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券商研报

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国信证券：农产品研究跟踪系列报告（206）：生猪产能调控政策强化，看好牛周期反转上行

核心观点周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。5月15日生猪价格9.55元/kg，环比下降1%；7kg仔猪价格约约248元/头，周环比+5%。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。5月15日鸡苗价格3.22元/羽，周环比+7%，同比+23%；毛鸡价格7.44元/公斤，周环比+0.8%，同比+1%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。5月13日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.2/4.8/6.6...

2026-05-17 0 2.19MB 27页
国金证券：电子行业研究：AI算力需求井喷带动产业链业绩超预期，物料锁产能或成常态

AI算力需求井喷带动产业链业绩超预期，关键物料产能锁定或成常态。近期多家AI产业链公司发布了超预期的业绩指引或订单，思科2026财年迄今已从超大规模云厂商获得53亿美元的AI基础设施订单，基于这一强劲势头，思科将全年AI订单预期从此前的50亿美元大幅上调至90亿美元，增幅高达80%。中芯国际给出的2026Q2收入指引为环比增长14%到16%，毛利率指引为20%-22%，与上一季指引相比提升2个百分点，基于客户需求和在手订单情况，相较于上个季度，管理层表示对于今年的整体运营情况更加乐观。应用材料公...

2026-05-17 0 1.39MB 9页
开源证券：电子行业周报：半导体领涨电子，Fab厂Q2指引上修

市场回顾：美股涨跌不一，港股整体下跌，A股强势上涨本周（2026.05.11-2026.05.15）海外科技股方面，美股涨跌不一，业绩和AI业务新进展成为主要催化，港股整体下跌，A股上涨趋势较强，半导体板块领涨行业。具体来看，本周电子行业指数涨3.98%，半导体涨6.85%，消费电子涨1.78%，光学光电跌0.44%。海外科技方面，纳斯达克本周跌0.08%、恒生科技跌3.17%，美股设备和光领涨，应用材料涨27.81%，Lumentum涨7.40%，其他个股方面，英伟达涨4.70%，苹果涨2....

2026-05-17 0 503.4KB 3页
国金证券：机械行业研究：看好燃气轮机和工程机械

行情回顾本周板块表现：上周（2026/5/11-2026/5/15）5个交易日，SW机械设备指数上涨1.81%，在申万31个一级行业分类中排名第3；同期沪深300指数下跌0.25%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨18.72%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨4.96%。核心观点全球燃机供不应求，看好国内燃机产业链龙头出海提速。上周西门子能源发布26年中报，26Q2西门子能源GasServices业务新签订单89亿欧元，同比+32%，订单高增。目前GasS...

2026-05-17 0 1.14MB 15页
国金证券：耐用消费产业行业研究：新型烟草合规推进加速，消费级3D打印入门产品迈入百元级

潮玩：泡泡玛特1Q26国内需求动能强、线上高增明显，海外增速阶段性放缓，进入由量到质阶段；旗下甜品品牌“POPBAKERY”首家直营店落地秦皇岛阿那亚；名创优品1Q收入延续高增，投资收益带动利润高增。新型烟草：本周美国加大非法电子烟打击力度，CBP联合FDA查获超1800万支非法电子烟，案值约1.75亿美元。监管端，FDA释放PMTA审评提速和部分产品不优先执法信号，利好Vuse、Velo等合规品牌，BAT股价上涨近6%。企业端，帝国烟草将退出美国myblu电子烟业务，转向Zone等口含尼古丁...

2026-05-17 0 3.63MB 23页
国金证券：计算机行业研究：再谈PCB的半导体化

行业观点当前AI推理瓶颈迭代与架构演进，正推动PCB价值定位实现根本性跃升。Transformer架构下大模型推理存在算力与带宽极端错配，英伟达解耦式推理架构对PCB提出高密度封装、高速互联、高功率供电散热等更高要求，PCB技术门槛与认证周期对标半导体封装。Rubin系列开启AI硬件密度时代，2026-2027年量产的VeraRubin、RubinUltra平台大幅提升算力，正交背板以78层PCB替代铜缆，拉动PCB价量齐升，单台服务器PCB价值提升超两倍，高端PCB供需失衡延续至2027年。...

2026-05-17 0 3.35MB 21页
金元证券：航空运输行业研究框架：需求、票价与油汇博弈下的行业再平衡

重资产属性显著，行业进入壁垒极高内部运营壁垒航空运输行业具有典型的重资产特征，民航飞机单机造价高。窄体机主要应用于中短途及支线航线，售价通常约为0.6–1.5亿美元；宽体机主要应用于远程干线及国际航线，售价通常约为1.5–3.0亿美元。此外，飞行安全、机务维修、运控等高度复杂的系统对航司提出了极其严苛的技术要求。外部资源壁垒民航局对于市场准⼊的考核极其严格，不会轻易批设增加航司。航线、机场起降时刻等核心生产要素供给极其刚性，资源的分配严格遵循“先到先得”的祖父条款。...

2026-05-17 0 1.65MB 41页
国金证券：AI周观察：一季度全球智能手机销量下滑，GeminiIntelligence发布

摘要 2026年1季度，全球智能手机销量达到约2.94亿台，同比下滑2.58%。其中，三星、苹果、小米、vivo、Oppo销量排名前5。中欧&东欧成为销量唯一增长的地区，中国、拉丁美洲、除中国与日本外的亚太地区销量下滑幅度最高。本周海内外聊天类应用活跃度整体保持平稳，其中Claude表现出持续上升态势；谷歌于5月13日重磅发布安卓17及GeminiIntelligence人工智能技术，全面升级系统智能并实现多场景跨应用自动化操作，同时在Chrome、Gboard等应用中深度融入智能助手与隐私保...

2026-05-17 0 1.6MB 9页
国金证券：公用事业行业研究：绿电直连政策加速，华润新能源IPO获批

投资逻辑：绿电直连政策加速落地，重视电力公司从能源底座转向算力底座根据10个已发布省市区的绿电直连政策来看，各地方案延续25年5月纲领要求的新能源电源原则上为新增项目，实行“自发自用、余电上网”，统一要求新能源年自发自用电量比例应不低于60%，占总用电量的比例应不低于30%。部分细节方向存在差异：（1）“存量负荷”开放程度：广西、云南、内蒙古较积极，允许部分存量工业或数据中心负荷参与；大部分省份较为谨慎、仅为允许，以避免冲击电网。（2）产业支持方向：四川、内蒙古倾向支持算力中心、绿氢及高耗能...

2026-05-17 3 1.87MB 13页
国金证券：黑色金属周报：现实强于预期，钢铁价差连续4周修复

行情综述：行业概况：本周黑色系周初偏强、后半周高位回落，成材现货转弱，板材韧性相对好于建材。5月15日，国内钢材市场震荡走弱，唐山迁安普方坯出厂含税价跌10元至3090元/吨；螺纹钢、热轧板卷、普板均价分别为3490元/吨、3476元/吨、3604元/吨，较上一交易日分别下跌4元/吨、8元/吨、4元/吨。本周五大钢材品种供应840.24万吨，环比微增0.41万吨；总库存1575.29万吨，环比下降71.29万吨；周消费量911.53万吨，环比增长8.4%。总体看，库存加速去化、焦炭第三轮提涨落...

2026-05-17 0 2.3MB 14页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：终端需求偏弱，化工品及聚酯价格重心下行

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至5月15日当周，国内重点大炼化项目价差为2457.24元/吨，环比变化-63.90元/吨（-2.53%）；国外重点大炼化项目价差为2102.43元/吨，环比变化+106.44元/吨（+5.33%）。截至5月15日当周，布伦特原油周均价为105.86美元/桶，环比变化-1.96%。【炼油板块】周前中期，美方打击驶向霍尔木兹海峡的油轮，伊朗随即反击，双方重新爆发冲突；特朗普对伊朗回应的提议不满，双方达成和平的前景日趋黯淡，市场担忧供应中断周期拉长，国...

2026-05-17 0 3.03MB 25页
信达证券：石油加工行业原油周报：美伊局势再度陷入僵局，油价震荡上涨

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年5月15日当周，国际油价上涨。本周初，特朗普对伊朗回应的提议不满，双方达成和平的前景日趋黯淡，市场担忧供应中断周期拉长，美油价格突破100美元。周中期，尽管美伊局势僵持，供应担忧持续，以及上周美国原油去库，但受通胀上行压力影响，市场对美联储加息预期升温，加息或抑制原油需求，油价承压回落，但美油价格依旧在100美元上方。周后期，美国拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案，油价再度上涨。截至本周五（5月15日），布伦特、WTI油价分别为109.26、10...

2026-05-17 0 4.09MB 29页
中银证券：医药生物行业周报：出海提速，模式动物景气度持续上行

申万医药生物指数在2026.05.11-2026.05.15下跌2.75%，在申万一级行业中排名第17名。同期沪深300指数下跌0.25%，医药生物指数跑输沪深300指数2.50个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均跑输沪深300指数。受益于创新药行业景气度提升，早研需求旺盛，模式动物行业需求稳步回升，技术迭代驱动降本增效，国产小鼠出海加速打开增量空间，行业景气度有望持续上行。我们持续看好模式动物板块，建议重点关注。板块行情申万医药生物指数在2026.05.11-2026.05...

2026-05-17 0 795.32KB 13页
开源证券：北交所策略专题报告：“九章四号”研制成功巩固量子计算领先地位，关注低温超导连接器与纳米金刚石材料布局-260517

我国量子计算持续突破巩固领先地位，挖掘北交所量子相关资产央视新闻2026年05月14日报导，由潘建伟院士领衔的科研团队近期成功研制出可编程量子计算原型机“九章四号”，成功建立了国际上最强的“量子计算优越性”。现阶段北交所内富士达、惠丰钻石是具有代表性的量子产业链相关企业。富士达（920640.BJ）量子业务的核心产品为低温超导射频缆，并同步布局相关连接组件及低温微波器件，主要用于在极低温环境下实现信号的稳定传输、控制与监测，在应用方面，富士达产品已用于国内科研院所及相关企业的超导量子计算机项目...

2026-05-17 0 1.85MB 17页
开源证券：北交所策略专题报告：掘金精细化育儿新需求：北交所母婴产业链的辅食、卫生用品与营养品机遇-260517

生育率下行但消费升级结：聚焦辅食、卫生品细分赛道，关注北交所标的受结婚率走低、生育观念转变、初婚初育年龄推迟等因素影响，我国育龄妇女规模自2016年起持续回落，新生儿数量与出生率波动下行，深刻影响母婴行业发展走向。我国母婴行业形成完整产业链，涵盖上游品牌供应商、线上线下多元销售渠道及终端消费群体，尽管人口出生承压，但居民收入提升与育儿消费理念升级，推动国内母婴市场稳居万亿规模并保持增长，服装鞋帽、奶粉、纸尿裤为核心消费品类。辅食属于特殊膳食食品，自婴儿6月龄起补充，不仅关乎婴幼儿营养供给，更影...

2026-05-17 0 2.24MB 22页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好AI发展和国产化带来的ATE测试机历史性机遇；推荐高景气的燃气轮机产业链

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】AI发展带动测试机量价齐升，看好国产设备龙头受益CPU、GPU等芯片复杂性显著提升，测试内容增多、测试时间拉长，SoC测试机需求量显著提升，同时测试难度加大，机台价格相较于传统模拟混合测试...

2026-05-17 4 1.05MB 24页
国金证券：互联网行业周报：阿里AIARR年底超过300亿元，千问与淘宝全面打通

周观点咖啡茶饮：1）咖啡：略有承压；尽管行业依旧具备β性红利，但咖啡品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局，行业拥挤度显著提升，竞争更为激烈；同时外卖补贴开始显著退坡。2）茶饮：略有承压；基数升高，同时外卖补贴开始显著退坡。电商：持续承压。受消费环境影响，电商表现乏力，关注复苏持续性。流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。本周腾讯音乐发布26Q1业绩，收入利润基本符合市场预期。此外，市场监管总局于5月12日发布公告...

2026-05-17 0 1.17MB 11页
国金证券：交通运输产业行业研究：油运运价高位震荡，京沪高铁公布票价上调20%

板块市场回顾本周（2026/5/11-2026/5/15）交运指数下跌-3.2%，沪深300指数下跌-0.3%，跑输大盘2.9%，排名21/29。交运子板块中航空板块涨幅最大(+5.4%)，机场板块跌幅最大(-1.0%)。行业观点快递：节后需求回补带动揽收环比修复，投递量同步改善。上周（5月4日-5月8日）。邮政快递累计揽收量约39.8亿件，同比-2.3%，环比+9.4%；累计投递量约38.34亿件，同比-5.5%，环比+2.4%。终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质...

2026-05-17 0 1.21MB 19页
国金证券：医药健康行业研究：头部企业重磅BD频出，关注创新药板块估值修复

药品：5月12日，恒瑞医药与BMS达成全球战略合作协议，协议包含4项恒瑞肿瘤学及血液学管线、4项BMS免疫学管线，以及双方依托恒瑞研发引擎与多元创新技术平台共同研发的5项创新管线，潜在总交易额高达152亿美元，其中首付款为6亿美元，另有3.5亿美元的两期周年付款，合计近期可达9.5亿美元，成为中国创新药国际化的又一重大里程碑。本次合作同样彰显出中国创新药出海模式的多元化趋势，如恒瑞医药已达成海外合作的产品矩阵中，合作模式包括传统License-out授权、NewCo模式、战略联盟模式等不同类别，...

2026-05-17 0 2.13MB 17页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：餐茶饮行业市场转向理性，消费场景回归堂食

核心观点餐饮：理性消费先行，消费场景回归堂食。茶饮行业在2026年会迎来“回归堂食体验，转向理性健康”的结构性变化。随着外卖红利退坡及逐渐增强的咖啡混战，消费者逐渐开始追求控糖养生与“顺便一杯或坐一下”的松弛体验。品牌唯有保持定力、拒绝外卖盲目内卷，将预算从低效的外卖补贴转投入到堂食的场景打造中，通过高价值单品、心智触达等方式重塑单店模型，才可以让企业端持续稳健发展。跨境电商：出口数据超预期，关注具备业绩韧性的头部公司。 4月出口数据超预期回升，同比增长14.1%，叠加制造业PMI新出口订...

2026-05-17 0 1.08MB 9页

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