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公司研究

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东吴证券：招商蛇口（001979）-2025年业绩预告点评：利润阶段性下滑，聚焦核心投销稳健

招商蛇口(001979) 投资要点事件：1月30日公司发布2025年度业绩预告，预计2025年实现归母净利润10.05-12.54亿元，同比下降69%-75%；实现扣非净利润1.54-2.31亿元，同比下降91%-94%。利润阶段性下滑，主要受交付规模与减值计提影响：公司归母净利润大幅下滑，主要原因包括：1）2025年房地产开发项目交付规模减少，营业收入同比下降；2）公司根据谨慎性原则，对部分房地产项目计提减值准备；3）对联合营企业的投资收益及股权出售收益同比减少。销售稳居前列，核心城市优...

2026-02-03 0 517.03KB 3页
东吴证券：中际旭创（300308）-2025年业绩预告点评：业绩符合预期，scale-up打开空间

中际旭创(300308) 投资要点事件：公司发布2025年业绩预告。2025年公司预计实现归母净利润98至118亿元，同比增长89.50%至128.17%；扣除非经常性损益后的净利润预计为97亿至117亿元，同比增长91.38%至130.84%。2025年限制性股票激励计划、员工持股计划等事项确认股份支付费用，导致归属母净利润减少约2.23亿元；美元汇率持续下跌产生汇兑损失，导致归母净利润减少约2.70亿元；确认投资收益及公允价值变动损益，带来归母净利润增加约2.96亿元。公司业绩符合市场预期...

2026-02-03 0 483.12KB 3页
中邮证券：首都在线（300846）-智算云驱动业绩增长，全球化布局优势凸显

首都在线(300846) 事件公司发布2025年度业绩预告，预计2025年度实现营收12至13亿元，同比减少14.09%至6.93%；预计实现归母净利润-1.75至-1.60亿元，同比减亏42.27%至47.22%。点评亏损逐年缩窄，战略转型及提质增效成果显著。公司归母净利润较去年同期大幅收窄，整体毛利率稳步回升。智算云方面，收入大幅增长，公司通过精细化规划资源采购与平台建设节奏，保障智算云业务出售率与毛利率稳定；计算云方面，在海外特定区域形成竞争优势，市场拓展带动平台出售率与毛利率同步增...

2026-02-02 0 850.32KB 5页
中邮证券：通富微电（002156）-拟定增加码先进封装

通富微电(002156) l投资要点中高端产品营业收入提升，供应链及上下游产业投资收益增厚业绩。公司预计2025年度实现归母净利润11.0-13.5亿元，预计同比增长62.34%-99.24%；扣非归母净利润7.7-9.7亿元，预计同比增长23.98%-56.18%，主要系2025年内，全球半导体行业呈现结构性增长，公司积极进取，产能利用率提升，营收增幅上升，特别是中高端产品营业收入明显增加。同时，得益于加强经营管理及成本费用的管控，公司整体效益显着提升。此外，公司准确把握产业发展趋势，围绕供...

2026-02-02 0 748.75KB 5页
国信证券：奥瑞金（002701）-三片罐基本盘托底，两片罐开启盈利修复

奥瑞金(002701) 投资摘要奥瑞金：攻守兼备的金属包装龙头公司深耕金属包装三十余年，三片罐业务起家，2012年切入两片罐，通过内生增长与并购整合已成为国内金属包装龙头，2024年金属罐产量192.7亿罐；其中三片罐核心客户为中国红牛、旺旺与飞鹤等，二片罐主要客户包括青啤、百威、燕京、雪花、可口可乐、百事可乐与加多宝等。2012-2024年收入与利润年复合增速为12.0%/5.7%。两片罐：盈利修复是中长期主线公司在收购中粮包装后跃升为国内两片罐绝对龙头，市占率超40%，强化议价权与产...

2026-02-02 0 2.44MB 41页
爱建证券：先惠技术（688155）-首次覆盖：装备出海+结构件扩张驱动增长，固态电池设备前景广阔

先惠技术(688155) 投资要点：投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为3.50/5.25/6.10亿元，对应PE为34/22/19倍。考虑新能源车和储能前景广阔，结构件和设备需求景气，公司开发结构件新品，开拓高毛利率海外市场，有望增厚利润，公司在固态电池干法辊压和整线设备布局，成长空间大。公司PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。行业与公司情况：1）公司主营锂电池精密结构件和锂电模组/PACK等设备，积极开展固态电池干法辊压等设备的开发，...

2026-02-02 0 1.12MB 7页
华源证券：华原股份（920837）-过滤分离系统“小巨人”，有望受益海外拓展+燃气轮机等新领域布局

华原股份(920837) 投资要点：汽车滤清器整体需求量与新车产量和汽车保有量正相关。1）汽车：汽车滤清器的主要作用是过滤气体和液体中的杂质及有害物质，保证车辆正常运转和乘驾室空气清洁安全。2025年1月至11月，我国汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%。2018-2024年我国汽车保有量快速增长，新能源车保有量占比增加，2024年我国汽车保有量达3.53亿辆，其中新能源汽车保有量3140万辆，占比8.90%。2）工程机械：工程机械滤清器是其运...

2026-02-02 0 2.43MB 37页
中邮证券：柳工（000528）-业绩稳健增长，加码国际化、新产业

柳工(000528) l事件描述公司发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润15.26-16.59亿元，同比增长15-25%；实现扣非归母净利润13.23-14.55亿元，同比增长16%-28%。 l事件点评行业企稳复苏，公司坚持新“三全战略”。行业方面，国内工程机械尤其是土方机械需求受行业周期性及宏观政策影响，在上年度筑底反弹的基础上稳定增长，国际工程机械市场整体也呈现企稳复苏态势。公司坚持“全面解决方案、全面数智化、全球化”的新“三全”战略，通过创新国际国内双循环发展模式、统...

2026-02-02 0 794.46KB 5页
群益证券：华熙生物（688363）-改革初见成效，2025净利润预增55%-84%

华熙生物(688363) 业绩概要：公司预告2025年实现净利润2.7亿-3.2亿之间，同比增55%-84%，计算25Q4实现净利润0.2亿至0.7亿之间，同比扭亏。全年实现扣非后净利润1.7亿-2.2亿之间，同比增56%-102%，计算25Q4扣非后净利润-0.2亿至0.3亿之间，同比减亏/扭亏。业绩符合预期。点评与建议： 2025年，董事长兼总经理带领团队重回业务一线，对组织架构、战略规划、产品结构等多方面进行改调整。低基数的前提下，公司实现了经营效率提升和运营成本优化，经营面出现边际...

2026-02-02 0 387.92KB 3页
太平洋证券：中谷物流（603565）-2025Q3点评：利润稳健增长，运力继续扩张

中谷物流(603565) 事件 26年初，中谷物流披露造船计划。回顾25年前三个季度，累计实现营业总收入78.98亿，同比-6.46%;归母净利14.1亿，同比+27.21%；扣非后归母净利11.29亿，同比+85.51%；截止三季度的加权ROE为13%基本每股收益为0.67元。经营活动现金流量净额达18.9亿元。分红政策，公司24年度派发现金股息约16.59亿人民币，约占当年度净利润比例的90.4%。年度内1次分红，每股约0.79元（含税）;若以24年报披露日A股的股价计算，1次分红累计股息...

2026-02-02 0 599.12KB 4页
群益证券：完美世界（002624）-全年经营状况快速改善，2026年关注《异环》与电竞赛事运营

完美世界(002624) 事件： 2025年公司预计实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比扭亏；扣非归母净利润5.6-6.0亿元，同比扭亏。其中Q4预计归母净利润0.54-0.94亿元，同比扭亏。业绩略低于预期，我们维持“买进”评级。全年经营状况持续优化改善，新游带动业绩提升：2025年公司围绕业务聚焦、组织效率和资源配置等方面，持续推进了一系列优化调整。进一步明确了游戏、电竞及影视板块的战略定位与发展布局，通过多维度优化与多项举措幷行，整体经营态势稳步向好。公司业绩提升主要受益于：1.端游《...

2026-02-02 0 415.29KB 3页
群益证券：新易盛（300502）-全年利润持续高速增长，800G光模块市场份额预计快速提升

新易盛(300502) 事件： 2025年公司预计实现归母净利润94-99亿元，同比增长231%-249%；扣非归母净利润93.7-98.7亿元，同比增长231%-249%。其中Q4预计归母净利润31-36亿元，同比增长160%-202%。业绩略超预期，给予“买进”建议。海外800G产品市场份额预计快速提升，带动公司2025年业绩快速增长：受益于AI引领的相关算力投资热情，2025年全球数据中心相关支出达到高峰、全球算力需求持续高涨，公司800G光模块切入更多海外大厂，带动公司市场份额明显提升...

2026-02-02 0 383.4KB 3页
群益证券：中际旭创（300308）-需求带动全年业绩高增长，1.6T+硅光迎来大规模出货

中际旭创(300308) 事件：公司2025年业绩预告，2025年公司预计实现归母净利润98-118亿元，同比增长90%-128%；扣非归母净利润97-117亿元，同比增长91%-131%。其中Q4预计归母净利润27-47亿元，同比增长90%-231%。业绩符合预期。算力需求带动业绩增长，Q4业绩受子公司亏损影响：报告期内受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货较快增长，其中高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率继续提升，公司营业收入与净利润均较去年同期实现较大...

2026-02-02 0 463.09KB 3页
中国银河：完美世界（002624）-2025年度业绩预告点评：业绩全面扭亏，关注《异环》上线进度

完美世界(002624) 核心观点事件公司发布2025年度业绩预告：预计2025年去全年公司实现归母净利润7.20-7.60亿元，同比扭亏为盈（2024年同期为亏损12.88亿元）；预计实现扣非归母净利润5.60-6.00亿元，同比亦扭亏为盈（2024年同期为亏损13.13亿元）。新游产品周期开启，《异环》三测即将开启公司预计2025年游戏业务归母净利润为8.3-8.7亿元，同比扭亏。公司旗下产品《诛仙世界》于2024年12月正式上线、《诛仙2》于2025年8月初公测、《女神异闻录：夜幕魅影...

2026-02-02 0 495.46KB 3页
中国银河：万辰集团（300972）-公司业绩预告点评：收入端增长强劲，盈利能力继续提升

万辰集团(300972) 核心观点事件：1月29日，公司披露2025年业绩预告。量贩零食业务快速扩张，收入中值高于我们此前预期。公司公告预计2025年实现收入500.0~528.0亿元，同比+54.7%~63.3%，中值约59.0%，高于我们此前盈利预测；对应25Q4实现收入134.4~162.4亿元，同比+14.7%~38.6%，中值约26.6%。2025全年和25Q4收入均实现大幅增长，我们判断主要得益于：1）量贩零食零售业务高速增长，主要系门店数量的持续增加以及单店GMV降幅逐渐收窄。...

2026-02-02 0 457.85KB 3页
国信证券：华图山鼎（300492）-2025年业绩预告点评：行业旺盛需求与公司产品创新共振，2025年业绩快速增长

华图山鼎(300492) 核心观点行业旺盛需求与公司产品创新共振，2025年公司业绩快速增长。2025年华图山鼎预计实现归母净利润2.8-4.2亿元，同比增长约428%-693%；区间中值为3.5亿元，对应同比增长约560%，符合我们此前预期（3.5亿元）。预计实现扣非后归母净利2.58-3.87亿元，同比增长约955%-1483%；区间中值为3.23亿元，同比增长约1244%；结合此前公司三季度报披露信息，我们分析非经常性损益主要包括结构性存款利息收入及资产使用权处置收益。本次业绩预告暂未披...

2026-02-02 0 341.52KB 6页
中国银河：恒丰纸业（600356）-25年业绩高增，收购锦丰持续拓展空白市场

恒丰纸业(600356) 核心观点事件：公司发布业绩预告，预计2025年实现归母净利润1.78-2.15亿元，同比+53.69%-85.63%。全国产能布局日益完善，产能瓶颈有望突破：公司2025年拟以发行股份方式收购锦丰纸业100%股权，交易对价2.68亿元。锦丰纸业是经国家烟草专卖局批准的专门从事高级卷烟纸及卷烟配套用纸生产与销售的企业，主要产品包括卷烟纸、普通成形纸、高透成形纸等，其成都生产基地占地180亩，拥有四条生产线，改造项目完成后整体产能将达5.2万吨，业务涵盖卷烟纸、食品包装...

2026-02-02 0 448.35KB 3页
中国银河：富士达点评报告：全年业绩高增，各业务板块协同发展

富士达(920640) 核心观点事件：公司发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润7,690~8,480万元，同比增长50.4%~65.9%，中值约为58.1%；对应25Q4公司预计实现归母净利润2,097~2,887万元，同比增长38.6%~90.8%，环比增长11.9%%~54.0%。防务订单恢复增长，各业务板块协同发展：2025年公司业绩同比增长显著，主要得益于各业务板块的协同发展。其中，防务业务领域实现恢复性增长，公司订单规模稳步提升，相关产品收入逐步转化；商业航天业务板...

2026-02-02 0 10MB 3页
华源证券：招商蛇口（001979）-深耕核心城市，央企平台优势凸显

招商蛇口(001979) 投资要点：深耕大湾区的央企综合运营平台。招商蛇口是招商局集团旗下的房地产业务运营平台，公司以开发业务、资产运营、物业服务为三大核心支柱，持续构建“租购并举、轻重结合”的多元业务格局。过去几年，面对行业调整压力，公司主动优化资产结构：一方面，积极化解历史包袱，自2020年以来累计计提资产及信用减值约226亿元，计提规模在央国企房企中处于相对领先的水平；另一方面，公司在投资端持续优化，聚焦核心城市，提升拿地权益比例。展望未来，我们认为，公司将依托招商局集团的产业协同与融资...

2026-02-02 0 278.97KB 3页
信达证券：居然智家：短期业绩承压，积极变革，提质提效，发力AI设计构建新流量入口

居然智家(000785) 事件：公司发布2025年业绩预告。公司预计25年归母净利润实现-11.5~-8.5亿元（同期为7.69亿元），扣非后归母净利润为1.05-1.55亿元（同比-82.6%~-88.2%）；根据我们测算，单Q4公司归母净利润中值为-13.98亿元（同期为0.38亿元），扣非后归母净利润中值为-3.14亿元（同期为0.74亿元）。点评：根据公司公告，受2025年特殊突发事件影响，商场招租及租金收入、投资性商业用房公允价值下降，据其测算，2025年度公司投资性房地产公允价值变...

2026-02-02 0 777.72KB 4页

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