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公司研究

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开源证券：华泰证券2025年报点评：扣非净利润同比+80%，财富和海外业务亮点突出

华泰证券(601688) 扣非净利润同比+80%，自营稳健，财富和海外业务亮点突出 2025年归母净利润164亿，同比+7%，扣非净利润同比+80%，符合我们预期。2025年扣非加权ROE9.13%，同比+3.9pct，期末权益乘数（扣客户保证金）4.04倍，同比+0.76倍。我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为199、218、243亿（调前217、251），同比+22%、+9%、+11%，当前股价对应PE8.2、...

2026-03-31 0 860.72KB 4页
开源证券：国邦医药（605507）-公司信息更新报告：2025年业绩稳健增长，动保板块有望迎来价格拐点

国邦医药(605507) 2025年业绩稳健增长，动保板块有望迎来价格拐点 2025年公司实现收入60.11亿元（同比+2.05%，下文都是同比口径），归母净利润8.21亿元（+5.02%），扣非归母净利润7.7亿元（+1.11%），毛利率26.03%（+1.03pct），净利率13.6%（+0.35pct）。2025Q4公司实现收入15.42亿元（+4.67%），归母净利润1.51亿元（-25.72%），扣非归母净利润1.51亿元（-23.21%），毛利率23.51%（+2.01pct），净利...

2026-03-31 0 842.35KB 4页
开源证券：广发证券2025年报点评：扣非净利润同比+60%，大财富管理业务高增

广发证券(000776) 扣非净利润同比+60%，大财富管理业务高增 2025年公司归母净利润为137亿，同比+42%，扣非净利润同比+60%，符合我们预期。2025年加权ROE为10.2%，同比+2.72pct，期末权益乘数（扣除客户保证金）4.60倍，同比+0.79倍。我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为172、186、207亿元（调前187、221），同比+25%、+8%、+12%，当前股价对应PE8.3、7...

2026-03-31 0 843.45KB 4页
开源证券：法拉电子（600563）-公司信息更新报告：薄膜电容龙头业绩稳增，特高压有望打开新增长空间

法拉电子(600563) 新能源筑牢基本盘，特高压与算力电源打开全新空间，维持“买入”评级3月27日，公司发布2025年年度报告。（1）2025年，公司实现营收53.27亿元，同比+11.64%；归母净利润11.92亿元，同比+14.72%；扣非归母净利润11.28亿元，同比+10.21%；销售毛利率32.12%，同比-1.26pcts；销售净利率22.39%，同比+0.55pcts。（2）第四季度，公司实现营收13.83亿元，同比+3.75%，环比-4.31%；归母净利润3.04亿元，同比+1...

2026-03-31 0 787.43KB 4页
华鑫证券：聚和材料（688503）-公司事件点评报告：业绩平稳，立足浆料布局半导体

聚和材料(688503) 事件聚和材料发布2025年年报：2025年公司实现营业收入145.9亿元，同比增长16.86%，归母净利润4.2亿元，同比增长0.4%。投资要点公司整体业绩平衡增长公司整体业绩趋势保持平稳增长，2025年扣非归母净利润达到3.9亿元，同比下滑3.77%，主要系本年出货量下降，单位毛利略有上涨，2025年度，公司经营活动产生现金流量净额-30.69亿元，较上年同期下降幅度较大，主要系银价大涨，营业收入增长过快，应收账款和存货增长明显，且考虑利用自身授信而非供应商垫...

2026-03-31 0 472.34KB 5页
国信证券：东方电缆（603606）-重大海风项目陆续交付，存货与合同负债高增

东方电缆(603606) 核心观点全年业绩较快增长，高毛利产品交付提振盈利能力。2025年公司实现营收108.43亿元，同比+19.26%；归母净利润12.71亿元，同比+26.11%；扣非净利润12.54亿元，同比+38.01%。2025年公司毛利率22.11%，同比+3.28pct.；净利率11.73%，同比+0.64pct.。受益于高毛利海缆订单交付，公司盈利能力明显提升。下半年业绩表现亮眼，Inchcape、中广核帆石等重点项目实现交付。四季度公司实现营收33.45亿元，同比+39....

2026-03-31 0 597.8KB 7页
东吴证券：天工股份（920068）-2025年年报点评：乘势消费电子，发力高端下游市场

天工股份(920068) 事件：公司发布2025年年报，2025年实现营收为6.31亿元，同比减少21.25%，归母净利润为1.40亿元，同比减少18.83%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），预计总派发金额为6556万元。投资要点业绩韧性凸显，现金流同比增10.34%，超额完成业绩承诺：2025年公司资产总额16.0亿元，同比增长31.47%，归属于上市公司股东的净资产13.42亿元，同比增长30.74%，资产负债率仅为14.99%，财务结构稳健。尽管受消费电子需求阶段性下...

2026-03-31 0 505.81KB 3页
东吴证券：新城控股（601155）-2025年年报点评：减值压力持续缓解，商管支撑盈利韧性

新城控股(601155) 投资要点事件：3月27日公司发布2025年年度报告，2025年实现营业收入530.12亿元，同比-40.4%；实现归母净利润6.80亿元，同比-9.6%。收入承压盈利结构改善，利润韧性逐步显现：2025年，公司收入端承压，主要受开发业务结转规模下滑影响；但归母净利润降幅相对有限，主要系商业收入占比提升带动综合毛利率升至27.4%，同比+7.6pct，同时信用减值及资产减值损失分别同比减少1.81亿元和8.67亿元，叠加少数股东损益亏损扩大，对归母利润形成一定支撑。 ...

2026-03-31 0 519.52KB 3页
东吴证券：华泰证券（601688）-2025年年报点评：扣非净利润同比增长80%，国际业务收入仍较高

华泰证券(601688) 投资要点事件：华泰证券发布2025年年报，公司2025年实现营业收入358.1亿元，同比+6.8%；归母净利润163.8亿元，同比+6.7%；对应EPS1.73元，ROE9.2%，同比持平。第四季度实现营业收入86.8亿元，同比-7.8%，环比-20.4%；归母净利润36.5亿元，同比+29.0%，环比-29.6%。2024年三季度公司出售Assetmark实现62.29亿元投资收益，若剔除该非经常性收益，2025年营业收入同比增长31%，净利润同比增长80%。公司出...

2026-03-31 0 415.41KB 4页
东吴证券：基康技术（920879）-2025年报点评：能源与交通等多领域需求稳步释放，全年扣非业绩同比增长11%

基康技术(920879) 投资要点 2025年业绩稳健增长7%，费用管控成效明显。公司发布2025年度报告，全年营收同比+14.32%至4.08亿元，归母净利润同比+7.26%至0.83亿元，扣非归母净利润同比+11.35%至0.81亿元。公司业绩稳步增长主要受益于能源、水利、交通等下游行业基础设施建设投资保持高位，公司紧抓抽水蓄能电站、骨干水网、交通数字化监测等市场机遇，新签合同金额再创新高，在手订单充足。2025年公司销售毛利率同比下降3.34pct至52.72%，销售净利率同比下降1.30...

2026-03-31 0 487.33KB 3页
东吴证券：宝丰能源（600989）-内蒙古项目放量，高油价下煤制烯烃龙头优势凸显

宝丰能源(600989) 投资要点事件：中东地缘冲突持续加剧，霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价快速上涨。在此情况下，能源安全的重要性提升，需重视我国煤化工的战略地位。内蒙古项目放量，业绩高速增长：公司发布2025年年报，全年实现总营业收入480亿元（同比+45.6%）；实现归母净利润113.5亿元（同比+79%）。其中2025Q4单季度实现营业总收入125亿元（同比+43.5%）；实现归母净利润24亿元（同比+33%）。公司业绩符合我们预期。内蒙古项目于2025年全面达产，公司利润体量再创新...

2026-03-31 0 469.35KB 3页
信达证券：中国中免2025年报点评：海南复苏与海外拓展构筑长期价值

中国中免(601888) 事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入536.94亿元（yoy-4.92%），归母净利润35.86亿元（yoy-15.96%），扣非归母净利润35.44亿元（yoy-14.47%）。单25Q4营收138.31亿元（yoy+2.81%），归母净利润5.34亿元（yoy+53.59%），扣非归母净利润5.08亿元（yoy+87.17%）。点评：业绩结构优化，核心免税业务稳中有升。2025年公司整体业绩虽短期承压，但业务结构持续优化，核心竞争力不断夯实。...

2026-03-31 0 820.61KB 5页
国信证券：华鲁恒升（600426）-四季度净利同环比提升，油煤价差走扩助盈利修复延续

华鲁恒升(600426) 核心观点公司2025年四季度盈利同环比提升。公司2025年营收309.7亿元（同比-9.5%），归母净利润33.2亿元（同比-15.0%）；其中，四季度营收74.2亿元（同比-18.0%，环比-4.8%），归母净利润9.4亿元（同比+10.3%，环比+17.0%），毛利率/净利率为21.6%/14.0%，期间费用率7.2%（同比+3.0pct，环比+2.6pct）。行业反内卷推动下公司部分主营产品价差回暖，叠加成本管控成效显著，四季度盈利同环比双增。四季度主营产品产...

2026-03-31 0 783.68KB 7页
国信证券：南山铝业（600219）-印尼400万吨氧化铝全部投产，电解铝项目稳步推进

南山铝业(600219) 核心观点公司2025年归母净利润同比下滑2%，年内累计现金分红比例105%。公司2025年实现营收346.20亿元，同比+3.41%；实现归母净利润47.36亿元，同比-1.96%；实现扣非后归母净利润46.10亿元，同比-6.08%。公司计划按每10股派发现金红利1.36元（含税），预计分配股利15.62亿元（含税）叠加2025年半年度及特别分红，年度累计现金分红49.95亿元（含税），累计现金分红比例高达105.49%。 2025年业绩同比小幅下滑主要由氧化铝跌价...

2026-03-31 0 345.5KB 7页
东吴证券：东鹏饮料（605499）-2025年报点评：多品类协同稳步加力，平台化战略持续向好

东鹏饮料(605499) 投资要点事件：公司公告2025年年报，2025年实现营收208.75亿元，同比+31.80%，归母净利润44.15亿元，同比+32.72%，扣非后归母净利润41.84亿元，同比+28.26%。其中25Q4营收40.31亿元，同比+22.88%，归母净利润6.54亿元，同比+5.66%，扣非后归母净利润6.44亿元，同比7.56%。收入、归母净利润均符合此前业绩预告指引区间。特饮稳增、补水啦高增，全国化稳步推进。分产品来看，25年东鹏特饮收入同比+17%至155.99...

2026-03-31 0 471.85KB 3页
华龙证券：安井食品（603345）-点评报告：新品驱动+提质增效，景气度有望持续抬升

安井食品(603345) 安井食品是速冻食品行业龙头。2025年公司将“渠道驱动”战略核心升级为“新品驱动”为主，效益路径从“降本增效”转向“提质增效”，更注重通过产品创新和品质提升来巩固竞争优势。公司在产品创新、渠道变革等方面走在行业前列，通过持续优化产品结构、强化供应链优势，保持了较好的综合竞争力。公司的综合优势在于行业内突出的总成本领先、规模优势，产品品类丰富、渠道布局多元。分品类来看，速冻调制食品板块，作为公司的传统优势领域，核心竞争力依然稳固，凭借渠道、规模及品牌效应，公司在基数较大...

2026-03-31 0 294.23KB 4页
华龙证券：远光软件（002063）-2025年度业绩快报点评报告：夯实基础业务，AI持续赋能企业数智化转型

远光软件(002063) 事件：近日，远光软件发布2025年度业绩快报。2025年公司实现营业收入25.93亿元，同比增长8.12%；归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，同比增长2.80%。观点：电力IT领军者，业绩稳健增长。公司聚焦数智企业核心系统（DAP）、智慧能源数字化产品体系，稳步拓展市场。2025年度，公司实现营业收入25.93亿元，同比增长8.12%；归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，同比增长2.80%；整体实现平稳增长。收入转化效率提升，应收账款管理和客户回款能力...

2026-03-31 0 267.78KB 4页
国金证券：贵州茅台（600519）-飞天茅台调价，市场化改革持续推进

贵州茅台(600519) 业绩简评 2026年3月30日，公司公告自3月31日起，将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。经营分析此前我们明确，公司目前所推进的“茅台酒市场化运营方案”，核心是“随行就市、相对稳定”的定价机制，借行业景气周期底部完成对销售渠道的全方位调整——即构建“自售+经销+代售+寄售”的销售模式，重构厂商间的共生生态，将自身从品牌、渠道为驱动变革至以用户、服务为驱...

2026-03-31 0 966.79KB 4页
国金证券：中联重科（000157）-海外增速表现优异，利润加速释放

中联重科(000157) 业绩简评 2026年3月30日，公司发布2025年报，25年公司实现营业收入521.1亿元，同比+14.6%，归母净利润48.6亿元，同比+38.0%，扣非归母净利润33.7亿元，同比+31.9%；其中25Q4实现营业收入149.5亿元，同比+34.8%，归母净利润9.4亿元，同比+146.0%，扣非归母净利润7.3亿元，同比+99.7%。经营分析多元化产品、多地区布局，海外市场增长超预期。25年公司海外收入达305.2亿元，同比+30.5%，海外营收显著加速。分区...

2026-03-31 0 1001.13KB 4页
开源证券：兴业证券2025年报点评：财富管理、机构业务双轮联动，ROE同比改善

兴业证券(601377) 财富管理、机构业务双轮联动，ROE同比改善 2025年公司归母净利润为28.70亿元，同比+33%，年化加权平均ROE4.9%，同比+1.12pct，权益乘数（扣客户保证金）4.22倍，同比+0.33倍。经纪、自营同比高增，驱动公司业绩增长。我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为33/37/42亿元（2026、2027年调前40、49亿元），同比+17%、+12%、+12%。当前股价对应PB...

2026-03-31 0 843.56KB 4页

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