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券商研报

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国金证券：黑色金属周报：钢厂原料补库基本结束，铁矿宽松周期启动

本周行情综述行业概况：基本面方面，基于钢厂铁矿进口库存继续增加+钢企钢厂库存小幅增加，判断钢厂处于原料备货阶段末期+钢材生产环节初期。上游方面，钢厂春季原料补库基本结束，BHP谈判妥协后产品有望进入市场流通的预期下，铁矿价格下行；印尼动力煤出口暂停激发国内焦煤期货做多情绪，考虑到我国自印尼进口焦煤敞口极低，且动力煤和冶金煤替代关系弱，预计焦煤基本面维持底部不变。钢企端，在短流程支撑边际成本的情况下，本周钢企价差修复，环比+15.7元，目前吨亏22.3元。据Mysteel统计，钢企盈利在39.4...

2026-02-08 0 2.28MB 14页
华源证券：电力设备行业2026年投资策略：国内电改与海外需求共振风电电网迎来高质量发展

报告要点电力全面市场化元年，电力行业有望迎高质量发展。“双碳”战略提出以来，为适应日益提高的新能源并网比例，我国电力市场化进展加速，并不断进行着电力体制改革。从发改价格[2021]1439号文提出煤电和工商业用户全面进入电力市场开始，我国电改脉络事实上已非常清晰，即在为新能源接入以及电力市场化服务。在“十四五”最后一年，多项被忽视但事实上有深远影响的政策推出，“十五五”我国电力市场有望有序推进，电力行业有望迎高质量发展。国内电网：电改有望推动特高压和配网加速建设。（1）特高压：历史上特高压建...

2026-02-08 7 1.88MB 44页
华源证券：非银金融行业周报：华泰证券再融资方案落地，国寿H持续获同业增持

投资要点：保险板块 1、香港联交所数据显示，2月2日中国平安保险再次增持中国人寿H股，最新持股比例达到10.12%，这是继1月21日增持至9.17%后中国平安再次增持国寿H股0.95pct。我们认为，险企对于保险行业的认识更加清晰和深入，频频举牌同业公司是险企认可行业基本面好转的表现，同时也反映出险资投资优质资产的需求强烈，预计将带动保险板块估值修复。证券板块 1、经纪及两融业务维持较高景气度：1）2026年1月A股新开户数491.58万户（个人投资者开户数490.53万户，机构投资者开户1...

2026-02-08 0 736.83KB 9页
国金证券：Web3行业研究：加密市场大幅转冷，中国证监会发布RWA监管指引

投资逻辑本周加密市场大幅转冷，我们认为主要受上周美联储议息会议利率不变，且美国部分政府部门停摆预期所致，市场对流动性较为担忧，芝商所FedWatch预计2026年6月、9月美联储分别降息25bp。本周加密货币总市值为2.17万亿美元，环比上周大幅下滑23.6%，比特币周内最低价触及60,074美元/枚，以太坊周内最低价触及1,749美元/枚。目前BTC持仓均价约为55,174美元/枚，环比上周下滑；加密货币恐惧贪婪指数本周为8，周内情绪大幅转冷，处于“极度恐惧”区间。全球政策与产业新闻方面：...

2026-02-08 7 1.22MB 8页
国金证券：非金属建材周观点：涨价链是主线，建材配置吸引力继续提升

【一周一议】首先，本周建材板块表现靠前，涨价链是主线。一方面玻纤为首的涨价链景气度冲高，主因2月普通电子布超预期涨价0.4-0.5元/米，提升玻纤板块盈利预期，另一方面【消费建材】为代表的地产链继续和下游地产数据共振。我们持续看好涨价链，置信度排序是，以新质生产力为代表的结构景气链/外需链/内需链，结合各子行业供给格局的变化，价格要素视角，我们最看好电子布、出海外需、国内涂料/防水、国内水泥、国内玻璃等板块，时间维度看，尤其需要重视今年3-4月有望呈现“十五五”开门红，建议节前淡季继续重点配置...

2026-02-08 0 2.64MB 18页
开源证券：医药生物行业周报：加速出海叠加商业化兑现，创新药行业持续向上

中国创新药国际化跨越：从“规模积累”走向“价值释放” 2017至2026年是国产药企实力获全球认可的“黄金十年”。中国创新药License-out交易总包从2017年的25.62亿美元飙升至2025年的1402.74亿美元，实现指数级跨越。2026年以重磅BD强势开年，年初License-out交易首付款总额已超2025年的39%，总包总额已达2025年的22%，充分印证了中国创新药研发管线质量的稳步提升与国际竞争力的增强。石药集团与阿斯利康达成最高185亿美元的平台级合作，荣昌生物与艾伯维达成...

2026-02-08 0 1.39MB 13页
国信证券：银行理财2026年2月月报：从财报看理财子如何布局多资产

核心观点银行开年“心思”不在卖理财上，1月份理财存量规模环比基本持平略有少增。阶段性规模少增原因在于1月份银行重点抓贷款“开门红”，同时中收营销力度着力“分红险”等更高销售佣金率的产品；不过随着居民定期存款到期再配置，判断节后理财逐步将迎来显著增量。本期月报中我们整理了市场各家理财子多资产产品布局：当前理财行业在多资产产品布局上呈现“整体占比低、个体差异大、发展刚初期”的显著特征；（1）行业马太效应明显：根据2025年银行半年报数据披露，招银理财、兴银理财、工银理财、中银理财、农银理财等规模...

2026-02-08 0 706.4KB 13页
国金证券：传媒互联网行业周报：大厂角逐AI流量入口，境内资产境外代币化监管指引发布

本周观点咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店；库迪结束9.9元活动，整体咖啡行业价格竞争趋缓，但需关注开店带来的阶段性稀释效应。2）茶饮：略有承压；短期平台AI流量大战，奶茶成为引流品，补贴以相对趋缓的节奏退坡，数据依旧具备韧性。电商：持续承压。2025年实物商品网上零售额130923亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%，受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；但关注AI带来的电商广告推荐提效。流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优...

2026-02-08 0 1.64MB 12页
开源证券：计算机行业周观点：2026年，多模态模型有望迎来DS时刻

市场回顾：本周（2026.2.2-2026.2.6），沪深300指数下跌1.33%，计算机指数下跌3.27%。周观点：2026年，多模态模型有望迎来DS时刻（1）2026年，多模态模型有望迎来DS时刻 OpenAI于2024年2月推出的初代Sora模型⁠，堪称视频领域的GPT‑1时刻，2025年9月底，OpenAI推出Sora2，视频领域迎来GPT3.5式突破时刻。10月16日，谷歌在GeminiAPI中发布了Veo3.1和Veo3.1Fast付费预览版，在Veo3基础上进行了重大升级，带来...

2026-02-08 0 882.97KB 9页
东海证券：资产配置周报：宏观背景下的化工行业改善持续性增强，关注油价变量-260208

全球大类资产回顾。2月6日当周，全球股市涨跌不一，美股道指以及欧股领涨；主要商品期货中黄金小幅收涨，原油、铜、铝收跌；美元指数小幅上涨，人民币小幅升值，日元、欧元贬值。1）权益方面：道指>法国CAC40>日经225>英国富时100>德国DAX30>标普500>上证指数>沪深300指数>纳指>深证成指>恒生指数>创业板指>科创50>恒生科技指数。2）黄金自历史高点回落后，波动仍然较大，中国央行继续增持，金价当周小幅收涨OPEC+3月继续暂停增产，市场关注美伊谈判，油价当周下跌。3）工业品期货：南华...

2026-02-08 0 1.53MB 24页
信达证券：汽车行业周报：全球首个汽车门把手安全强制性标准正式发布，工信部加快推进驾驶自动化等重点标准研制

投资要点：行情回顾：本周A股汽车板块跑赢大盘。（1）本周沪深300指数跌幅1.33%，其中汽车板块涨幅0.32%，涨跌幅位居A股申万一级行业第12位。（2）本周SW乘用车涨幅0.46%，赛力斯、海马汽车领涨。（3）本周SW商用车涨幅0.35%，金龙汽车、福田汽车领涨。（4）本周SW汽车零部件涨幅0.34%，兴民智通、银轮股份领涨。行业重点新闻。（1）全球首个汽车门把手安全强制性标准正式发布，明年起施行；（2）工信部：加快推进驾驶自动化等重点标准研制；（3）小马智行与摩尔线程达成战略合作；（4...

2026-02-08 0 955.91KB 11页
信达证券：电子行业周报：CSP资本开支快速增长，关注算力链修复机会

本期内容提要: 本周电子细分行业继续调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+8.63%）/其他电子Ⅱ（+4.33%）/元件（-2.00%）/光学光电子（+6.36%）/消费电子（-2.91%）/电子化学品Ⅱ（+12.63%）；本周涨跌幅分别为半导体（-7.97%）/其他电子Ⅱ（-5.42%）/元件（-2.44%）/光学光电子（-0.41%）/消费电子（-2.17%）/电子化学品Ⅱ（-2.55%）。本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+7.18%）/特斯拉（-4.48%...

2026-02-08 0 1.22MB 13页
信达证券：煤炭开采行业：海外煤炭潜在供给收缩或不止印尼

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至2月7日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价692元/吨，周环比上涨1元/吨。产地动力煤：截至2月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价770元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）567元/吨，周环比下跌1元/吨。国际动力煤离岸价：截至2月7日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格76.3美元/...

2026-02-08 0 1.96MB 30页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：芳烃市场有所降温，聚酯产业链价格重心下行

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至2月6日当周，国内重点大炼化项目价差为2515.90元/吨，环比变化+9.33元/吨（+0.37%）；国外重点大炼化项目价差为1104.12元/吨，环比变化+6.94元/吨（+0.63%）。截至2月6日当周，布伦特原油周均价为67.33美元/桶，环比变化-0.60%。【炼油板块】周前期，特朗普计划同伊朗对话，重启核谈判，地缘风险降温，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复，供应压力回升，国际油价大幅下跌。周中期，美国击落一架伊朗无人机，伊朗武装...

2026-02-08 0 3.1MB 25页
信达证券：钢铁行业周报：钢材库存压力有限，重视阶段性回调的配置机会

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌3.02%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌2.10%，长材板块下跌1.88%，板材板块下跌3.84%；铁矿石板块下跌1.74%，钢铁耗材板块下跌3.02%，贸易流通板块下跌4.006%。供给情况。截至2月6日，样本钢企高炉产能利用率85.7%，周环比增加0.22百分点。截至2月6日，样本钢企电炉产能利用率48.1%，周环比下降7.59百分点。截至2月6日，五大钢材品种产量720.8万吨，周环比下降1.55万吨，周环比下降0.21%。截至2月6日，...

2026-02-08 0 1.31MB 18页
上海证券：新消费行业周报：泡泡玛特“星星人”新款热销，关注潮玩消费与AI+消费

主要观点： AI+消费：2026年美国拉斯维加斯消费电子展（CES）1月9日落下帷幕。我们认为，本届展会最大的特点是全面拥抱AI技术，而且重点放在了“应用落地”上，AI大模型和智能体驱动的智能硬件2.0全面起势。CES2026是AI大模型时代的第三届，相比过去两年，2026年的AI硬件正在逐渐脱离概念和创意的初级阶段，AIPC、AI录音笔、AI玩具、智能眼镜，CES上已经出现了大批高度成熟可用的产品。本届CES上，来自英伟达、AMD和英特尔这些大芯片巨头不约而同地将目光投向物理AI和端侧AI，用...

2026-02-08 0 408.27KB 4页
上海证券：汽车与零部件行业周报：特斯拉第三代机器人即将亮相，2025年汽车以旧换新初步统计超过1150万辆

市场回顾汽车板块涨跌幅-5.08%，子板块中商用车表现最佳。过去一周，沪深300涨跌幅为+0.08%，申万汽车涨跌幅为-5.08%，在31个申万一级行业中排名第29。子板块中，商用车+0.33%、乘用车-4.83%、摩托车及其他-5.59%、汽车零部件-5.74%、汽车服务-6.99%。行业涨跌幅前五位公司为西上海、动力新科、星宇股份、青岛双星、华培动力，涨跌幅分别为+13.31%/+13.03%/+11.19%/+10.11%/+8.91%；行业涨跌幅后五位公司为天普股份、金龙汽车、超捷股...

2026-02-08 0 400.85KB 3页
华源证券：华源晨会精粹-260208

投资要点：固定收益长债收益率可能再度下行5-10BP——2月债市投资策略：1月中旬以来长债超跌反弹，主要靠配置盘驱动。截至2月6日，10Y及30Y国债收益率较1月7日高点下行了近10BP。2026年1月1日-2月6日，券商及基金合计净卖出超长（剩余期限20Y以上）利率债1086亿元，上年同期仅净卖出57亿；同时期，险资净买入超长利率债1206亿元，城农商行净买入500亿元，同比分别多增554亿元及688亿元。尽管券商自营及基金等交易盘大幅净卖出超长利率债，但债券收益率回升提升了超长债的配置价值...

2026-02-08 0 495.99KB 14页
国金证券：宏观经济报告：AI影响了多少出口-260208

AI贸易已经成为了全球贸易中不可忽视的重要部分。中国作为全球最大的AI商品出口国，美国作为全球AI投资扩张的领头羊，美国AI投资能否维持高位决定了今年中国出口高景气度能否延续。同时，BIS研究显示，在此前几次投资热潮退坡时（如90年代互联网泡沫、2010年前后的页岩投资），美国GDP增速降幅均超过1个百分点，如果美国AI泡沫破裂，负面溢出效应或导致美国经济大幅回落进而拖累全球经济和一般贸易。风险提示本文对AI贸易商品的数据部分基于估算数据，估算方法或存在一定偏差。 AI投资不确定性较高，AI...

2026-02-08 0 1.58MB 11页
开源证券：北交所策略专题报告：从亚马逊CAPEX指引看产业链机遇，关注北交所光器件核心环节-260208

亚马逊年报高CAPEX彰显设施建设需求，北证、新三板光通信标的预期受益 2025年度报告显示2024、2025年亚马逊现金资本开支达到777亿、1283亿美元，主要用于科技设施的建设方面以及履约网络的建设。2026年亚马逊预计两大方面均会产生增长。现阶段北交所内光通信器件相关的标的共有5家，新三板内相关标的3家，包含蘅东光、万源通、凯德石英、则成电子、晶赛科技、云岭光电、鑫宇科技、宇特光电。蘅东光、万源通、云岭光电等标的预期受益。蘅东光（920045.BJ）主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连...

2026-02-08 0 2.08MB 19页

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