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公司研究

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信达证券：哈尔斯：盈利拐点显现，内外销共驱成长

哈尔斯(002615) 事件：公司发布2025年报&2026一季报。公司25全年实现收入32.38亿元（同比-2.8%），归母净利润0.70亿元（同比-75.5%），扣非归母净利润0.70亿元（同比-75.0%）；26Q1实现收入7.92亿元（同比+12.5%），归母净利润121万元（同比-97.1%），剔除汇兑影响26Q1实现归母净利润0.44亿元。点评：25Q4业绩承压主要系汇兑/海外产能爬坡/品牌费用投入等多重负面因素集中释放。26Q1受益于外销份额提升以及内销品牌放量，我们预计公司制造&...

2026-04-15 0 819.17KB 4页
信达证券：云南白药（000538）-25年达成“增长、增效、增值”目标，短中长期部署多个研发项目

云南白药(000538) 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入411.87亿元（同比+2.88%），归母净利润51.53亿元（同比+8.51%），扣非归母净利润48.65亿元（同比+7.55%）。其中，2025Q4单季度公司实现营业收入105.33亿元（同比+4.10%），实现归母净利润3.76亿元（同比-10.96%），扣非归母净利润3.15亿元（同比+21.86%），经营现金流净额1.44亿元（同比-35.80%）。点评： 25年药品事业群增速约13%，分红比例连续4年...

2026-04-15 0 689.48KB 5页
信达证券：国电电力（600795）-燃料成本弹性显著对冲电价下行，大规模水电资产潜在注入可期

国电电力(600795) 事件：2026年4月14日晚，国电电力发布2025年年报。2025年公司实现营业收入1702.44亿元，同比-4.99%；实现归母净利润71.61亿元，同比-27.15%；扣非后归母净利润67.76亿元，同比+45.23%。其中，单Q4公司实现营业收入450.39亿元，同比-0.62%，环比-5.28%；实现归母净利润3.85亿元，同比-39.92%，环比-87.55%。点评：火电：夯实公司业绩基本盘，燃料成本弹性显著对冲电量电价下行。2025年，受益于集团内部煤炭...

2026-04-15 0 807.67KB 4页
信达证券：国药一致（000028）-分销业务持续稳健增长，期待国大药房盈利端改善

国药一致(000028) 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入734.16亿元（同比-1.29%），归母净利润11.36亿元（同比+76.80%），扣非归母净利润10.96亿元（同比+88.53%）。其中，2025Q4单季度公司实现营业收入182.91亿元（同比+2.12%），实现归母净利润1.79亿元（同比+142.27%），扣非归母净利润1.73亿元（同比+138.98%），经营现金流净额21.02亿元（同比+5.59%）。点评： 25年分销业务表现稳健，创新业务可圈可...

2026-04-15 0 683.2KB 5页
中邮证券：博众精工（688097）-业绩稳健增长，在手订单饱满

博众精工(688097) l投资要点事件：公司披露2025年年报。 2025年营收实现快速增长。2025年，公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%。分业务来看：3C业务实现营收35.30亿元，占总营收53.76%；新能源业务实现营收23.26亿元，占总营收35.42%；半导体设备业务实现营收1.67亿元，同比高增1198%。2025年，公司实现归母净利润5.93亿元，同比+48.94%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比+4.36%。非经常性损益主要来自公司处置子公司灵猴机器人及博众...

2026-04-15 0 719.54KB 5页
中邮证券：中集环科（301559）-订单呈现复苏迹象，在手资金充沛

中集环科(301559) l投资要点事件：公司发布2025年年报。 2025年业绩受下游需求影响而承压。2025年，公司实现营收23.89亿元，同比-28.65%，主要由于下游化工行业对罐箱的需求走弱；实现归母净利润1.13亿元，同比-62.91%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比-73.14%，净利润的同比下滑主要由于罐箱的价格下降，同时公司销量疲软、产能利用率不足导致毛利率下降。此外，2025年公司受到汇率波动影响较大，由于公司产品以美元结算为主，受到外汇波动影响，公司发生汇兑损失约7...

2026-04-15 0 734.36KB 5页
中邮证券：冰轮环境（000811）-Q4收入、扣非归母净利润高增，受益数据中心建设浪潮

冰轮环境(000811) l事件描述公司发布2025年年报，实现营收70.52亿元，同增6.28%；实现归母净利润5.64亿元，同减10.14%；实现扣非归母净利润5.15亿元，同减0.75%。其中，单Q4实现营收22.17亿元，同增32.06%；实现归母净利润1.36亿元，同减11.57%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同增37.89%。 l事件点评工程施工贡献主要收入增长；国外收入增速明显快于国内。分行业来看，公司工业产品销售、工程施工、其他分别实现收入56.13、10.77、3.62...

2026-04-15 0 816.12KB 5页
中邮证券：招金黄金（000506）-增储成果体现配置价值，静待瓦矿爬坡释放业绩

招金黄金(000506) l公司发布25年年报，实现归母净利润1.59亿元 2025年，公司年度实现总营业收入5.27亿元，同比增长58%；实现归母净利润1.59亿元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.88亿元，扭亏为盈。 l产量：Q4产量提升明显，静待26年进一步释放 2025年，瓦图科拉金矿在有序推进矿山设备设施更新迭代、生产技术升级改造的同时，优化生产组织流程，合理调配生产资源，稳步提升产能规模，实现“当年投资、当年技改、当年盈利”的任务目标，生产经营持续向好发展。2025年，瓦图科拉金矿全...

2026-04-15 0 776.28KB 5页
中邮证券：杰普特（688025）-深耕笃行，向上致远

杰普特(688025) 投资要点 2025年公司业绩表现亮眼，收入利润同比高增。2025年，公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%，主要是公司受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，同时公司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。2025年，公司实现利润总额2.92亿元，同比增长127.39%；归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长110.11%，主要由于营业收入增长带来的利润规模增长，加之公司对于成本和费用通过预算...

2026-04-15 0 580.71KB 5页
中邮证券：精测电子（300567）-精测筑底，良率基石

精测电子(300567) 投资要点研发成果加速兑现，半导体盈利能力显著改善。2025年，公司紧抓半导体设备国产化替代的关键窗口期，持续巩固并提升在半导体量检测领域的国内领先地位，进一步加大了对先进制程领域的研发投入和产品布局。随着前期高强度的研发投入进入业绩兑现期，公司技术产业化进程全面提速。报告期内，公司在半导体领域主要产品均实现规模化量产，交付能力显著增强，收入确认规模同比大幅增长。随着业务结构优化及经营效率提升，公司半导体板块盈利能力显著改善，新签订单、营业收入、净利润均同比实现大幅增长...

2026-04-15 0 798.68KB 5页
华源证券：民士达（920394）-杜邦出售芳纶业务或加速国产替代与出海，公司RO膜基材新产线设备安装基本完成

民士达(920394) 投资要点：事件：公司发布2026年一季度报告，2026Q1实现营收1.12亿元(yoy-3%)，归母净利润3058万元(yoy+0.1%)，扣非归母净利润2745万元(yoy-8%)，经营活动产生的现金流量净额4315万元(yoy+53%)，销售费用率2.52%(yoy+0.37pcts)，管理费用率3.23%(yoy+0.64pcts）。公司2026Q1经营活动产生的现金流量净额增加，且毛利率上升至41.6%（yoy+1.9pcts），净利率达27.0%（yoy+0....

2026-04-15 0 363.64KB 4页
东海证券：科伦药业（002422）-公司简评报告：传统主业企稳可期，创新商业化快速推进

科伦药业(002422) 投资要点公司业绩短期承压。公司2025年营业收入185.13亿元（同比-15.13%），归母净利润17.02亿元（同比-42.03%），扣非归母净利润15.97亿元（同比-44.99%）；其中，2025Q4单季度营业收入52.36亿元（同比+4.23%，环比24.87%），归母净利润5.01亿元（同比+7.81%，环比+150.58%），扣非归母净利润4.50亿元（同比-1.36%，环比+178.43%）。2025年公司销售毛利率为47.85%（同比-3.84pp），...

2026-04-15 0 566.36KB 4页
山西证券：中航西飞（000768）-民用航空收入创新高，紧抓民机发展机遇

中航西飞(000768) 事件描述中航西飞公司发布了2025年年报。2025年公司营业收入为410.14亿元，同比减少5.10%；归母净利润为11.51亿元，同比上升12.49%；扣非后归母净利润为10.75亿元，同比上升16.69%；负债合计556.38亿元，同比增长5.40%；货币资金106.32亿元，同比减少40.56%；应收账款185.40亿元，同比增长48.73%；存货195.94亿元，同比减少13.66%。事件点评盈利能力持续提升，民用航空产业收入再创历史新高。公司积极推进全员...

2026-04-15 0 407.4KB 5页
山西证券：国博电子（688375）-运营质效持续提升，把握新产业新业态机遇

国博电子(688375) 事件描述国博电子公司发布2025年年报。2025年公司营业收入为23.86亿元，同比减少7.92%；归母净利润为5.08亿元，同比增长4.72%；扣非后归母净利润为4.93亿元，同比增长3.50%；负债合计20.93亿元，同比增长15.64%；货币资金25.01亿元，同比增长6.15%；应收账款26.90亿元，同比增长2.39%；存货4.13亿元，同比增长61.06%。事件点评业绩阶段性承压，运营质效持续提升。2025年受行业订单节奏和公司产品结构调整的影响，T/...

2026-04-15 0 411.34KB 5页
山西证券：航天电器（002025）-战新市场拓展见成效，把握新赛道发展机遇

航天电器(002025) 事件描述航天电器公司发布2025年年报。2025年公司营业收入为58.20亿元，同比增长15.82%；归母净利润为1.83亿元，同比减少47.32%；扣非归母净利润1.47亿元，同比减少52.73%；负债合计40.94亿元，同比减少7.84%；货币资金15.42亿元，同比减少44.38%；应收账款35.04亿元，同比减少1.99%；存货24.91亿元，同比增长34.59%。事件点评战略新兴领域拓展见成效，订货创历史新高。2025年公司加速新域新质装备、战略新兴领域...

2026-04-15 0 407.86KB 5页
开源证券：浪潮信息（000977）-公司信息更新报告：收入高增长，推出超节点支撑多Agent规模化落地

浪潮信息(000977) AI服务器龙头，有望受益于AI算力需求增加，维持“买入”评级考虑AI服务器收入占比提升，公司毛利率有一定下行压力，我们下调公司2026-2027年的归母净利润预测为32.95、43.37亿元（前值为37.04、44.60亿元），新增2028年预测为52.65亿元，EPS为2.24、2.95、3.59元/股，当前股价对应PE为30.5、23.1、19.1倍，考虑公司为国内AI服务器龙头，维持“买入”评级。收入维持高速增长，毛利率有所下降（1）2025年度公司实现营业...

2026-04-15 0 826.55KB 4页
华源证券：华泰证券（601688）-扣非业绩同比高增80%，国际业务持续增长

华泰证券(601688) 投资要点：事件：华泰证券发布2025年年报。2025年公司实现营收/归母净利润358亿元/164亿元，可比口径下同比+6.83%/+6.72%，考虑24年公司出售国际子公司带来一次性投资收益，25年扣非归母净利润163亿元，同比实现80.08%的高速增长，全年扣非加权平均ROE为9.13%（同比+3.88pct）。2025年末，公司归母净资产达2069亿元（同比+7.96%），杠杆率（剔除客户资金口径）达4.04倍（同比+0.76倍）。分业务板块看： 1、财富管理业...

2026-04-15 0 256.81KB 3页
山西证券：圣农发展（002299）-成本管控出色，全产业链优势突出

圣农发展(002299) 公司披露2025年年报。公司2025年实现营业收入200.94亿元，同比增长8.12%，实现归母净利润13.80亿元，同比增长90.55%，其中对太阳谷的控股合并确认投资收益约5.46亿元，扣非归母净利润8.45亿元，同比增长22.27%，EPS1.12元，加权平均ROE12.59%，同比上升5.63个百分点。家禽饲养加工成本控制能力突出。公司2025年家禽饲养加工实现营业收入104.41亿元，同比增长0.81%，毛利率5.56%，同比下降0.14个百分点，鸡肉生食销...

2026-04-15 0 413.91KB 5页
山西证券：海光信息（688041）-全年及一季度收入持续高增，“双芯战略”加速落地

海光信息(688041) 事件描述 4月7日，公司发布2025年年报及2026年一季报，其中，2025年全年公司实现收入143.77亿元，同比高增56.92%，全年实现归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%，实现扣非净利润23.05亿元，同比增长26.92%；2026年一季度公司实现收入40.34亿元，同比高增68.06%，一季度实现归母净利润6.87亿元，同比增35.82%，实现扣非净利润5.97亿元，同比增长34.99%。事件点评下游需求高景气持续兑现，公司收入保持高速增长。在通...

2026-04-15 0 431.71KB 5页
东吴证券：新锐股份（688257）-2025年报点评：业绩快速增长，并购整合与全球化布局加速推进

新锐股份(688257) 投资要点业绩稳步增长，2025年归母净利润同比+25.13% 2025年公司实现营收24.93亿元，同比+33.89%；实现归母净利润2.26亿元，同比+25.13%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比+39.53%。分产品看：2025年公司凿岩工具及配套服务实现营收11.20亿元，同比+32.32%；硬质合金实现营收7.42亿元，同比+40.57%；切削工具实现营收3.63亿元，同比+48.34%；油服类产品实现营收1.60亿元，同比+7.16%。2025年公司切...

2026-04-15 0 416.35KB 3页

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