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公司研究

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开源证券：上海能源（600508）-公司信息更新报告：2025年业绩同比下滑，高分红凸显价值

上海能源(600508) 业绩同比下滑，高分红凸显价值。维持“买入”评级公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入76.77亿元，同比-19.09%；实现归母净利润2.20亿元，同比-69.20%；实现扣非后归母净利润2.12亿元，同比-69.85%。单季度来看，Q4公司实现营业收入20.37亿元，实现归母净利润-0.35亿元，业绩出现亏损。考虑到公司电力、铝加工业务毛利改善，转型项目逐步推进，我们上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为6...

2026-03-31 0 847.49KB 4页
开源证券：国联民生2025年报点评：归母净利润同比增长超4倍，并表民生实现业绩跃升

国联民生(601456) 并表民生证券，整合驱动业绩跃升 2025年公司归母净利润20.1亿元，同比+405%，年化加权平均ROE4.16%，同比+1.97pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.08倍，较年初-1.28倍。并表民生证券，各项业务收入实现跨越式增长。我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为22、25、27亿元（2026、2027年调前23、27亿元），同比+11%/+11%/+8%。当前股价对应PB分别为...

2026-03-31 0 837.26KB 4页
长城国瑞证券：诺诚健华（688428）-盈利拐点初现，商业化放量与技术授权双轮驱动

诺诚健华(688428) 事件：公司发布2025年报：2025全年，公司实现营收23.75亿元，同比大幅增长135.27%，其中，药品销售收入14.42亿元，同比增长43.43%，技术授权收入9.04亿元；净利润6.44亿元，较上年同期增加10.97亿元，首次实现年度盈利；经营活动产生的现金流量净额同步转正至0.84亿元；研发投入9.52亿元，同比增长16.82%；期末现金及现金等价物余额45.06亿元。事件点评：商业化放量+技术授权共同驱动业绩高速增长，首次实现扭亏为盈。2025全年公司营...

2026-03-31 0 443.92KB 6页
西南证券：泽璟制药（688266）-2025年年报点评：商业化稳步推进，授权合作彰显公司创新实力

泽璟制药(688266) 投资要点事件：公司发布2025年度报告，实现营业收入8.1亿元（+52.1%），归母净利润-1.6亿元，业绩符合预期。四款上市产品商业化稳步推进。多纳非尼商业化稳步推进，截至2025年12月31日已进入医院1300余家、覆盖医院2350余家、覆盖药房1000余家。重组人凝血酶成功纳入国家医保目录，药品准入医院数量和销量快速提升，截至2025年12月31日，重组人凝血酶累计准入医院750余家。吉卡昔替尼片治疗中危或高危原发性骨髓纤维化（MF）适应症于2025年5月获批...

2026-03-31 0 1.2MB 6页
东吴证券：安井食品（603345）-2025年报点评：重回成长轨道，收入利润势能均强劲

安井食品(603345) 投资要点事件：公司2025年实现营收161.9亿元，同比+7.0%；实现归母净利润13.6亿元，同比-8.5%。2025Q4实现营收48.2亿元，同比+19.1%；实现归母净利润4.1亿元，同比-6.3%。调制制品、菜肴品类恢复较好增长，小龙虾增收但利润端有一定拖累。2025年公司速冻调理制品/面米制品/菜肴制品分别实现营收84.5/24.0/48.2亿元，同比+7.8%/-2.6%/+10.8%；新增烘焙产品收入0.68亿元。分子公司来看，2025年新宏业、新柳伍...

2026-03-31 0 498.12KB 3页
中邮证券：中文在线（300364）-高推广投入致业绩承压，卡位高价值环节，看好长期盈利能力

中文在线(300364) 事件回顾 2026年1月13日，公司发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润为-5.8至-7.0亿元，亏损同比增加208.51%至272.34%。事件点评海外业务扩张阶段性推高推广投入，对短期盈利形成压制。根据业绩预增公告测算，公司25Q4预计归母净亏损1.8~0.6亿元，亏损同比扩大57.89%~373.68%，主要系海外业务处于规模扩张的关键阶段为保持竞争优势，公司大幅增加了推广投入，累及短期利润表现。卡位出海短剧高价值环节，有利格局下看好盈利能力回升。根据...

2026-03-31 0 669.21KB 5页
中邮证券：海天味业（603288）-深耕内部经营提质，稳健业绩支撑高分红

海天味业(603288) l投资要点公司2025年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利 0.64/0.23/0.05/0.31pct。净利率提升主要受益于毛利率提升，毛利率提升主因材料采购成本下降、科技驱动成本精益控制及供应链全链协同等综合影响所致。销售和管理费用率提升，主因人工支出、股份支付费用和广告支出增加所致。财务费用率变动主因汇兑损失增加。公司单Q4实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润 8.55%/5.48%/9.29%/14.55%；分渠道看，2025年线下/...

2026-03-31 0 409.48KB 5页
东吴证券：安琪酵母（600298）-2025年年报点评：符合预期，稳扎稳打

安琪酵母(600298) 投资要点安琪酵母发布2025年年报，公司实现收入/归母净利润/扣非净利润167.29/15.44/13.59亿元，分别同增10.08%/16.60%/16.19%，其中Q4收入/归母净利润/扣非净利润分别为49.42/4.28/3.94亿元，分别同增15.35%/15.23%/19.16%，收入及利润符合预期。线下渠道环比提速，食品原料打造新增长极。（1）分品类，2025年酵母及深加工/制糖/包装类产品/食品原料产品分别实现收入119.49/13.39/3.60/2...

2026-03-31 0 623.88KB 3页
信达证券：金山办公（688111）-C端+B端业绩稳定增长，开启AI办公智能体时代

金山办公(688111) 事件：金山办公发布2025年年度报告，公司2025年实现营收59.29亿元，同比增长15.78%；实现归母净利润18.36亿元，同比增长11.63%；实现扣非净利润18.03亿元，同比增长15.82%；实现经营性现金流净额25.02亿元，同比增长13.93%。单2025Q4来看，公司实现营收17.50亿元，同比增长17.16%；实现归母净利润6.58亿元，同比增长8.73%；实现扣非净利润6.54亿元，同比增长15.6%。 C端个人业务规模稳步扩大，深耕国际化布局海外业...

2026-03-31 0 773.21KB 5页
太平洋证券：安迪苏（600299）-蛋氨酸、维生素A价格大幅上涨，公司有望受益

安迪苏(600299) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入172.31亿元，同比增长10.92%，归母净利润11.55亿元，同比下降4.13%。公司拟每10股派发现金红利1元。蛋氨酸、维生素A行业景气度底部回升，业绩有望逐步修复。根2025年年报，公司营业收入172.31亿元，同比增长10.92%，归母净利润11.55亿元，同比下降4.13%。其中，第四季度归母净利润1.64亿元，环比下降34.4%；实现扣非归母净利润2.37亿元，环比下降2.8%。四季度归母净利润环比大幅下滑，主要系...

2026-03-31 0 391.87KB 4页
太平洋证券：横店东磁2025年年报点评：锂电磁材稳步增长，光伏盈利韧性凸显

横店东磁(002056) 事件：公司近日发布2025年年报，2025年公司实现营业收入225.86亿元，同比+21.70%，归母净利润18.51亿元，同比+1.34%，实现扣非归母净利润17.61亿元，同比+5.34%；2025年第四季度，实现营业收入50.25亿元，同比+0.96%，环比-10.69%，实现归母净利润3.99亿元，同比-55.72%，环比-7.80%；实现扣非归母净利润2.95亿元，同比-62.48%，环比-25.31%。光伏业务盈利韧性凸显，锂电与磁材器件营收与出货保持增长...

2026-03-31 0 639.13KB 5页
太平洋证券：比亚迪（002594）-闪充中国，SHENZHEN世界

比亚迪(002594) 事件：比亚迪发布2025年年报，公司实现营收8039.6亿元，同比+3.5%；归母净利润326.2亿元，同比-19%。出口高增，SHENZHEN世界。公司Q4单季度实现营收2377亿元，同比-13.5%，环比+21.9%；归母净利润92.9亿元，同比-38.2%，环比+18.7%；Q4毛利率17.4%，同比-0.4PCT，环比-0.2PCT；Q4净利率4%，同比-1.6PCT，环比-0.2PCT。比亚迪2025年新能源汽车销售460.2万台，蝉联全球新能源汽车市场销量...

2026-03-31 0 612.75KB 5页
中邮证券：广日股份（600894）-Q4业绩恢复增长，持续推进数智化转型

广日股份(600894) l事件描述公司发布2025年年报，实现营收72.46亿元，同减0.2%；实现归母净利润6.89亿元，同减15.07%；实现扣非归母净利润6.33亿元，同减14.64%。其中，单Q4实现营收24.28亿元，同增4.84%；实现归母净利润2.91亿元，同增9.34%；实现扣非归母净利润2.99亿元，同增53.19%。 l事件点评电梯整机及后市场维持稳健增长。分产品来看，公司2025年电梯整机及后市场、电梯零部件及配套服务、其他分别实现收入35.38、35.39、1.19...

2026-03-31 0 535.37KB 5页
太平洋证券：特宝生物（688278）-深度报告：乙肝临床治愈独家龙头，长效生长激素开启第二增长曲线

特宝生物(688278) 报告摘要核心结论：特宝生物凭借独家PEG长效化技术，坐拥乙肝临床治愈赛道独家垄断的派格宾与医保加持的长效生长激素益佩生，成功打造双增长引擎，业绩高增确定性强，是少有的“垄断基本盘稳固、第二增长曲线清晰、技术平台持续赋能”的高成长优质标的。一、核心单品派格宾：乙肝临床治愈独家基石，增长空间广阔且确定性极强。派格宾是国内目前唯一在售的长效干扰素，为国家I类新药，也是全球首个获批乙肝HBsAg持续清除适应症的药物，在乙肝临床治愈路径中具备不可替代的基石地位。随着乙肝新药的...

2026-03-31 0 1.94MB 50页
国金证券：三一重工（600031）-盈利能力提升，利润大幅扩张

三一重工(600031) 业绩简评 2026年3月30日，公司发布2025年报，25年公司实现营业收入897.0亿元，同比+14.4%，归母净利润84.1亿元，同比+41.2%，扣非归母净利润82.2亿元，同比+54.1%；其中25Q4实现营业收入236.0亿元，同比+17.8%，归母净利润12.7亿元，同比+17.0%，扣非归母净利润11.1亿元，同比+57.9%。经营分析核心产品收入持续提升，利润大幅扩张。2025年公司实现收入897亿元，同比+14.4%，其中挖机、混凝土机械、起重机、...

2026-03-31 0 984.5KB 4页
国金证券：美的集团（000333）-注重股东回报，龙头韧性凸现

美的集团(000333) 2026年3月30日公司披露年报，美的实现营收4565亿，同比+12.1%，归母净利润439亿，同比+14.0%。25Q4实现营收934亿，同比+5.9%，归母净利润61亿，同比-11.4%。经营分析 C端业务表现出极强韧性，全年实现双位数以上增长。25年美的C端业务实现收入2999.3亿元，同比+11.3%，我们预计国内、海外均实现了较好的增长。国内方面，公司重点推进DTC变革与数字化业务模式创新，2025年优化国内市场全渠道库存周转效率，客户库存周转效率改善10%...

2026-03-31 0 998KB 4页
开源证券：创达新材（920012）-北交所新股申购报告：电子封装材料“小巨人”，锚定半导体+汽车电子高景气布局高端替代市场

创达新材(920012) 卡位车规级IGBT/三代半封装材料，下游绑定半导体、汽车电子优质客户公司主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料，同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务。公司已发展成为国内具有竞争力的电子封装材料企业之一，主要客户群体涵盖功率半导体、光电半导体、汽车电子等多个行业知名厂商。2025年10月，公司入选第七批国家级专精特新“小巨人”企业公示名单。2022-2025年度，公司营收分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19...

2026-03-31 0 2.26MB 30页
国信证券：浙商银行（601916）-2025年报点评：非息拖累营收，净利息收入改善

浙商银行(601916) 核心观点业绩降幅有所扩大。2025年实现营收625.1亿元，同比下降7.6%；实现归母净利润129.3亿元，同比下降14.8%，降幅较前三季度分别扩大0.8个和5.3个百分点。2023-2025年现金分红率分别是31.98%、30.12%和30.06%。非息收入大幅下降拖累营收，净利息收入改善。2025年利息净收入同比下降1.5%，相较于2024年同比下降5.0%明显改善，并且降幅较前三季度收窄1.7个百分点。营收降幅扩大主要是高基数下其他非息收入大幅下降，2024...

2026-03-31 0 177.62KB 4页
太平洋证券：金山办公（688111）-业绩稳健增长，产品全面AI化升级

金山办公(688111) 事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入59.28亿元，同比增长15.78%；实现归母净利润18.36亿元，同比增长11.63%；实现扣非归母净利润18.03亿元，同比增长15.82%。个人业务稳健增长，海外收入增速亮眼。WPS个人业务实现收入36.26亿元，同比增长10.42%。截至2025年末，WPSOffice全球月活设备数达6.78亿，同比增长7.29%；其中PC版月活设备数3.29亿，同比增长13.18%，移动版月活设备数3.49亿，同比增长...

2026-03-31 0 575.25KB 5页
爱建证券：中宠股份（002891）-首次覆盖报告：自主品牌主粮放量，品类结构优化打开盈利空间

中宠股份(002891) 投资要点：投资评级与估值：预计公司2025-2027年营业收入53.9/65.7/79.9亿元，同比增长20.7%/22.0%/21.5%，归母净利润4.4/5.7/7.2亿元，同比增长12.3%/28.0%/27.5%，对应PE为24.6X/19.2X/15.1X。公司产品结构从OEM零食向自主品牌主粮的切换带来毛利率提升，内销与直销占比提升，叠加海外多基地投产扩大本地化生产规模，利润弹性有望进一步释放。首次覆盖，给予"买入"评级。行业与公司分析：据派读《2025...

2026-03-31 0 1.42MB 6页

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