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公司研究

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东吴证券：首旅酒店（600258）-2025年年报点评：标准店RevPAR同比转正，开店结构继续优化

首旅酒店(600258) 投资要点事件：2025年首旅酒店实现营收76.07亿元，yoy-1.9%；归母净利润8.11亿元，yoy+0.6%；扣非归母净利润7.41亿元，yoy+1.1%。 Q4业绩略低于我们此前预期：Q4实现营收18.25亿元，yoy-2%；归母净利润0.56亿元，yoy-32%；扣非归母净利润0.66亿元，yoy-9%；Q4业绩低于预期，主要系销售费用率提升和联营企业计提一次性投资收益亏损。25年酒店运营/酒店管理/景区业务收入分别为46.85/24.09/5.13亿元，y...

2026-04-02 0 467.15KB 3页
东吴证券：高测股份（688556）-2025年报点评：公司业绩拐点已现，海外光伏&机器人业务打开新成长空间

高测股份(688556) 投资要点 2025年业绩受行业影响承压，Q4业绩拐点已现：2025公司实现营收36.50亿元，同比-18.43%，主要系受光伏行业产业链整体下行影响，其中光伏切割设备收入2.42亿元，同比-88.04%，占比6.63%；切片代工收入18.62亿元，同比+43.85%，占比51.02%；金刚线收入7.98亿元，同比+15.12%，占比21.86％；创新与其他业务收入2.90亿元，同比+18.22%，占比7.94％；2025年公司归母净利润为-0.41亿元，同比亏损幅度减小...

2026-04-02 0 415.11KB 3页
东吴证券：宏盛股份（603090）-2025年报点评：业绩稳步增长，热管理主业驱动盈利改善

宏盛股份(603090) 投资要点业绩增长强劲，盈利能力显著提升： 2025年公司实现营业收入7.64亿元，同比+7.13%；归母净利润8239万元，同比+66.91%；扣非归母净利润8252万元，同比+67.55%。分业务看，2025年换热器实现收入6.98亿元，同比+9.85%；锂电池实现收入0.33亿元，同比-3.12%；热能管理相关产品实现收入0.09亿元，同比+19.62%；深冷设备实现收入0.01亿元，同比-90.56%。公司2025年业绩预告归母净利润中值为8000万元，实际82...

2026-04-02 0 516.74KB 3页
东吴证券：三峰环境（601827）-2025年报点评：业绩稳健增长，现金流增厚分红稳步提升

三峰环境(601827) 投资要点事件：2025年公司实现营收55.59亿元（同比-7.21%，下同），归母净利润12.31亿元（+5.38%），扣非归母净利润11.97亿元（-3.61%）。 2025年固废运营稳健增长，工程建造毛利率显著提升。剔除2025年三峰城服不再纳入合并范围的影响后，公司营收同口径同比下降3.30%。2025年实现毛利20.71亿元（+4.20%），毛利率37.26%（+4.08pct）。分业务看，1）项目运营：营收40.80亿元（+0.46%），毛利率38.24%（...

2026-04-02 0 484.57KB 3页
东吴证券：军信股份（301109）-2025年报点评：仁和环境全年并表驱动业绩大增34%，比什凯克一期投运开启海外征程

军信股份(301109) 投资要点事件：2025年全年，公司实现营业收入27.48亿元，同比增长13.05%；实现归母净利润7.17亿元，同比增长33.62%。仁和环境全年并表驱动营收利润双增，贡献归母31%。2025年公司营收利润双增，主要系仁和环境自2024年12月起纳入合并范围，2025年全年并表。2025年仁和环境实现收入10.83亿元（占比公司收入39.42%），净利润约3.57亿元，按63%股权计算贡献归母净利润2.25亿元（占比公司归母净利润31.35%）。分业务看：1）垃圾发...

2026-04-02 0 468.22KB 3页
东吴证券：广发证券（000776）-2025年年报点评：多元业务齐头并进，财富管理优势突出

广发证券(000776) 投资要点事件：广发证券发布2025年年报。公司2025年实现营业收入354.9亿元，同比+34.3%；归母净利润137.0亿元，同比+42.2%；对应基本每股收益1.68元，ROE10.2%，同比+2.7pct。第四季度实现营业收入93.3亿元，同比+18.5%，环比-13.4%；归母净利润27.7亿元，同比-3.7%，环比-38.0%。经纪业务收入大幅增长，财富管理转型成效兑现：1）2025年公司经纪业务收入96.0亿元，同比+44.3%，占营业收入比重27.0%...

2026-04-02 0 419.47KB 4页
中银证券：利尔化学（002258）-下游去库存顺利，销量增长驱动业绩同比高增

利尔化学(002258) 公司发布2025年年报，全年实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21%；归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%；扣非归母净利润4.79亿元，同比增长138.83%。其中，第四季度营收22.99亿元，同比增长8.29%，环比增长4.38%；归母净利润0.97亿元，同比增长16.83%，环比降低11.97%。公司拟发布年度分红，每10股派发现金红利2元（含税），对应分红比率66.87%。看好公司在氯代吡啶类除草剂、草铵膦、精草铵膦领域的竞争力，规模效应和技术...

2026-04-01 0 741.84KB 5页
华金证券：新股覆盖研究：大普微

大普微(301666) 投资要点本周一（3月30日）有一家创业板上市公司“大普微”询价。大普微（301666）：公司主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入5.19亿元/9.62亿元/22.89亿元，YOY依次为-6.69%/85.21%/137.87%；实现归母净利润-6.17亿元/-1.91亿元/-4.81亿元，YOY依次为-15.51%/69.08%/-151.96%。根据公司初步预测，2026Q1营业收入较2025年同比增长186.18%...

2026-04-01 0 685.03KB 10页
东吴证券：当升科技（300073）-2025年报点评：三元贡献稳定增长，铁锂打造第二成长曲线

当升科技(300073) 投资要点业绩基本符合市场预期。公司25年营收103.7亿元，同比36.6%，归母净利6.3亿元，同比34%，扣非净利5亿元，同比83.5%，毛利率12.7%，同比0.4pct，归母净利率6.1%，同比-0.1pct；其中25Q4营收29.7亿元，同环比43.9％/0.3％，归母净利1.3亿元，同环比1616.1%/-32.4％，扣非净利1.1亿元，同环比331.4%/-16.7％，毛利率12.6%，同环比2.2/0.6pct。三元：Q4受确认出货节奏影响、国际客户占...

2026-04-01 0 475.12KB 3页
国信证券：中煤能源（601898）-主营业务弹性可期，成长在即

中煤能源(601898) 核心观点公司发布2025年年报：2025年公司实现营收1481亿元（-21.8%），归母净利润178.8亿元（-7.3%）；其中2025Q4公司实现营收374.7亿元（-23.5%），归母净利润54亿元，同比+15.6%。煤炭业务：成本管控成效显著，对冲部分煤价下行影响。2025年公司商品煤产量13510万吨，同比-1.8%；商品煤销售量25580万吨，同比-10.2%，主要系买断贸易煤同比下滑23%，自产商品煤销量同比小幅下滑0.9%。2025年自产动力煤、炼焦煤...

2026-04-01 0 186.83KB 5页
国信证券：兖矿能源（600188）-弹性与成长兼备

兖矿能源(600188) 核心观点公司发布2025年年报：2025年公司实现营收1449.3亿元（-7.5%），归母净利润83.8亿元（-43.6%），扣非归母净利润74.0亿元（-46.7%）；其中2025Q4公司实现营收399.8亿元（+5.5%），归母净利润12.6亿元（-60.1%），扣非归母净利润8.8亿元（-69.0%）。四季度煤价高位持续回落拖累业绩。煤炭业务：煤价中枢下行拖累业绩，向“十五五”末原煤产能突破3亿吨目标迈进。2025年公司商品煤产量1.8亿吨，同比+6.3%，创历...

2026-04-01 0 190.14KB 5页
华金证券：新股覆盖研究：埃泰克

埃泰克(603293) 投资要点本周三（4月1日）有一家主板上市公司“埃泰克”询价。埃泰克（603293）：公司主要从事汽车电子产品的研发、生产及销售，同时为客户提供汽车电子EMS和技术开发服务。公司2023-2025年分别实现营业收入30.03亿元/34.67亿元/36.09亿元，YOY依次为38.10%/15.45%/4.11%；实现归母净利润1.91亿元/2.12亿元/2.46亿元，YOY依次为107.96%/11.19%/15.88%。根据公司初步预测，2026Q1营业收入较2025...

2026-04-01 0 825.66KB 11页
信达证券：晨光生物（300138）-全年利润大幅修复，价格上行拐点渐近

晨光生物(300138) 事件：公司公布2025年年报及2026年一季报预告。2025年，公司实现营业收入65.59亿元，同比-6.22%；归母净利润3.69亿元，同比+292.21%；扣非归母净利润2.79亿元，同比+530.28%。其中，25Q4实现营业收入15.12亿元，同比-14.53%，归母净利润6504万元，同比+106.85%；扣非归母净利润2295万元，同比-22.73%。26Q1，公司预计实现归母净利润9000万元-1.15亿元，同比-17.79%至+5.04%；预计实现扣非归...

2026-04-01 0 442.39KB 5页
东吴证券：长城汽车（601633）-2025年报点评：业绩受销管研费用高增影响，新品周期仍强势

长城汽车(601633) 投资要点公告要点：公司公告2025年营收2228.2亿元，同比+10.2%，归母净利润98.7亿元，同比-22.1%，扣非后归母净利润60.6亿元，同比-37.5%。2025Q4公司实现营收692亿元，同环比+16%/+13%；实现归母净利润12.3亿元，同环比-46%/-46%；实现扣非后归母净利润5.8亿元，同环比分别-57%/-69%。 Q4业绩受销管研费用高增影响。1）营收层面：出口/魏牌销量占比同比提升，销量/ASP同比均改善。公司Q4批发销量合计40万辆，...

2026-04-01 0 424.07KB 3页
东吴证券：华测检测（300012）-2025年报点评：业绩符合预期，国际化下Q4业绩拐点明显

华测检测(300012) 投资要点业绩符合预期，海外同比+35%引领增长 2025年公司实现营业收入66亿元，同比增长9%，归母净利润10.2亿元，同比增长10%，2025年单Q4实现营收19亿元，同比增长14%，归母净利润2.0亿元，同比增长17%，业绩位于预告中值，符合市场预期。分业务，除生命科学外均10%+增长：①生命科学：第一大业务板块，实现营收29亿元，同比增长2%，②工业：营收14亿元，同比增长14%，③消费品：营收11亿元，同比增长14%，④贸易保障：营收9亿元，同比增长15%，...

2026-04-01 0 501.62KB 3页
开源证券：盐湖股份（000792）-公司信息更新报告：业绩高增，钾锂景气稳中偏强、公司增量可期

盐湖股份(000792) 业绩符合预期，钾锂高景气+确认递延所得税资产助力业绩高增公司发布2025年年报，实现营收155.01亿元，同比+2.4%；归母净利润84.76亿元，同比+81.8%。其中Q4实现营收43.91亿元，同比-6.3%、环比+1.4%；归母净利润39.73亿元，同比+161%、环比+99.9%，钾锂双主业高景气叠加Q4确认递延所得税资产助力业绩高增，处于业绩预告区间。我们维持2026-2027年、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为109.7...

2026-04-01 0 1.05MB 6页
长城国瑞证券：美亚光电（002690）-营收稳健增长，盈利能力持续提升

美亚光电(002690) 事件：公司发布2025年年报：2025年公司实现营收24.07亿元，同比增长4.16%；归母净利润7.19亿元，同比增长10.77%；扣非归母净利润7.07亿元，同比增长12.55%；实现经营活动产生的现金流量净额9.62亿元，同比增长9.62%。事件点评：公司营收稳健增长，整体毛利率快速回升。2025年公司实现营收24.07亿元，同比增长4.16%。分板块看，色选机、医疗设备、X射线工业检测机的营收分别为17.53/4.54/1.54亿元，占营收比重分别为72.8...

2026-04-01 0 402.88KB 4页
万联证券：邮储银行（601658）-点评报告：净息差降幅收窄

邮储银行(601658) 投资要点: 营收和归母净利润同比增速均保持回升态势：2025年公司实现营收和归母净利润分别为3557亿元和874亿元，同比增速分别为1.99%和1.07%，均处于回升态势。其中，受益于理财、投行业务的回暖以及费用端的节约，手续费及佣金净收入同比增速达到16.1%。规模增长稳健，分红率保持稳定：截至2025年末，资产总额达到18.7万亿元，同比增长9.3%，贷款和存款同比增速分别为8.7%和8.2%，风险加权资产同比增速为10.6%，核心一级资本充足率10.53%。20...

2026-04-01 0 567KB 3页
东吴证券：中国石油（601857）-2025年年报点评：稳油增气持续推进，经营保持高韧性

中国石油(601857) 投资要点事件：2025年公司实现营业收入28645亿元，同比-3%；实现归母净利润1573亿元，同比-4%；实现扣非后归母净利润1617亿元，同比-7%。其中2025Q4，公司实现营业收入6952亿元，同比+2.2%，环比-3.3%；实现归母净利润310亿元，同比-2.7%，环比-26.6%；实现扣非后归母净利润348亿元，同比-8.6%，环比-18.6%。公司业绩符合我们预期。上游油气与新能源业务蓬勃发展：实现经营利润1361亿元（同比-15%），毛利率26.3%...

2026-04-01 0 473.73KB 3页
东吴证券：东方电气（600875）-2025年年报点评：业绩略超市场预期，东方巨擎扬帆起航

东方电气(600875) 投资要点事件：公司发布25年年报，25年营收786.2亿元，同比+12.8%，归母净利润38.3亿元，同比+31.1%，扣非净利润31.9亿元，同比+61.2%，毛利率15.9%，同比+1.8pct，归母净利率4.9%，同比+0.7pct。其中25Q4营收230.9亿元，同环比+5.7%/+32.9%，归母净利润8.6亿元，同环比+190.8%/-18.2%，扣非净利润4.7亿元，同环比+195.3%/-49.4%，毛利率17.3%，同环比+6.5/+2.1pct；归...

2026-04-01 0 493.76KB 3页

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