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公司研究

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东吴证券：亿纬锂能（300014）-2025年年报点评：储能竞争力持续强化，盈利水平表现亮眼

亿纬锂能(300014) 投资要点 25年Q4业绩略好于市场预期。公司25年营收615亿元，同增26%，归母净利润41亿元，同增1%，扣非净利润31亿元，同降2%，毛利率16.2%，同降1.2pct；其中25年Q4营收165亿元，同环比+13％/-2％，归母净利润13.2亿元，同环比+49%/+9％，扣非净利润11.6亿元，同环比+75%/+48％，毛利率16.8%，同环比-0.7/+3.1pct。储能+大圆柱+商用车贡献增量，26年预计超200GWh。公司25年出货121GWh，同增50%，...

2026-03-30 0 482.66KB 3页
东吴证券：盛新锂能（002240）-2025年报点评：Q4锂价上涨毛利率提升，26年再上台阶

盛新锂能(002240) 投资要点 25Q4毛利大幅提升、减值和投资收益影响利润。2025年公司营收50.6亿元，同比+10.5%；归母净利-8.9亿元，同比-43%；扣非净利-8.1亿元，同比+9.5%；25年毛利率18.4%，同比+16pct。其中，25Q4营收19.7亿元，同环比+82％/+33%，环比转亏，主要由于Q4投资收益-2亿（套保损失为主）、资产减值损失-2.2亿，实际25Q4毛利率31.2%，同环比+31pct/+6pct，单季度毛利6.2亿，实际净利润2.5-3亿。 25年锂...

2026-03-30 0 463.79KB 3页
东吴证券：金风科技（002202）-2025年报点评：风机毛利率超预期拐点已现，绿醇放量在即

金风科技(002202) 投资要点事件：公司25年营收730.2亿元，同比+28.8%，归母净利润27.7亿元，同比+49.1%，扣非净利润26.1亿元，同比+47%，毛利率14.2%，同比+0.4pct，归母净利率3.8%，同比+0.5pct；其中25年Q4营收248.8亿元，同环比+19.3％/+26.9％，归母净利润1.9亿元，同环比+178%/-82.7％，扣非净利润1.9亿元，同环比+63417.5%/-81.6％，毛利率13.8%，同环比+4.5/+0.8pct，归母净利率0.8%...

2026-03-30 0 474.28KB 3页
东吴证券：有友食品（603697）-2025年报点评：一次性费用拖累25Q4业绩，全渠道发力势能不变

有友食品(603697) 投资要点事件：公司2025年实现营收15.89亿元，同比+34.39%；归母净利润1.86亿元，同比+17.94%；扣非归母净利润1.57亿元，同比+25.36%。2025Q4实现营收3.44亿元，同比+16.38%；归母净利润0.12亿元，同比-67.41%；扣非归母净利润0.04亿元，同比-82.40%。核心品类保持高增，全渠道发力。1）产品端：2025年禽类制品/畜类制品/蔬菜制品及其他分别实现营收13.82/1.03/0.94亿元，同比+41.14%/+9....

2026-03-30 0 458.1KB 3页
东吴证券：福莱特（601865）-2025年报点评：行业竞争优化，盈利有所改善

福莱特(601865) 投资要点事件：公司发布2025年年度报告。25年全年实现营收155.67亿元，同比-16.7%；归母净利润9.81亿元，同比-2.6%。单季度来看，25Q4实现营收31.03亿元，同比-23.9%，环比-34%；归母净利润3.43亿元，同比+218.7%，环比-9%；毛利率24.27%，同比+21.38pct，环比+7.51pct。业绩符合预期。 Q4出货环比有所下滑、盈利创年内新高。公司全年光伏玻璃营收约139.9亿元，同降16.8%，出货约11.6亿平，同降8%，其...

2026-03-29 0 472.42KB 3页
东吴证券：东方电缆（603606）-2025年报点评：海外收入同比高增，存货及合同负债创历史新高

东方电缆(603606) 投资要点事件：公司发布25年报：25年营收108.4亿元，同比+19.3%，归母净利润12.7亿元，同比+26.1%，扣非净利润12.5亿元，同比+38%，毛利率22.1%，同比+3.3pct，归母净利率11.7%，同比+0.6pct；其中25年Q4营收33.5亿元，同环比+39.7％/+9.1％，归母净利润3.6亿元，同环比+370.1%/-19％，扣非净利润3.5亿元，同环比+205.4%/-19.9％，毛利率26.8%，同环比+17.2/+4.2pct，归母净利...

2026-03-29 0 482.71KB 3页
东吴证券：比亚迪（002594）-2025年年报点评：单车盈利修复，出海空间广阔

比亚迪(002594) 投资要点业绩符合预期：公司25年营收8040亿元，同比+3%，归母净利326亿元，同比-19%，扣非净利295亿元，同比-20%，毛利率17.7%，同比-1.7pct，归母净利率4.1%，同比-1.1pct；其中25Q4营收2377亿元，同环比-14％/22％，归母净利92.9亿元，同环比-38%/19％，扣非净利89.6亿元，同环比-35%/30％，毛利率17.4%，同环比0.4/-0.2pct，归母净利率3.9%，同环比-1.6/-0.1pct。 26年预计电动车销...

2026-03-29 0 441.91KB 3页
信达证券：妙可蓝多（600882）-收入表现亮眼，成长趋势明显

妙可蓝多(600882) 事件：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营业收入56.33亿元，同比+16.29%；归母净利润1.18亿元，同比+4.29%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同比+235.94%。其中，25Q4公司实现营业收入16.76亿元，同比+34.13%；归母净利润-5744万元，同比-301.01%；实现扣非归母净利润3789万元，同比+347.78%。点评：奶酪增长带动25Q4收入提升，全年营收超股权激励计划目标值。分产品看，25Q4液态奶、奶酪和乳制品贸易收入...

2026-03-29 0 462.5KB 5页
国金证券：中国人保（601319）-净利润同比+8.8%，健康险价值凸显

中国人保(601319) 业绩简评 3月26日公司披露年报，归母净利润466亿元，同比增长8.8%。经营分析集团概况：归母净利润同比+8.8%至466亿，其中Q4亏损1.8亿（去年同期盈利65亿）。分板块看，全年财险、寿险、健康险净利润分别同比+21%、-31%、+43%，Q4单季分别-99%（利润0.39亿，去年同期+64亿）、亏损22亿（去年同期+15亿）、+104%（利润3亿），一是权益市场回调，单季度总投资收益同比-47%，二是财险承保利润同比减少31亿。DPS同比+22.2%表现亮...

2026-03-29 0 959.85KB 4页
国金证券：中国太保（601601）-净利润+19.0%、NBV+40.1%表现优异

中国太保(601601) 整体：利润实现较好增长。归母净利润同比+19.0%至535亿，其中Q4同比+17.4%受益于负税收，税前利润同比-46.9%，主要受单季度总投资收益-28.2%影响。集团、寿险归母营运利润分别同比+6.1%、+4.8%。DPS增长6.5%至1.15元，营运利润分红比例提升0.1pct至30.3%。归母净资产较年初+3.7%；集团、寿险EV分别较上年末+9.1%、+10.2%，预期回报、NBV贡献、营运偏差分别对寿险贡献6.4%、4.9%、0.4%，市场价值调整与投资偏差...

2026-03-29 0 967.19KB 4页
国金证券：中国平安（601318）-净利润同比+6.5%，股息配置价值凸显

中国平安(601318) 业绩简评 3月26日公司披露年报，归母净利润同比+6.5%至1348亿元。经营分析业绩概况：整体业绩：归母净利润比+6.5%，其中Q4单季同比-74.1%至19亿，受市场回调、可转债浮亏等影响，其中单季度总投资收益同比-57%/减少364亿；其中寿险全年、Q4分别+16.9%、-66.7%；财险全年、Q4分别-2.8%、+79.7%。剔除子公司并表/出售与可转债转股权价值重估损益后，调整后净利润同比+22.5%。归母营运利润全年、Q4分别同比+10.3%、+35.3...

2026-03-29 0 973.06KB 4页
国金证券：新华保险（601336）-净利润+38.3%，综合投资收益率优异

新华保险(601336) 业绩概况：归母净利润同比+38.3%至363亿，其中Q4同比-38.2%至34亿，预计主要受权益市场回调影响。归母净资产分别较年初、Q3末+15.9%、+11%。现金分红增长7.9%，分红比例下降至23.5%，对应A/H股息率为4.3%、6.5%。CSM较年初+3.3%，新业务CSM同比+8.0%。EV增长11.4%，贡献分别为NBV（3.8%）、EV预期回报（6.0%）、运营偏差（2.7%）、投资偏差（2.5%）。价值：NBV高速增长，银保渠道占比提升至53.6%。...

2026-03-29 0 966.5KB 4页
东吴证券：科达利（002850）-2025年报点评：Q4盈利水平超预期，机器人进展顺利

科达利(002850) 投资要点 25Q4业绩超预期。公司25年营收152.1亿元，同26.5%，归母净利17.6亿元，同19.9%，扣非净利17.3亿元，同20%，毛利率23.7%，同-0.6pct，归母净利率11.6%，同-0.6pct；其中25Q4营收46.1亿元，同环比34.1％/16.5％，归母净利5.8亿元，同环比27.3%/39.5％，扣非净利6亿元，同环比31.6%/47.8％，非经主要系设备报废损失4000-5000万元，毛利率25%，同环比-2.3/1.3pct，归母净利率1...

2026-03-29 0 471.3KB 3页
东兴证券：金山办公（688111）-2025年年报业绩点评：AI转型提速，业绩兑现可期

金山办公(688111) 事件：金山办公披露2025年年报，公司2025全年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为59.29（同比+15.78%）、18.36（同比+11.63%）、18.03（同比+15.82%）亿元，其中单四季度实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为17.50（同比+17.16%）、6.58（同比+8.73%）、6.54（同比+15.60%）亿元。点评：收入端锚定“AI、协作、国际化”核心战略，个人业务增长稳健、全球活跃用户数持续提升，海外成长性逐步释放；机构业务WPS...

2026-03-29 0 576.58KB 6页
国金证券：易普力（002096）-全年业绩稳步增长，持续发力西北地区业务布局

易普力(002096) 2026年3月27日，公司发布2025年年报：2025年公司实现营业收入98.32亿元，同比增长15.05%；实现归母净利润7.93亿元，同比增长11.16%。经营分析民爆行业景气度承压，行业爆破服务收入同比增长。根据中爆协数据，2025年民爆生产企业累计完成生产、销售总值分别为394.87亿元和393.78亿元，同比分别下降5.72%和4.88%；累计实现主营业务收入430.31亿元，同比下降4.50%；累计实现利税总额122.71亿元，同比下降0.20%；累计实现...

2026-03-29 0 971.18KB 4页
国金证券：国泰海通（601211）-合并成效显著，业绩亮眼

国泰海通(601211) 3月27日，公司披露年报，2025年实现营收631.07亿元，同比增长87.40%；实现归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%；加权平均ROE为9.78%，同比增加1.64pct。其中，25Q4公司实现归母净利润57.35亿元，同比增长63.81%，环比下降9.50%。2025年公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+93%/+59%/+64%/+251%/+72%，占比分别为24%/7%/10%/13%/40%。经营分析 1、经纪：25年公...

2026-03-29 0 933.33KB 4页
东吴证券：广电计量（002967）-2025年报点评：归母净利润+21%符合预期看好公司战略新兴板块成长性

广电计量(002967) 投资要点业绩符合我们预期，战略新兴板块引领增长 2025年公司实现营业总收入36亿元，同比增长12%，归母净利润4.2亿元，同比增长21%，符合我们预期。单Q4实现营收11.9亿元，同比增长13%，归母净利润1.9亿元，同比增长14%，利润增速受费用集中计提影响。分业务，集成电路、数据科学等战略新兴板块引领增长：①计量服务2025年营收7.6亿元，同比增长2%，②可靠性与环境试验2025年营收8.9亿元，同比增长15%，③生命科学2025年营收4.7亿元，同比下降5%...

2026-03-29 0 468.26KB 3页
东吴证券：罗博特科（300757）-子公司ficonTEC新签约6亿元硅光耦合设备订单，看好公司硅光/CPO高端设备成长性

罗博特科(300757) 投资要点事件：罗博特科子公司ficonTEC新签约6亿元硅光耦合设备订单：罗博特科3月25日公告称，全资子公司ficonTEC及其子公司与一家纳斯达克上市公司F及其子公司签署日常经营重大合同，累计金额约6亿元，适用于可插拔硅光技术路线的量产化耦合设备及服务订单，占公司2024年度经审计营业收入的54.23%。 ficonTEC为全球领先的耦合设备商，凭借技术壁垒深度绑定全球头部客户：ficonTEC为博通CPO产品耦合设备的唯一供应商，已向其交付至少14台设备用于全球...

2026-03-29 0 426.69KB 3页
国金证券：上海家化（600315）-扭亏为盈，聚焦战略成效显著

上海家化(600315) 2026年3月25日公司披露2025年年报，2025年公司实现营收63.17亿（同比+11.25%），归母净利2.68亿元，扣非净利润0.45亿元，均实现扭亏为盈。全年毛利率同比提5pct至62.59%，经营性现金8.01亿，同大幅增长193.3%，经营质量显著改善。经营分析聚焦战略成效显著，亿元单品打造能力得到验证。公司聚焦潜力细分赛道，报告期内成功培育三大亿元单品：佰草集大白泥（全年GMV超2亿元）、玉泽干敏霜和六神驱蚊蛋。爆款单品大幅拉动了相关品类增长，美妆品...

2026-03-29 0 992.87KB 4页
国金证券：洪都航空（600316）-营收创历史新高，机弹一体主机厂进入快车道

洪都航空(600316) 事件公司3月27日发布2025年报，25年实现营收74.49亿元（同比+41.8%）；归母净利润0.40亿元（同比+1.3%）；2025Q4实现营收43.16亿元（同比+94.2%，环比+168.2%），归母净利润0.28亿元（同比+11.5%）。2025年公司营收创新高，四季度增长强劲。经营分析航空防务产品高增长，教练机毛利率大幅提升。1）全年毛利率2.95%（同比-0.65pcts），其中教练机毛利率9.84%（同比+6.56pcts），其他航空产品毛利率0....

2026-03-29 0 958.05KB 4页

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