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券商研报

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开源证券：风电行业2026年度投资策略：乘风而起，行业业绩与信心共振

1.“十五五”国内风电装机有望再上台阶在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基本盘稳固，在新能源全面入市的背景下，由于风电出力与负荷曲线更匹配，风电的上网电价较高，业主的新能源项目开发偏好正在向风电倾斜。2024年国内风电新增装机86.99GW，2021-2024年累计国内风电新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升。2025年10月《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15...

2025-11-03 42 1.56MB 27页
开源证券：计算机行业2026年年度投资策略：人工智能日新月异，自主安全加速落地

1.年初至今计算机指数跑赢沪深300，基金持仓比例仍在低位从板块表现来看，截至2025年10月31日收盘，计算机指数较年初上涨25.12%，在所有一级行业中排名第九。从基金持仓来看，截止2025年9月30日，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位。从业绩端看，按照中位数法统计，2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，收入和利润均有所回暖。 2.重视两大核心趋势：AI日新月异，自主安全加速落地（1）从模型到算力、应...

2025-11-03 50 4.24MB 51页
中国银河：消费电子产业链跟踪：部分国产消费电子品牌快速崛起

核心观点行情回顾：2025/10/27-31，消费电子(SW)指数涨幅3.96%。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月长假后回调，10月21日以来反弹至前高。板块指数年初至今涨幅60%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约44倍，相对电子行业其他板块仍处于低估状态。行业重要事件梳理：1）英伟达CEO黄仁勋在GTC大会期间表示，全球都在面临劳动力短缺的局面，机器人将成为下一个巨大的消费电子机遇。2...

2025-11-03 56 8.67MB 7页
民生证券：军工行业2025年三季度公募基金持仓分析：3Q25机构减配军工；主题基金规模持续增长

投资建议近期，公募基金2025年三季报披露完毕。3Q25，主动型基金超配/低配军工幅度环比减少0.56ppt至-0.57ppt。我们观点如下：1）主动型基金超配军工幅度在3Q22达到峰值后，总体呈下降趋势。1Q25转为低配，2Q25幅度环比增加但仍低配，3Q25继续低配。2）近两年，军工主题基金规模总体呈减少趋势，1Q25较历史最高规模下滑近50%，但2Q25环比增加25%，3Q25继续环比增加。3）3Q25，主动型基金仅加仓航天板块；机构持仓集中度有所提升，偏好重点配置主机厂、AI算力、军贸...

2025-11-03 44 881.82KB 17页
开源证券：电子行业2026年度投资策略：AI算力自主可控的全景蓝图与投资机遇

AI正在以前所未有的速度和维度崛起空间层面：根据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国的AI芯片市场规模预计将从2024年的1,425.37亿元激增至13,367.92亿元。随国家政策大力扶持、国内人工智能产业链各重要环节技术的不断成熟，国产AI芯片厂商将迎来关键发展机遇。政策层面：2022年10月，美国首次对A100/H100等高端AI芯片实施出口禁令。此后，美国不断推出各类政策限制中国AI芯片代工等等环节，试图阻碍国产AI芯片发展。2025年7月，国家就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈...

2025-11-03 43 4.38MB 43页
民生证券：保险行业点评：预定利率切换后寿险阶段性放缓，非车险企稳回升

事件：国家金融监督管理总局公布2025年9月保险公司经营情况。2025 年1至9月保险行业保费收入52,146亿元，同比+8.8%；9月单月保险行业保费收入4,148亿元，同比-0.3%。其中1至9月人身险保费收入38,434亿元，同比+10.2%，财产险保费收入13,712亿元，同比+4.9%；9月单月人身险保费收入2,637亿元，同比-4.2%，财产险保费收入1,511亿元，同比+7.2%。预定利率于8月末完成切换，9月寿险保费收入下滑符合预期，分红险长期增长逻辑不改。2025年1至9月寿...

2025-11-03 43 685.74KB 6页
东吴证券：证券Ⅱ行业深度报告：证券行业2025年三季报总结：资本市场持续活跃，前三季度净利润同比+62%

投资要点:2025Q1~3日均股基交易额18723亿元，同比增长109%。IPO持续收紧，再融资边际好转，债券发行规模稳中有增。权益市场波动上行，同比大幅改善；债券市场表现较弱。2025年已披露业绩的50家上市券商净利润同比增长62%，第三季度净利润同比增长59%，环比+25%（若扣非净利润同比+85%）。上调全年盈利预测，预计行业净利润同比+47%。目前券商股估值合理，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，推荐中信证券、中国银河、中金公司、广发证券、华泰证券、国泰海通、东方证券。...

2025-11-03 41 1.28MB 23页
西南证券：汽车行业周报：十五五规划建议发布，具身智能与汽车行业发展有望迎政策催化

投资要点投资建议：十五五规划建议发布，“前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点”，具身智能领域发展有望进入加速期。同时，规划指出，“完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法”，汽车行业有望在国家政策指引下实现进一步发展。智能化方面，赛恩领动发布了全新一代卫星架构4D成像雷达系统，性能提升了100%，成本直降30%，目前已达到量产状态，后续行业格局变化值得关注...

2025-11-03 49 2.63MB 21页
中邮证券：建材行业报告：Q3季报发布完成，关注基本面触底的底部品种

投资要点本周建材行业披露三季报结束，整体行业盈利仍处于周期底部，各细分领域龙头表现基本符合预期，其中如玻纤行业的龙头中国巨石盈利同比大幅改善略超预期，兔宝宝在投资收益加成下盈利大幅改善，其余如东方雨虹、北新建材、旗滨集团、坚朗五金等细分行业龙头均基本面触底，后续在政策催化及市场风格切换背景下，我们判断股价有望走出底部区间。水泥：本周需求环比有所改善，主要得益于基建项目以及天气好转，但同比需求仍下滑，呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，整体受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完...

2025-11-03 45 982.78KB 8页
爱建证券：智能制造行业周报：关注核聚变低温系统演进，深冷系统厂商迎来切入机遇

投资要点：本周（2025/10/27-2025/10/31）沪深300指数-0.43%，其中机械设备板块+0.04%，申万一级行业排名20/31位。机械设备子板块中，工程机械器件+2.9%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值+0%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：工程器件+3.31%，印刷包装机械+2.86%，仪器仪表+2.2%；回调幅度前三子板块为：轨道交通Ⅲ-2.47%，工程整机-2.32%，制冷空调设备-1.01%。产业端本周重要变化：可控核聚变：我们认为，核聚变低温...

2025-11-03 46 3.98MB 13页
华鑫证券：医药行业周报：创新出海节奏恢复，关注复苏细分领域

根据医药魔方数据，2025年前三季度，License-out交易数量突破百起，达103笔，已超2024年全年数量；总金额达920.3亿美元，较2024年全年License-out总金额增长77%。进入10月份后，BD落地节奏显著加快，十月的第三周，国内落地多个创新药的对外授权项目，包括维立志博（BDCA2/TACI双抗，临床前）、翰森制药（CDH17ADC,I期）、奥赛康(VEGF/ANG-2,II期）、海和药物（PI3Kα抑制剂，NDA）等。10月22日，信达生物与武田制药达成全球战略合作，按...

2025-11-03 51 1.41MB 32页
西南证券：机器人行业周报：智元成立机器人租赁生态联盟，富士康投用机器人生产AI服务器

投资要点行情回顾：本周（10月27日-11月2日）机器人指数跑赢大盘。中证机器人指数上涨0.4%，跑赢上证指数0.3个百分点，跑赢沪深300指数0.9个百分点，跑输创业板指0.1个百分点。智元成立机器人租赁生态联盟。聚焦机器人租赁产业的生态共建，通过“灵创平台”赋能租赁业务、成立智元机器人租赁生态联盟、发布全链扶持政策，推动行业向标准化、规模化转型，为代理商、开发商及终端用户打造多方共赢的新生态。智元机器人与龙旗科技达成战略合作，围绕工业场景下的具身智能机器人应用开展全面合作。均普智能-智元...

2025-11-03 40 1.66MB 11页
长城国瑞证券：医药生物行业周报：医药生物行业双周报2025年第22期总第145期2025年度三季报业绩总结

行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为1.89%，在申万31个一级行业中位居第20，跑输沪深300指数（2.80%）。从子行业来看，医疗研发外包、疫苗涨幅居前，涨幅分别为5.26%、4.19%；医疗设备、中药跌幅居前，跌幅分别为1.21%、0.56%。估值方面，截至2025年10月31日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.67x（上期末为30.08x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（48.13x）、医院（43.53...

2025-11-03 42 1.39MB 29页
太平洋证券：机械行业周报：固态电池产业进展不断，看好设备端需求

报告摘要行情回顾本期（10月27日-10月31日），沪深300下降0.4%，机械板块上涨0.1%，在所有一级行业中排名19。细分行业看，3C设备涨幅最大，上涨4.5%；工程机械跌幅最大，下跌3.3%。本周观点固态电池产业进展不断，看好设备端需求。 10月23日，在2025新能源电池产业发展大会上，工业和信息化部装备工业发展中心党委书记、副主任柳新岩表示，全球电池出货量前10的企业中，中国企业占据6席，占总出货量的比重高达69%。工信部提出四点建议，其中固态电池方面，工信部提出强化技术创新...

2025-11-03 53 553.37KB 13页
东海证券：非银金融行业周报：三季报业绩表现亮眼，公募业绩比较基准指引征求意见

投资要点：行情回顾：上周非银指数下跌0.5%，相较沪深300超跌0.1pp，其中券商与保险指数呈现同步下跌态势，分别为-0.5%和-0.9%，保险指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额28836亿元，环比上一周增长23.7%；两融余额2.49万亿元，环比上一周增长1.2%；股票质押市值3.01万亿元，环比上一周小幅增长0.6%。券商：三季报业绩亮眼，金融街论坛明确进一步深化投融资改革，公募业绩比较基准指引征求意见。1）43家上市券商2025年前三季度归母净利润同比增长62%，其中...

2025-11-03 42 447.12KB 9页
华鑫证券：食品饮料行业周报：酒企推进出清，餐饮链需求承压

投资要点一周新闻速递行业新闻：1）江苏酒协：2030年苏酒目标营收突破1000亿元；2）双11开售至今白酒淘系销售同比增长超50%；3）河北1-9月白酒产量下滑超10%。公司新闻：1）贵州茅台：安徽首家茅台文化体验馆开业；2）五粮液：1-9月实现营收609.45亿元；3）泸州老窖：马年生肖酒上新。投资观点白酒板块：酒企三季度业绩披露完毕，除贵州茅台、山西汾酒仍维持业绩微幅增长外，其他酒企均步入业绩快速出清通道。受禁酒令政策影响，次高端与高端消费受挫，产品价格带下移，同时在竞争加剧趋势下...

2025-11-03 39 976.87KB 18页
开源证券：REITs行业周报：华夏中海商业REIT成功上市，消费REITs单周表现优异

华夏中海商业REIT成功上市，消费REITs单周表现优异 2025年第44周，中证REITs（收盘）指数为814.9，同比上涨5.5%，环比下跌0.14%；中证REITs全收益指数1045.73，同比上涨12.3%，环比上涨0.06%。本周REITs市场交易规模成交量达7.84亿份，同比增长26.05%；成交额达33.03亿元，同比增长30.45%；区间换手率3.19%，同比-0.83pct。本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为+2.01%、+1...

2025-11-03 39 1.58MB 16页
中银证券：房地产：“十五五”规划建议解读-房地产高质量发展方向聚焦完善制度、优化供给、提升品质；城市更新将进入加速推进阶段

事件：2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（下文简称“十五五”规划建议）全文发布，内容共有15个部分、61条，房地产相关内容也出现在多项战略任务中。此次“十五五”规划建议与“十四五”相比，最大的两个区别是，1）由“十四五”中的“房住不炒”的定调转向至“十五五”的“高质量发展”。2）在“加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕”部分中，单列“推动房地产高质量发展”条目，而此前的“十四五”规划建议中房地产无单列条目，体现出当前中央对于地产的重视...

2025-11-03 44 639.34KB 15页
中邮证券：石化行业周报：地缘计价摇摆，原油波动

投资要点焦点：地缘计价摇摆。关注OPEC+未来政策。持续关注反内卷进展，石化行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展。回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周上涨0.05%。而中信三级行业指数表现来看，本周工程服务在石油石化中表现最佳，涨幅2.26%。原油：原油跌。美原油库存下降，汽油库存下降聚酯：涤纶长丝价格大体平稳、价差涨。江浙织机涤纶长丝库存天数跌，织机开工率涨烯烃：样本聚烯烃现货价格大体平稳，库存下滑标的：上游：地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的...

2025-11-03 49 1.25MB 16页
开源证券：建筑行业2026年度投资策略：建筑板块景气度分化，传统与新型基建协同发力

核心观点 1.基建投资同比增速收窄，建筑板块整体弱于大市 2025年1-9月累计固定资产投资同比-0.5%，其中基建投资同比+3.34%，增幅环比收窄2.08个百分点；2025年1-9月，建筑业新签合同额21.30万亿元，同比-4.6%，其中三季度同比-0.7%，新签订单增速降幅明显收窄；1-9月建筑在手订单59.95万亿元，同比-1.8%，存量订单降幅小于新签合同，我们认为在地方财政压力下，新签项目下降，项目建设进度放缓。从全行业表现来看，2025年初至10月29日，建筑装饰指数上涨9.4%，...

2025-11-03 54 2.19MB 39页

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