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公司研究

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山西证券：爱美客（300896）-短期业绩承压，看好公司自主研发+并购布局医美全产业链能力

爱美客(300896) 事件描述公司发布2025年财务报告，期内实现营收24.53亿元/-18.94%，归母净利润12.91亿元/-34.05%，扣非归母净利润10.99亿元/-41.3%，EPS4.28元。其中2025Q4实现营收5.88亿元/-9.61%，归母净利润1.98亿元/-46.85%，扣非归母净利润1.22亿元/-64.14%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税）。事件点评期内受宏观环境、行业竞争等因素影响，公司溶液类、凝胶类产品营收呈现不同程度下降。公司溶液类与...

2026-03-31 0 424.06KB 5页
开源证券：一致魔芋（920273）-北交所信息更新：魔芋原料高位毛利率暂承压，看好茶饮小料、健康品潜力

一致魔芋(920273) 2025年报：营收7.39亿元，同比+20%；归母净利润6672万元，同比-23%公司发布2025年度报告，2025年公司实现营收7.39亿元，同比增长19.91%；归母净利润6672.46万元，同比下滑23.05%；由于原料成本上升，毛利率19.99%，相对于2024年的26.65%下滑6.66个百分点。由于魔芋原料价格维持高位，魔芋零食赛道竞争加剧，我们小幅下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.90/1.12（原1...

2026-03-31 0 837.33KB 4页
开源证券：城投控股（600649）-公司信息更新报告：深耕上海土储优质，结转业绩平稳提升

城投控股(600649) 背靠上海城投，深耕上海，城市更新土储充裕，维持“买入”评级城投控股发布2025年报，受结转规模高增影响，公司收入利润保持增长。受房地产销售下行影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.9、5.8、7.8亿元（前值8.4、9.9亿元），EPS分别为0.15、0.23、0.31元，当前股价对应PE为28.8、19.0、14.2倍，公司背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足；同时公司投融管退路径清晰，投资业务...

2026-03-31 0 889.59KB 4页
华鑫证券：飞沃科技（301232）-公司动态研究报告：2025年扭亏为盈，外延并购完善商业航天布局

飞沃科技(301232) 投资要点公司致力于清洁能源与高端装备制造两大领域，2025年扭亏为盈公司从事高强度紧固件等产品的研发生产并持续致力于清洁能源与高端装备制造两大领域，聚焦风电、航空航天、燃气轮机及石油装备等行业。2025年公司预计实现营业收入25亿元，预计实现归母净利润0.32-0.45亿元，同比扭亏。外延并购进军火箭零部件3D打印及箭体结构领域，开辟第二增长曲线公司积极拓展航空航天等领域的紧固件及零部件业务。公司在商业航天领域的主要产品包括紧固件、钣金件和管路件等零部件，应用于...

2026-03-31 0 475.06KB 5页
开源证券：比亚迪（002594）-公司信息更新报告：Q4单车利润环比提升，海外业务有望持续支撑业绩

比亚迪(002594) Q4单车利润环比提升，海外业务有望持续支撑业绩公司发布2025年年报，全年实现营收8039.65亿元，同比+3.5%；归母净利326.19亿元，同比-19.0%，主要系毛利率受行业竞争态势影响、研发费用同比继续大幅增长。单Q4实现营收2376.99亿元，同环比-13.5%/+21.9%；归母净利92.86亿元，同环比-38.2%/+18.7%，环比提升主要受益海外业务放量、期间费用率环比下降0.8pct。Q4单车利润（剔除比亚迪电子）为0.68万元，同环比分别-0.26...

2026-03-31 0 840.19KB 4页
东吴证券：利通科技（920225）-2025年报点评：API17K软管获海油CCUS标杆项目，612LHPP装备交付广西产地集团

利通科技(920225) 投资要点 2025业绩阶段性调整，核心盈利指标有所承压。公司发布2025年度报告，全年实现营收4.61亿元，同比-4.63%；归母净利润0.83亿元，同比-22.37%；扣非归母净利润0.70亿元，同比-31.42%。业绩下滑主要受国际贸易环境变化、石油价格下行、市场竞争等不利因素影响，此外，公司高分子材料和超高压装备及服务两大新业务尚处于业务拓展初期，人员薪酬与日常运营等刚性费用持续投入，成为净利润同比下滑重要叠加因素。2025年销售毛利率为41.03%，同比-2.2...

2026-03-31 0 492.8KB 3页
国金证券：中际旭创（300308）-经营稳健，前瞻布局下一代光互连

中际旭创(300308) 2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比+108.78%。对应4Q25营收132.35元，同比+102.08%，环比+29.56%；归母净利润36.65亿元，同比+158.33%，环比+16.85%。经营分析收入高增印证行业高景气度，积极备货、扩产以保障未来交付：受益于全球AI算力投资加码，以及下游客户对800G、1.6T等高速率光模块需求的增长，公司4Q25单季度收入...

2026-03-31 0 1003.17KB 4页
华金证券：沪电股份（002463）-核心业务景气延续，业绩与盈利能力同步提升

沪电股份(002463) 投资要点事件：公司2025年实现营业收入约189.45亿元，同比增长约42%；归母净利润38.22亿元，同比增长47.74%；扣非归母净利润37.61亿元，同比增长47.69%。公司响应市场需求，核心业务实现高增长和盈利改善。公司的核心PCB产品在AI服务器、高性能计算机（HPC）、高速网络交换机及路由器、智能汽车等应用领域的市场需求强劲。PCB业务实现营业收入约181.43亿元，yoy+41.31%。该业务毛利率提升至约36.91%，yoy+1.06pct。数通领...

2026-03-31 0 338.3KB 4页
国信证券：光大银行（601818）-2025年报点评：息差环比趋稳，资产质量平稳

光大银行(601818) 核心观点营业收入和归母净利润同比均有所下降。公司2025年实现营业收入1263亿元，同比下降6.7%；2025年实现归母净利润388亿元，同比下降6.9%。2025年加权平均净资产收益率7.0%，同比下降0.9个百分点。从业绩归因来看，主要是净息差和其他非息收入拖累净利润增长，规模扩张和拨备反哺支撑净利润增速。资产增速处于低位。2025年末总资产同比增长3.0%至7.17万亿元，资产增速保持在较低水平。其中贷款总额较年初增长1.2%至3.98万亿元，存款较年初增长1...

2026-03-31 0 169.79KB 4页
国信证券：华泰证券（601688）-业绩稳健增长，AI赋能引领同业

华泰证券(601688) 核心观点业绩稳健向好，资本实力提升。2025年公司实现营业收入358.10亿元，同比+6.83%；归母净利润163.83亿元，同比+6.72%，业绩规模稳居行业第一梯队。核心盈利指标表现尤为亮眼，扣非后归母净利润达162.68亿元，同比+80.08%，剔除2024年处置子公司带来的一次性收益扰动后，公司主营业务盈利韧性与增长潜力充分体现。截至年末，公司总资产达10,773亿元，较年初+32.31%，成功迈入万亿资产梯队，资本实力与抗风险能力持续夯实。盈利结构持续优化，...

2026-03-31 0 310.32KB 5页
国信证券：张家港行（002839）-2025年报点评：业绩稳健，分红率小幅提升

张家港行(002839) 核心观点业绩稳健，分红率持续小幅提升。2025年实现营收47.5亿元，同比增长0.8%实现归母净利润19.8亿元，同比增速5.3%，降幅较前三季度均回落约0.4个百分点。2023-2025年现金分红率分别是24.28%、26.02%和27.17%。净息差降幅较大拖累营收。2025年利息净收入同比下降10.2%，降幅较前三季度扩大1.8个百分点，受净息差降幅较大拖累；非息收入同比增长28.4%，增速较强三季度提升了6.0个百分点。公司披露净息差1.39%，同比下降2...

2026-03-31 0 176.68KB 4页
国信证券：浦发银行（600000）-2025年报点评：净息差企稳，资产质量改善

浦发银行(600000) 核心观点收入利润增长，盈利能力持续修复。2025年实现营业收入1740亿元，同比增长1.9%，增速较前三季度持平；全年实现归母净利润500亿元，同比增长10.5%，增速较前三季度略高0.3个百分点。2025年加权平均ROE6.8%，同比回升0.5个百分点。资产规模稳步增长，负债结构优化。2025年末总资产同比增长6.6%至10.08万亿元，年末存款总额较年初增长8.5%至5.58万亿元，贷款总额较年初增长5.8%至5.70万亿元，负债结构优化。年末核心一级资本充足率...

2026-03-31 0 170.01KB 4页
国信证券：海澜之家（600398）-2025年扣非净利润增长5%，分红率达91%

海澜之家(600398) 核心观点 2025年收入增长3%，扣非净利润增长5%，分红率91%。2025年公司收入同比增长3%至216.3亿元，归母净利润增长0.3%至21.7亿元，扣非净利润增长5.3%至21.2亿元，主因2024年存在斯搏兹并表带来的一次性投资收益1.13亿元。1）分品牌看，海澜之家/团购/其他品牌收入分别-2.4%/+21.9%/+29.2%，2）分渠道看，直营店/加盟店收入分别+19.2%/-3.9%，电商增长0.4%。2025年公司毛利率同比提升0.4百分点至44.9%，...

2026-03-31 0 759.39KB 8页
国信证券：珠江啤酒（002461）-2025年啤酒业务量价齐升，盈利能力延续提升

珠江啤酒(002461) 核心观点公司公布2025年业绩：2025年实现营业总收入58.8亿元，同比+2.6%；实现归母净利润9.0亿元，同比+11.5%；实现扣非归母净利润8.3亿元，同比+9.2%。 2025年第四季度啤酒均价阶段性承压，盈利能力弱化。2025Q4收入同比-4.7%，其中啤酒销量同比+0.5%，千升酒收入同比-5.1%，预计系货折增加所致。这也导致四季度毛利率同比-0.5pp，规模效益弱化、费用率上升，最终净利率阶段性承压，归母净利率-5.0%，同比-5.4pp。全年啤酒...

2026-03-31 0 375.19KB 6页
国信证券：舍得酒业（600702）-2025Q4延续调整，利润率有所承压

舍得酒业(600702) 核心观点 2025年收入同比-17.5%，第四季度业绩延续调整。2025年公司实现营业总收入44.19亿元/同比-17.5%，归母净利润2.23亿元/同比-35.5%；其中2025Q4营业总收入7.18亿元/同比-20.0%，亏损2.49亿元/同比减亏0.74亿元。净利润低于我们此前预测值较多，系第四季度毛销差拖累较多。 2025年普通酒收入同比增长，电商渠道表现较好。分产品看，2025年中高档酒收入31.20亿元/同比-23.83%，普通酒收入7.33亿元/同比+5....

2026-03-31 0 518.09KB 6页
国信证券：金徽酒（603919）-2025年产品结构升级，拟推出激励计划提振生产经营积极性

金徽酒(603919) 核心观点 2025年收入同比-3%，预计降幅小于行业整体；年末合同负债环比+1.9亿元。2025年公司实现营业总收入29.18亿元/同比-3.4%，归母净利润3.54亿元/同比-8.7%；其中2025Q4营业总收入6.13亿元/同比-11.6%，归母净利润0.31亿元/同比-44.5%。截至2025年末合同负债8.20亿元/环比+1.88亿元，预计2026Q1收入端留有余力。公司推出第二期员工持股计划(草案)，计划以10.05元/股的价格受让合计不超过1043万股(占总股...

2026-03-31 0 527.9KB 6页
国信证券：青岛啤酒（600600）-2025年啤酒业务量升价减，产品结构延续提升

青岛啤酒(600600) 核心观点公司公布2025年业绩：2025年实现营业总收入324.7亿元，同比+1.0%；实现归母净利润45.9亿元，同比+5.6%；实现扣非归母净利润41.3亿元，同比+4.5%。2025Q4实现营业总收入31.1亿元，同比-2.3%；实现归母净利润-6.9亿元，同比+6.4%；实现扣非归母净利润-7.9亿元，同比+7.7%。啤酒业务量升价减，产品结构提升。啤酒业务收入同比+0.8%，其中销量同比+1.5%，吨价同比-0.7%，主要系市场费用投入增多。青岛主品牌销量...

2026-03-31 0 386.78KB 6页
华金证券：比亚迪（002594）-2025年年报点评：海外业务多点开花，技术+产品迎来新周期

比亚迪(002594) 投资要点事件：公司披露2025年业绩，2025年公司实现营业收入8039.65亿元，同比增长3.46%；实现归母净利润326.19亿元，同比下降18.97%。营收实现小幅增长，出海贡献销量增量。2025年公司实现营业收入8039.65亿元，同比增长3.46%；实现归母净利润326.19亿元，同比下降18.97%。2025年公司实现销量460.24万台，同比+8%，其中海外销量104.96万台，同比+145%，海外销量占比约提升至24%。 Q4毛利率保持稳定，全年海外毛...

2026-03-31 0 342.41KB 5页
东吴证券：伊戈尔（002922）-2025年年报点评：25Q4业绩略承压，出海加速放量在即

伊戈尔(002922) 投资要点事件：公司发布25年年报，25年营收52.6亿元，同比+13.4%，归母净利润2.0亿元，同比-31.4%，扣非净利润1.8亿元，同比-26.3%，其中25Q4营收14.6亿元，同比+4.3%，归母净利润0.2亿元，同比-73.0%，扣非净利润0.2亿元，同比-69.8%。25年毛利率17.8%（同比-2.6pct），归母净利率3.8%（同比-2.5pct），25Q4毛利率15.9%，同比-0.3pct；归母净利率1.5%，同比-4.4pct。公司Q4业绩承压，...

2026-03-31 0 477.84KB 3页
东吴证券：三一重工（600031）-2025年报点评：业绩稳健符合预期，看好上行周期龙头利润弹性

三一重工(600031) 投资要点 2025年归母净利润同比+41.2%，看好上行周期龙头利润弹性 2025年公司实现营业总收入897亿元，同比增长14.4%；归母净利润84.1亿元，同比增长41.2%。单Q4公司实现营业收入236亿元，同比增长17.8%；归母净利润12.7亿元，同比增长17.0%。分市场看，国内/出口收入均增长15%，国内外开启共振向上。分业务看，公司挖机/起重机/混凝土/桩工机械同比分别+14%/+19%/+10%/+36%，土方机械表现好于非挖。展望2026年，我们预计国...

2026-03-31 0 482.28KB 3页

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