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券商研报

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开源证券：开源晨会-260518

观点精粹总量视角【固定收益】居民中长贷转弱反映二手房成交热度尚未传导至新房市场——事件点评-20260516 【固定收益】社融新增不及预期，贷款增速持续放缓——2026年4月金融数据点评-20260515 【金融工程】高频价格跳跃的峰、岭、谷信息——市场微观结构研究系列（33）-20260515 【中小盘股说（2026第1期）】：本批联讯仪器、视涯科技、易思维等值得重点跟踪——中小盘策略专题-20260515 行业公司【传媒】资本化加快+赛道扩容，布局模型/核心应用/算力租赁——行业周报-...

2026-05-18 0 1.25MB 19页
信达证券：钢铁行业周报：需求反弹库存去化，钢企盈利有望修复

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌5.69%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌5.60%，长材板块下跌5.04%，板材板块下跌5.07%；铁矿石板块下跌7.95%，钢铁耗材板块下跌6.83%，贸易流通板块下跌5.351%。供给情况。截至5月15日，样本钢企高炉产能利用率89.7%，周环比增加0.16百分点。截至5月15日，样本钢企电炉产能利用率60.8%，周环比增加0.81百分点。截至5月15日，五大钢材品种产量742.1万吨，周环比增加0.42万吨，周环比增加0.06%。截至5月...

2026-05-18 0 1.31MB 18页
西南证券：医药行业周报：百亿BD再现，关注5月末ASCO会议

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌2.75%，跑输沪深300指数2.50个百分点，行业涨跌幅排名第16位。2026年初以来至今，医药行业下跌2.33%，跑输沪深300指数7.29个百分点，行业涨跌幅排名第22位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为29.4倍，相对全部A股溢价率54.01%(-2.76pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为14.58%(-2.14pp)，相对沪深300溢价率为112.1%(-3.65pp)。本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为-0.1%，年初以来表现最...

2026-05-18 0 4.05MB 29页
信达证券：煤炭开采行业周报：短期波动不改煤价上行趋势

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至5月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价830元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至5月15日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价720元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）587元/吨，周环比上涨9.1元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）695元/吨，周环比上涨5.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至5月16日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤...

2026-05-18 0 1.93MB 29页
信达证券：电子行业周报：代工环节稼动率持续高位，验证国产芯片需求强劲

本期内容提要: 本周电子细分行业继续增长。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+37.63%）/消费电子（+16.74%）/元件（+44.76%）/光学光电子（+16.23%）/电子化学品Ⅱ（+49.67%）/其他电子Ⅱ（+19.59%）；本周涨跌幅分别为半导体（+7.39%）/消费电子（+2.84%）/元件（-0.24%）/光学光电子（+0.63%）/电子化学品Ⅱ（+8.18%）/其他电子Ⅱ（+3.65%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为英伟达（+4.70%）/亚马逊（...

2026-05-18 0 1.54MB 15页
东吴证券：海外周报：美债利率快速上行的远虑与近忧-260518

核心观点：本周美债收益率快速上行，30年期美债收益率突破5%，10年期收益率飙升至4.5%以上并一度触及4.6%，引发全球主要股指回撤。我们认为，本周美债收益率的快速上行更多来自于“远虑”，即对2027年加息预期的升温，其背后体现的是近期美国经济数据的韧性及AI产业带来的增长预期；而美债利率上行的“近忧”则主要在于对新任美联储主席沃什政策的谨慎情绪，以及近期油价和通胀数据的影响。展望看，美债利率短期内仍然高度取决于美伊冲突的走向，10年期美债利率大概率在4.5-4.8%区间宽幅震荡。而对于美债利...

2026-05-18 0 807.14KB 8页
东吴证券：原油周报：美伊双方分歧较大，关注霍尔木兹海峡通行进展

投资要点【美国原油】 1）原油价格：本周（2026/05/11-2026/05/15）Brent/WTI原油期货周均价分别106.5/101.6美元/桶，较上周分别+1.1/+2.8美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.5/3.8/0.3亿桶，环比-1291/-431/-861/-170万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1371万桶/天，环比+14万桶/天。美国活跃原油钻机本周415台，环比+5台。美国活跃压裂车队本周179部，环比...

2026-05-18 0 3.31MB 46页
东吴证券：子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：把握高景气下的alpha机会，看好PCB上游、mSAP、光芯片&器件

投资要点 PCB产业链：上游原材料环节已进入量价齐升的确定性周期。铜箔方面，AI服务器驱动HVLP电子铜箔需求扩张，但多数产能集中于日本、中国台湾，且核心后处理设备交付及产线调试周期长，扩产节奏显著慢于需求增长，供需缺口显著，涨价趋势明确；此外，锂电铜箔受益于储能及动力电池排产高增，加工费企稳回升，为铜箔企业业绩提供额外弹性。电子布方面，5月以来涨价持续，AI服务器及先进封装所需的LowCTE、LowDk高端产品供给偏紧。本轮涨价核心矛盾在于高端产能释放滞后于AI需求，织布机及后处理工艺扩张...

2026-05-18 0 456.79KB 3页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：工控强复苏内资龙头提速，AIDC&人形潜力可期

投资要点电气设备11753下跌1.6%，表现弱于大盘。（本周，5月11日-5月15日，下同），锂电池跌3.66%，光伏涨0.89%，风电跌6.91%，发电设备跌2.92%，新能源汽车跌2.1%，电气设备跌1.6%，核电跌0.37%。涨幅前五为科士达、通光线缆、南风股份、特锐德、四方股份；跌幅前五为新动力、盈峰环境、晓程科技、雅化集团、佛塑科技。行业层面：储能：吉林省发布容量电价补偿政策，以吉林煤电容量电价330元/千瓦·年为基础，按顶峰能力折算（折算基准为全年最长净负荷高峰8小时），费用由...

2026-05-18 0 3.7MB 45页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：成本支撑，港口煤价稳健运行

行业近况本周（5月11日至5月15日）港口动力煤现货价环比持平，报收835元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量200.6万吨，环比上周减少11万吨，降幅4.97%；本周产地供应较为稳定，港口供应量环比略有减少。需求端，本周环渤海四港区日均调出量200.6万吨，环比上周增加2.4万吨，增幅1.21%；日均锚地船舶共185艘，环比增幅22%；环渤海四港区库存端2723.50万吨，环比上周减少23万吨，降幅0.82%。本周港口库存环比减少，电厂日耗略有提升，但整体实际需求依旧较弱。我们分析...

2026-05-18 0 690.26KB 10页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：BCL2i新一代分子进入兑现期，建议关注百济神州、亚盛医药、诺诚健华等

投资要点本周（5.11-5.15，下同）、年初至今A股医药指数涨幅分别为-2.75%、-2.33%，相对沪深300的超额收益分别为-2.50%、-7.29%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-5.34%、-2.17%，相对于恒生科技指数跑输2.25%、7.95%。本周中药（-3.39%）板块跌幅较大，医疗服务（-3.23%）、生物制品（-2.98%）等均有下跌。本周A股涨幅居前昂利康（+35.18%）、奕瑞科技（+21.71%）、英诺特（+18.52%），跌幅居前信立泰（-26.41...

2026-05-18 0 1.99MB 42页
东吴证券：半导体行业点评报告：端侧AI芯片Q1业绩点评：新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性，五维差异化构建竞争壁垒

投资要点新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性。新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性。26Q1端侧SoC厂商业绩分化，多数公司实现营收高增——星宸科技（yoy+49%）、全志科技（yoy+47%）、瑞芯微（yoy+36%）领跑，晶晨股份（yoy+24%）、炬芯科技（yoy+24%）稳健增长，乐鑫科技归母净利润增速（yoy+45%）显著快于收入（yoy+16%），印证平台型产品差异化价值；仅恒玄科技受下游景气扰动，营业收入短期承压（yoy-33%），但营收环比已恢复13%、毛利率企稳回升。核心驱动力有...

2026-05-17 0 766.81KB 11页
华源证券：医药行业周报：创新药产业政策端再加利好，国内市场预期持续向好

投资要点：本周医药市场表现分析：5月11日至5月15日，医药指数下跌2.75%，相对沪深300指数超额收益为-2.50pct。本周医药表现一般，创新药和创新产业链持续走低，信立泰受临床数据影响，跌幅靠前。部分个股依旧具备α表现。展望5月，我们依然认为创新药及产业链有望演绎个股α行情，同时有事件催化的个股有望表现较好。建议关注：1）创新药建议重点关注IO2.0+ADC，III期临床或将迎来重要节点，同时关注2026年有实质性临床进展的个股和BD预期差大的个股，建议关注：A股）君实生物、上海谊众、...

2026-05-17 0 1.04MB 12页
华源证券：家电行业周报：安克发布新品Solarbank4，重新定义阳台光储

投资要点：安克创新发布阳台光储新品Solarbank4E5000Pro，核心参数全线翻倍。安克创新于柏林当地时间5月12日发布阳台光储产品AnkerSOLIXSolarbank4E5000Pro，新品定价1999欧元。核心参数较上代产品大幅升级，电池容量自2.7kWh提升至5.0kWh（+87%），光伏输入功率自3600W提升至5000W（+39%），最大交流输出功率自1200W提升至2500W（+108%），可覆盖95%家电功率需求，满足家庭核心用电需求。产品力跃升使得阳台光储与户储的边界...

2026-05-17 0 957.94KB 11页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：险资继续增配权益；衍生品新规发布

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年05月11日-2026年05月15日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业下跌2.87%，多元金融行业下跌5.89%，保险行业下跌7.10%，非银金融整体下跌4.28%，沪深300指数下跌0.25%。证券：交易量环比增长；证监会发布衍生品监管新规。1）5月交易量环比增长。截至5月15日，5月日均股基交易额为38067亿元，较上年5月上涨163.76%，较上月增长33.85%。截至5月14日，两融余额28828亿元，同比提升...

2026-05-17 0 874.54KB 15页
国信证券：汽车智能化月报系列（三十五）：小鹏第二代VLA智驾里程占比超50%，地平线推出舱驾融合“星空”芯片

核心观点行业新闻：1）小鹏第二代VLA推送首月智驾里程占比首破50%；2）小马智行车展发布：Robotaxi成本将降至23万元内，首发L4级无人轻卡；3）文远知行未来五年预计部署20万台自动驾驶车辆；4）华阳集团与英特尔达成AI+战略合作；5）速腾聚创发布全球最强数字化芯片平台；6）禾赛科技发布6D全彩SPAD-SoC、4320线激光雷达、空间智能硬件、机器人动力模组；7）地平线发布中国首款舱驾融合整车智能体芯片星空Starry；8）黑芝麻智能武当C1296芯片赋能东风天元智舱Plus。高频...

2026-05-17 12 18.7MB 64页
中银证券：电力设备与新能源行业5月第2周周报：4月储能新增招标容量创月度新高

新能源汽车方面，随着需求旺季来临，我们看好2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电旺季来临，有望推动企业订单签订和盈利修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，由于白银价格上涨，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出...

2026-05-17 0 679.67KB 12页
中银证券：交通运输行业周报：中美元首北京会晤定调农产品经贸合作，关注大豆贸易变化带来的散运板块机会

中美元首北京会晤就经贸问题深入交换意见，双方明确将推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题，同意通过相互降税等安排扩大农产品双向贸易。2025年大豆贸易格局显著调整，美中贸易摩擦、南美丰收及中国高库存三重因素交织，重塑全球吨海里格局；大豆再度成为干散货需求关键变量，尤其影响巴西—中国和美国—中国走廊的干散货运输，美国因贸易冲击缩减种植面积，巴西持续扩种巩固首选供应国地位，2025年底中美新协议约定中国采购1200万吨美豆、此后年约2500万吨。据中国海关数据显示，2025年中国大豆进口量达11...

2026-05-17 0 3.86MB 26页
国金证券：农林牧渔行业周报：生猪综合产能调控落地，关注产能去化进程

行情回顾：本周（2026.05.11-2026.05.15）农林牧渔（申万）指数收于2737.43点(周环比-3.11%)，沪深300指数收于4859.59点（周环比-0.25%），深证综指收于2861.46点（周环比-0.50%），上证综指收于4135.39点（周环比-1.07%），科创板收于1696.26点（周环比3.40%）。生猪养殖：目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.80公斤/头，目前生猪均重较历史同期偏高，生猪出栏均重或持续...

2026-05-17 0 2.4MB 13页
国金证券：地产专题分析报告：地产成交仍在改善-260517

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交同比降幅由-20.4%快速收窄至-0.4%，不同能级城市出现分化，一线城市成交面积同比增长17.2%。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量超季节性回升，同比由负转正录得24.5%。从代表供给侧压力的挂牌量变化看，5月以来挂牌量同环比延续回落。供需平衡的转变也带动价格跌幅的收窄，目前百城二手房挂牌价环比降幅收窄至-0.3%，好于4月的-0.4%。风险提示房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。...

2026-05-17 0 668.47KB 4页

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