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公司研究

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爱建证券：双杰电气（300444）-首次覆盖：新能源业务快速增长，变压器出海空间广阔

双杰电气(300444) 投资要点：投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为1.90/3.77/5.56亿元，对应PE为62/31/21倍。考虑公司主营新能源建设和智能电气设备，全球风光储装机规模不断提升，中国电网投资规模持续增长，且公司积极开拓欧美等海外市场，有望进一步增厚公司利润。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。行业与公司情况：1）公司主营业务包括新能源开发建设和智能电气设备等，主要包括风光储建设、环网柜、变压器等产品，全球新能源...

2026-02-06 0 1.04MB 6页
山西证券：兖矿能源（600188）-印尼煤出口暂停催化海外煤价，公司海外业务有望受益

兖矿能源(600188) 事件描述 2月3日据财联社报道，印尼矿业官员表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼主要行业协会反对此举，警告称可能引发裁员和矿山关闭。事件点评印尼矿商暂停出口受减产影响，引发贸易格局重塑。2026年2月3日起，印尼矿商纷纷通过减产以及暂停新增出口等动作应对，其中矿商普遍仅继续履行已签订的长期协议，部分矿商甚至在考虑以不可抗力为由取消部分长协订单。印尼是全球最大的动力煤出口国，2025年出口量占全球动力煤出口总量的50%，其中70%出口至...

2026-02-06 0 413.46KB 5页
山西证券：科沃斯（603486）-盈利能力改善，加速迈向多品类、全场景服务机器人

科沃斯(603486) 事件描述科沃斯发布2025年业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润为17-18亿元，与上年同比增加8.9亿-9.9亿，同比增长110.9%-123.3%，扣非后归母净利润为16-17亿元，同比增加8.84亿-9.84亿元，同比增加123.4%-137.36%。事件点评行业高景气度，释放利润弹性。公司2025年前三季度总收入为128.77亿元，同比增长25.93%，归母净利润为14.18亿元，同比增长130.55%，根据公告测算，公司2025Q4归母净利润为2.82...

2026-02-06 0 420.09KB 5页
华鑫证券：牧原股份（002714）-公司深度报告：以成本优势构筑护城河，驱动产能与业务双扩张

牧原股份(002714) 投资要点以种、饲料、管理三大基石构筑深厚成本护城河企业的长期价值根植于其构建的可持续核心竞争力，牧原股份的护城河体现在其系统性的低成本能力上。在种源上，公司通过独特的“轮回二元育种”体系，实现种猪100%自供。在饲料上，凭借低蛋白日粮等技术，将豆粕用量降至行业平均水平的一半以下，并依托粮产区布局优化采购成本，使饲料成本占比稳定在55%-60%。在管理上，通过智能化精细运营，打造高标准生物安全体系，推动养殖完全成本降至约11.3元/公斤的行业领先水平。 “人、钱...

2026-02-06 0 1.41MB 20页
山西证券：神农集团（605296）-养殖成本进一步改善

神农集团(605296) 公司披露2025年度业绩预告。公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润3.13-3.84亿元，同比下降44.09%到54.43%；扣除非经常性损益后的净利润2.78-3.49亿元，同比下降49.92%到60.11%。公司2025年生猪出栏量保持增长，养殖成本同比下降，利润下滑的原因主要在于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，使得生猪养殖业务利润同比减少。公司2025年生猪销量307.42万头（包含对外销售和对内部屠宰企业销售，其中商品猪263.82万头，仔猪销售36...

2026-02-06 0 398.98KB 4页
山西证券：思源电气（002028）-海内外需求共振，公司业绩持续向好

思源电气(002028) 事件描述公司发布2025年全年业绩快报，预计2025年全年实现营收212.05亿元，同比+37.18%；预计实现归母净利润31.63亿元，同比+54.35%。预计Q4单季度实现营收73.8亿元，同比+46.1%；实现归母净利润9.7亿元，同比+74.1%。事件点评 “十五五”电网投资规划超预期，公司网内业务基本盘向好。国家电网1月15日宣布，“十五五”期间（2026-2030年）公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，年均投资额约8000亿元。...

2026-02-06 0 412.47KB 5页
国信证券：南方航空（600029）-全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善

南方航空(600029) 核心观点南方航空发布2025年业绩预告，同比实现扭亏为盈。2025年全年预计归母净利润8至10亿元，2024年为-17亿元；扣非归母净利润1.3至1.9亿元，2024年为-39.5亿元。其中，2025年四季度单季预计归母净利润-13.1至-15.1亿元，2024年四季度为-36.6亿元；扣非归母净利润-12.3至-12.9亿元，2024年四季度为-33.7亿元。得益于行业供需格局改善以及公司经营效益持续改善，2025年度归母净利及归母扣非净利均实现扭亏为盈。国内需求...

2026-02-06 0 316.8KB 6页
山西证券：温氏股份（300498）-生产管理持续优化，养殖成本延续下降趋势

温氏股份(300498) 公司披露2025年度业绩预告。公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润50亿元-55亿元，同比下降40.73%-46.12%（追溯调整后）；扣除非经常性损益后的净利润48亿元-53亿元，同比下降44.64%-49.86%（追溯调整后）。公司2025年生猪销量4047.69万头（其中毛猪和鲜品3544.67万头，仔猪503.02万头），同比增长34.11%，毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下滑17.95%，实现营业收入614.77亿元，同比下滑0.45%。202...

2026-02-06 0 396.44KB 4页
中邮证券：香农芯创（300475）-海普存储开启年度规模盈利

香农芯创(300475) l投资要点海普存储企业级SSD/DRAM放量。公司预计2025年归母净利润为4.8-6.2亿元，同比增长81.77%-134.78%，扣非归母净利润为4.6-6.0亿元，同比增长51.01%-96.97%。随着生成式人工智能（AGI）的蓬勃发展，互联网数据中心（IDC）建设对企业级存储的需求持续增加。2025年，公司销售的企业级存储产品数量增长，主要产品价格呈现上升的态势，预计全年收入增长超过40%。公司坚持以产品化为主导，围绕国内一线自主算力生态，提供国产化、定制化...

2026-02-06 0 773.24KB 5页
华金证券：华源控股（002787）-聚焦半导体设备及核心配套，第二成长曲线正逐阶开启

华源控股(002787) 投资要点传统主业聚焦国内外知名企业，经营业绩稳健：公司成立于1998年6月23日，主营业务为包装产品的研发、生产及销售，金属包装业务具备从产品工艺设计、模具开发、CTP制版、平整剪切、涂布印刷、产品制造到设备研制等全产业链的生产、技术与服务能力；塑料包装业务同时具有注塑和吹塑的量化生产能力，是国内包装领域为数不多的拥有完整业务链的技术服务型企业。公司市场定位较为明确，在金属包装领域坚持走高端路线，形成了长期稳定的高端客户群体，主要客户立邦、阿克苏、佐敦、嘉宝莉、艾仕得...

2026-02-05 0 383.11KB 7页
华源证券：飞龙股份（002536）-深耕汽车水泵多年，AI液冷泵高弹性可期

飞龙股份(002536) 投资要点：老牌汽车水泵供应商，正逐步构建“汽车+泛工业”双向驱动的业务格局。公司1964年开始生产汽车配件，具有60余年生产汽车配件的历史，2009年公司开始研发电子水泵，2011年研发出第一款电子水泵。2025年4月芜湖飞龙进行存续分立，将液冷热管理领域商用液冷泵相关业务的研发、生产、销售从汽车领域剥离，成立新的全资子公司，加大数据中心液冷、低空经济、人形机器人等新兴方向研发力度。我们认为公司的核心看点在于AI液冷泵的高增长、高弹性： AI液冷行业扩容：2026年...

2026-02-05 0 1.47MB 15页
华源证券：万辰集团（300972）-2025业绩预告点评：收入端高增，归母净利率提升

万辰集团(300972) 投资要点：万辰集团发布2025业绩预告，归母净利率提升。万辰集团发布25年业绩预告，2025预计实现收入500-528亿元，同比增长54.66%-63.32%；实现归母净利润12.3-14.0亿元，同比重组后增加222.38%-266.94%；实现扣非净利润11.6-13.3亿元，同比重组后增加245.02%-295.58%。根据业绩预告，归母净利率中枢达2.56%，相比2025年前三季度归母净利率2.34%，进一步提升。量贩零食零售业务持续规模化扩张：公司量贩零食...

2026-02-05 0 292.18KB 3页
招银国际：中际旭创（300308）-Pluggablesfirst,newarchitecturelater

中际旭创(300308) Innolight’ssharepricehasexperiencedheightenedvolatilityyesterday(down5%on4Feb),drivenbyacombinationofmarketconcernsaroundNPO/CPOadoption,hyperscalernetworkroadmapevolution,upstreamsuppliers’capacityexpansion,etc.,promptingmgmt.toholdanin...

2026-02-05 0 754.55KB 5页
东吴证券：高测股份（688556）-2025年业绩预告点评：Q4盈利同环比逐步改善，有望受益于太空光伏&机器人产业化

高测股份(688556) 投资要点切割业务放量叠加降本增效，Q4盈利同环比改善：2025年公司预计实现归母净利润-0.48~-0.35亿元，主要系光伏行业供应过剩、产品价格低位运行，公司计提减值所致；扣非净利润预计为-1.40~-1.20亿元。2025年Q4归母净利润预计3363-4663万元，环比增长386%-574%，同比增长113%-118%，主要系公司“切割设备+切割耗材+切割工艺”一体化优势持续显现，金刚线及硅片切割加工服务出货规模提升、规模效应与工艺端降本推动盈利能力逐季修复。薄...

2026-02-05 0 432.91KB 3页
华鑫证券：协创数据（300857）-公司事件点评报告：公司业绩表现亮眼，AI算力硬件与AI算力服务业务双轮驱动

协创数据(300857) 事件协创数据发布业绩公告：预计2025年实现归母净利润10.5亿元至12.5亿元，同比增长51.78%至80.69%%；实现扣非净利润10.1亿元至12.1亿元，同比增长50.45%至80.24%。投资要点 AI算力高景气度驱动全产业链“通胀” 随着生成式AI与大模型的规模化落地，高性能AI算力需求旺盛。从需求来看，训练端与推理端形成双轮驱动。训练端，Gemini3、Grok3等多模态大模型对算力要求极高，单模型训练往往需上万块高端GPU集群支撑，例如Grok3训练...

2026-02-05 2 568.12KB 6页
开源证券：卓兆点胶（920026）-北交所首次覆盖报告：高精度智能点胶构筑壁垒，果链+AI眼镜+半导体三驾马车驱动成长

卓兆点胶(920026) 智能点胶解决方案供应商，2025Q1-3归母净利润4069.28万元（+366.01%）卓兆点胶主要从事高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件以及点胶耗材配件。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.53/0.62/0.72亿元，对应EPS分别为0.65/0.76/0.88元/股，对应当前股价PE分别为59.7/51.3/44.0倍，随着后续各类新产品投产，业绩有望进入快速释放期，我们看好公司作为核心供应商深度绑定果链，积极拓展MetaAI眼镜以及半导体等...

2026-02-05 2 3.53MB 37页
信达证券：齐鲁银行2025业绩快报点评：息差逆势回暖，规模突破八千亿大关

齐鲁银行(601665) 事件：2月4日晚，齐鲁银行发布2025年业绩快报：2025年，实现营业收入131.35亿元，同比增长5.12%；归属于上市公司股东的净利润57.13亿元，同比增长14.58%。加权平均净资产收益率12.17%，同比下降0.35pct。点评：资产规模稳步扩容，迈上8000亿新台阶。截至2025年末，齐鲁银行资产总额达8043.81亿元，同比增长16.65%，年内新增超1100亿元。存贷规模同步增长，存款总额4895.31亿元、贷款总额3828.34亿元，分别同比增长1...

2026-02-05 0 778.27KB 6页
开源证券：石头科技（688169）-公司深度报告：新业务大幅减亏+扫地机行业竞争缓和，2026年净利率迎来拐点

石头科技(688169) 新业务大幅减亏+行业竞争缓和，净利率迎来拐点，维持“买入”评级 2026年公司洗衣机/洗地机/割草机预计分别减亏4/2/1亿元，预计洗地机整体、扫地机国内市场有望扭亏为盈，割草机有望实现盈亏平衡，考虑到2025H2内销市场自补对净利润产生负向影响以及新业务亏损，2026年新业务大幅减亏以及外销市场20%以上增长，我们下调2025年、上调2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为13.4/24.1/32.0亿元（2025-2027年原值分别为15....

2026-02-05 0 4.67MB 37页
国金证券：哈尔斯（002615）-携手知名IP探索联名新范式，自主品牌多年投入进入收获期

哈尔斯(002615) 投资逻辑哈尔斯与SIGG两大品牌多年投入进入收获期，携手知名IP探索联名新范式。公司通过与知名IP合作，依托自身在材料、杯型及制造工艺方面的综合优势，将高品质产品与IP品牌的高附加值属性与强大影响力结合，强强联手，推陈出新，打造“爆品”模式。公司2020年起携手华为智选，其中鸿蒙智选-哈尔斯智能水杯（弹盖款）斩获国际CMF设计大奖，并能够通过华为智慧生活App轻松实现与水杯的连接，享受智能饮水提醒、饮水量统计、个性化健康日程管理（如自定义服药提醒）等贴心服务，成为行业智...

2026-02-05 0 1008.11KB 4页
华源证券：密尔克卫（603713）-物贸一体构筑壁垒，需求蓄势成长可期

密尔克卫(603713) 投资要点：化工综合供应链服务平台，物贸一体化发展。密尔克卫是国内危化品供应链领军企业，历经二十余年发展，已形成“综合物流+化工品分销”双轮驱动格局，构建了覆盖国内六大战区、延伸至亚太等地区的全球化服务网络。公司主营业务包括全球货代、仓配一体化、全球移动交付及化工品分销，2024年综合物流与分销业务分别占营收的57.1%和42.9%，其中仓配一体化业务以36.7%的毛利占比成为核心盈利支柱。凭借自建与并购并举的扩张模式，截至2024年末，公司积累了逾60万平方米专业化学...

2026-02-05 0 2.65MB 30页

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