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券商研报

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山西证券：研究早观点-260208

【今日要点】【山证农业】宠物食品系列专题一-行业发展前景广，升级转型谋突围【衍生品研究】新券定价——华夏中核清洁能源REIT-中核集团首单，和田地区最大水电项目【山证农业】温氏股份2025年业绩预告点评-生产管理持续优化，养殖成本延续下降趋势【今日要点】【山证农业】宠物食品系列专题一-行业发展前景广，升级转型谋突围【投资要点】我国宠物持续扩容，猫经济盛行。（1）宠物数量：2025年，我国城镇犬猫数量为1.26亿只/yoy+1.8%；2020-2025年，犬猫数量CAGR为4.6%，...

2026-02-08 0 496KB 6页
山西证券：研究早观点-260208

【今日要点】【山证煤炭】行业周报（20260119-20260125）-供需格局基本稳定，价格维稳运行【山证纺服】行业周报-周大福公布FY2026Q3经营数据，同店销售增长显著提速【投资要点】动态数据跟踪动力煤：动力煤市场冷清，下游无明显放量。周内产地内煤矿基本维持正常生产水平，多以确保长协煤发运为主，暂无大幅检修计划，动力煤产量较为稳定。冷空气来袭，电厂日耗稍有提升，但自身库存水平较为充足。截至1月23日，环渤海动力煤现货参考价691元/吨，周变化-1.85%；秦皇岛港动力煤平仓价6...

2026-02-08 0 509.36KB 7页
山西证券：研究早观点-260208

【今日要点】【行业评论】非银行金融：【山西证券】行业周报（20260112-20260118）：-监管任务明确，关注板块投资价值【投资要点】证监会明确2026年资本市场五方面工作任务。在巩固市场稳中向好势头方面，强化交易监管和信息披露监管，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。继续深化公募基金改革，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，全力营造“长钱长投”的市场生态。在不断提高服务高质量发展质效方面，启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再...

2026-02-08 0 416.01KB 5页
山西证券：新材料行业周报：智元登顶人形机器人出货量榜首，产业量产在即重视材料发展机遇

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为5.06%，跑赢创业板指4.05%。近五个交易日，合成生物指数上涨4.77%，半导体材料上涨15.08%，电子化学品上涨16.15%，可降解塑料上涨5.03%，工业气体上涨12.12%，电池化学品上涨1.41%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(14300元/吨，4.38%)、精氨酸(20700元/吨，不变)、色氨酸(31500元/吨，不变)、蛋氨酸(17600元/吨，不变) 可降解材料：PLA(FY...

2026-02-08 0 7.03MB 23页
山西证券：新材料行业周报：高端电子布紧缺加剧，国产厂商迎来黄金发展期

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为0.98%，跑输创业板指0.02%。近五个交易日，合成生物指数上涨1.37%，半导体材料上涨8.98%，电子化学品上涨6.54%，可降解塑料上涨2.23%，工业气体上涨2.42%，电池化学品上涨1.60%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(14350元/吨，0.35%)、精氨酸(20750元/吨，0.24%)、色氨酸(31500元/吨，不变)、蛋氨酸(17450元/吨，-0.85%) 可降解材料：PL...

2026-02-08 0 7.01MB 23页
山西证券：煤炭行业周报：弱法币致实物定价权提升，关注短期事件驱动影响

投资要点动态数据跟踪动力煤：供应收缩，下游无明显放量。临近春节假期，个别民营矿陆续停产放假，动力煤产量有所减少，市场供应量收缩。电厂日耗提升幅度有限，水泥市场需求低迷，市场采购量有限，化工等行业多以刚需采买为主。截至1月30日，环渤海动力煤现货参考价695元/吨，周变化+0.58%；秦皇岛港动力煤平仓价692元/吨，周变化+1.02%。环渤海九港煤炭库存2468.6万吨，周变化-5.07%。冶金煤：维持正常生产，价格窄幅上调。煤矿多维持正常生产节奏，春节前夕多数煤矿保证安全生产为主，目前煤...

2026-02-08 0 1.84MB 16页
山西证券：通信行业周跟踪：英伟达推动Rubin量产，我国ITU新增巨型星座申报

投资要点行业动向： 1）英伟达在CES2026正式推出RubinNVL72，强调系统级护城河的加深。在上周的CES2026英伟达主题演讲中，CEO黄仁勋正式宣布VeraRubin已全面投产，VRNVL72机柜的NVFP4推理、训练算力分别达到Blackwell的5倍、3.5倍，HBM4容量、Scaleup带宽分别是Blackwell的2.8倍、2倍。英伟达宣布了Rubin平台由六颗新芯片（VeraCPU、RubinGPU、NVLINK6Switch、ConnectX9网卡、Bluefield4...

2026-02-08 0 738.11KB 11页
山西证券：通信行业周跟踪：阿里千问全面升级智能体时代，台积电AI需求展望乐观

投资要点行业动向： 1）DeepSeek开源条件记忆模块Engram，可能成为2026年最重要的架构创新之一。1月13日凌晨，deepseek发表论文《ConditionalMemoryviaScalableLookup:ANewAxisofSparsityforLargeLanguageModels》并在其GitHub开源了模块Engram。简单来说，Engram将确定、刻板、高频的“记忆性”负载从动态计算的主干道上剥离出来，卸载到一个专为快速查找而优化的专用模块中，其庞大的记忆表可以在诸如...

2026-02-08 0 738.29KB 11页
山西证券：镁合金月报：镁合金成本优势持续向好，零部件企业定点密集发布

投资要点：价格跟踪 12月整体镁价处弱稳定趋势：据Wind数据，2025年12月，铝(A00)均价21941.30元/吨，同比/环比+9.30%/+1.94%；镁锭(1#)均价为17225.65元/吨，同比/环比-3.71%/-3.32%。2025年12月，上旬，镁市场深度下行，多数工厂陷入亏损；下旬，工厂挺价意愿增强，推动镁价格艰难回升约400元/吨。当前镁价格已处于年度低位区间，工厂普遍亏损挺价意愿较强，且刚需采购将对市场形成一定支撑，镁价格进一步下行的难度较大。镁铝价格比：12月镁/铝...

2026-02-08 0 543.3KB 4页
山西证券：非银行金融行业周报：进一步提高中长期资金入市比例，关注板块投资价值

投资要点进一步提高中长期资金入市比例。在1月11日举行的第30届中国资本市场论坛上，中国证监会副主席陈华平发言表示，将持续完善长钱长投的制度环境，合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，优化合格境外投资者等制度安排，让各类资金愿意来，留得住，发展得好。截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由去年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右。关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，提高中长期资金入市比例，资本市场高质量发展持续推进，...

2026-02-08 0 935.58KB 7页
山西证券：研究早观点-260208

【今日要点】【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评12月：政策托底煤价，供应或受约束【山证农业】行业周报（260112-260118）-建议关注生猪养殖行业的新一轮产能去化【山证纺服】2025年12月社零数据点评-12月国内社零同比增长0.9%，2025全年累计同比增长3.7% 【公司评论】：新股覆盖-爱舍伦（920050.BJ）：-专注康复护理与医疗防护一次性医用耗材，深度绑定国外龙头客户...

2026-02-08 0 510.68KB 8页
山西证券：农业行业周报：建议关注生猪养殖行业的新一轮产能去化

本周（1月12日-1月18日），沪深300指数涨跌幅为-0.57%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.27%，板块排名第29；子行业中果蔬加工、动物保健、食品及饲料添加剂、其他种植业、粮油加工表现位居前五。本周猪价环比上涨，单头生猪养殖利润扭亏。截至1月16日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为12.80/13.16/13.13元/公斤，环比上周分别-2.29%/2.33%/+1.55%；平均猪肉价格为18.07元/公斤，环比上周+0.56%。截至1月16日，自繁自养利润为7.39元/头，环比上周扭...

2026-02-08 0 3.67MB 21页
山西证券：农业行业周报：猪价近期旺季活跃，旺季后或仍承压

本周（1月26日-2月1日），沪深300指数涨跌幅为0.08%，农林牧渔板块涨跌幅为1.82%，板块排名第5；子行业中种子、畜禽饲料、肉鸡养殖、其他种植业、粮油加工表现位居前五。本周生猪价格环比下跌，猪肉均价微涨。截至1月30日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为12.15/12.16/12.63元/公斤，环比上周分别-5.08%/-9.66%/-4.54%；平均猪肉价格为18.61元/公斤，环比上周+0.65%；仔猪平均批发价格16.50元/公斤，环比上周持平。截至1月30日，自繁自养利润...

2026-02-08 0 3.72MB 27页
山西证券：煤炭行业周报：寒潮来袭，焦煤以涨为主

投资要点动态数据跟踪动力煤：下游需求维持常态，动力煤价格走跌。周内产地内煤矿陆续恢复生产，多数煤矿维持正常水平生产，动力煤产量平稳释放，多以保证长协煤发运为主，市场供应量较为充足，供应端利好支撑一般。下游化工等行业耗煤量维持常态，按需补货居多，需求释放稳定。截至1月16日，环渤海动力煤现货参考价704元/吨，周变化+0.43%；秦皇岛港动力煤平仓价695元/吨，周变化-0.57%。环渤海九港煤炭库存2703.2万吨，同比+1.56%。冶金煤：供应增量有限，下游钢厂陆续复产。周内前期检修的煤...

2026-02-08 0 1.85MB 16页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：供给现货趋紧，港口煤价小幅上涨

行业近况本周（2月2日至2月6日）港口动力煤现货价环比上涨3元/吨，报收695元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量161.80万吨，环比上周增加6.6万吨，增幅4.27%；本周产地供应来看，临近春节山西、陕西、内蒙因煤矿停产有所下降，港口供应量略有提升。需求端，本周环渤海四港区日均调出量158万吨，环比上周减少31万吨，跌幅16.55%；日均锚地船舶共99艘，环比降幅1.5%；环渤海四港区库存端2463.40万吨，环比上周减少5万吨，降幅0.21%。本周港口调出量减少，库存略有下降，...

2026-02-07 0 687.19KB 10页
华金证券：春季行情未完，持股过节-260207

投资要点春节前A股短期走势对节后行情可能有一定影响。2010年以来的16年中，有9次春节前5个交易日内上证综指走强（弱）而节后1个交易日上证综指下跌（上涨）；有12次节前5个交易日内上证综指涨跌与节后5个交易日内涨跌同向。春季行情未完，春节期间风险可能有限，可持股过节。（1）今年春节期间经济和盈利预期可能改善。一是春节出行、消费数据可能偏好。二是今年春节地产销售可能有所回暖：首先，低基数效应下今年春节期间地产销售同比增速可能有所回升；其次，各地刺激地产销售的政策预期较强，春节假期期间地产销售...

2026-02-07 0 5.45MB 20页
华源证券：新质生产力专题报告二：工信部倡导突破全固态电池技术，从材料端来看固态电池产业链变革与未来走向-260207

投资要点：市场动态：中国制定全球首个固态电池国标，工信部提出加快突破全固态电池技术。根据智能制造网每日经济新闻、界面新闻、高工锂电等的2026年1月6日信息，《电动汽车用固态电池第1部分：术语和分类》近日公开征求意见，后续将涵盖性能、安全和寿命规范，由全国汽车标准化技术委员会归口、电动车辆分会执行，工信部主管。该征求意见稿按电池单体内部离子传递方式分为液态、混合固液和固态电池，未纳入此前业内常提的“半固态电池”。据装备工业一司、办公厅、工信微报，2026年1月13日节能与新能源汽车产业发展部际...

2026-02-07 7 2.15MB 27页
信达证券：宏观研究专题报告：沃什的政策可能落地一半-260207

沃什的鹰派不宜解读成激进。今年年初以来，海外市场的重要变化是特朗普提名沃什为美联储新主席。沃什反对大规模的资产负债表规模，被市场贴上“鹰派缩表”的标签。但我们认为，沃什在缩表上并非激进派。首先沃什既是美国首轮QE的拥护者，也是第二轮QE的反对者。可见，沃什反对的是在非紧急状态下美联储的持续扩表。其次，沃什在谈及推进缩表时直言缩表过程并非一蹴而就。在他看来，美联储应该稳步缩表。因此，沃什最后可能更像一个带有鹰派底色的温和变革者。年内美联储政策或以降息为主导。我们认为，沃什想先缩表再降息的愿景，在...

2026-02-07 0 816.65KB 10页
东吴证券：策略周评：持币过节，还是持股过节？260207

历史上的“春节效应”规律历史上，A股“春节效应”特征显著。我们复盘了近20年A股春节前后的市场表现，总结出四条规律：第一，量能层面，呈现“节前缩量、节后放量”的特征。历史数据显示节前市场量能通常自T-8日（T为春节，后同）起开始回落，本轮行情亦贴合该规律——本周三成为量能分水岭，周四、周五全A成交金额跌破2.5万亿元，向2万亿水平靠拢。根据历年经验，缩量的趋势一般会持续到节后首个交易日，T+2日起市场量能中枢显著抬升，交投热情回暖，市场流动性逐步修复。第二，大势方面，节前一周是指数布局的最...

2026-02-07 0 627.23KB 6页
太平洋证券：农林牧渔事件点评：一号文件发布，重视农业投资机会

事件点评事件：近日主流媒体刊发了2026年中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》。我们点评如下： 1.聚焦三农，重视农业发展的质量和效益，突出农业科技、农业品牌建设。自2004年以来，连续23年发布的中央一号文件始终聚焦三农，为农业、农民和农村的发展指明方向，凸显农业战略地位的重要性。粮食方面，文件提出，粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，促进良田良种良机良法集成增效，推进粮油作物大面积提单产，推动粮食品种培优和品质提升，实施粮食流通提质增效项目，促进适销对...

2026-02-06 0 359.21KB 4页

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