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券商研报

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国信证券：通胀数据快评：PPI环比涨幅继续扩大-260512

事项： 5月11日，国家统计局发布2026年4月份全国CPI和PPI数据。4月，中国CPI同比+1.2%（前值+1.0%），环比+0.3%；核心CPI同比+1.2%（前值+1.1%）；PPI同比+2.8%（前值+0.5%），环比+1.7%，涨幅较上月扩大0.7个百分点。评论： 2026年4月通胀数据消费端温和回升、生产端涨幅显著扩大。CPI在假期效应与能源价格带动下边际改善，同比连续三月站稳1%以上，内需修复韧性持续显现；PPI结束低位徘徊态势，同比创2022年8月以来新高，环比创2021年1...

2026-05-12 0 345.88KB 5页
西南证券：2026年4月通胀数据点评：假期需求支撑CPI回暖，地缘因素驱动PPI续正-260512

点评非食品项支撑CPI回升，食品价格季节性下行。同比来看，受能源价格上升及“五一”前夕出行服务价格上涨影响，4月CPI同比涨幅扩大0.2个百分点至1.2%，增速高于wind一致预期（0.94%）。其中，4月食品价格同比涨幅由上升0.3%转为下降1.6%，主要受生猪价格下行拖累；非食品价格同比上升1.8%，涨幅相比上月扩大0.6个百分点，主要得益于清明节假期消费需求回暖。环比来看，4月CPI环比由下降0.7%转为上升0.3%，环比高于季节性水平（2016-2025年平均为-0.09%）。其中食品...

2026-05-12 0 1.01MB 7页
大同证券：资产配置跟踪周报：短端趋于震荡，分化格局或将加剧-260512

核心观点大类资产总览：权益市场震荡整固，结构性分化加剧。节后A股惯性冲高，之后分化加剧。通信、计算机等主线在业绩支撑下维持活跃，业绩定价权逐步回归；但资金在科技内部及不同风格间出现轮动，中小盘风格活跃，红利板块则有所调整。市场正消化前期过快上涨的压力，同时等待更清晰的政策信号。债市方面，与权益呈现“跷跷板”效应。A股偏强叠加特别国债发行预期，长端利率承压；但资金面整体宽松，短债相对韧性突出。商品市场方面，原油高位波动，有色金属维持强势，黑色系在成本支撑与弱现实间反复拉锯。综合来看，市场正处于...

2026-05-12 0 874.46KB 10页
华源证券：大能源行业2026年第18周周报：各板块业绩综述：电力行业利润新高，燃气现金流改善派息率提升，电力主网设备表现优异

投资要点：电力行业2025年&2026年一季报业绩综述：电力行业利润新高板块内绿电核电业绩承压 2025年电力行业利润总额创历史新高，但板块内表现分化，在入市与供给宽松影响下，新能源与核电的电价持续下滑，业绩承压。预计2026年为电力市场“试错”与“过渡”年份，期待供需边际改善以及市场愈加成熟下，各电源获取其应有回报率，并在经济发展下享受成长。火电：利润新高后，等待供需驱动EPS与PE共同修复。2025年归母净利润创历史新高，2026年一季度平稳开局。以华能国际为例，2025年实现归母净利润...

2026-05-12 0 2.34MB 21页
东海证券：晨会纪要-260512

重点推荐 >1.五一消费持续升温，关注复苏行情——食品饮料行业周报（2026/5/4-2026/5/10） >2.4月挖掘机内销增长强劲，龙头集体上调挖机产品价格——机械设备行业简评 >3.油价上行的影响在通胀中进一步体现——国内观察：2026年4月通胀数据 >4.快克智能（603203）：半导体封装设备实现批量出货，多领域实现规模化突破——公司简评报告 >5.非农就业仍有韧性，但不宜过度乐观——海外观察：美国2026年4月非农数据 >6.今创集团（603680）：净利润大幅增长，费用成本持续优...

2026-05-12 0 584.15KB 13页
国元证券：全球市场周报：潜在的资本迁移，科技与工业的分化-260512

报告要点：美国市场在基本面支撑下，板块分化加剧 2026年5月1日至5月9日，MSCI全球指数上涨2.38%，全球市场对地缘风险敏感度持续下降，行情回归企业基本面。全球股市出现了一个显著的现象，在相同的地缘政治阴影下，拥有“技术护城河”的国家（美国、日韩）与传统的“工业效率型”国家（德国、法国、印度）的估值差进一步拉大。单纯的制造业规模阶段性受市场回避，而AI半导体的制造能力和软件生态的垄断力成为了新的估值溢价来源。尽管美国非农数据温和，但长期收益率（10Y/30Y）依然坚挺，表明市场认为结构...

2026-05-12 0 1.76MB 18页
东吴证券：港股周观点：港股反弹有望延续-260512

一、本周回顾（2026/5/4-5/8）：全球主要市场几乎全线上涨，涨幅居前的为韩国综合指数，日经225，恒生科技，跌幅靠前的为英国富时100，法国CAC40。港股三大指数全线上涨：恒生中国企业指数上涨2.39%，恒指上涨2.39%，恒生科技上涨4.75%。行业上，综合企业（+9.5%），原材料业（+7.5%），地产建筑业（7.5%）领涨；能源业（-8.8%）领跌。港股本周整体走强：主要催化在于美伊潜在和平协议的乐观情绪及科技行情。地缘层面，特朗普释放与伊朗接近达成协议、结束战争的信号，霍尔木...

2026-05-12 0 870.02KB 9页
大同证券：煤炭行业周报：煤炭进口数量下降，煤价上行态势良好

核心观点二级市场方面，权益市场呈现普涨格局，煤炭跑输指数。A股市场呈现普涨格局，主要指数全线收涨，市场风险偏好显著提升，市场赚钱效应覆盖全市场，短线情绪高涨，涨停股数量多且连板梯队完整。从申万一级行业来看，领涨板块高度集中于科技制造方向。通信行业以7.86%的涨幅居首，主要受益于全球AI算力产业链景气度持续回升，光模块、液冷服务器等核心环节需求旺盛，叠加国产算力自主化政策催化；电子行业上涨6.03%，受AI应用落地、半导体国产替代逻辑强化驱动，寒武纪、中际旭创等核心标的获融资买入超30亿元。下...

2026-05-12 0 1.87MB 14页
东吴证券：工控&电网25Q4&26Q1总结：工控进一步复苏，电网景气度保持

电力设备&工控板块2025年收入与利润均实现较快增长，26Q1收入延续增长，但利润端同比承压，环比有所修复。1）行业收入快速增长，景气度较高。电力设备/工控板块2025年收入6777/1550亿元，同比+6%/+22%，归母净利润521/114亿元，同比+20%/+34%，2026Q1收入1595/370亿元，同比+13%/+16%，归母净利润122/25亿元，同比+8%/-11%。2）26Q1毛利率与净利率水平同比回落，环比修复。2026Q1电力设备/工控行业毛利率为23%/26.1%，同比-...

2026-05-12 0 2.25MB 37页
国贸期货：宏观专题报告：多重因素扰动，大宗商品或继续震荡运行-260512

投资观点：海外：1）美国启动以恢复霍尔木兹海峡通航为目的的“自由计划”，伊朗随即以导弹和无人机进行反制，局势迅速升温。不过，尽管发生军事冲突，美方官员称此次打击并不意味着停火协议终结。美伊局势正处于战和转换的关键节点，后续需密切关注谈判进展、海峡通航情况、军事动态和油价走势。2）美国4月ISM非制造业PMI从54.0回落至53.6，低于市场预期的53.7。同期，标普全球美国4月服务业PMI终值由初值51.3下修至51.0。3）美国公布4月非农就业数据。新增非农就业增加11.5万，超市场预期；失...

2026-05-12 0 997.95KB 8页
国贸期货：美国非农强劲，国内出口超预期-260512

01主要观点 PARTONE 宏观：美国非农强劲，国内出口超预期回顾本周国内大宗商品纷纷冲高回落，工业品、农产品双双高开低走。一是，尽管地缘冲突持续反复，但市场对美伊达成协议的预期较为乐观，油价整体偏弱运行。二是，美国国内经济数据表现强劲，市场对美联储降息预期延后，压制部分商品的走势。海外1）美国启动以恢复霍尔木兹海峡通航为目的的“自由计划”，伊朗随即以导弹和无人机进行反制，局势迅速升温。不过，尽管发生军事冲突，美方官员称此次打击并不意味着停火协议终结。美伊局势正处于战和转换的关键节点，后续...

2026-05-12 0 3.91MB 20页
万联证券：策略月报：市场信心修复，投资者情绪回暖-260512

投资要点： 4月A股主要股指上涨：截至4月30日收盘，上证综指收报4,112.16点，较3月末上涨5.66%。4月A股主要指数上涨，其中，科创50指数（25.05%）涨幅最大，创业板指数（15.45%）次之。 4月市场流动性有所提升：4月A股市场新成立的偏股型基金份额回落，但全市场日均成交额环比增加，重要股东净减持规模下降，A股限售股解禁规模小幅下降。总体而言，4月A股市场流动性有所改善。4月证监会发布《证券期货法律适用意见第18号》明确将社保基金、养老金、公募基金、保险资金、银行理财等纳入战略...

2026-05-12 0 1.34MB 15页
国信证券：汽车行业2026年5月投资策略暨年报&一季报总结：2026Q1汽车板块营收同比增长2%，看好出海及产业升级机遇

核心观点地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速。2月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛，澳大利亚4月纯电车销量同比增长157%。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，4月，BYD、吉利、奇瑞、长城海外销量分别同比增长70.94%/244.98%/96.06%/56.93。 2025年报及2026一季报总结：2025年，中信CS汽车实现营收42735亿元，同比+10%，归母净利润1513亿元，同比+6%。2...

2026-05-12 0 6.36MB 63页
万联证券：电力设备行业跟踪报告：国家能源局联合相关部门发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》

行业核心观点： 2026年5月8日当周，申万一级行业电力设备指数上涨1.74%，沪深300指数上涨1.34%，板块表现小幅强于大市。2026年以来，电力设备行业上涨18.39%，沪深300指数上涨5.23%，板块表现整体强于大市。2026年5月8日当周，电力设备各细分板块整体上涨。其中，电机、电网设备、风电设备、光伏设备、其他电源设备分别上涨5.29%、3.57%、3.41%、3.02%、1.90%，整体表现较好。材料价格方面，碳酸锂、六氟磷酸锂、正极材料、负极材料价格均环比上涨，隔膜价格环比持...

2026-05-12 5 844.7KB 10页
万联证券：美容护理行业跟踪报告：26Q1美护基金配置比例环比下滑，各子板块处于低配区间

投资要点：美容护理行业：26Q1基金配置比例环比下降。2026Q1，SW美容护理行业流通A股市值合计为2270.91亿元，环比25Q4下降10.98%，其中，美容护理基金持股总市值为27.91亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.09%，环比25Q4下降0.05pcts，超配比例为-0.14%，环比25Q4下降0.02pcts，仍然处于低配区间。子板块：个护、化妆品、医美均处于低配区间。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3基金配置比例处于历史低...

2026-05-12 0 651.81KB 7页
东莞证券：医药生物行业双周报：创新药产业链有所反弹

投资要点： SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2026年4月27日-2026年5月10日，SW医药生物行业上涨0.58%，跑输同期沪深300指数约4.741.58个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中疫苗和原料药板块涨幅居前，分别上涨6.58%和2.93%，其他生物制品和线下药店板块跌幅居前，分别下跌2.60%和1.92%。行业新闻。截至5月6日，在国家医保局公布的《通过一致性评价企业数较多且尚未纳入国家组织集采的药品》中，19个神经系统药物在列，包括8...

2026-05-12 0 863.45KB 7页
中银证券：电子材料行业2025年报及2026年一季报综述：国产替代与需求驱动打开市场空间

受益于下游行业快速发展、先进技术不断迭代以及国产替代大背景，电子材料领域有望持续迎来发展良机，维持行业强于大市评级。支撑评级的要点行业景气度：AI驱动材料需求增长，国内材料企业加速布局。2025年全球半导体销售额达7,956亿美元，同比增长26.2%，是该行业历史上年度增长最强劲的年份之一。生成式人工智能与高性能计算需求爆发、HBM等存储技术普及、汽车电子智能化升级、物联网设备规模化部署及6G技术预研推进，成为2025年行业增长的核心驱动力。受益于全球晶圆产能扩张和AI高性能计算带来的先进制...

2026-05-12 0 829.97KB 16页
中银证券：计算机行业2025年年报&2026年一季报综述：2025报表整体改善，AI支撑行业强增长韧性

2025年行业受宏观环境好转、下游需求提升等影响，计算机板块利润端显著好转。2026Q1整体业绩继续改善，归母净利同比大幅增长。2026年在大模型、Agent、国产算力等的持续推动下，行业有望多点开花，彰显增长韧性。支撑评级的要点 2026Q1业绩综述：营收稳步增长，归母净利继续高速增长。（1）行业整体营收同比提升5.2%，增速水平较2025Q1有所下滑。2025Q1作为AI商业化规模落地的起点，当季度营收已处于较高水平，基数较高导致2026Q1收入增速自然回落。一季度通常是计算机行业的传统...

2026-05-12 0 593.09KB 18页
中银证券：1Q26食品饮料基金持仓点评：持仓历史低位，板块底部配置价值凸显

1Q26基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的2.67%，若以全部重仓股为分母，1Q26食品饮料重仓股的市值占比为5.78%。食品饮料板块整体持仓家数减少明显。从基金重仓标的来看，仅贵州茅台位列机构前二十重仓股。当前食品饮料行业基金持仓降至历史低位区间。支撑评级的要点 1Q26基金重仓食品饮料比例环比回落，从基金重仓标的看，仅贵州茅台位列机构前二十重仓股。（1）根据我们测算，1Q26基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的2.67%，环比-1.36pct，同比-2.15pct。其...

2026-05-12 0 509.43KB 5页
中银证券：计算机行业周报：豆包开启付费订阅测试，Anthropic发力C端，大模型商业化加速中计算机行业“一周解码”

豆包在AppStore页面测试付费订阅，国产大模型C端商业化加速；Anthropic发力消费级市场并获SpaceX算力支持，海外大模型竞争进一步延伸至用户体验、开发者生态和底层算力基础设施。支撑评级的要点豆包测试付费订阅，国产大模型商业化加速。近日，豆包在苹果AppStore应用商店页面更新介绍，公布付费订阅收费标准。其中，基础版仍可免费使用，标准版连续包月每月68元，连续包年每年688元；加强版连续包月每月200元，连续包年每年2048元；专业版连续包月每月500元，连续包年每年5088元...

2026-05-12 0 694.32KB 10页

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