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公司研究

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中银证券：彤程新材（603650）-国内半导体光刻胶龙头，打造电子化学品平台型企业

彤程新材(603650) 电子材料方面，公司是国内半导体光刻胶龙头，ArF、KrF、EBR等新产品系列陆续通过国内多家客户验证并逐渐放量，同时布局显示材料、CMP抛光垫等业务打造电子化学品平台型企业；汽车/轮胎用特种材料方面，公司是全球最大的轮胎橡胶用特种酚醛树脂供应商，稳居行业龙头地位。看好公司电子化学品业务持续突破，首次覆盖，给予买入评级。支撑评级的要点公司是国内领先的新材料综合服务商，业绩稳健增长。2025年前三季度公司在我国半导体光刻胶以及TFT阵列光刻胶市场的销售金额均位居中国供应...

2026-04-07 0 2.65MB 34页
东吴证券：中海油服（601808）-钻井业务盈利水平提升，高油价下油服行业持续高景气

中海油服(601808) 投资要点事件：1）公司近日与宁德时代签署船舶电动化合作意向书。双方将基于海洋石油支持船作业场景需求，共同开发适配海洋工程、运输作业的电动化船舶，为海上油田作业提供更安全、可持续的新能源解决方案。公司以科技创新引领产业创新，形成多项较为完备的能源服务技术体系，主流技术覆盖度稳步提升。2）2025年公司营业收入同比+4.1%，归母净利润同比+22.5%。2025年，公司实现营业总收入503亿元（同比+4.1%）；实现归母净利润38.4亿元(同比+22.5%)。其中2025...

2026-04-07 0 480.2KB 3页
信达证券：中红医疗（300981）-丁腈手套涨价有望带动盈利大幅提升，印尼扩产项目助力成长

中红医疗(300981) 事件：3月初以来原油价格上涨推升“丁二烯”等基础化工原料价格，传导至“丁腈胶乳”等手套生产所需的中间体材料涨价，最终反映为丁腈手套的生产成本增加，丁腈手套价格应声上涨。点评：中红医疗拥有丁腈/PVC防护手套产能260亿只，投资印尼30条自动化丁腈产线产能破局出海，账上现金充裕保障扩产资金需求。公司拥有不同种类丁腈、PVC等防护手套产能260亿只，天然乳胶医用外科手套产能5亿副，并具备聚异戊二烯手套、防辐射手套、脱蛋白手套、双层双色和湿手穿戴手套等产品的批量生产能力，...

2026-04-07 0 719.03KB 5页
东吴证券：科伦药业（002422）-2025年年报点评：业绩短期承压，创新转型驱动长期价值不变

科伦药业(002422) 投资要点事件：公司2025年实现营业总收入185.13亿元（同比-15.13%，下同），归母净利润17.02亿元（-42.03%），扣非归母净利润15.97亿元（-44.99%）；销售毛利率47.85%（-3.84pct），销售净利率9.19%（-6.22pct）。大输液短期承压，结构升级有望支撑企稳：公司全年输液业务实现销量39.86亿瓶/袋，同比-8.31%；销售收入74.84亿元，同比--16.02%，主要系流感等传染类疾病发病率下降及医保控费导致市场需求明显...

2026-04-07 0 477.48KB 3页
中银证券：思特威（688213）-业绩强劲增长，多领域技术突破巩固市场领先地位

思特威(688213) 思特威发布2025年年报。思特威2025年营收和归母净利润同比均高速增长。手机、车载、安防、机器视觉四大业务板块业绩表现亮眼。手机与车载CIS加速迭代，技术创新驱动市场突破安防与机器视觉领域持续领先，公司构建AI全链路技术生态。维持买入评级。支撑评级的要点营收与归母净利润高速增长，各业务板块表现亮眼。思特威2025年营业收入90.31亿元，YoY+51%；毛利率23.7%，YoY+2.6pcts；归母净利润10.01亿元，YoY+155%。其中，智能手机业务营业收入4...

2026-04-07 0 587.48KB 4页
中银证券：联泓新科（003022）-盈利能力稳步提升，新产能逐步落地

联泓新科(003022) 公司发布2025年年报，全年实现盈利3.06亿元，同比增长30.40%。公司化工新材料出货量稳步提升，积极布局新产品，盈利有望增厚。维持增持评级支撑评级的要点 2025年公司业绩同比增长30.40%：公司发布2025年年报，全年实现营收63.38亿元，同比增长1.11%，实现盈利3.06亿元，同比增长30.40%扣非盈利3.03亿元，同比增长64.45%。其中，2025Q4实现盈利0.73亿元，同比增长30.65%，环比增长2.18%；扣非盈利0.71亿元，同比增长1...

2026-04-07 0 446.17KB 4页
开源证券：科马材料（920086）-北交所首次覆盖报告：干式摩擦片国内市占率32%~37%打破垄断，湿式布局工程机械打开新空间

科马材料(920086) 公司多年深耕干式摩擦片“小巨人”，2025年预计营收同比增长10.93% 科马材料主要产品为干式摩擦片和湿式纸基摩擦片，根据公司业绩快报数据，预计2025年实现营收2.76亿元，同比增长10.93%，归母净利润9128.10万元，同比增长27.61%。2021-2025年公司营收和归母净利润CAGR分别为7.04%和10.20%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.91/1.02/1.10亿元，对应EPS分别为1.09/1.22/1.32元/股，对应当前...

2026-04-07 0 2.24MB 32页
国信证券：南网储能（600995）-业绩增长49.9%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势待发，成长动能强劲

南网储能(600995) 核心观点来水偏丰及梅蓄现货收入增加，上半年归母净利润增长33%。2025年公司实现营业收入73.77亿元，同比增加19.49%；实现归母净利润16.89亿元，同比增加49.89%。公司营收及业绩增长主要系调峰水电厂来水较好，发电量同比增加，以及抽水蓄能、新型储能项目投产所致。分板块看，公司抽水蓄能收入45.33亿元，占比61.4%；调峰水电收入23.24亿元，占比31.5%；新型储能收入3.57亿元，占比4.8%。机组有序建设，密集投产期临近。截至2025年，公司抽...

2026-04-07 0 549.19KB 8页
华鑫证券：振江股份（603507）-公司事件点评报告：Q4业绩改善，定增加码欧洲海风发展

振江股份(603507) 事件振江股份发布2025年年报：公司2025年实现营业收入39.71亿元，同比增长0.65%；归母净利润1.11亿元，同比减少37.48%。其中2025Q4实现营业收入11.12亿元，同比增长5.59%，环比增长8.53%；归母净利润0.68亿元，同比增长408.34%，环比增长143.93%。投资要点 Q4盈利改善，在手订单充裕与海外业务高毛利释放双重经营亮点公司2025年营业收入同比小幅增长，而归母净利润承压，主要系：1、外汇锁汇等非经常性损失同比显著增加，对...

2026-04-07 0 302.54KB 7页
开源证券：爱婴室（603214）-公司信息更新报告：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响利润

爱婴室(603214) 事件：2025年营收同比+9.1%，归母净利润同比-23.4% 公司发布年报：2025年实现营收37.82亿元（同比+9.1%，下同）、归母净利润0.81亿元（-23.4%）；单2025Q4实现营收10.57亿元（+5.8%）、归母净利润2912万元（-50.2%），业绩下滑主要系股权投资计提减值影响。考虑市场竞争激烈、新业务拓展进度低于预期，我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.23/1.50/1.82亿元（2...

2026-04-07 0 841.53KB 4页
开源证券：普昂医疗（920069）-北交所首次覆盖报告：胰岛素笔针市占率全球第二中国第一，布局微创介入第二增长曲线

普昂医疗(920069) 普昂医疗：胰岛素笔针“小巨人”具稀缺性，开发微创介入第二增长曲线普昂医疗为国家级专精特新“小巨人”，以胰岛素笔针为核心，是国内最早推出安全自动自毁型笔针的本土企业。2025年公司以境外贴牌模式为主，实现总营收3.82亿元，同比增长20%；归母净利润8978万元，同比增长38%；毛净利率分别为52%、23%。通用给药产品拓展生长激素注射、血管通路等新领域；微创介入产品向肿瘤诊疗、腔道类疾病诊断等新场景延伸，有望带来业绩增量。我们预计公司2025-2027年归母净利润为9...

2026-04-07 0 3.82MB 47页
山西证券：新集能源（601918）-煤炭产销增长，煤电一体化持续推进

新集能源(601918) 事件描述公司发布2025年年度报告，实现营业收入122.80亿元，同比降幅3.51%；营业成本73.66亿元，同比增幅1.05%。实现利润总额30.58亿元，归属于上市公司股东的净利润21.36亿元，经营活动现金净流量31.04亿元，资产负债率63.53%。事件点评资源储量丰富，煤炭产销同比增长。公司矿区总面积约1,092平方公里，含煤面积684平方公里，资源储量101.6亿吨，资源储量约占安徽省四大煤炭企业总资源量的40%。截至2025年末，公司矿权内资源储量6...

2026-04-07 0 426.29KB 5页
中银证券：顺丰控股（002352）-2025业绩呈现稳健增长态势，数智赋能和国际拓展值得期待

顺丰控股(002352) 公司发布2025年年度报告：2025年营收3082.27亿元，同比增长8.37%；归母净利润111.17亿元，同比增加9.31%。公司2025年全年业绩呈现稳健增长态势，国内业务基本盘稳固，供应链及国际业务持续向好，同时公司持续推进高比例现金分红，彰显长期发展信心。展望未来，公司积极应用AI等科技手段强化赋能，同时持续拓展国际市场，考虑到当前估值水平相对合理，我们持续看好公司中长期投资价值，维持增持评级。支撑评级的要点受益于公司深化激活经营、推进价值驱动转型，拓展国...

2026-04-07 0 453.22KB 4页
开源证券：皖维高新（600063）-公司首次覆盖报告：一体化+规模化+多元化，打造全球PVA龙头

皖维高新(600063) 一体化+规模化+多元化，打造全球PVA龙头，首次覆盖给予“买入”评级公司作为安徽国有企业，传统PVA产品一体化、规模化优势明显，下游PVA光学膜、偏光片、PVB、PVA纤维等新材料产品布局多元，储备项目释放在即，国产替代可期。2026年以来，PVA产业链触底反弹，供需向好助力中长期景气向上。依托我国沿海石化乙烯和港口资源，公司规划建设江苏皖维项目，进一步夯实全球PVA龙头地位。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.52、8.96、10.99亿元，EPS分...

2026-04-07 0 3.93MB 40页
国信证券：福瑞达（600223）-全年业绩阶段性承压，瑷尔博士持续推进调整

福瑞达(600223) 核心观点全年业绩在调整期短期下承压。公司2025年全年实现营业收入36.51亿元/yoy-8.33%；归母净利润1.88亿元/yoy-22.90%。单Q4实现营业收入10.54亿元/yoy-10.67%，归母净利润0.46亿元/yoy-36.42%。化妆品板块2025年化妆品业务实现营收22.46亿/yoy-9.27%，毛利率62.55%，与去年同期基本持平。其中颐莲品牌实现10.43亿元/yoy+8.26%，受益于核心大单品喷雾势能持续释放，嘭润系列作为第二增长曲线...

2026-04-07 0 470.52KB 6页
国信证券：海尔智家（600690）-2025年报点评：四季度经营有所波动，分红规划逐步提高

海尔智家(600690) 核心观点全年业绩稳健增长，四季度经营有所承压。公司2025年实现营收3023.5亿/+5.7%，归母净利润195.5亿/+4.4%，扣非归母净利润186.0亿/+4.5%。其中Q4收入682.9亿/-6.7%，归母净利润21.8亿/-39.2%，扣非归母净利润17.1亿/-45.1%。公司拟每股派发现金股利0.8867元；叠加中期分红，现金分红率为55%，对应3月27日收盘价股息率为5.2%。同时公司拟回购30-60亿元A股股份，股份将用于员工持股计划。公司发布未来三...

2026-04-07 0 401.91KB 6页
西南证券：吉峰科技（300022）-国内领先的农机流通连锁企业，引入新实控人

吉峰科技(300022) 投资要点推荐逻辑：1）中国农业无人机市场规模将由2024年的29亿元以30.0%的CAGR增长至2029年的109亿元；2）公司是国内领先的农机流通连锁企业，具有良好销售渠道布局，市场竞争优势明显；3）联合飞机董事长田刚印成为公司实控人，未来有望推动公司在低空业务实现区域深耕与战略升级。深耕二十年，国内领先的农机流通连锁企业。公司通过获得久保田、洋马等国际一流品牌和各类传统农机优势品牌在四川地区的代理权，于2004年完成四川大部分地市州直营网络体系布局。2009年，...

2026-04-07 0 3.15MB 16页
国信证券：新集能源（601918）-煤、电价下行业绩承压，煤电一体成长可期

新集能源(601918) 核心观点公司发布2025年报：2025年公司实现营收122.8亿元（-3.5%），归母净利润21.4亿元（-10.7%），扣非归母净利润21.4亿元（-10.4%）；其中2025Q4公司实现营收32.7亿元（-7.6%），归母净利润6.6亿元（+16.0%），扣非归母净利润6.6亿元（+9.5%）。四季度吨煤毛利明显提高助力业绩改善。煤炭业务：煤炭产/销量增加，成本下降对冲部分煤价下行影响；随着多个电厂的投运，自用煤显著增加。2025Q4公司吨煤售价环比提高45元/吨...

2026-04-07 0 184.27KB 4页
西南证券：安琪酵母（600298）-2025年报点评：成本红利持续释放，盈利能力稳步提升

安琪酵母(600298) 投资要点事件：公司发布2025年报，全年实现营业收入167.3亿元，同比+10.1%；实现归母净利润15.4亿元，同比+16.6%；实现扣非归母净利润13.6亿元，同比+16.2%。其中25Q4实现营业收入49.4亿元，同比+15.4%；实现归母净利润4.3亿元，同比+15.2%；实现扣非归母净利润3.9亿元，同比+19.2%。此外，公司拟每10股分配现金股利5.5元（含税）。 Q4酵母主业环比提速，海外市场延续出色表现。1、分品类看，2025年公司酵母及深加工产品、...

2026-04-07 1 1.18MB 6页
西南证券：中创智领（601717）-2025年年报点评：三大板块齐头并进，汽零业务利润高增

中创智领(601717) 投资要点事件：公司发布2025年年报，2025年实现营业总收入413.9亿元，同比增长11.7%；实现归母净利润42.9亿元，同比增长9.1%。Q4单季度，实现营业总收入106.2亿元，同比增长15.5%，环比减少1.6%；实现归母净利润6.5亿元，同比减少25.9%，环比减少42.6%。2025年业绩增长稳健。费用管控良好，煤机行业竞争加剧盈利能力承压。2025年，公司期间费用率为10.4%，同比-0.4pp；毛利率为22.7%，同比-1.3pp；净利率为10.5...

2026-04-07 0 1.29MB 7页

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