至0.10元/公斤，抑制进一步压栏。屠宰量环比上升猪价...

2026-05-18 0 1.79MB 13页
开源证券：商贸零售行业周报：林清轩切入美白赛道，敷尔佳妆械协同优势巩固

林清轩上新美白精华油，敷尔佳多系列新品亮相 5月12日，林清轩在第30届中国美容博览会推出林清轩美白精华油（耀白淡斑抗皱精华油），搭配“光白伞”防晒，围绕夏季美白场景形成“美白+防晒”组合。新品已取得国家药监局美白祛斑特证，搭载山茶噬黑677专利原料，五维全链路构建美白淡斑路径，其抑黑力为光甘草定的29倍，温和性为377的62倍。林清轩此次从优势精华油品类延伸至美白淡斑赛道，后续随美白系列继续扩充，有望带来新增量。此外，敷尔佳在CBE集中展示方胖子湿敷膜、PDRN水光、舒安特护三大新品系列，覆盖...

2026-05-18 0 2.44MB 28页
开源证券：房地产行业周报：成交数据同比增长，住房以旧换新政策陆续出台

成交数据同比增长，住房以旧换新政策陆续出台本周我们跟踪的全国30城新房及二手房成交面积同比均实现增长，年初以来成交数据仍下降但降幅继续收窄。本周发布的政策主要涉及城市更新及住房以旧换新方面。在中央政治局会议表态要“努力稳定房地产市场”后，各地陆续出台政策响应，公积金政策、以旧换新政策成为重要的政策抓手。伴随后续宽松政策持续、房企集中推盘，预计销售数据有望持续改善，二季度或为行业基本面与政策共振企稳的窗口期，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面，维持行业“看好”评级。推荐标的：（1）...

2026-05-18 0 1.69MB 15页

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