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公司研究

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信达证券：百亚股份：非核心区域延续靓丽增长，电商渠道盈利能力改善

百亚股份(003006) 事件：公司发布2025年报&2026一季报。25全年实现收入34.92亿元（同比+7.3%），归母净利润2.08亿元（同比-27.7%）；25Q4实现收入8.70亿元（同比-6.4%），归母净利润-0.37亿元（同比-174.4%）；26Q1实现收入10.55亿元（同比+6.0%），归母净利润1.44亿元（同比+10.0%）。点评：26Q1公司凭借地区扩张助力收入重返增长通道，其中非核心区域预计仍然延续靓丽表现，此外，公司积极推进电商策略调整，且产品结构持续优化，利润...

2026-04-21 0 587.88KB 5页
国金证券：海兴电力（603556）-短期业绩承压，新业务高速增长打开第二成长曲线

海兴电力(603556) 4月20日，公司披露2025年年报，25年实现营收47.7亿元，同比+1.1%；实现归母净利润7.3亿元，同比-27.2%；毛利率38.3%，同比-5.6pct；其中Q4实现营收14.0亿元，同比+7.1%；实现归母净利润-0.03亿元，毛利率34.6%，同比-4.1pct，Q4亏损预计主要受电表招标价格下行影响毛利率及公司在新业务和海外市场进行战略性投入导致费用增长影响。经营分析海外：拉美&欧洲市场表现亮眼，新业务步入收获期。公司持续推进海外本地化运营，在拉美、...

2026-04-21 0 993.2KB 4页
国金证券：科德数控（688305）-25年业绩承压，布局轴向磁通电机

科德数控(688305) 2026年4月20公司发布2025年报，25年公司实现营收5.52亿元，同比减少8.86%；实现归母净利润0.89亿元，同比减少31.79%。经营分析收入下降、产品结构变化导致25年业绩承压:公司25年受行业景气度影响营收有所下降。同时收入结构出现了较大变化，自动化生产线25年收入占比同比提升了25pcts，毛利率又低于机床销售，导致最终25年综合毛利率同比下降了3.39pcts，利润段出现了更大降幅。新签订单好转，后续业绩增长有望加速：根据公司公告信息，公司3...

2026-04-21 0 970.87KB 4页
太平洋证券：冰轮环境（000811）-四季度经营继续向好，数据中心液冷板块景气扩产

冰轮环境(000811) 事件：公司发布2025年报，2025年公司实现营业收入70.52亿元，同比增长6.28%；实现归母净利润5.64亿元，同比下降10.14%；扣非后归母净利润5.15亿元，同比下滑0.75%。公司同时发布2025年利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。新兴赛道高景气，经营表现逐季度加速。Q4单季度，公司实现营业收入22.17亿元、同比增长32.06%；扣非后归母净利润1.22亿元，同比增长37.89%，传统业务稳健、新兴赛道高增长，使得全年呈...

2026-04-21 0 583.24KB 4页
东吴证券：保利发展（600048）-2025年年报点评：投销稳健聚焦核心，融资回款优势延续

保利发展(600048) 投资要点事件：4月17日公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入3081.44亿元，同比减少1.13%；实现归母净利润10.35亿元，同比减少79.31%。结转承压叠加减值计提，利润阶段性承压：公司2025年归母净利润大幅下滑，主要受四方面因素影响：1）受结转规模下降、结转单方成本上升影响，毛利率为12.7%，同比-1.0pct；2）投资收益为-0.31亿元，同比减少18.21亿元，其中联营合营企业的投资收益为-1.44亿元，同比减少13.62亿元；3）公...

2026-04-21 0 512.82KB 3页
东吴证券：伟明环保（603568）-2025年报点评：受设备确认节奏影响业绩见底，出海+新材料成长逻辑不变

伟明环保(603568) 投资要点事件：2025年公司实现营业收入62.36亿元（同比-13.04%，下同），归母净利润22.13亿元（-18.14%），扣非归母净利润20.98亿元（-19.89%）。 2025年环保运营收入及利润率提升，受设备确认节奏影响收入下滑。分业务来看，2025年，1）环保运营：实现营收36.47亿元，同增8.21%，毛利22.80亿元（+13.76%），毛利率62.53%（+3.05pct）；2）设备、EPC及服务：实现营收21.26亿元（-43.44%），主要受订...

2026-04-21 0 481.46KB 3页
东吴证券：奥锐特（605116）-2025年报点评：TIDES类收入同比+767%多肽/寡核苷酸原料药新品增长可期

奥锐特(605116) 投资要点事件：公司公告，2025年度实现营业总收入16.97亿元（+15.03%，表示同比增速，下同），实现归母净利润4.49亿元（+26.61%），实现扣非归母净利润4.37亿元（+24.43%）。2025Q4季度，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别同比增长18.84%/34.75%/36.46%。业绩符合我们预期。 TIDES类原料药/中间体收入快速增长，成品药收入下滑：2025年，分业务来看：1）原料药及中间体业务销售14.68亿元（+28.73%），其中：...

2026-04-21 0 468.41KB 3页
中邮证券：大连重工（002204）-业绩稳健增长，大客户、国际化战略继续深入

大连重工(002204) l投资要点事件：公司发布2025年报。 2025年，公司实现营收155.17亿元，同比+8.66%；实现归母净利润5.83亿元，同比+17.11%；实现扣非归母净利润4.08亿元，同比+20.28%。盈利能力同比提升。2025年，公司销售毛利率18.38%，同比+1.52pcts；销售净利率3.76%，同比+0.27pcts。 2025年各业务板块营收均取得较好增长。分业务板块来看，物料搬运设备营收48.31亿元，同比+20.34%；新能源设备营收48.15亿元，同...

2026-04-21 0 714.42KB 4页
东吴证券：浙江鼎力（603338）-2025年报点评：归母净利润+17%基本符合预期，看好北美高机市场需求复苏

浙江鼎力(603338) 投资要点 Q4营收同比+14%，海外市场增速稳健 2025年公司实现营业总收入86亿元，同比增长10%，归母净利润19.0亿元，同比增长17%。单Q4公司实现营业总收入19亿元，同比增长14%，归母净利润3.0亿元，同比增长81%，其中汇兑亏损约1亿元，基本符合我们预期。分区域，国内实现营收14亿元，同比下降14%，受头部租赁商缩减资本开支、行业景气下行影响，海外实现营收64亿元，同比增长16%，份额提升逻辑继续兑现。盈利能力、费用控制保持稳定 2025年公司销售毛利...

2026-04-21 0 467.9KB 3页
东吴证券：南华期货（603093）-2026年一季报点评：受益于期货市场活跃度提升，归母净利润同比增长近140%

南华期货(603093) 投资要点事件：南华期货发布2026年一季报。2026Q1公司实现营收4.33亿元，同比增长60.66%，实现归母净利润2.05亿元，同比增长138.82%。对应EPS0.29元/股，ROE为3.61%，较25Q1增长1.54pct。公司营收及归母净利润大幅增长，主要系期货市场投资活跃，客户权益增加，公司客户交易规模增长。 26Q1期货市场活跃度大幅提升：2026年一季度国内期货市场景气度大幅提升，全市场累计成交量26.01亿手、成交额256.71万亿元，同比分别增长4...

2026-04-21 0 407.71KB 4页
中邮证券：华恒生物（688639）-氨基酸维生素盈利走弱，生物基新产品贡献增量

华恒生物(688639) 事件描述 2026年3月18日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收28.62亿元，同比增长31.40%；实现归母净利润1.32亿元，同比下降30.13%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比下降32.56%。营收端受益于规模扩张实现较快增长，但利润端承压明显，主要系主要产品缬氨酸、肌醇年平均价格同比下降，叠加新项目效益尚未体现经营规模扩大带来费用增加所致。事件点评分业务经营情况：氨基酸量增承压，维生素盈利走弱。2025年氨基酸系列、维生素系列及其他产品...

2026-04-20 0 567.67KB 5页
中邮证券：安利股份（300218）-短期承压，长期向好，产能与客户升级打开成长天花板

安利股份(300218) 事件描述 2026年4月14日，公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入22.72亿元，同比下降5.44%；实现归母净利润1.31亿元同比下降32.36%；扣非归母净利润1.23亿元，同比下降36.08%。业绩承压主要受外部环境影响导致产销量下滑，叠加股份支付费用计提、政府补助减少等因素拖累利润；但公司积极优化客户与产品结构主营产品单价同比提升5.2%，越南子公司经营大幅减亏，同时维持高强度研发投入，为后续增长积蓄动能。2026年4月15日，公司同步发布20...

2026-04-20 0 582.74KB 5页
国信证券：西子洁能（002534）-扣非业绩增长78.5%，有望打开海外燃机配套设备市场成长空间

西子洁能(002534) 核心观点四季度业绩亮眼，全年扣非业绩增长78.5%。2025年，公司实现营业收入62.41亿元，同比减少3.03%；实现归母净利润4.37亿元，同比降低0.73%；扣非归母净利润2.56亿元，同比增长78.52%。公司扣非业绩增长主要系加强销售订单质量管控，主营业务销售毛利率及净利率水平较上年同期提高所致；归母净利润同比略降主要系上年同期处置可胜技术公司股权等因素导致本期非经常性收益同比减少所致。单四季度，公司营业收入为19.08亿元，同比提高22.56%，环比提高2...

2026-04-20 0 516.79KB 8页
国信证券：保利发展（600048）-销售行业领先，存货质量改善

保利发展(600048) 核心观点归母净利下降79%。2025年公司实现营业收入3081亿元，同比下降1.1%；实现归母净利润10.3亿元，同比下降79.3%。业绩下滑主要原因：1）毛利率下降1.18pct至12.75%；2）计提资产和信用减值共约70亿元，同比增加约15亿元；3）投资收益由盈转亏，同比减少约13亿元。销售保持领先，聚焦高能级城市。2025年公司实现签约金额2530亿元，同比下降21.7%；签约面积1235万平方米，同比下降31.3%；销售金额连续三年位居行业第一，销售权益比...

2026-04-20 0 282.62KB 7页
东吴证券：迪威尔（688377）-2025年报点评：归母净利润+39%符合预期多向模锻+深海+燃机驱动长期成长

迪威尔(688377) 投资要点 Q4归母净利润+36%，业务结构快速优化 2025年公司实现营业总收入12亿元，同比增长7%，归母净利润1.2亿元，同比增长39%，利润与快报基本一致。2025年公司利润增速高于营收，主要系高毛利率海外、深海业务占比提升：①分区域，国内营收3.8亿元，同比下降3%，海外营收8.0亿元，同比增长14%。②分产品，油气生产专用件营收9.3亿元，同比增长12%，井口专用件0.4亿元，同比下降9%，非常规油气开采专用件1.7亿元，同比下降11%。单Q4公司实现营业总收...

2026-04-20 0 471.86KB 3页
东吴证券：中大力德（002896）-2025年报点评：业绩稳健增长，持续深化机器人和全球化布局

中大力德(002896) 投资要点业绩稳健增长，海外市场加速扩展 2025年公司实现营收10.41亿元，同比+6.61%；实现归母净利润0.63亿元，同比-13.57%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比-20.27%。分业务看，2025年减速电机业务实现营收3.73亿元，同比+8.14%，受益于多下游需求共振；精密减速器和智能执行单元业务分别实现营收2.52亿元和3.92亿元，同比分别+4.04%和+5.80%；配件业务实现营收0.08亿元，同比+27.22%。分地区看，2025年国内收入...

2026-04-20 0 395.44KB 3页
华鑫证券：云图控股（002539）-公司事件点评报告：磷化工景气度改善，资源+出海构筑新增长极

云图控股(002539) 事件云图控股发布2025年年度报告：2025年公司实现营业总收入214.00亿元，同比增长5.00%；实现归母净利润8.27亿元，同比增长2.81%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入55.30亿元，同比增长18.09%，环比增长23.73%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长12.46%，环比下降7.18%。投资要点磷复肥量利双增，黄磷盈利修复 2025年公司营业收入与归母净利润实现双增长，核心驱动力来自磷复肥主业的量利扩张与黄磷业务盈利能力的显著修复。...

2026-04-20 0 490.37KB 5页
华鑫证券：先导智能（300450）-公司动态研究报告：锂电装备龙头多元破局，全技术布局开启新增长曲线

先导智能(300450) 投资要点盈利质量与运营效率大幅优化，锂电装备龙头地位持续巩固公司2025年经营业绩与订单规模筑底回升，核心财务指标实现大幅增长。2025年公司实现营业收入144.43亿元，同比增长21.83%；实现归属于上市公司股东的净利润15.64亿元，同比增长446.58%；经营性现金流49.57亿元，同比大幅提升416.33%，现金流回款情况显著改善，盈利质量与资金运营效率同步优化。核心锂电池智能装备业务全年实现营业收入94.71亿元，同比增长23.18%，高附加值整线装备、...

2026-04-20 0 545.69KB 5页
华鑫证券：恒力石化（600346）-公司事件点评报告：成本优势筑牢盈利底盘，新材料布局引领成长

恒力石化(600346) 事件恒力石化发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入2010.87亿元，同比下滑14.94%；实现归母净利润70.75亿元，同比增加0.44%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入436.20亿元，同比下滑25.49%，环比下滑18.50%；实现归母净利润20.52亿元，同比增长5.83%，环比增长4.06%。投资要点成本管控见效，一体化优势驱动盈利微增公司2025年盈利微增主要归因于炼化主业成本管控见效及全产业链一体化协同带来的成本优势。2...

2026-04-20 0 483.48KB 5页
开源证券：新凤鸣（603225）-公司信息更新报告：Q4业绩环比小幅下滑，看好长丝补库需求

新凤鸣(603225) Q4业绩环比小幅下滑，看好长丝补库需求，维持“买入”评级公司发布2025年年报，全年实现营收715.57亿元，同比+6.66%，实现归母净利润10.18亿元，同比-7.42%。其中，2025Q4公司实现归母净利润1.50亿元，同比-57.83%，环比-6.34%。我们看好长丝下半年补库需求带来的盈利弹性，上调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润25.54（+5.05）、34.68（+9.16）、43.49亿元，EPS为1....

2026-04-20 0 691.02KB 4页

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