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券商研报

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光大期货：宏观周报：弱总量、强结构-260720

1-6月经济数据点评：弱总量、强结构要点上半年GDP同比增长4.7%，二季度环比增长0.9%。第三产业同比增长5.2%，服务业经济成为稳增长的核心支柱；而工业、制造业为核心的第二产业增速仅3.9%。6月规上工业增加值同比增长5.3%，环比提速0.8个百分点，核心支撑主要来自外需，当月出口交货值同比大幅增长14.8%，对冲了国内传统需求的疲软。细分门类中，采矿业受安全生产督查、产能管控影响大幅走弱，制造业、电力热力行业相对稳健。需求端呈现外需强、内需弱的极致分化格局。以美元计价，6月出口同比...

2026-07-20 0 1.6MB 38页
广发证券：AI珠峰系列十五-玻璃基板：封装材料的变革，产业化奇点将至

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2026-07-20 11 6.39MB 33页
东吴证券：海外周报：下半年美国财政基调趋紧-260720

核心观点：上周，尽管美国通胀全面降温一度带动“宽货币”交易，但美伊局势的反复和油价上涨、以及AI产业内部调整和去杠杆成为市场交易的主线，全球主要大类资产表现不佳。上周，众议院通过一项规模约950亿美元的预算调节法案（Reconciliation3.0），但完整通过的难度较高。展望看，美国财政政策年内进一步宽松的空间有限，下半年整体基调偏紧。一方面，950亿美元预算法案规模明显小于OBBBA，且资金主要投向国防、边境和产业政策，对居民需求和赤字率的直接影响较小，后续落地规模也有较大概率缩水；另一方...

2026-07-20 0 857.17KB 7页
开源证券：基础化工行业周报：长丝产销放量、库存去化，下游订单与开机边际改善

本周行业观点：长丝产销放量、库存去化，下游订单与开机边际改善长丝行业延续去库态势，部分工厂部分规格出现排队发货迹象。据CCF数据，截至本周五，涤纶长丝行业POY、FDY、DTY库存分别降至17.1、22.8、30.4天，分别较上周五-0.6、-0.4、-3.1天，其中主流产品POY行业库存已降至2026年3月下旬以来的最低水平。本周美伊再起冲突带动成本端上涨的同时也带动了长丝下游客户的投机备货积极性，周一、周二长丝产销均有集中放量。在上周大幅去库的背景下，本周涤纶长丝行业库存延续下降态势。另外...

2026-07-20 0 5.31MB 30页
东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：6月社零增速超预期，大促带动可选回暖，关注促消费政策后续催化

事件：7月15日，国家统计局公布2026年6月社零数据。2026年6月，我国社零总额为4.27万亿元，同比+1.0%，前值为-0.6%。6月社零单月同比增速高于wind一致预期（+0.1%）。除汽车外的消费品零售额为3.89万亿元，同比+3.0%。分渠道看，1）6月网上实物商品零售额推算为1.16万亿元，同比+3.9%（前值为+2.6%）；1-6月网上商品零售额累计同比+4.8%。2）用社零总额减去网上实物商品零售额，推算线下社零总额为3.11万亿元，同比约持平（前值为-1.8%），线下消费降...

2026-07-20 0 901.79KB 10页
世纪证券：医药生物行业周报（7月第3周）：国产ADC与双抗闪耀ESMO

行业观点：周度回顾。上周（7月13日-7月17日）医药生物板块收跌0.57%，沪深300收跌5.26%，Wind全A收跌8.74%，在市场普跌中显著抗跌。从细分板块来看，医药子行业涨跌分化，血液制品（6.90%）、体外诊断（5.38%）和中药（5.23%）涨幅居前，疫苗（-4.19%）、其他生物制品（-3.89%）和医疗研发外包（-3.18%）跌幅居前。从个股来看，哈药股份（58.2%）、万邦医药（47.5%）和九安医疗（34.7%）涨幅居前，欧林生物（-31.5%）、香雪制药（-30.0%）...

2026-07-20 0 575.69KB 10页
东方财富证券：2026年中期宏观经济与全球资产配置展望：共振与扩散

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2026-07-20 0 2.29MB 35页
东海证券：资产配置周报：周期性行业的投资节奏与科技股的长期逻辑-260720

投资要点全球大类资产回顾。7月17日当周，全球股市普遍收跌，恒生指数、英国富时100指数收红主要商品期货中原油、铝、铜上涨，黄金下跌；美元指数小幅下跌，人民币、欧元升值，日元贬值。1）权益方面：恒生指数>英国富时100>法国CAC40>道指>德国DAX30>标普500>恒生科技指数>纳指>沪深300指数>上证指数>日经225>深证成指>创业板指>科创50。当周国内外科技板块情绪共振传导，普遍调整。2）美伊冲突重燃，霍尔木兹海峡再遭封锁，原油价格当周大幅反弹；美国通胀下行，但10Y国债收益率下行...

2026-07-20 0 1.16MB 27页
国信证券：医药生物行业周报（26年第28周）：国民健康“十五五”规划发布，关注医药产业高质量发展

核心观点本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务涨幅居前。本周全部A股下跌1.99%（总市值加权平均），沪深300下跌1.27%，中小板指下跌2.07%，创业板指下跌4.41%，生物医药板块整体下跌1.14%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.96%，生物制品下跌1.10%，医疗服务上涨0.53%，医疗器械下跌2.25%，医药商业下跌0.22%，中药上涨0.08%。医药生物市盈率（TTM）32.38x，处于近5年历史估值的65.12%分位数。国民健康“十五五”规划发布...

2026-07-20 0 756.04KB 17页
山西证券：研究早观点-260720

【行业评论】实体瘤CAR-T：首款产品落地商业化，多靶点后线临床呈现突破性疗效【今日要点】【行业评论】实体瘤CAR-T：首款产品落地商业化，多靶点后线临床呈现突破性疗效实体瘤CAR-T：首款产品落地商业化，多靶点后线临床呈现突破性疗效全球实体瘤患者基数庞大，胃癌、肝癌、结直肠癌等晚期患者后线治疗选择匮乏。既往CAR-T疗法受致密基质屏障、免疫抑制微环境、肿瘤抗原异质性、脱靶毒性等瓶颈限制，仅在血液瘤实现商业化。装甲型、缺氧响应等新型工程化技术逐步解决传统痛点，叠加国内CGT完整监管体系落...

2026-07-20 0 418.74KB 5页
东吴证券：晨会纪要-260720

宏观策略宏观点评20260715：4.3%之后的“止跌回稳”——Q2和6月经济数据点评 7月15日，国家统计局发布6月和二季度经济数据，整体来看，6月各项指标大多较5月有所回升。二季度GDP实际同比4.3%，略低于Wind一致预期4.5%。需求端，6月出口同比27%（前值19.4%），高于Wind一致预期18.5%;社零同比1.0%(前值-0.6%)，高于Wind一致预期0.1%;固定资产投资累计同比-5.7%（前值-4.1%），Wind一致预期-5.0%。供给端，6月工业增加值同比5.3%（...

2026-07-20 0 861.74KB 16页
中山证券：A股市场点评：通信、电子领跌-260720

事件解读据中国证券报消息，新华社华盛顿7月16日电，美军中央司令部16日在社交媒体发布消息说，美国东部时间7月16日14时，美军对伊朗“连续第6晚”发动新一轮打击，以进一步削弱伊朗的军事能力。近期，美军连续对伊朗发动军事打击，7月15日更是一天内发动两轮打击，打击目标包括伊方指挥中心、防空设施、导弹和无人机作战能力及海岸监视设施。美军还于美东时间7月14日下午恢复对伊朗的海上封锁。美国总统特朗普7月14日在接受美国福克斯新闻频道专访时说，美国对伊朗军事打击将持续到“我说够了为止”。除非伊朗重返...

2026-07-20 0 260.63KB 5页
世纪证券：装备制造行业周报（7月第3周）：工程机械6月销量持续增长

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、汽车、电力设备指数涨跌幅分别为-14.39%、-6.41%和-8.22%，在31个申万一级行业中排名分别为第29、第20和第24位；同期沪深300涨跌幅为-5.26%。行业观点： 1)工程机械：6月销量继续增长。根据中国工程机械工业协会数据，2026年6月，12类产品销量同比10升2降，整体保持较好增长态势。从国内市场看，6月份12类产品销量同比6升6降有一定分化，但核心产品挖掘机、装载机、汽车起重机等都保持双位数以上增长，尤其是挖掘机已经连续3个月保持...

2026-07-20 0 768.89KB 11页
西部证券：2026年上半年宏观与市场复盘

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2026-07-20 0 3.03MB 17页
国信期货：宏观周报：国内上半年GDP符合预期录得4.7%美国6月物价回落后期仍需观察中东-260720

周二，7月14日。（1）根据央视7月14日早间6点左右的报道，当地时间7月13日，美国总统特朗普在白宫对媒体表示，他仍认为美国与伊朗有可能达成协议，“伊朗希望达成协议，并已重新与美方接触”。特朗普同时称，美军将继续对伊朗发动猛烈打击，大幅削弱伊朗影响霍尔木兹海峡通行的能力，同时正在恢复“仅针对伊朗的封锁”，任何与伊朗开展业务的船只将无法通过，其他国家和船只仍可正常通行。特朗普称，美国将向通过霍尔木兹海峡的船只收取通行费，作为美国“保护”其他国家的补偿。（2）根据央视7月13日晚间22点左右的报道...

2026-07-20 0 8.23MB 22页
格林期货：早盘提示-260720

【重要资讯】 1、台积电二季度业绩超预期，大幅上调资本支出及营收指引，验证AI需求强劲，景气周期看至2030年。瑞银认为上调资本支出信号强烈，设备商将持续受益；摩根大通指出AI需求正向CPU、HBM等环节扩散，资本支出仍有上修空间。 2、摩根士丹利指出，AI核心瓶颈正从“算力墙”转向“存储墙”：DDR5带宽两年仅增14%，而推理Token同期激增超320倍，DRAM价格重回近30年高位。预计2030年云端存储支出达4180亿美元，存储占云厂商资本开支比重将由12%升至40%。 3、华为展示的昇腾...

2026-07-20 0 410.09KB 2页
中银证券：交通运输行业周报：高速公路行业货运客运平稳运行，高股息防御属性凸显

高速公路行业货运客运平稳运行，高股息防御属性凸显。2026年6月公路物流运价指数同比微升但环比持平，2026年端午节期间公路客运总量小幅下降但营业性客运回暖，整体呈现货运、客运平稳的特征。收入端，通行费收入核心驱动为车流量×对应车型费率×行驶里程，客运消费属性较强，货运周期属性明显，车流量增减取决于区位优势与宏观经济。成本端，折旧摊销较为固定，养护费用源于人工成本与材料成本。当前板块多家企业分红比例维持50%以上，优质路产、高股息、低估值特征的企业是防御性配置的优选标的。重点关注高速公路板块投资...

2026-07-20 0 3.53MB 26页
万联证券：万联晨会-260720

概览核心观点【市场回顾】上周五A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌3.05%，深成指收跌5.4%，创业板指收跌7.15%。沪深两市成交额26547.43亿元。申万行业方面，银行、石油石化、公用事业领涨，通信、电子、机械设备领跌；概念板块方面，可燃冰、超超临界发电、同花顺中特估100概念领涨，科创次新股、共封装光学（CPO）、光刻机概念领跌。港股方面，恒生指数收跌1.78%，恒生科技指数收跌4.37%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.77%，标普500收跌1.01%，纳指收跌1...

2026-07-20 0 572.54KB 3页
国信证券：晨会纪要-260720

晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观深度:宏观经济深度报告-当宏大叙事遇到微观持仓:基于CFTC数据的黄金择时策略宏观周报:宏观经济周报-降息不仅是短期刺激手段宏观周报:多资产周报-全球科技股的变局固定收益投资策略:资金观察，货币瞭望一资金面平稳低波，7月超储率预计有所回落固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20260713-20260717）固定收益周报:转债市场周报-小微盘风格修复，转债表现坚挺固定收益周报:公募REITs周报（第75期）-指数走弱，供给扩容策...

2026-07-20 0 452.45KB 24页
华泰期货：美国数据转向，汇率的定价还在确认-260720

【量价观察】美元兑人民币期权隐含波动率下降 3个月的美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示出反转趋势，Call端波动率高于Put端【预期】美元兑人民币汇率市场一致预期 2026展望：市场一致预期人民币将维持偏强震荡。 ·均值路径：汇率预期在6.75区间见底。 ·预期分歧：机构博弈区间继续收拢（6.65-6.92），中值预测在6.73。 2027Q2趋势：各方预测均值向6.71附近收敛。...

2026-07-20 0 1.22MB 16页

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