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券商研报

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国信证券：策略周报：哪些资金在主导A股行情？260517

核心观点核心结论：①今年全A指数在波动中创新高，行情波动背后主要源于活跃资金的反复，4月以来融资盘、私募、灵活外资或是行情推手。②居民资产迁移进行中，银行存款和理财资金正持续分流至分红险、固收+、主动权益产品，是今年A股重要增量资金来源。③短期行情震荡，但不改中期牛市格局，结构上建议均衡布局，关注科技链、白酒地产及上游资源。 Q1行情偏震荡，主因活跃资金摇摆，居民资金入市已初见端倪。年初至1月末A股明显走强，散户资金和机构资金共振式入场，例如1月杠杆资金流入1745亿元，融资余额于1/16创下...

2026-05-17 0 3.21MB 12页
东吴证券：策略周评：宇树科技发布载人机甲GD01-260517

本周AI要闻事件1：5月13日，在百度Create大会上，百度创始人李彦宏提出了“DAA”（DailyActiveAgent，日活智能体数）的概念。他认为，Token仅代表成本而非收益，衡量的是投入而非产出，未来衡量平台和生态的繁荣，更应该关注DAA，即有多少智能体在为人工作并交付实际结果。本次百度智能云发布的升级，聚焦AgentInfra和AIInfra两大基建能力提升，并提供一套彼此嵌套的完整链路。事件2：5月14日，腾讯云开源TencentDBAgentMemory，面向Agent长任...

2026-05-17 0 549.66KB 6页
华源证券：宏观深度报告：TACO压力指数研究方法与计算详解-260517

TACO指数（美国当局政策调整压力指数），用于量化美国特朗普当局在市场压力下的政策调整行为，本研究覆盖2017-2026年两个执政周期，共识别18起相关事件，其中第一任期7起、第二任期11起。该指数对市场驱动型A类事件解释力较强，对政治驱动的B类、惯性预防型C类事件预测效果有限。特朗普第一任期采用美国股市（本文股市均指美国股市）单一触发器，当日数据预测A类事件命中率仅20%；引入“决策酝酿期”改用事件前5天数据后，命中率提升至80%，我们认为原因是政策调整决定多在市场压力峰值酝酿，宣布时市场已...

2026-05-17 0 1.53MB 31页
东吴证券：金融产品周报：大盘指数触发局部顶左侧信号-260517

A股市场行情概述：（2026.5.11-2026.5.15）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：风格指数ETF（13.24亿元），跨境行业指数ETF（-4.16亿元），跨境策略指数ETF（-11.41亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（-842.91亿元），主题指数ETF（-465.47亿元），跨境主题指数ETF（-257.67亿元）。权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：通信设备（19...

2026-05-17 0 1.79MB 21页
大同证券：市场日报：三大指数高开低走两市超4000只个股收绿-260517

行情回顾周四（5月14日），三大指数早盘高开，之后快速回落翻绿，午盘触底，午后短暂拉升，尾盘再度回落，三大指数收绿。截至收盘，上证指数（-1.52%）收涨4117.92点，深证成指（-2.14%）收涨15745.74点，创业板指（-2.16%）收涨3951.14点，两市量能超3.3万亿。申万一级行业多数下跌，仅银行、食品饮料上涨，国防军工、传媒、计算机领跌。风险提示外部突发利空引发市场扰动...

2026-05-17 0 345KB 5页
华源证券：商业航天周报：运营商成立卫星公司，商业组网稳步推进

投资要点： 1.投资要点 1.1.千帆星座组网节奏恢复，频轨资源争夺下"发射空窗期"已终结。（1）5月12日19:59，垣信卫星在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭，以"一箭18星"方式成功将千帆星座第八批组网卫星送入预定轨道，千帆星座在轨卫星总数增至144颗。这是继4月7日第七批发射后，垣信卫星一个多月内的第二次密集发射，正式宣告星座建设走出此前近5个月的发射空窗期，进入高密度组网攻坚阶段。（2）垣信卫星董事长张琦表示，千帆星座目前已初步建成地面测运控网络，预计2026年内实现全球初步覆盖...

2026-05-17 0 404.64KB 15页
东吴证券：端侧AI周跟踪：GeminiIntelligence定义安卓高端AI手机标准，端侧AI驱动旗舰机型硬件升级

投资要点 Google发布GeminiIntelligence，有望推动旗舰机型AI卖点升级。2026年5月12日，Google在TheAndroidShow:I/OEdition发布GeminiIntelligence，其目标是让设备自动化主动处理繁琐任务、帮助用户节省时间；首批功能将于今年夏天从最新SamsungGalaxy与GooglePixel手机分批上线，年内进一步扩展至手表、汽车、眼镜、笔记本电脑等Android设备。功能层面，GeminiIntelligence支持跨App多步骤任...

2026-05-17 0 402.97KB 2页
国信证券：农林牧渔2026年5月投资策略：看好牧业大周期反转，关注养殖低估值修复

核心观点月度重点推荐组合：华统股份（国内稀缺规模化布局肉牛养殖标的）、优然牧业（牧业大周期受益龙头）、现代牧业（国内牧业龙头企业）、牧原股份（生猪养殖龙头）、德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的）。各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：牧业大周期反转预计在即，看好国内肉奶景气共振上行，牧业公司业绩有望迎来高弹性修复。2）生猪：头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）宠物：宠物作为新消费优质赛道，长期景气受益人口趋势，...

2026-05-17 0 2.14MB 26页
太平洋证券：通信：CPO开启产业元年，关注微透镜/高功率CW光源等核心通胀环节

事件：在近日举行的台积电2026年技术论坛上，台积电表示全球首款采用COUPE技术的200Gbps微环调制器（MicroRingModulator）已于今年开始生产。点评：台积电COUPE平台开始生产，CPO量产节奏或超预期。CPO核心是将光引擎与交换芯片/GPU共封装，把电互连距离从厘米级压缩至毫米级，相较传统800G/1.6T可插拔方案，功耗降50%、带宽密度升3倍、延迟降80%，完美匹配AI超算集群的高速互连需求。根据TrendForce数据，2026年CPO在AI数据中心光通信模块中...

2026-05-17 0 413.88KB 4页
国信证券：传媒行业5月投资策略：关注AI应用叙事逻辑改善可能，把握游戏与IP潮玩底部机会

报告摘要 4月跑输市场。1）26年4月份传媒板块（申万传媒指数）上涨2.23%，跑输沪深300指数5.80百分点，在申万一级31个行业中排名第20位；2）个股表现来看，琏升科技、贵广网络、粤传媒、中体产业涨幅居前，中信出版、博纳影业、电声股份、旗天科技等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE42.1x，处于过去5年73.0%分位数。版号发放节奏稳定，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）4月份共有147款国产游戏和7款进口游戏过审，2026年1-4月累计发放游戏...

2026-05-17 0 2.84MB 30页
国信证券：锂电产业链双周报（2026年5月第2期）：锂电新品集中亮相CIBF展会，电车单车带电量维持上行趋势

投资建议【行业动态】锂电企业新品与新技术集中亮相CIBF2026：5月13日-15日，第十八届深圳国际电池技术展会召开。产品来看，电池企业产品矩阵持续丰富，针对商用车、AIDC储能等高增速细分场景推出针对性产品与解决方案。技术方案来看，储能大电芯趋势明确，587/588Ah已成电池企业今年重点发力产品，更大容量电池方案亦在加速推广中。电池体系来看，基于锂价高企以及各场景差异化需求的需要，电池企业推出钠电池、固态电池等产品，并推动新品进入量产阶段。基于电池厂多元化产品需求，材料和设备企业亦在高...

2026-05-17 3 1.4MB 19页
东海证券：银行业“量价质”跟踪（二十六）：企业融资结构优化，居民融资仍待修复

投资要点：事件：中国人民银行公布2026年4月金融数据。4月末，社会融资规模存量同比增长7.8%（前值7.9%），社融口径人民币贷款同比增长5.6%（前值5.8%），金融机构口径人民币贷款同比增长5.6%（前值5.7%）。M2与M1分别同比增长8.6%和5.0%（前值8.5%和5.1%）4月新增社会融资规模6245亿元，同比少增5354亿元；新增人民币贷款减少100亿元，同比少增2900亿元。4月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比低约20BP；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3....

2026-05-17 0 368.92KB 9页
东吴证券：光纤光缆：算力时代的物理基石——大国重器系列报告之二-260517

核心观点：在全球供应链重构、国家算力互联互通需求以及“东数西算”等国家级战略的深入推进的背景下，光纤光缆已经成为了决定国家科技竞争力和数字主权的核心战略资源，是算力时代的“大国重器”。今年以来资本市场对于光纤光缆的重视程度也明显提升，截至5月11日，光纤光缆板块指数年内已累计上涨98.5%，出现了多支翻倍“牛股”。我国光纤光缆的全球领先地位从出口层面来看，2018年我国首次超过美国跃居全球最大的光纤光缆出口国，且新兴市场经济体对我国依赖度较高。2024年，我国光纤光缆出口占全球光纤光缆出口总...

2026-05-17 7 736.92KB 14页
东吴证券：保险资金运用数据点评：资产配置结构基本稳定，二级权益占比保持高位

投资要点【事件】5月15日金融监管总局披露2026年一季度保险资金运用情况，具体情况如下：保险资金运用余额稳健增长。1）2026Q1末保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初+2.5%，我们认为受负债端保费规模持续增长和资本市场向好带动，全年投资资产规模有望延续较快增长趋势。2）2026Q1末人身险公司投资规模为35.6万亿元，占行业的90.1%。投资规模较年初+2.6%。财产险公司投资规模为2.5万亿元，占行业的6.3%。投资规模较年初+2.3%。 2026Q1“股票+基金”较年初增加...

2026-05-17 6 533.42KB 4页
东吴证券：非银金融行业点评报告：衍生品新规发布，多维度加强监管，券商集中度或进一步提升

投资要点事件：证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，过渡期半年，将于2026年11月16日起施行。衍生品新规核心内容包括：1）明确适用边界，填补制度空白。明确衍生品交易为期货交易以外的互换合约、远期合约、非标准化期权合约及其组合。在适用范围上，仅适用于证监会监管的衍生品交易场所和经营机构（如券商、期货公司）。银行间市场及银保类柜台衍生品市场不直接适用。 2）严控股权类交易，严防利益输送。明确禁止上市公司及其大股东、实控人、董监高开展以该公司自身股票为标的的衍生品交易，直接切断了利用衍...

2026-05-17 0 392.59KB 2页
开源证券：2026Q1商业银行监管数据点评：“以债补贷”延续，盈利分化加剧

规模：“以债补贷”思路延续，股份行回暖，负债能力成关键分水岭商业银行扩表放缓，2026Q1末商业银行总资产/总负债/贷款增速为8.9%/9.0%/7.1%，分别较年初-0.1pct/-0.2pct/-0.2pct，整体扩表动能略有减弱，主要受信贷需求及银行主动调整资产结构影响。2026Q1商业银行非信贷资产同比多增4291亿元，增量高于贷款（2593亿元），债券投资补位的特征鲜明。股份行增速低位回升，2026Q1其总资产/贷款增速为5.4%/3.8%，较年初提高0.6pct/0.5pct，除了...

2026-05-17 0 1.21MB 6页
华源证券：有色金属大宗金属周报：美联储加息预期升温，铜价高位调整

投资要点：铜：美联储加息预期升温，铜价高位调整。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.73%/+0.15%/+0.11%。库存端，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为39.6万吨/62.7万短吨/18.1万吨，环比变化-0.92%/+0.99%/-0.38%；国内电解铜社会库存24.33万吨，环比-3.26%。需求方面，电解铜杆周度开工率63.51%，环比提升2.93pct。上周铜价在矿端扰动催化下大幅上行，本周铜价冲高后回落调整，主要受通胀压力下，美联储加息预期升温影响。宏观方面，美国4...

2026-05-17 0 1.5MB 17页
东吴证券：工控行业更新报告：工业自动化：订单超预期，开启新周期

摘要工控需求复苏进一步明确，内资头部全面提速。工控行业已经历三年多下行周期，当前需求复苏超预期，开启新一轮上行周期。根据MIR，26Q1OEM市场、项目型市场整体增速为+6.6%/+0.7%，新兴行业投资明显回暖，传统行业改造订单释放，项目型需求改善，其中锂电、AI硬件、3C、机床、物流等行业超预期复苏，带动内资工控公司订单增速亮眼，我们预计内资龙头企业26年4月订单增速超40%，同时25年5-9月因贸易战导致下游资本开支趋于谨慎导致工控订单基数偏低叠加26年强复苏大趋势，我们预计后续订单同比...

2026-05-17 25 1.53MB 30页
华鑫证券：传媒行业周报：AI应用与暑假档及赛事经济驱动可期

投资要点本周观点更新步入5月中下旬，将迎接暑假档及赛事经济，2026年暑假档新增世界杯与电竞赛事，有望拉动内需新增量，可积极关注游戏、电影、赛事等；AI端，从腾讯到阿里发布最新财报中均积极投入AI，助力传统主业升级，其中阿里AI已跨越初期投入阶段，AI时代2B商业化较快，AI应用2C的商业化有望未来1-2年看到，AI赋能传媒应用，企业均在积极布局，从数据到版权，从算力到Agent，AI驱动传媒板块标的估值提升仍可期。本周重点推荐个股及逻辑关注，儒意电影002739（β与α双受益，主投主控...

2026-05-17 0 2.19MB 22页
华金证券：科技行情结束了吗？260516

投资要点复盘历史，驱动TMT行情结束的核心因素是外部事件和政策偏空、自身产业趋势转弱、估值情绪过高、流动性收紧、美股科技股调整等。一是外部事件和政策偏空是导致TMT行情结束的核心因素，如2016年供给侧改革、2020年和2022年疫情等。二是自身产业趋势转弱也是导致TMT行情结束的重要因素。三是流动性收紧对TMT行情结束有明显影响。四是估值和情绪过高也会导致TMT行情见顶。五是美股科技股出现调整可能也会导致A股TMT行情见顶。 2021年白酒、医药、电新行情见顶主要受产业趋势转弱、政策偏空、流...

2026-05-16 0 5.98MB 17页

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