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券商研报

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国信证券：AIAgent专题：Opus4.5开启AIAgent拐点，CPU需求迎高增

摘要 2025年11月，Anthropic发布ClaudeOpus4.5模型，模型发布后，我们观察到AWS(Amazon)的云服务收入在12月出现了显著增长，我们推测Anthropic主要使用AWSBedrock渠道，Opus的高消耗或直接拉动了AWS的营收。Opus4.5被一线开发者评价为让"Agent"从“超级实习生”变成了“资深架构师”的拐点，真正用目标驱动替代指令驱动，使用场景全面迈向“任务执行与结果交付”。在底层模型的技术进化下，我们观察到2026年以来，Agent现象级产品不断出圈：...

2026-02-09 9 2.06MB 28页
国信证券：房地产行业快评：如何看待数据改善与上海收储

1）2026年1月以来，部分数据向好。2）2026年2月2日，建行支持上海收购二手住房用于保租房签约活动举行，开启上海国资直接收购二手房序幕。国信地产观点：1）1月以来部分数据向好的原因有春节效应的影响，也有真实的改善。2）底部证据仍然不足，居民收入信心仍未改善。3）政策仍需发力，创造需求或提振预期。4）投资建议：1月确实出现了真实复苏、但底部证据尚不充分。单从数据来看，2024Q4的真实复苏，在改善幅度、持续时间两方面都明显强过当下，但回过头看当时当然不是底部。倾向于楼市底部的判断需要：①...

2026-02-09 0 444.51KB 8页
爱建证券：数据中心供配电设备行业跟踪：海外主要云厂商资本开支持续增长，DRAM价格小幅回落

投资要点：数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。然而，数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快的特点，若仅依赖数据中心自身维度指标，难以精准把握供配电设备需求的拐点与强度。因此，需引入AI行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑。具体从三方面构建指标体系：1）需求端：数据中心行业景气度由下游资本开支直接驱动并向上游传导，头部云厂商资本开支作为需求最直接的“风向标”，可直观反映供配电设备短期...

2026-02-09 0 1.77MB 15页
开源证券：基础化工行业周报：地产或将复苏，关注化工地产链投资机会

行业观点：地产或将复苏，关注化工地产链投资机会 2月2日，中国建设银行上海市分行牵头，举行上海首批二手住房收购用于保障性租赁住房项目签约仪式。本次政府平台开展二手房源收购或有助于促进住房市场流通、加快新房市场库存去化，同时收购存量二手房，也有利于稳定市场供需与价格预期。同时据界面新闻消息，岁末年初，上海楼市淡季不淡，尤其二手房市场提前进入“小阳春”。据网上房地产统计，截至1月31日，1月上海二手房累计成交2.28万套，环比12月的2.29万套下降0.5%，同比2025年1月增长24.18%。作为...

2026-02-09 0 5.25MB 29页
中邮证券：房地产行业：核心城市二手房价格好转

投资要点本周政策层面延续“稳预期”基调，中央与地方协同发力。中央层面，国新办强调“盘活闲置土地房屋”“推进农村集体经营性建设用地入市”，但明确禁止用于商品住房建设；地方层面，福建出台“库存超24个月暂停供地”“房票安置+共有产权购房”等措施，上海试点收购二手房用于保障性租赁住房（优先内环内“老破小”），南京推动“房票全城通兑”，政策精准度提升。核心城市二手房价格好转持续跟踪二手端信心修复-挂牌/议价改善-成交结构上移的链条。行业基本面跟踪（1）新房成交及库存：上周30大中城市新房成交面积为...

2026-02-09 0 922.97KB 11页
中邮证券：医药生物行业报告：政策加快中药工业结构优化和转型升级，支持中药工业龙头企业发展

l本周主题 2月5日，工业和信息化部、国家卫生健康委、国务院国资委、国家药监局等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，《方案》的总体要求明确提出到2030年，中药工业全产业链协同发展体系初步形成，培育一批引领带动能力突出的中药工业领航企业，推动一批中药创新药获批上市，新培育10个中成药大品种，推动一批医疗机构中药制剂转化为中药创新药。此外，在官方《方案》解读中，明确了“将支持中药工业龙头企业发展壮大、不断提高行业集中度作为重中之重。”政策持续推动中药工业守正创新，加快...

2026-02-09 0 1.46MB 15页
山西证券：纺织服装行业周报：安德玛预计FY2026营收同降4%，2025年国内黄金消费量同降3.6%

投资要点本周观察：安德玛公布FY2026Q3财报，预计FY2026营收同比下降4% 2月6日，安德玛公布FY2026Q1（2025年10月1日-2025年12月31日）业绩。 FY2026Q3，公司营收同比下降5%至13亿美元，净损失4.31亿美元，经调整净利润0.37亿美元。分区域看，北美市场营收同比下降10%至7.57亿美元，国际市场收入增长3%至5.77亿美元，其中，EMEA市场收入同比增长6%、亚太市场收入同比下降5%、拉美市场收入同比增长20%。分品类看，服装产品收入同比下降3%...

2026-02-09 0 2MB 18页
爱建证券：智能制造行业周报：存储扩产确定性提升，持续推荐“两长”设备产业链

投资要点：本周行情：本周（2026/02/02-2026/02/06）沪深300-1.33%，其中机械设备板块+0.38%，申万一级行业排名11/31位。机械设备子板块中，工程机械器件+7.52%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值+0.45%，子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：工程机械器件+7.52%，工程机械整机+3.72%，制冷空调设备+2.53%；后三子板块为：其他专用设备-1.71%，机器人-1.41%，激光设备-1.36%。半导体设备：推荐北方华创（002371），...

2026-02-09 0 2.13MB 7页
爱建证券：锂电行业跟踪：碳酸锂价格下行，储能电芯均价上行

投资要点：排产：12月份正极材料产量同比增长。2025年1-12月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量显著高于2024年同期。2025年12月，国内电池产量201.7GWh，同比增长约62%，环比增长约14%；2025年12月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.93万吨，同比增长32.48%，环比增长0.16%，产能利用率为59.85%。价格：1）材料端：碳酸锂价格下跌。截至2026年2月6日，工业级碳酸锂价格降低至13.40万元/吨，周降幅9.46%；2026年1月9日，磷酸铁锂（动力型）价格报4...

2026-02-09 0 1.57MB 8页
爱建证券：光储行业跟踪：全国性储能容量电价机制出台，储能系统价格持续上涨

投资要点：排产：1）光伏组件：据SMM，2025年12月光伏组件整体产量环比下降13.58%。据SolarZoom，国内受光伏产品出口退税政策影响，市场组件端排产有提产规划，但实际落地情况仍有待观望；2）电芯：据大东时代智库（TD）预测，2026年2月中国市场动力+储能+消费类电池排产量188GWh，环比下降10.5%，全球市场动力+储能+消费类电池排产量195GWh，环比下降11.4%，行业供给端深度重构：头部企业的大电芯订单充足，冷门电芯产线“主动停摆”，近期多家企业密集新开储能专用产线，...

2026-02-09 4 1.67MB 9页
联合资信评估：2025年小微贷款ABS回顾与展望：发行市场稳增可期，资产信用基本面依然稳固-260209

一、小微贷款ABS市场发行情况（一）ABN市场持续带动小微贷款ABS双增长 2025年小微贷款ABS整体发行单数和规模较去年小幅增长，市场占比保持稳定。2025年，全市场共发行268单小微贷款ABS1，同比增长7.20%；发行规模合计2698.13亿元，同比增长14.05%，小微贷款ABS占资产支持证券发行总规模2的比重为11.85%，与去年基本持平。分市场来看，小微贷款ABS发行情况有所分化。2025年小微贷款ABN市场受益于交易商协会对普惠金融领域的持续支持，发行势头依旧强劲，全年共发行...

2026-02-09 0 1.31MB 15页
联合资信评估：高市早苗众议院获得压倒性胜利，令日本政局的右翼民粹色彩显著上升-260209

高市早苗政治联盟在众议院选举中获得压倒性胜利，反映出自民党支持者对“强人政治”的期待，令日本政局的右翼民粹色彩显著上升高市早苗政府继续将扩张性财政政策视为提振内需、经济复苏的核心手段，日本政府未来面临利息支出激增与财政可持续性的严峻考验，市场担忧政府的扩张性财政政策可能加剧债务负担，日本国债面临被进一步抛售的风险虽然2025年日本经济温和复苏，但受关税政策、通胀走高以及央行加息等因素影响，预计2026年日本经济将保持低速增长且日元汇率相应承压...

2026-02-09 0 984.07KB 5页
源达信息：增持策略周报-260209

本周A股增持事件情况 2026年2月2日至2026年2月8日，共3家上市公司发布股东拟增持公告，具体包括林洋能源，孚日股份，长虹华意，增持金额均值占总市值比例分别为0.62%、0.004%、0.03%。2026年2月2日至2026年2月8日，共16家上市公司发布管理层增持公告，其中增持金额占总市值比例超过0.05%的公司包括鹏翎股份。综合增持、业绩增速及行业基本面，重点关注林洋能源： 1、林洋能源：控股股东拟增持+股权激励回购+注销回购股份林洋能源于2026年2月8日披露，控股股东启东市华虹...

2026-02-09 0 627.33KB 8页
太平洋证券：基础化工行业策略：中央一号文件落地，农药化肥关注度有望逐步提升

事件：2月3日，中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》正式发布。中央一号文件以“锚定农业农村现代化、扎实推进乡村全面振兴”为主题，明确提出粮食产量稳定在1.4万亿斤左右、实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，分区分类推进高标准农田建设，发展生态低碳农业，因地制宜发展农业新质生产力，并强调生物育种产业化和农业生物制造关键技术创新。点评：粮食产量稳定在1.4万亿斤左右的总量目标将稳定化肥需求，并推动农资产品应用“提质增效”。粮食产量目标从2024年的“确保1....

2026-02-09 0 418.65KB 3页
太平洋证券：基础化工行业策略：上下游产品价格同时上涨，染料行业有望迎来景气回升

事件：根据百川盈孚数据，截至2月8日，H酸价格为4.03万元/吨，同比增长11.81%；分散染料中间体还原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚）价格为3.8万元/吨，同比增长约50%；分散染料价格为19元/公斤，较年初上涨11.76%；活性染料价格为23元/公斤，较年初上涨4.55%。点评：染料行业上下游产品同时涨价，行业景气度底部回升。H酸是活性、酸性、直接染料的关键中间体。2024年Q3前后，H酸价格处于历史低位区间，约1.6–2万元/吨。受乌海亚东火灾、安全环保督察强化及企业密集检修影响，...

2026-02-09 0 417.25KB 3页
东北证券：医药生物行业——中国药企加速融入全球新药市场，26年多领域内管线进展可期

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2026-02-09 7 3.21MB 42页
中诚信国际：中国酒类行业展望，2026年2月

白酒行业供过于求格局未改，延续去库存主基调，降价压力向头部品牌蔓延；啤酒行业市场格局基本稳定，产品高端化和创新仍将是行业主线，不断推进线上线下融合。整体来看，经济弱复苏及白酒消费政策限制对酒类消费产生明显冲击，行业呈现“量价齐跌”局面，但酿酒企业业绩韧性仍存，酒类企业盈利能力和偿债指标较优，行业信用基本面保持稳定。中国酒类行业展望维持稳定，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。要点酒行业的需求与宏观经济情况及人均收入水平等因素密切相关，近年来，受经济增速放缓...

2026-02-09 0 985.82KB 17页
中信证券经纪(香港)：无需过度担忧-260209

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月29日发布的题为《Needlessworry》的报告，富士通第三季度的GAAP/调整后营业利润分别超出市场一致预期28.4%和29.8%，主要得益于日本国内IT服务与硬件解决方案业务的营业利润表现优于预期。第三季度订单中亦出现来自防卫省的大型项目，中信里昂预计这些订单有望在中期内持续扩大。公司同时因上调自由现金流（FCF）指引而提高了股息支付。第三季度GAAP营业利润超预期上调调整后营业利润指引及股息富士通第三季度...

2026-02-09 0 651.19KB 3页
中信证券经纪(香港)：关于STTGDC收购的反馈-260209

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月4日发布的题为《FeedbackonSTTGDCacquisition》的报告，中信里昂就管理层关于新加坡电信（Singtel）与KKR合作以66亿新加坡元收购STTGDC82%的股权的事项提供反馈。尽管该交易已充分预告，但其标志着新电信向全球高增长数字基础设施领域决定性转型。大部分披露内容与分析预期一致——收购估值倍数较可比公司合理，盈利路径需要时间兑现。但分析认为新电信承担的资本支出可能超预期。总体而言，新电信有能...

2026-02-09 0 636.86KB 3页
中信证券经纪(香港)：聚焦存储业务-260209

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月30日发布的题为《Eyesonstorage》的报告，日立公司第三季度调整后营业利润较市场一致预期高出10.8%，主要受能源与移动板块利润好于预期因素推动，但数字系统与服务（DSS）业务销售及经营利润略低于预期。GlobalLogic与日立现有业务的协作开始扩大，但鉴于在超大规模客户中市占率较低且存储芯片价格上涨，美国市场的存储业务可能持续面临挑战环境。三季度销售符合预期；DSS销售小幅不及预期日立第三季度销售额为...

2026-02-09 0 659.57KB 3页

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