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公司研究

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开源证券：科前生物（688526）-公司信息更新报告：盈利能力稳步改善，研发创新夯实中长期成长

科前生物(688526) 盈利能力稳步改善，研发创新夯实中长期成长，维持“买入”评级公司发布2025年年报，2025年营收9.50亿元(同比+0.83%)，归母净利润4.19亿元(同比+9.51%)，单Q4营收2.12亿元(同比-23.35%)，归母净利润0.81亿元(同比-33.53%)。公司经营稳健，受行业猪价持续下跌影响，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.25/4.91/5.88（2026-2027年原预测分...

2026-04-08 0 879.66KB 4页
中航证券：广发证券（000776）-2025年年报点评：业绩全面向好，盈利能力显著提升

广发证券(000776) 公司披露2025年年报 2025年公司实现营收354.93亿元（+34.33%），实现归母净利润137.02亿元（+42.18%），扣非后归母净利润142.57亿元（+59.93%），基本每股收益1.68元（+46.09%）。公司2025年ROE为10.16%，较上年同期增加2.72pct。股基交易量与代销业务双高增 2025年，公司实现经纪业务净收入95.97亿元（+44.32%），公司股基交易量达40.38万亿元（+68.64%）。公司实现代理买卖证券业务净收入6...

2026-04-08 0 1.59MB 6页
东莞证券：思瑞浦（688536）-2025年年报点评：Q4营收创单季新高，平台化布局持续夯实

思瑞浦(688536) 投资要点：事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营收21.42亿元，同比增长75.65%，实现归母净利润1.73亿元，同比增长187.72%。点评：公司25Q4营收实现连续七个季度环比增长。分季度看，公司25Q4实现营收6.11亿元，同比增长64.64%，环比增长5.11%，创单季新高，为连续七个季度实现环比增长；公司25Q4实现归母净利润0.47亿元，同比增长147.70%，环比下降22.12%。盈利能力方面，公司2025年销售毛利率为46.64%，同...

2026-04-08 0 326.79KB 4页
中航证券：四方股份（601126）-2025年报点评：业绩增长稳健，新品类拓展稳步推进

四方股份(601126) 各板块业务拓展顺利推动收入较快增长，盈利能力小幅下跌，分红比例达72％ 2025年公司实现营收81.9亿元、同比+17.9%，归母净利润8.3亿元、同比+15.8％,毛利率30.2％、同比-2.1pct,净利率10.1％、同比-0.2pct。公司2025Q4实现营收20.6亿元、同比+11.0%、环比-2.3%，归母净利润1.25亿元、同比+17.4％、环比-45.1％。 2025年公司二次设备产品在各应用领域规模稳步扩大，一次装备的产品规模持续扩大。分地区来看，202...

2026-04-08 0 23.3MB 4页
中航证券：中金公司（601995）-2025年年报点评：营收净利高增长，国际竞争力领先行业

中金公司(601995) 公司披露2025年年报 2025年公司实现营收284.81亿元（+33.50%），实现归母净利润97.91亿元（+71.93%），扣非后归母净利润96.57亿元（+70.73%），基本每股收益1.88元（+81.15%）。2025年ROE为9.39%,较上年同期上涨3.88pct。 AI赋能财富管理转型 2025年，公司实现经纪业务净收入61.71亿元（+44.76%），财富管理业务产品保有规模连续六年正增长，增长至超4,600亿元。买方投顾产品保有规模创历史新高，增长...

2026-04-08 0 1.6MB 6页
东吴证券：天孚通信（300394）-2025年年报点评：业绩延续高增态势，H股上市契机推进全球产能协同布局

天孚通信(300394) 投资要点事件：4月7日，公司发布2025年年报，2025年实现营业收入51.63亿元，同比增长58.79%；归母净利润20.17亿元，同比增长50.15%。公司2025年业绩高速增长，Q4延续高增态势。2025年公司实现归母净利润20.17亿元，略超此前预告中值20.15亿元。全年业绩保持高速增长主要得益于AI算力需求爆发带动高速光器件需求持续增长，以及公司智能制造降本增效，但因汇兑损失导致财务费用同比上升，负向影响业绩增长。Q4单季度实现营收12.45亿元，同比+...

2026-04-08 0 358.81KB 3页
中航证券：华泰证券（601688）-2025年报点评：业绩稳健增长，财富管理业务优势显著

华泰证券(601688) 公司披露2025年年报 2025年，公司实现营业收入358.10亿元（+6.83%），实现归母净利润163.83亿元（+6.72%），扣非后归母净利润162.68亿元（+80.08%），基本每股收益1.73元（+6.79%）。2025年ROE为9.20%,较上年同期减少0.04pct。深化财富管理转型，代销规模基金保有量扩张 2025年，公司实现经纪业务净收入91.22亿元（+41.49%）。实现代理买卖证券业务净收入69.75亿元（+45.34%），公司代销金融产品...

2026-04-08 0 1.61MB 6页
开源证券：兴发集团（600141）-公司信息更新报告：高额分红回报股东，硅、磷产品景气上行可期

兴发集团(600141) Q4归母净利润同环比承压，拟派发现金红利0.5元/股回报股东公司发布2025年报，营收293亿元，同比+3.2%；归母净利润14.92亿元，同比-6.8%；扣非净利润14.3亿元，同比-10.6%。其中Q4营收55.19亿元，同比-13%、环比-39.8%；归母净利润1.74亿元，同比-39.5%、环比-70.6%；扣非净利润1.85亿元，同比-44.1%、环比-68.1%，非经常性损益主要是1.52亿计入当期损益的政府补助、0.9亿元非流动资产处置损失等，公司拟派发...

2026-04-08 0 1.1MB 7页
中航证券：牧原股份（002714）-全球拓潜价值显，周期乘风正当时

牧原股份(002714) 报告摘要业绩稳健兑现，屠宰业务快速增长 2025年，公司实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；实现母净利润154.87亿元，同比下降13.39%；扣非归母净利润为159.88亿元，同比下降14.71%。业绩同比波动主要受生猪市场价格下降影响。在生猪出栏量上，2025年全年公司销售商品猪7798.1万头，同比增长19.10%。在养殖成本上，公司持续推进精细化管理与技术赋能，全年生猪养殖完全成本约12元/kg，较上年同期显著降低约2元/kg。屠宰肉食板块表现...

2026-04-08 0 1.7MB 5页
中航证券：招商证券（600999）-2025年年报点评：多业务线业绩增长，财富管理加速转型

招商证券(600999) 公司披露2025年年报 2025年公司实现营收249.72亿元（+19.53%），实现归母净利润123.50亿元（+18.91%），扣非后归母净利润122.99亿元（+18.52%），基本每股收益1.35元（+19.47%）。公司2025年ROE为9.94%，较上年同期增加1.12克拉。财富管理转型稳步推进，市占与保有规模稳居行业前列 2025年，公司实现经纪业务净收入88.93亿元（+43.83%），实现代理买卖证券业务净收入71.42亿元（+48.06%）。公司实...

2026-04-08 0 1.69MB 6页
中邮证券：阳谷华泰（300121）-年报业绩符合预期，完善产能布局打开增收空间

阳谷华泰(300121) l事件 2026年3月26日，阳谷华泰发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入34.43亿元，同比增长0.37%，实现归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长2.72%，实现扣除非经常性损益归母净利润1.89亿元，同比增长0.36%。其中2025Q4，公司实现营收8.63亿元，同比下降3.65%，环比增长0.58%，实现归母净利润0.38亿元，同比增长424.07%，环比增长14.79%，实现扣除非经常性损益归母净利润0.34亿元，同比增长47.57%...

2026-04-08 0 525.16KB 5页
中邮证券：金宏气体（688106）-守韧前行，蓄力致远

金宏气体(688106) l投资要点大宗气体业务、现场制气及租金业务稳健增长。2025年度，公司实现营收27.77亿元，同比增长9.95%，延续稳步增长态势，核心产品销量持续扩容，市场占有率在行业格局调整中稳步提升；归母净利润1.32亿元，受行业周期性因素影响阶段性承压，但公司通过不断完善综合性能力布局，提升了核心产能配套与高端服务能力，为行业复苏后的业绩快速释放积蓄了充沛动能；经营活动产生的现金流量金额5.38亿元。2025年度，公司特种气体业务营收占比为33.60%，其中高纯氢气、氦气、氧...

2026-04-08 0 541.83KB 5页
国金证券：10张图“看懂”思源电气：开启全球电力设备的“高质量收割模式”

思源电气(002028) 投资逻辑公司的国际“电气化王者”的雏形已现！站在全球能源变革与电力基建重构的历史交汇点，公司顺应了电网出海的时代大势，凭借卓越的内生治理能力与产品迭代速度，展现出超越行业的增长韧性。我们预计，公司25-28年营收CAGR将达33%，综合毛利率有望提升4pct，实现规模与盈利的双击。公司将在全球范围内加速收割市场份额。 1）国内方面：结构性优化，锚定“精锐市场”。公司摒弃同质化价格战，10类高压设备在国网招标中的份额由2023年的9.1%逆势增至2025年的11....

2026-04-08 3 4.72MB 24页
西南证券：赛力斯（601127）-2025年年报点评：高端地位持续夯实，智驾出海共筑成长新曲线

赛力斯(601127) 投资要点业绩总结：2025年，公司汽车总销量51.7万辆，实现营业收入1650.54亿元（yoy+13.69%），归母净利润59.57亿元（yoy+0.18%），扣非归母净利润51.36亿元（yoy-7.84%）。经营分析：公司25年盈利能力提升，整体毛利率为29.14%，同比提升2.99pp，其中汽车整车28.45%，同比提升2.55pp。费用方面，25年全年销售费用为241.94亿元（yoy+26.12%），管理费用为47.87亿元（yoy+34.96%），研发费...

2026-04-08 0 1.15MB 6页
西南证券：微电生理（688351）-2025年年报点评：PFA打开成长空间，海外收入同比高增

微电生理(688351) 投资要点事件：公司发布2025年年报，25年实现收入4.65亿元（+12.43%），归母净利润5108万元（-1.90%），扣非归母净利润2359万元（+364.36%）。扣非业绩实现高增长，海外收入增速超46%。 25年扣非业绩大幅增长，海外增速超46%。分季度看，2025Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为1.04/1.20/1.13/1.28亿元，单季度归母净利润分别为1787/1480/925/916万元，单季度扣非净利润分别为1256/825/326/-4...

2026-04-08 0 1.12MB 6页
国金证券：盐津铺子（002847）-魔芋单品势能延续，渠道优化费率改善

盐津铺子(002847) 业绩简评 4月7日公司发布2025年报，25年实现营收57.62亿元，同比+8.64%；实现归母净利润7.48亿元，同比+16.95%；实现扣非归母净利润7.15亿元，同比+25.86%。25Q4实现营收13.35亿元，同比-7.49%；实现归母净利润1.44亿元，同比-2.12%；实现扣非归母净利润1.61亿元，同比+12.08%，扣非符合预期。经营分析品类多点开花，电商调改见效。魔芋翻倍符合预期，高蛋白零食蓄力增长。1）产品端，25年魔芋零食/海味零食/健康蛋制...

2026-04-08 0 1017.84KB 4页
东吴证券：华友钴业（603799）-2025年报点评：全系产品价格向上，业绩弹性可期

华友钴业(603799) 投资要点 Q4业绩亮眼、符合我们预期。公司25年营收810亿元，同比33%，归母净利61亿元，同比47%，扣非净利58亿元，同比53%，毛利率17.5%，同比0.2pct。其中Q4营收221亿元，同环比43％/2％，归母净利18.9亿元，同环比67%/26％，扣非净利17.8亿元，同环比136%/25％，毛利率20.9%，同环比4.6/4.2pct。业绩位于此前预告中值，符合我们预期。镍价上涨对冲硫磺涨价、成本可控。镍产品25年收入250亿元，同比82%，毛利率19....

2026-04-08 0 470.12KB 4页
国信证券：迈瑞医疗（300760）-国际业务收入占比提升至53%，加快高端战略客户渗透和本地化建设

迈瑞医疗(300760) 核心观点上市以来首次营收利润双降，2026年国内业务有望实现正增长。2025年公司实现营业收入332.82亿元（-9.4%），归母净利润81.36亿元（-30.3%）其中单四季度实现营收74.48亿元（+2.9%），归母净利润5.66亿元（-45.2%）。国内医疗设备行业历经了过去连续三年的深度调整，医院当前和未来一段时间仍广泛面临经营压力带来的整体采购预算缩减，设备行业仍处于弱复苏阶段。2026年国内业务有望实现正增长，2027年及之后将有望进入更加稳定的持续快速增...

2026-04-08 0 748.19KB 9页
东吴证券：盐津铺子（002847）-2025年年报点评：春节错期拖累Q4，大单品战略成效显著

盐津铺子(002847) 投资要点事件：2025年实现营收57.6亿元，同比+8.6%；归母净利润7.5亿元，同比+16.9%；扣非归母净利润7.1亿元；同比+25.9%。2025Q4实现营收13.4亿元，同比-7.5%；归母净利润1.4亿元，同比-2.1%；扣非归母净利润1.6亿元；同比+12.1%。魔芋实现翻倍增长，大产品战略成效显著。2025年魔芋/海味零食/蛋类/豆制品/果干果冻/烘焙薯类/其他产品营收分别同比+107%/+13%/+8%/-0.4%/+4%/-22%/-35%；魔芋...

2026-04-08 0 470.38KB 3页
中银证券：金地集团（600383）-营收下降业绩亏损；25年重回核心城市土地市场

金地集团(600383) 摘要：金地集团公布2025年年报。公司2025年实现营业总收入358.6亿元，同比下降52.4%；归母净利润-132.8亿元，亏损扩大（2024年亏损61.2亿元）。公司2025年无分红计划。公司结算规模收缩导致营收下滑；业绩出现亏损，主要是因为开发和物管业务毛利率下降+财务费用增长+减值增加。2025年公司营业总收入358.6亿元，同比下降52.4%，受制于前期销售下滑公司结算规模同比减少，房地产业务结转收入238.9亿元，同比下降60.2%；归母净利润为-132....

2026-04-08 0 609.08KB 9页

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