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公司研究

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太平洋证券：丽江股份点评：业绩稳健增长酒店业务减亏

丽江股份(002033) 事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营收8.60亿元（同比+6.42%），归母净利润2.13亿元（同比+1.24%），扣非归母净利润2.20亿元（同比+0.99%）。公司拟每10股派发现金红利3.50元。其中，Q4单季实现营收2.01亿元（同比+16.11%），归母净利润0.22亿元（同比+15.9%），扣非归母净利润0.28亿元（同比+6.68%）。点评：核心索道业务短期受天气影响，扩建项目奠定中长期成长。索道业务是公司的核心资产和主要利润来源，贡献...

2026-03-26 0 864.75KB 5页
太平洋证券：拓普集团（601689）-马斯克的V3时刻：OptimusV3&星舰V3

拓普集团(601689) 事件：拓普集团发布2025年年报，公司实现营收295.8亿元，同比+11.2%；归母净利润27.8亿元，同比-7.4%。机器人业务新建工厂全面提速投产。公司Q4单季度实现营收86.5亿元，同比+19.4%；归母净利润8.1亿元，同比+6%；其中销售毛利率20.0%，同比+0.2PCT，环比+1.3PCT；销售净利率9.4%，同比-1.1PCT，环比+1.0PCT。公司2025全年销售毛利率19.4%，同比-1.4PCT；销售净利率9.4%，同比-1.9PCT。盈利能力...

2026-03-26 0 626.63KB 5页
西南证券：金帝股份（603270）-2025Q4业绩维持高增，拟可转债募资布局谐波柔轮初坯以及半导体金属散热片

金帝股份(603270) 投资要点事件：1）公司发布2025年度业绩快报，2025年实现营收20.20亿元，同比增长49.07%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长47.86%。预计2025Q4实现营收6.49亿元，同比增长50.12%，环比增长20.82%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长140.15%，环比增长18.49%。2）公司发布可转债预案，拟募资总额不超过9.7亿元，用于投资高端装备关键零部件智能制造项目、关节模组精密零部件及半导体散热片智能制造项目、补充流动资金。公司风电...

2026-03-26 0 1.09MB 5页
群益证券：拓普集团（601689）-公司业绩符合预期，将发力海外市场及机器人新业务

拓普集团(601689) 业绩概要：公司公告2025年全年实现营收295.8亿元，YOY+11.2%；录得归母净利润27.8亿元，YOY-7.4%；扣非后归母净利润26.1亿元，YOY-4.3%，公司收入及利润均处于业绩预告区间中位水平，符合预期。其中，4Q单季度实现营收86.5亿元，YOY+19.4%；录得归母净利润8.1亿元，YOY+6.0%；扣非后归母净利润7.9亿元，YOY+12.7%。点评与建议： 2025年公司汽车电子业务快速增长，内饰、底盘等传统业务保持稳健：分品类看，①公司...

2026-03-26 0 452.13KB 3页
国金证券：北新建材（000786）-石膏板阶段性承压，“两翼”快速增长

北新建材(000786) 2026年3月25日，公司发布2025年报公告：全年实现收入252.80亿元，同比下降2.09%，归母净利润29.06亿元，同比下降20.31%，扣非归母净利润27.80亿元，同比下降21.86%。其中，25Q4收入实现53.75亿元，同降1.51%，归母净利3.20亿元，同降36.22%。经营分析（1）石膏板国内份额持续提升，海外布局逐步落地。公司2025年石膏板/龙骨分别实现收入119.63/19.7亿元，同比-8.7%/-13.7%；毛利率分别为36.9%/1...

2026-03-26 0 980.01KB 4页
国信证券：海油发展（600968）-2025年归母净利润同比增长6.2%，能源技术毛利率创新高

海油发展(600968) 核心观点 2025年归母净利润同比增长6.2%，业绩略低于预期，主要由于油价中枢下降，能源物流服务板块营收、利润下滑所致。公司2025年营业收入503.6亿元（同比-4.1%），归母净利润38.8亿元（同比+6.2%），扣非归母净利润39.2亿元（同比+2.9%）；单四季度营业收入164.2亿元（同比-12.9%）归母净利润10.3亿元（同比+6.6%），扣非归母净利润10.6亿元（同比-19.3%）。公司2025年毛利率达到16.1%（同比+1.5pcts），净利率7...

2026-03-26 0 264.89KB 6页
太平洋证券：日联科技（688531）-25业绩增速靓丽，新签订单实现大幅度增长

日联科技(688531) 事件：公司发布25年度业绩快报，公司预计25年实现营业总收入10.71亿元，同比增长44.88%；预计实现归属于母公司所有者的净利润1.75亿元，同比增长21.81%；预计实现扣非后归母净利润1.45亿元，同比增长50.85%。 25业绩增速靓丽，新签订单实现大幅度增长。公司预计25Q4单季度实现营业总收入3.34亿元，同比增长21%；预计实现归属于母公司所有者的净利润0.50亿元，同比增长19%。受到下游需求持续旺盛与公司产品市场竞争力增强共同驱动，公司25年业绩增长...

2026-03-26 0 620.32KB 4页
东兴证券：亨通光电（600487）-具备特种光纤产能优势，光通信板块迎来景气周期

亨通光电(600487) 亨通光电是全球领先的光通信企业。公司业务长期围绕通信基础设施建设展开，主要产品包括光纤预制棒、光纤、光缆以及通信网络系统集成等。成立至今，公司通过光棒技术的研发升级，全面整合海洋通信板块并打通跨洋通信全产业链，建设PEACE跨洋海缆通信系统运营项目和新加坡延伸段，收购全球领先的特种光纤生产商，布局全球生产基地等，持续强化在通信行业的产业布局和竞争力。受益于数据中心建设浪潮，G.657单模光纤和多模光纤将迎来规模化应用。根据CRU最新报告，2026年全球数据中心光纤需求...

2026-03-26 0 1.39MB 28页
开源证券：华勤技术（603296）-公司信息更新报告：2025年业绩高增，“3+N+3”战略驱动业务多元化成长

华勤技术(603296) 移动终端保持高增，数据中心/创新业务打造第N曲线，维持“买入”评级3月23日，公司发布2025年年度报告。（1）2025年，公司实现营收1714.37亿元，同比+56.02%；归母净利润40.54亿元，同比+38.55%；扣非归母净利润32.44亿元，同比+38.30%；销售毛利率7.97%，同比-1.33pcts；销售净利率2.39%，同比-0.26pcts。（2）2025年单四季度，公司实现营收449.43亿元，同比+22.75%，环比-8.17%；归母净利润12....

2026-03-26 0 856.05KB 4页
开源证券：海达尔（920699）-北交所信息更新：2025年服务器滑轨业务实现同比增长，具备布局完善+深厚专利积累

海达尔(920699) 2025年预计营收3.71亿元（-11.15%），归母净利润6494.37万元（-20.21%）公司发布2025年业绩快报，预计2025年公司实现营收3.71亿元，同比减少11.15%，归母净利润6494.37万元，同比减少20.21%，扣非归母净利润6307.90万元，同比减少15.97%。受家电领域下游竞争加剧影响，我们下调2025年盈利预测，维持2026-2027年盈利预测预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.65（原0.84）/0.97/1.11亿元，...

2026-03-26 0 766.72KB 4页
太平洋证券：合合信息（688615）-BC端双轮驱动，海外布局持续深化

合合信息(688615) 事件：合合信息发布2025年度报告。公司实现营业收入18.10亿元，同比增长25.83%；实现归母净利润4.54亿元，同比增长13.39%；实现扣非净利润为4.02亿元，同比增长9.6%。单季度收入增长提速，C端付费用户数增长较快。公司25Q4单季营收同比增长30.17%，全年各季度收入增速逐季加速。2025年，公司C端产品实现收入15.45亿元，同比增长28.11%；2025年12月，公司主要C端产品月活数达1.90亿，同比增长11%；累计付费用户数达987.76万...

2026-03-26 0 584.32KB 5页
国信证券：均胜电子（600699）-增持安徽均胜安全持股比例，积极布局具身智能机器人产业链

均胜电子(600699) 事项：公司公告：均胜电子于2026年3月23日与先进制造基金签署了《关于安徽均胜汽车安全系统控股有限公司的股权转让协议》，公司拟以人民币25.16亿元受让先进制造基金所持有的公司控股子公司安徽均胜安全约12.42%股权。本次交易前，公司、先进制造基金分别持有安徽均胜安全约57.12%、12.42%股权。本次交易完成后，公司对安徽均胜安全的持股比例提升至69.54%，先进制造基金将不再持有安徽均胜安全股权。安徽均胜是本集团汽车安全业务的主要平台，主要业务是研发、生产和...

2026-03-26 0 158.12KB 6页
国信证券：民爆光电（301362）-主业优势稳固，发力PCB钻针第二曲线

民爆光电(301362) 核心观点民爆光电：工商业LED照明出口龙头。公司业务涵盖商业照明和工业照明两大板块，同时布局植物照明、应急照明、美容照明等特种照明领域。公司以服务境外区域性客户为主，通过ODM方式提供差异化定制产品，2024年公司境外收入占比96%。公司2024年实现收入16.4亿元/归母净利润2.3亿元，2018-2024年复合增速均为11.1%。照明出口行业增长稳健，公司主业优势稳固。全球LED照明行业规模超500亿美元，已进入以更新替代为主的成熟期。未来随着户外、工业照明等领...

2026-03-26 0 1.68MB 28页
太平洋证券：深南电路（002916）-AI算力+存储产品共驱25年业绩超预期增长

深南电路(002916) 事件：公司发布25年年报，公司25年全年实现营业总收入236.47亿元，同比增长32.05%；预计实现归属于母公司所有者的净利润32.76亿元，同比增长74.47%；预计实现扣非后归母净利润31.14亿元，同比增长78.96%。 AI算力+汽车电子双重驱动，公司PCB业务高速增长。公司PCB业务板块25年营业收入143.59亿元，同比增长36.84%，毛利率35.53%，同比增长3.91pct。得益于AI算力及汽车电子市场共同驱动；1）数据中心方面，AI服务器及相关配套...

2026-03-26 0 584.32KB 4页
太平洋证券：协创数据（300857）-算力业务成为核心增长引擎，投入节奏加速

协创数据(300857) 事件：协创数据发布2025年度报告。公司实现营业收入122.36亿元，同比增长65.13%；归母净利润11.64亿元，同比增长68.32%；扣非净利润为11.35亿元，同比增长69.07%。算力业务成为核心增长引擎。除传统物联网业务外，公司各项业务实现较快增长，且毛利率大幅提升：1）智能算力产品及服务：实现收入27.61亿元，同比+1727.17%，毛利率为25.53%，同比+4.25%；2）数据存储设备：实现收入44.93亿元，同比+28.31%，毛利率为14.89...

2026-03-26 0 573.65KB 5页
开源证券：神火股份（000933）-公司信息更新报告：铝量价齐升煤边际改善，高分红价值凸显

神火股份(000933) 铝板块量价齐升对冲煤价下行，高分红价值凸显。维持“买入”评级公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入412.41亿元，同比+7.47%；实现归母净利润40.05亿元，同比-7.00%；实现扣非后归母净利润40.75亿元，同比-0.94%。单季度看，Q4公司实现营业收入102.36亿元，环比-3.22%；实现归母净利润5.16亿元，环比-67.47%，主要系煤炭板块计提大额资产减值准备所致。考虑到公司电解铝板块价量齐升，煤炭业务受煤价下跌影响，我们下调20...

2026-03-26 0 856.08KB 4页
国元证券：拓普集团（601689）-2025年年报点评报告：机器人布局深化，全球产能持续扩张

拓普集团(601689) 事件：公司发布2025年年报，业绩整体保持稳健增长。2025年实现营收295.81亿元，同比+11.21%；实现归母净利润27.79亿元，同比-7.38%；实现扣非归母净利润26.11亿元，同比-4.30%。2025年Q4实现营收86.53亿元，同比+19.38%，环比+8.25%；实现归母净利润8.13亿元，同比+6.00%，环比+20.98%；实现扣非归母净利润7.95亿元，同比+12.71%，环比+21.35%。机器人业务加速布局，有望成为中长期第二增长曲线 ...

2026-03-26 0 617.2KB 3页
信达证券：若羽臣：自有品牌高增，业绩与结构双优

若羽臣(003010) 事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入34.32亿元（yoy+94.35%），归母净利润1.94亿元（yoy+84.03%），扣非归母净利润1.89亿元（yoy+78.43%）。单25Q4营收12.93亿元（yoy+111.42%），归母净利润0.90亿元（yoy+87%），扣非归母净利润0.88亿元（yoy+77.77%）。点评：自有品牌高速增长，驱动业绩高速增长。2025年公司自有品牌业务表现亮眼，实现营业收入18.13亿元（yoy+261.94...

2026-03-26 0 809KB 5页
东吴证券：中国人寿（601628）-2025年年报点评：净利润与NBV均高增长，Q4投资短期波动不影响长期价值

中国人寿(601628) 投资要点【事件】中国人寿发布2025年度业绩：1）归母净利润1541亿元，同比+44.1%，Q4单季亏损137亿元，2024年同期为盈利24亿元，我们预计主要受投资短期波动影响。2）归母净资产5952亿元，较年初+16.8%，较Q3末-4.9%。3）每股股息0.86元，同比+32%，分红率为16%。AH股最新收盘价对应股息率分别为2.2%、3.6%。价值：银保拉动NBV继续高增长。1）NBV为458亿元，同比+35.7%。个险NBV同比+25.5%；银保及其他渠道同...

2026-03-26 0 559.95KB 5页
东吴证券：惠泰医疗（688617）-2025年报点评：业绩稳健增长，发布股权激励彰显长期增长信心

惠泰医疗(688617) 投资要点事件：2025年，公司实现营业收入25.84亿元（+25.08%，同比，下同），归母净利润8.21亿元（+21.91%），扣非归母净利润7.91亿元（+23.00%）；单Q4季度，公司实现营收7.16亿元（+32.44%），归母净利润1.97亿元（+36.09%），扣非归母净利润1.89亿元（+39.93%），四季度增速亮眼，业绩符合我们预期。核心产品稳健增长，主要产品线毛利率均同比提升：分产品来看，2025年公司冠脉通路类实现营收13.43亿元（+27.3...

2026-03-26 0 478KB 3页

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