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券商研报

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民银证券：专题研究：美以袭击伊朗战事展望与大类资产走势研判-260304

【内容摘要】中东地缘政治“黑天鹅”爆发，美以对伊朗发动袭击，中东战事重燃。2月28日，美国和以色列对伊朗发动了联合军事打击，伊朗进行了报复性反击，并封锁霍尔木兹海峡。特朗普表示美以的目标是推翻伊朗政权，预计军事行动可能持续4-5周。本轮伊朗战事后续走向的几个关键点。1.伊朗政权更迭是否会发生？目前看可能性不高，伊朗目前有多层接班预案，内部保守派与军方仍然形成军队主导，外部若仅依赖“空中变更政权”效果有限。2.霍尔木兹海峡将封锁多久？在中性情景下，或持续4-5周左右，其制约因素包括伊朗武器库存...

2026-03-04 0 1.09MB 19页
联合资信评估：2026年春节零售市场数据点评-260304

2026年春节假期期间，零售消费需求整体保持修复，9天假期安排叠加中央与地方促消费政策工具，对节前采购与假期消费形成阶段性支撑，线下商圈活跃度回升，部分节日属性品类及以旧换新相关品类表现较好。需要关注的是，春节数据具有季节性与政策扰动特征，展望后续，零售行业景气度的持续改善更取决于宏观层面居民收入与就业预期修复、财政促消费与结构性补贴政策的延续力度及投放节奏、居民资产负债表与消费信心变化的影响。在上述条件边际改善的情形下，叠加新业态渗透率提升与供给侧服务能力优化，零售行业需求有望延续温和修复。...

2026-03-04 4 771.33KB 4页
东海证券：半导体行业2月份月报：半导体行业涨价蔓延未止，关注AI驱动下细分赛道结构性机会

投资要点： 2026年2月总结与3月观点展望：2月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。全球半导体需求持续改善，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在2026年3月或将继续复苏；供给端看，尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价，消费电子受内存涨价影响或使成本有所上升，2026年出货有所降低，但整体看半导体3月供需格局预计将继续...

2026-03-04 0 2.73MB 28页
建银国际证券：高端制造：2025年盈利预览

2025年第四季度：在竞争与通膨压力下实现盈利修复 2026年主题：物理AI、海外扩张与高增长细分领域 HALO投资策略 2025年盈利修复。我们覆盖的13家高端制造企业中，已有6家发布2025年初步业绩，整体自2024年低位显著修复。工业自动化板块受下游需求明显复苏带动；汇川技术、埃斯顿、绿的谐波实现收入增长21%–47%（预测区间中值），净利增长21%–122%。值得注意的是，埃斯顿工业机器人出货量超越国际同业，成功实现盈利扭转。绿的谐波持续扩产谐波减速器，受益于机器人应用场景持续多元化。新...

2026-03-04 0 461.37KB 3页
山西证券：农业行业周报：猪价淡季回调，或加速生猪行业去产能

本周（2月24日-3月1日），沪深300指数涨跌幅为1.08%，农林牧渔板块涨跌幅为4.01%，板块排名第14；子行业中其他种植业、种子、果蔬加工、肉鸡养殖、食品及饲料添加剂表现位居前五。本周猪价环比下跌，自繁自养生猪养殖利润亏损。截至2月28日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为10.7/11.51/10.93元/公斤，环比分别-5.73%/-3.76%/-12.07%；平均猪肉价格为17.54元/公斤，环比-3.52%；截至2月6日，仔猪平均批发价格16.50元/公斤，环比持平。截至2月...

2026-03-04 0 4.87MB 21页
华鑫证券：化工行业研究：工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

投资要点工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等涨幅居前，液氯、天然气等跌幅较大本周涨幅较大的产品：工业级碳酸锂（四川99.0%min，21.13%），电池级碳酸锂（新疆99.5%min，20.83%），VCM（CFR东南亚，13.33%），天然橡胶（马来20号标胶SMR20，5.30%），国际汽油（新加坡，4.83%），丁酮（华东，3.80%），棉花（（3128B），3.69%），国际石脑油（新加坡，3.54%），苯乙烯（华东地区，3.19%），顺丁橡胶（华东，3.15%）。本周跌幅较大的产品：甘氨...

2026-03-04 0 1.4MB 33页
联储证券：宏观经济点评：2月高频数据跟踪-260304

要点：生产端看，开工率、产能利用率边际降温，工业品库存抬升。开工率方面，2月，247家高炉开工率均值79.98%，略有抬升，但仍偏弱；电炉开工率、螺纹钢开工率、水泥磨机运转率分别为36.96%、33.21%、19.28，低于上月均值。化工品方面，石油沥青开工率均值、PTA开工率均值分别为22.53%、75.58%，均低于上月；纯碱、PVC、分别为80.48%、84.49%，均较上月略微提升。库存方面，螺纹钢、冷轧、热卷、铁矿石、浮法玻璃库存较上月抬升，环比增速分别为24.59%、9.23%、1...

2026-03-04 3 2.74MB 21页
中银证券：2月PMI数据点评：制造业供、需指数均有下滑-260304

制造业供、需指数均有下滑。出口仍维持韧性，2月新出口订单下滑主要受春节假期等季节性因素影响。制造业主要价格指数仍处于扩张区间。制造业景气度仍位于收缩区间。2月制造业PMI指数为49.0%，环比（1月，下同）下降0.3个百分点，制造业景气度在收缩区间继续下滑。着眼重要细分项，2月新订单指数48.6%，环比下降0.6个百分点，外需同样有所下滑，2月新出口订单指数环比下降2.8个百分点，仅为45.0%。截至2月22日，中国港口集装箱吞吐量环比连续三周下滑；但需注意的是，相比于去年春节期间，2026年...

2026-03-04 0 334.22KB 6页
申港证券：证券行业周报：上周板块指数下跌个股却多数上涨

投资摘要：每周一谈: 中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%。其中，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。第一产业增加值占国内生产总值比重为6.7%，第二产业增加值比重为35.6%，第三产业增加值比重为57.7%。最终消费支出拉动国内生产总值增长2.6个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长0.8个百分点，货物和...

2026-03-04 0 692.9KB 10页
国信证券：铜铝行业快评：从加工材产量看铜铝下游需求走势

事项： 2026年3月初有色金属加工业协会公布2025年铜铝加工材各品类产量。国信金属观点：1）地产领域对铜铝的拖累已大幅减少，表现为铜棒材、建筑铝型材、建筑模板、建筑装饰铝板同比减量收窄，一旦地产相关数据止跌反弹，可能推动铜和铝需求增长；2）新兴领域如新能源汽车、动力及储能电池、电子、电气设备仍然是增量需求来源；3）一些下游消费版块仍然偏弱，表现为3C铝型材、易拉罐料、车身铝板产量增长放缓，铜管产量下滑等，未来扩内需政策持续发力，将有效提振相关领域需求。4）风险提示：全球宏观经济波动导致铜铝...

2026-03-04 0 842.16KB 7页
太平洋证券：医药日报：多肽药Yuviwel获FDA批准上市

报告摘要市场表现： 2025年3月2日，医药板块涨跌幅-2.15%，跑输沪深300指数2.53pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名。各医药子行业中，血液制品(+0.12%)、体外诊断（-1.09%)、医疗耗材(-1.37%)表现居前，其他生物制品（-3.27%）、医疗研发外包(-2.79%)、疫苗（-2.67%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为心迈医疗(+10.15%)、九安医疗（+10.00%)、奕瑞科技(+7.51%)；跌幅榜前3位为福瑞医科（-12.15%)、悦康药业（-8....

2026-03-04 0 395.22KB 3页
大同证券：市场日报：两市弱势震荡三大指数集体收跌-260304

行情回顾周二（3月3日），受国际局势及外围市场影响，三大指数早盘高开后，震荡下行，悉数翻绿，后触底反弹，震荡拉升，午后再度回落，全天弱势震荡，沪指跌超1%，深指跌逾3%。截至收盘，上证指数（-1.43%）收报4122.68点，深证成指（-3.07%）收报14022.39点，创业板指（-2.57%）收报3209.48点。两市量能仍维持在3万亿之上（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，石油石化、煤炭、交通运输领涨，国防军工、有色金属、电子领跌。风险提示外部突发黑天鹅事件引发市场扰动...

2026-03-04 0 344.89KB 5页
粤开证券：粤开市场日报-260304

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数全数下跌。截止收盘，沪指跌0.98%，收报4082.47点；深证成指跌0.75%，收报13917.75点；科创50跌0.49%，收报1381.56点；创业板指跌1.41%，收报3164.37点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1743只个股上涨，3638只个股下跌，101只个股收平。沪深两市今日成交额合计23658亿元，较上个交易日缩量7638亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，仅国防军工、农林牧渔、电力设备和环保行...

2026-03-04 0 643.96KB 6页
国贸期货：宏观专题报告：美元强势反弹，人民币独立走强-260304

美元指数：短期来看，美伊冲突已从军事打击演变为霍尔木兹海峡封锁的能源危机。历史经验表明，此类地缘冲击初期会驱动避险资金涌入美元。若冲突局势反复或升级，油价引发的通胀担忧将强化美元的“抗通胀”和避险属性，支撑其脉冲式上行。若冲突长期化，美国财政赤字可能因军费开支扩大而加剧。IMF已警告美国债务占GDP比重将在2031年升至近110%，这可能损害美元长期信用，促使资金流出美元资产。冲突若意外缓和，避险溢价将快速消退。美元指数上方99.00-100.00是重要心理与技术阻力区。下方98.00（整数关口...

2026-03-04 0 586.93KB 6页
东吴证券：美国电力研究系列二：AI数据中心加剧电力短缺，各类电源需求大增

AI算力爆发下美国电力供给缺口显著扩大、电源需求大增。我们预测2030年美国累计AI算力将达153GW，对应全社会用电尖峰负荷升至963GW，考虑55%-60%的尖峰负荷率，2030年发电装机需求达1751GW，未来5年年均需新增发电装机100GW。而2026-2030年美国已备案新增装机累计不足200GW，年均仅50GW，仅达需求的50%。叠加美国三大电网互联性差、停电时间长，以及火电持续退役，电力供应的刚性缺口成为行业发展的核心矛盾。 AI数据中心供电方式首选为燃气轮机、其次为光储，CSP厂...

2026-03-04 5 2.16MB 44页
国金证券：宏观专题研究报告：“正确政绩观”如何影响中国-260304

基本内容 “正确政绩观”是今年的重要主线。近日，中办印发《关于在全党开展树立和践行正确政绩观学习教育的通知》。今年是“十五五”开局之年，适逢地方换届，正确政绩观既是各地方各部门高质量编制“十五五”规划的基本保障，也将成为地方选人用人的指挥棒。从地方两会到“新春第一会”，正确政绩观已经融入到地方政府的工作部署当中。自二十大以来，特别是三中全会部署新一轮改革后，中国经济正在发生长期结构转变。对A股而言，长期底部抬升、估值修复与反转，与背后的改革密切相关，也反映在一系列地方会议所展现的“正确政绩观”。...

2026-03-04 0 613.33KB 4页
国元证券：元瞻经纬总量月报（2026年2月）：近期宏观经济数据跟踪-260304

报告要点：本期总量跟踪工业生产及景气度篇：PPI降幅持续收窄，价格端边际修复趋势明确。2026年1月PPI当月同比降幅收窄至-1.4%，连续6个月改善，环比连续4个月正增，显示工业品价格底部修复动能增强。从结构看，国际有色金属价格上行显著抬升上游采选及冶炼价格；同时，全国统一大市场建设与供给侧结构优化推动水泥、锂电、光伏设备等行业价格持续回升；叠加AI投资扩张带动半导体材料、电子设备等中游价格改善，工业价格体系呈现由上游向中游扩散的特征。制造业景气短期回落，但价格信号释放积极变化。1月制造...

2026-03-04 0 2.48MB 21页
海通国际：全球服装、鞋类及配饰设计：全球运动鞋服份额获取或已达瓶颈，服饰大融合时代到来-260304

全球运动鞋服从休闲服/鞋获取份额或已触达天花板，此趋势在北美更加明显。根据Euromonitor数据，过去10年，全球运动鞋服行业持续从休闲服/鞋分别获取3.8和0.6个点共计4.4个点，份额从14.1%提升至18.5%。疫情后，运动鞋服行业增速和休闲服/鞋的差距开始显著收窄，2025年全球运动鞋服仅从休闲服/鞋分别获取0.2%和0.1%的份额。该趋势在北美区域更加明显，2025年，北美运动鞋服份额仅获取0.1个点的份额，而休闲服份额同比提升，休闲鞋的份额仍略有下降。 2025年中国的休闲服/鞋...

2026-03-04 0 3.09MB 25页
中邮证券：商贸零售：26年春节假期消费数据如何？

事件经文化和旅游部数据中心测算，春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次，同比增长19%；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假日8天增加1264.81亿元，同比增长18.7%。假日游客人数和花费均创历史新高，全国文化和旅游市场平稳有序。我们折算人均花费为1348元，较2025年春节1351元减少3元，同比微降。因为假期天数不同，我们计算日均数据进而看增速。2026年春节日均花费同比（2025年春节假期8天日均/下同）增长5%，日均出...

2026-03-04 0 602.95KB 6页
东海证券：晨会纪要-260304

重点推荐 1.餐饮消费回暖，需求韧性凸显——食品饮料行业周报（2026/2/23-2026/3/1） 2.英伟达业绩继续超预期，关注GTC大会新品发布——电子行业周报2026/2/23-2026/3/1 财经要闻 1.欧元区CPI同比增长1.9%，超出预期 2.中国人民银行：2月公开市场国债买卖净投放500亿元 3.工信部等六部门：到2027年光伏组件绿色生产水平进一步提高再生材料使用比例有效提升 4.工业和信息化部等四部门联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展有力支撑高水平科技自立自强的若干...

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