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券商研报

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联合资信评估：食品饮料行业2025年信用风险研究

2024年及2025年上半年，受消费信心不足等因素影响，食品饮料行业需求较为疲弱；但在扩内需、促消费等政策措施助力下，行业总体运行基本平稳。从主要细分领域看，白酒行业消费结构优化、行业集中度提高的趋势仍在持续，总需求收缩使得规模以上企业收入、利润增速大幅下降，经营者两级分化加剧；未来行业仍将延续调整和分化的趋势。屠宰及肉类加工行业头部企业加强品牌建设、提高深加工比例，盈利状况有所改善，但行业平均利润水平仍较低；在规模化、集约化发展中，具备资本实力和品牌优势的企业有望获取更多市场份额。乳制品行业景...

2025-11-04 2 1.66MB 15页
国金证券：25Q3风电板块业绩总结：量价持续超预期，盈利继续拐点向上

投资逻辑 25Q3板块盈利继续向上，制造端盈利修复趋势明显。据【SW风电设备】口径统计，Q3风电板块实现收入662亿元，同比+27%，530抢装后行业需求仍然维持较好水平；实现归母净利润14.5亿元，同比+4.6%，板块盈利依然延续了一季度以来的同比增长趋势，同时考虑到对板块整体盈利影响较大的整机环节三季度仅有少量电站转让，产业链制造端盈利修复趋势明显。行业经营性净现金流继续改善，Q3板块经营性净现金流34亿元，同比增加7亿元。Q3行业存货规模继续提升，合同负债阶段性下降，预计Q4装机旺季行业需...

2025-11-04 0 3.06MB 28页
东吴证券：2026年医药生物行业策略：洞察全球前沿技术，深耕创新药及其产业链

核心观点 2025年年初至10月23日，医药指数（申万）上涨23%，但恒生生物科技指数上涨82%，创新药、CXO等继2021年后首次出现狂飙式上涨，A+H股约88支个股翻倍以上涨幅，其中包括三生制药、信达生物、药明生物、翰森制药、舒泰神、一品红、热景生物、迈威生物、益方生物等，归因于国产创新药国际地位崛起及相关产业链离不开中国。2026年行业判断：从产业趋势、行业政策、估值水平、调整周期、筹码结构等多维度支撑创新药仍有大机会。正文从2025年创新药核心管线研发进度、全球授权出海deal、全球生物...

2025-11-04 0 10.4MB 83页
上海证券：新消费行业周报：波司登推出AREAL高端线，关注冬装销售

主要观点一、行情回顾：本周（2025.10.27-2025.10.31），A股SW商贸零售行业指数上涨1.63%，而沪深300下跌0.43%，上证指数上涨0.11%。商贸零售在申万31个一级行业中涨幅排名第8位。二、核心逻辑：黄金珠宝：我们认为黄金长期避险和投资优势凸显，随着美联储预期持续降息、贸易摩擦扰动带动金价上涨，黄金珠宝需求预计持续增长，古法金与IP金饰引领新潮流，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。潮宏基珠宝业务收入利润同比高增，线下门店稳步扩张。近日，潮宏基发布...

2025-11-04 0 374.02KB 3页
中国银河：非银行业点评报告：公募基准新规出炉，加强基准锚定效果

摘要：事件：10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。确定基准设定的根本原则——真实性与稳定性《指引》规定业绩比较基准必须真实、合理地反映基金的风险收益特征，并与基金的投资策略、投资范围高度相关。基准一旦确定，不得随意变更。《操作细则》规定行业主题基金应使用细分行业指数；此点旨在从根本上解决“风格漂移”和“...

2025-11-04 0 876.2KB 2页
中银证券：房地产行业第44周周报：十月百强房企销售同比走弱；“十五五”规划建议指明房地产高质量发展方向将聚焦完善制度、优化供给、提升品质

新房成交面积环比由负转正，同比降幅扩大；二手房成交面积同环比降幅均扩大；新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降，同比上升。核心观点新房成交面积环比由负转正，同比降幅扩大。40个城市新房成交面积为264.0万平方米，环比上升3.1%，同比下降37.3%，同比降幅较上周扩大16.2个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-1.2%、7.8%、-3.1%，同比增速分别为-51.1%、-29.9%、-30.5%，一、二线城市同比降幅较上周分别扩大23.4、19.4个百分点，二线城市...

2025-11-04 0 4.3MB 26页
国信证券：创新药盘点系列报告（23）：MNC药企在心血管领域密集布局，聚焦PCSK9及Lp（a）两大靶点

摘要 ASCVD疾病负担沉重，血脂异常是重要的始动因素。ASCVD（AtheroscleroticCardiovascularDisease，动脉粥样硬化心血管疾病）是一类由动脉粥样硬化引起的累及全身血管和心脏疾病的总称，包括冠状动脉疾病/冠心病、脑血管相关疾病、外周动脉疾病等。ASCVD是全球范围内首要致死原因之一，根据全球疾病负担研数据显示，缺血性心脏病在1990与2021年均位列全球死因第1位。在美国，2022年冠心病死亡约37万例、卒中16万例，≥20岁人群中约有1870万人至少经历过一...

2025-11-04 0 2.34MB 34页
国信证券：汽车智能化月报系列（二十九）：小马智行和文远知行冲击港股上市，均胜电子再获50亿元汽车智能化全球订单

核心观点行业新闻：1）特斯拉Robotaxi服务将于年底前扩展至8至10个区域；2）小马智行和文远知行开启招股，拟11月6日港股上市；3）Stellantis与英伟达、优步和富士康合作，加速robotaxi布局；4）禾赛宣布2026至2027年继续作为核心战略供应商与小米汽车深化合作；5）均胜电子再获50亿元汽车智能化全球订单；6）佑驾创新小竹无人车驶入华强北，开启智慧物流新实践；7）九识智能完成蚂蚁领投的B4轮1亿美元融资。高频核心数据更新：1）800万像素摄像头占比持续提升。2025年8...

2025-11-04 1 7.89MB 62页
国信证券：医药生物行业周报（25年第42周）：25Q3公募基金医药持仓分析

核心观点本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨0.27%（总市值加权平均），沪深300下跌0.43%，中小板指上涨0.87%，创业板指上涨0.50%，生物医药板块整体上涨1.31%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨3.07%，生物制品上涨2.63%，医疗服务上涨0.68%，医疗器械下跌1.15%，医药商业上涨0.78%，中药上涨0.28%。医药生物市盈率（TTM）38.80x，处于近5年历史估值的81.52%分位数。 25Q3公募基金医药持仓分...

2025-11-04 0 1.39MB 17页
开源证券：农林牧渔行业点评报告：2025Q3生猪开启去化，饲料动保后周期经营改善

2025Q3生猪开启去化周期，饲料动保后周期经营改善 2025Q1-Q3农业行业营业收入8727.18亿元，同比+6.44%，归母净利润354.77 亿元，同比+10.63%。其中2025Q3实现营业收入3090亿元，同比+1.2%，归母净利润94.5亿元，同比-58.8%。。2025Q1-Q3行业销售毛利率11.79%，同比上升0.12pct；销售净利率4.21%，同比上升0.21pct；净资产收益率6.75%，同比上升0.28pct。2025Q3全国生猪均价13.81元/公斤，同比-28.8...

2025-11-04 0 2.2MB 18页
金元证券：低空经济周报（第四十四周）：《深圳市低空航空器起降设施布局规划（2026-2035年）》正式印发实施

板块行情回顾：本周低空经济指数跌0.0%，相对涨幅0.43%，日均成交额302.16亿元，市盈率（TTM）达115.92倍，本周日均主力净流入额-5.58亿元。较上周而言，本周成交额上升，估值维持高位，主力资金净流出增加。个股表现：本周涨幅前五个股为安泰科技、航新科技、星源卓镁、国轩高科、西部超导；跌幅前五个股为中航科工、航天宏图、中化岩土、威迈斯、中兴通讯。行业动态： 1、国家发改委、国家数据局等五部门联合印发《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》； 2、《深圳市低空航空器起降...

2025-11-04 40 456.01KB 10页
爱建证券：智能汽车系列报告（一）：小鹏科技日前瞻：物理AI与世界模型或有突破

投资要点：事件概要：小鹏汽车将于11月5日科技日发布首款前装量产Robotaxi，并展示支撑L4级自动驾驶的“物理AI”与“世界基座模型”等核心技术突破。交付量持续高增，25Q4有望扭亏。小鹏汽车25Q3交付116,007台，同比+149.3%，环比+12.4%。10月销量42,013台，同比+76%，创历史新高，公司毛利率多季度持续改善。旗舰车型P7+累计销量突破8万辆，连续11个月在15-20万级中大型纯电轿车居榜首。算法、数据、硬件实现智能闭环。1）算法核心：小鹏汽车正研发720亿参...

2025-11-04 0 461.05KB 2页
开源证券：深海空天共筑钛合金新需求

核心观点 1.2027年航空航天和舰船钛材需求预计接近4.9万吨 2024年我国航空钛材用量为32,193吨，占钛材总消费量的21.3%，预计2025年将保持稳健增长，2027年有望超过39,000吨，主要受益于军机板块复苏、先进战机服役（如F-22钛合金用量达41%）、国产大飞机C919交付（钛合金用量9%–10%）以及发动机维修需求提升。同时，船舶领域钛材用量快速增长，2024年已超4900吨，同比增长32%。在国家建设海洋强国、发展深海经济的战略驱动下，舰船和深海装备正向大型化、大深度方向...

2025-11-04 0 1.3MB 17页
华安证券：电子行业周报：核心新股周巡礼系列9—盛合晶微招股书梳理

主要观点：历经十余载发展风雨兼程，盛合晶微成为世界级先进封装企业盛合晶微是全球领先的集成电路晶圆级先进封测企业，起步于先进的12英寸中段硅片加工，并进一步提供晶圆级封装(WLP)和芯粒多芯片集成封装等全流程的先进封测服务，致力于支持各类高性能芯片，尤其是图形处理器(GPU)、中央处理器(CPU)、人工智能芯片等，通过超越摩尔定律(MorethanMoore)的异构集成方式，实现高算力、高带宽、低功耗等的全面性能提升。公司芯粒多芯片集成封装营收高速成长，涵盖2.5D/3DIC、3DPackag...

2025-11-04 0 5.02MB 37页
山西证券：电力设备及新能源行业周报：宇树将发布四足机器人新品，“十五五”坚持风光水核等多能并举

投资要点宇树科技将发布四足机器人新品：宇树科技官方发布新品预告，宣布将推出一款全新的四足机器狗产品。据官方透露，其动力性能约等于现有产品Go2的两倍。这意味着新品在运动能力、负载能力等方面或许会有显著提升，能更好地适应复杂多变的场景需求，无论是工业巡检、应急救援，还是科研教育、娱乐互动等领域，都可能展现出更强大的应用潜力。富士康将投用人形机器人助力英伟达AI服务器生产：近日，富士康称将在休斯顿工厂部署人形机器人。此次休斯顿工厂将成为首批部署由英伟达IsaacGR00TN模型驱动人形机器人的工...

2025-11-04 4 430.47KB 4页
华鑫证券：计算机行业周报：高通发布AI推理芯片，英伟达GTC大会揭晓战略核心

投资要点算力：算力租赁价格平稳，高通发布AI推理芯片 2025年10月27日，高通发布面向数据中心的AI200和AI250推理芯片，以低功耗、高性价比及模块化部署为核心亮点，AI200配768GBLPDDR内存控本，AI250采用近内存计算架构提效，均支持液冷散热与主流AI框架。消息推动高通股价单日大涨11.09%，市值增近200亿美元，沙特Humain等企业已敲定合作。此举是高通应对手机市场饱和、拓展多元化的关键布局，挑战英伟达CUDA生态主导地位。尽管面临生态壁垒与商用时间差等挑战，但其技...

2025-11-04 0 1.17MB 21页
金元证券：电子行业周度点评报告：三季度电子行业整体维持高景气度，AI需求+国产替代逻辑依然不变

全行业：本周上证指数上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，沪深300指数下跌0.43%，申万电子版块下降1.65%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为28/31。板块个股涨幅前五名分别为：本川智能、生益电子、信维通信、大为股份、绿联科技；跌幅前五名分别为：思泉新材、灿芯股份、晶晨股份、海能实业、恒玄科技。电子行业：电子行业整体表现分化明显，板块涨跌互现。从申万二级行业数据来看，消费电子与其他电子表现较强，而半导体板块跌幅居前。具体来看：消费电子板块上涨1.19%，成为唯一明显上涨的板块，其中消...

2025-11-04 0 1.29MB 22页
华鑫证券：汽车行业周报：OptimusV2.5有望在股东大会和进博会上展示，小鹏加速物理AI布局

OptimusV2.5有望在股东大会和进博会上展示，看好近期机器人板块行情 OptimusV2.5将于11月5日在上海进博会展示。我们观察到此次展示为V2.5版本，并且手部有概率搭载的是最新一代22自由度灵巧手，可能为高自由度灵巧手方案的首次公开展示。此次上海进博会展示最新版本Optimus说明Tesla目前已做好充足准备。我们认为，11月5日进博会静态展示Optimus概率较大，效果有望媲美2023年OptimusGen1首次国内展示。 11月6日特斯拉股东大会有望通过视频动态展示新一代22自...

2025-11-04 0 1.23MB 34页
招商证券：IBD创新疗法持续突破，莫米司特具备全球竞争力

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2025-11-04 1 2.31MB 19页
太平洋证券：农业周报：养猪业持续亏损，产能去化速度或加快

报告摘要一、市场回顾本周农业指数表现强于大市，种植和农产品加工领涨二级子行业。1.本周，申万农业指数上涨1.99%，同期，上证综指上涨0.11%，深成指上涨0.66%，农业板块整体表现明显强于大市。2.细分到二级子行业，除渔业以外，其他5个二级子行业都上涨。其中，种植和农产品加工板块指数分别上涨1.78%和1.63%，涨幅领先；3.前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在渔业板块。涨幅前3名个股依次为平潭发展、福建金森和众兴菌业。二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：行...

2025-11-04 0 1.11MB 18页

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