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公司研究

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信达证券：贵州茅台（600519）-市场化改革下的价格体系重构

贵州茅台(600519) 事件：公司公告，自2026年3月31日起，将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。点评：以消费者为中心，价格体系更符合实际消费意愿。今年初，公司为更好顺应市场和消费变化趋势，切实推进以消费者为中心、以市场需求为驱动的营销体系市场化转型，发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，调整了多款茅台酒的零售价格。其中，精品由3299元/瓶降至2299元/瓶，生肖经...

2026-03-31 0 796.16KB 5页
信达证券：华菱钢铁（000932）-业绩高增释放弹性，回报提升兑现价值

华菱钢铁(000932) 事件：2026年3月31日，华菱钢铁发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入1,211.38亿元，同比下降15.94%；实现归母净利润26.11亿元，同比上涨28.49%；扣非后净利润23.09亿元，同比上涨76.80%。经营活动现金流量净额65.74亿元，同比上涨13.78%；基本每股收益0.38元/股，同比上涨28.97%。资产负债率为53.46%，较2024年末下降2.55个百分点。 2025年第四季度，公司单季度营业收入266.92亿元，环比下降16...

2026-03-31 0 766.19KB 5页
东吴证券：豪迈科技（002595）-2025年报点评：三大业务齐增长，燃气轮机景气持续驱动成长

豪迈科技(002595) 投资要点业绩稳健增长，三大主业齐头并进： 2025年公司实现营业收入110.78亿元，同比+25.70%；归母净利润23.93亿元，同比+18.99%；扣非归母净利润22.67亿元，同比+20.16%。分业务看，2025年模具业务实现收入55.09亿元（占比49.74%），同比+18.44%；大型零部件机械产品实现收入39.64亿元（占比35.78%），同比+18.97%；数控机床实现收入9.68亿元（占比8.74%），同比+142.59%。Q4单季实现营收30.02...

2026-03-31 0 469.04KB 3页
中银证券：中国石油（601857）-经营业绩彰显韧性，分红派息维持高位

中国石油(601857) 公司发布2025年年报，全年实现营业总收入28644.69亿元，同比降低2.50%；归母净利润1573.02亿元，同比降低4.48%；扣非归母净利润1616.71亿元，同比降低6.70%。其中，第四季度营收6952.13亿元，同比增长1.98%；归母净利润310.23亿元，同比降低2.72%。公司经营业绩维持高位，长期投资价值持续强化，维持“买入”评级。支撑评级的要点经营业绩韧性彰显，财务状况保持稳健。2025年全球原油市场供需宽松，公司原油平均实现价格64.11美...

2026-03-31 0 560.8KB 6页
东吴证券：横店东磁（002056）-2025年报点评：光伏逆周期经营韧性强，磁材锂电稳健增长

横店东磁(002056) 投资要点事件：公司25年营收225.9亿元，同比21.7%，归母净利润18.5亿元，同1.3%，扣非净利润17.6亿元，同比5.3%，毛利率17.8%，同比-2pct，归母净利率8.2%，同比-1.6pct；其中25年Q4营收50.2亿元，同环比1％/-10.7％，归母净利润4亿元，同环比-55.7%/-7.8％，扣非净利润3亿元，同环比-62.5%/-25.3％，毛利率17.5%，同环比-13.6/0pct，归母净利率7.9%，同环比-10.2/0.2pct。光伏...

2026-03-31 0 430.28KB 3页
中银证券：德赛西威（002920）-智驾业务快速增长，发力无人车+机器人

德赛西威(002920) 公司近日发布2025年年报。2025年，公司实现营收325.6亿元，同增17.9%；归母净利24.5亿元，同增22.4%；扣非归母净利24.1亿元，同增24.1%。公司核心板块业绩增长强劲，同时发力无人车+机器人领域，有望贡献新业绩增量。维持公司买入评级。支撑评级的要点公司业绩稳步提升，经营现金流显著增长。2025Q4公司实现营收102.2亿元，同增18.3%；归母净利6.7亿元，同增11.3%。盈利能力方面，2025年公司毛利率为19.07%，同减0.81pct；...

2026-03-31 0 524.27KB 4页
招银国际：豪威集团（603501）-Higher-valueCISmixexpansionsupportsmarginresilience

豪威集团(603501) OmniVisionreportedFY25resultswithrevenueup12.1%YoYtoRMB28.9bn,5%belowbothourestimateandBBGconsensus,whilenetprofitrose21.7%YoYtoRMB4.0bn,2%belowourforecastand9%belowBBGconsensus.GPMimprovedto30.6%inFY25from29.4%inFY24,broadlyinlinewithbo...

2026-03-31 0 733.72KB 5页
开源证券：富士达（920640）-北交所信息更新：前瞻布局天线、先进陶瓷及量子射频组件等，2025归母净利润+52%

富士达(920640) 2025总营收+15.51%、归母净利润+52.03%，维持“买入”评级富士达披露年报，2025全年实现总营业收入8.81亿元，同比增长15.51%；实现归母净利润0.78亿元，同比增长52.03%。经营性现金流量净额为6,652.78万元。鉴于富士达自身防务业务订单逐步恢复，国内卫星互联网星座部署加速，我们维持2026-2027、增加2028盈利预测，预计2026-2028年富士达实现归母净利润1.18/1.41/1.64亿元，对应EPS为0.63/0.75/0.87...

2026-03-31 0 663.03KB 4页
国信证券：中金公司（601995）-多条线协同，国际化拓展成效显著

中金公司(601995) 核心观点多业务协同发展，四季度单季盈利增长。2025年公司实现营业收入284.81亿元，同比提升33.50%；实现归母净利润97.91亿元，同比提升71.93%；对应EPS为1.88元，同比提升81.15%；ROE为9.39%，同比增加3.88pct。四季度单季度盈利大增，实现营收入77.20亿元，环比-2.67%，归母净利润32.24亿元，环比+44.15%。随着市场交投活跃，权益投资、投行等业务景气度持续回升，国际化布局成效显著。公司正推进吸收合并东兴证券、信达证...

2026-03-31 0 469.55KB 7页
太平洋证券：道通科技（688208）-业绩高速增长，AI赋能成效显著

道通科技(688208) 事件：道通科技发布2025年年报。公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；实现归母扣非净利润8.69亿元，同比增长60.67%。智能维修业务稳健增长，AI软件带动毛利率提升。2025年，公司维修智能终端实现营业收入约29.80亿元，同比增长15.83%，毛利率同比提高1.25pct。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92亿元，同比增长9.83%；TPMS系列产品实现收入10.07亿元，同比增长42.73...

2026-03-31 0 578.41KB 5页
太平洋证券：兴业银行2025年年报点评：资产结构优化，风险加速出清

兴业银行(601166) 事件：兴业银行发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入2127.41亿元，同比+0.24%；实现归母净利润774.69亿元，同比+0.34%。公司拟派发末期股息每股0.501元，全年现金股息合计每股1.066元，分红率提升至31.02%。对公贷款引领增长，贷款结构持续优化。截至报告期末，贷款总额达5.95万亿元，同比+3.70%。对公贷款为主要增长引擎，截至报告期末对公贷款余额3.74万亿元，同比+8.63%。公司围绕金融“五篇大文章”，持续加大对经济新动...

2026-03-31 0 415.92KB 4页
信达证券：九号公司：电摩占比快速提升，割草机器人势头强劲

九号公司(689009) 事件：公司发布2025年年报。2025年公司实现收入212.78亿元（同比+49.9%），归母净利润17.58亿元（同比+62.2%），扣非归母净利润17.37亿元（同比+63.5%）；2025Q4公司实现收入28.88亿元（-12.2%），归母净利润-0.29亿元（-125.4%），扣非归母净利润-0.62亿元（-149.8%）。电动两轮车作为核心业务支撑高增，2025Q4受新国标切换影响承压。分产品看，2025年公司电动平衡车和电动滑板车/电动两轮车/全地形车/服...

2026-03-31 0 941.01KB 5页
东吴证券：中伟新材（300919）-2025年报点评：Q4业绩符合预期，镍价上行贡献弹性

中伟新材(300919) 投资要点 Q4业绩环比稳健向上、符合预期。公司25年营收481亿元，同比19.7%，归母净利15.7亿元，同比6.8%，扣非净利14.5亿元，同比13.1%，毛利率12.3%，同比0.2pct。其中Q4营收148亿元，同环比48％/24％，归母净利4.5亿元，同环比217%/20％，扣非净利4.2亿元，同环比204%/14％，毛利率12.5%，同环比1.6/-0.1pct。 Q4三元和四钴前驱体出货量环比提升、26年稳健增长。25Q4公司三元前驱体出货6.2万吨，环比+...

2026-03-31 0 455.27KB 3页
信达证券：海澜之家：整体稳健，新业务持续拓展

海澜之家(600398) 事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为216.26/21.66/21.22亿元，同比增长3.19%/0.34%/5.30%。分季度看，2025Q1-Q4公司收入分别为61.87/53.79/40.33/60.26亿元，Q4单季同比增长5.77%；归母净利润分别为9.35/6.45/2.82/3.04亿元，Q4同比增长20.98%。2025年经营活动现金流44.82亿元，同比增长93.46%。公司拟每10股派息4.10元，分...

2026-03-31 0 427.59KB 5页
信达证券：涛涛车业：全球布局深化，品牌全域升级，渠道生态持续优化

涛涛车业(301345) 事件：公司发布2025年年报。2025年公司实现收入39.41亿元（同比+32.4%），归母净利润8.16亿元（同比+89.3%），扣非归母净利润8.04亿元（同比+91.2%）；2025Q4实现收入11.69亿元（同比+54.5%），归母净利润2.10亿元（同比+61.5%），扣非归母净利润2.03亿元（同比+60.9%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税）。电动低速车作为核心引擎带动高增，品牌全域升级，渠道生态进一步优化。分产品看，2025年...

2026-03-31 0 967.65KB 5页
东吴证券：先导智能（300450）-2025年报点评：25年业绩高速增长，主业传统锂电显著复苏&固态电池0-1受益

先导智能(300450) 投资要点 25年行业需求持续复苏驱动业绩高增，Q4营收环比实现四连增：2025年公司实现营收144.43亿元，同比+21.8%，其中锂电设备收入94.71亿元，同比+23.2%，占比65.6%；光伏设备营收11.23亿元，同比+29.5%，占比7.8%；3C智能设备营收6.07亿元，同比-11.9%，占比4.2%；智能物流系统营收为11.55亿元，同比-38.1%，占比8.0%；汽车智能产线收入9.00亿元，同比+615.6%，占比6.2%。2025年公司归母净利润为1...

2026-03-31 0 436.59KB 3页
西南证券：惠泰医疗（688617）-2025年年报点评：25年业绩符合预期，发布股权激励彰显长期信心

惠泰医疗(688617) 投资要点事件：公司发布2025年年度报告。公司2025年实现营业收入25.84亿元（同比增长25.08%），实现归属于上市公司股东的净利润8.21亿元（同比增长21.91%），实现扣除非经常性损益的净利润7.91亿元（同比增长23.00%）。公司2025年第四季度实现营业收入7.16亿元（同比增长32.4%），归母净利润1.97亿元（同比增长36.1%），扣非归母净利润1.89亿元（同比增长39.9%）。公司业绩符合预期，创新产品脉冲消融（PFA）放量显著，同时公司发...

2026-03-31 0 1.15MB 6页
太平洋证券：长白山2025年报点评：客流稳健增长，利润端短期承压

长白山(603099) 事件：长白山发布2025年财报：报告期内实现营收7.88亿元，同比增长5.98%；归母净利润1.29亿元，同比下降10.33%；扣非归母净利润1.28亿元，同比下降15.63% 2025Q4公司实现营收1.52亿元，同比+1.95%；归母净利润-2003万元，2024年同期为-358万元;归母扣非净利润-2135万元，24年同期为-336万元。点评：客流保持较高增速，天气及新项目培育影响利润。2025年长白山景区全年接待游客367.73万人次，同比增长7.9%，其中7...

2026-03-31 0 844.25KB 5页
东吴证券：联德股份（605060）-2025年报点评：业绩符合预期，有望持续受益AIDC产业趋势

联德股份(605060) 投资要点 2025年归母净利润同比+21.46%，高景气下游驱动业绩高增 2025年公司实现营业总收入12.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润2.28亿元，同比增长21.46%。单Q4公司实现营业收入3.24亿元，同比增长31.12%；归母净利润0.50亿元，同比增长21.09%。分业务看，公司压缩机零部件营收6.49亿元，同比基本持平；工程机械零部件营收4.73亿元，同比+40.38%，关键客户卡特彼勒贡献主要业绩增量。展望2026年，我们认为下游工程机械、A...

2026-03-31 0 491.4KB 3页
东莞证券：中航光电（002179）-深度报告：高端互连技术平台，多赛道布局打开成长空间

中航光电(002179) 投资要点：公司是专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业。中航光电科技股份有限公司2007年于深交所主板上市，作为全球中高端互连领域的领军企业，中航光电专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案，截至2025年末已自主研发各类连接产品500多个系列、35万多个品种。公司主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等，产品广泛应用于防务、商业航空航天、通信网络、数据中心...

2026-03-31 0 1.09MB 17页

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