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公司研究

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开源证券：上海新阳（300236）-公司信息更新报告：五大材料布局驱动业绩高增，三大基地共振开启新周期

上海新阳(300236) 营收稳步提升，盈利明显改善，维持“买入”评级 2025年公司实现营业收入19.37亿元/yoy+31.28%；归母净利润3.01亿元/yoy+71.12%；扣非归母净利润2.74亿元/yoy+70.48%。销售毛利率41.00%/yoy+1.71pcts；销售净利率15.54%/yoy+3.65pcts，盈利能力明显改善。我们看好公司在电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液以及光刻胶五大布局下的平台化发展前景，上修2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-20...

2026-03-19 0 835.43KB 4页
海通国际：万辰集团（300972）-25Q4业绩符合预期，量贩零食业务净利率逐季提升

万辰集团(300972) 万辰集团发布2025年业绩：公司实现营业收入514.6亿元，同比提升59.2%，归母净利润达13.45亿元，同比增长3.6倍，对应归母净利率为2.61%。其中，25Q4公司实现营业收入149.0亿元，同比提升27.2%，归母净利润达4.9亿元，同比增长133.8%，对应归母净利率为3.3%。量贩零食业务营收增速放缓，门店扩张节奏符合预期，店效下滑幅度收窄。25Q4公司的量贩零食业务实现营业收入147.0亿元，同比提升27.1%，环比提升6.4%。公司积极扩张门店网络，...

2026-03-19 0 1.29MB 13页
东海证券：寒武纪（688256）-公司简评报告：全年业绩高增，关注下一代思元芯片商业化落地

寒武纪(688256) 投资要点事件概述：寒武纪发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入64.97亿元（yoy+453.20%），实现归母净利润20.59亿元（yoy+555.24%），实现扣非归母净利润17.70亿元（yoy+304.63%），综合毛利率55.15%（yoy-1.56pcts）。2025Q4，公司实现营业收入18.90亿元（yoy+91.05%，qoq+9.44%），实现归母净利润4.55亿元（yoy+67.03%，qoq-19.76%），实现扣非归母净利润3.51...

2026-03-19 0 396.8KB 4页
国信证券：合合信息（688615）-BC两端均较快增长，AI创新持续拓展

合合信息(688615) 核心观点 25年四个季度收入持续加速。公司全年实现收入18.10亿元（+25.83%），归母净利润4.54亿元（+13.39%），扣非归母净利润4.02亿元（+9.6%）。单Q4来看，公司实现收入5.07亿元（+30.17%），归母净利润1.03亿元（+9.59%），扣非归母净利润0.92亿元（+4.90%）。2025年四个季度收入增速分别为20.94%/23.93%/27.49%/30.33%，加速趋势持续。 C端付费用户增长超32%，多款新品可期。公司整个C端收入达...

2026-03-18 0 373.23KB 6页
中邮证券：科创新源（300731）-内生+外延，全面切入液冷核心赛道

科创新源(300731) 投资要点传统高分子材料业务深度绑定国内大厂，持续拓展海外客户。1）在通信领域，公司持续深化与华为、中兴、爱立信等通信设备龙头，以及中国移动、中国联通、中国电信等通信运营商的合作关系，满足其在通信基站用防水密封材料相关产品及解决方案方面的需求。2025年上半年，公司通信业务实现营业收入6,432.24万元，同比增长14.24%；2）在电力领域，公司依托在核心材料技术领域的不断投入和创新，现拥有电气维护、电缆接续和防火封堵三大产品线，产品已经应用于国家电网、南方电网和泰国...

2026-03-18 0 1.35MB 5页
太平洋证券：山推股份（000680）-业绩稳健增长，完善矿山与新能源领域战略布局

山推股份(000680) 事件：公司发布2025年年报，全年实现收入146.20亿元，同比增长2.82%，实现归母净利润12.11亿元，同比增长9.86%。市场双循环巩固工程，看好海外市场持续开拓。公司在国内聚焦大客户、大项目，引领代理转型，多措并举稳住国内市场基本盘。海外重点向品牌、技术、管理、人员深度扎根跨越，印尼等海外仓库、秘鲁等培训中心相继成立，印尼、澳大利亚等子公司揭牌运营，海外子公司数量达13家，山推品牌全球影响力、美誉度持续提升。2025年公司国内实现主营业务收入48.76亿元，...

2026-03-18 0 370.51KB 4页
开源证券：西部超导（688122）-公司首次覆盖报告：军工材料龙头崛起，多业务协同开启成长新周期

西部超导(688122) “两机专项”与核聚变发展催化公司三大业务营收增长西部超导深耕高端钛合金与超导材料领域二十余载，已完成从科研院所技术储备到规模化产业应用的跨越。高端钛合金材料作为公司立身之本，受益于“两机专项”攻坚及国产大飞机C919批产提速，有望跟随航空发动机及飞机放量重回增长通道。超导材料业务打造第二增长曲线，公司作为国内唯一实现NbTi、Nb3Sn超导线材全流程自主可控的供应商，深度绑定ITER及CFETR等国内外核聚变核心项目，有望持续受益于我国核聚变产业工程化落地。同时，公司...

2026-03-18 0 1.7MB 17页
东吴证券：万辰集团（300972）-2025年业绩公告点评：业绩超预期，估值修复空间充足

万辰集团(300972) 投资要点事件：2025年实现营收514.6亿元，同比+59.2%；归母净利润13.45亿元，同比+358.1%；扣非归母12.8亿元，同比+395.0%。2025Q4实现收入149.0亿元，同比+27.2%；归母净利润4.9亿元，同比+133.8%；扣非归母4.71亿元，同比+159.4% 2025年零食量贩业务继续扩张，经营态势向好。2025年零食量贩业务实现营收508.6亿元，同增60%；年末门店数量达到18314家，全年净增4118家。2025H2以来公司开店和...

2026-03-18 0 573.87KB 3页
太平洋证券：藏格矿业（000408）-业绩高增长，投资收益持续提升

藏格矿业(000408) 事件：2026年3月14日，公司发布2025年年报，报告期内公司实现收入35.8亿元，同比+10.0%；归母净利润38.5亿元，同比+49.3%；扣非净利润40.3亿元，同比+58.3%。其中，2025年Q4公司实现收入11.8亿元，同比+26.7%，环比+62.5%；归母净利润11.0亿元，同比+54.7%，环比+15.9%；扣非净利润12.7亿元，同比+82.0%，环比+34.5%。2025年公司ROE为23.7%，同比+5.1pct；至报告期末资产负债率为8.3%...

2026-03-18 0 642.94KB 5页
东吴证券：天工股份（920068）-钛材行业小巨人，消费电子迎春风

天工股份(920068) 投资要点钛及钛合金产品专业级生产制造商：公司板材、管材、线材等产品，广泛应用于化工、消费电子、3D打印、医疗器械等领域。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业，拥有省级企业技术中心、江苏省钛及钛合金新材料工程技术研究中心、江苏省研究生工作站，截至2024年12月31日已取得专利51项，其中发明专利14项。2022-2024年，公司营业收入分别为3.83亿元、10.35亿元、8.01亿元，归母净利润分别为0.7亿元、1.7亿元、1.72亿元，2024年线材收入...

2026-03-18 0 1.14MB 22页
华鑫证券：合合信息（688615）-公司事件点评报告：B端C端双轮驱动，AI赋能全球布局

合合信息(688615) 事件 2026年3月17日，合合信息发布2025年年报。投资要点营收利润双增，25年全年经营质量优化 2025年公司业绩稳定增长，全年实现总营收18.10亿元（同比+25.83%），归母净利润4.54亿元（同比+13.39%），扣非净利润4.02亿元（同比+9.60%）。盈利能力层面，公司全年毛利率为86.70%（同比+2.42pct）；销售净利率为25.08%（同比-2.77pct）。费用率层面，2025年全年综合费用率为37.53%，同比+2.86pct。全年销...

2026-03-18 0 441.27KB 6页
开源证券：利通科技（920225）-北交所信息更新：超高压装备实现订单销售，依托技术积累有望切入等静压设备赛道

利通科技(920225) 2025年预计营收4.64亿元（-4.10%），归母净利润8242.58万元（-23.12%）公司发布2025年业绩快报，预计2025年公司实现营收4.64亿元，同比减少4.10%，归母净利润8242.58万元，同比减少23.12%。受行业竞争加剧影响，我们下调2025年盈利预测，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.82（原1.13）/1.38/1.64亿元，对应EPS分别为0.65/1.08/1.29元/股，对应当前股价...

2026-03-18 0 670.83KB 4页
开源证券：捷众科技（920690）-北交所信息更新：受益于汽车行业景气度较高，2025年扣非归母净利润同比+39%

捷众科技(920690) 2025年快报：营收3.91亿元，同比+37%；归母净利润7360万元，同比+18%公司发布2025年业绩快报，2025年，公司实现营收3.91亿元，同比增长36.76%；归母净利润7359.81万元，同比增长17.74%；扣非归母净利润7308.42万元，同比增长38.86%。考虑到公司快报情况与后续业务拓展费用投入，我们下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.74/0.91/1.12（原0.82/0.95/1.14）亿元，对应EPS分别为1.11/...

2026-03-18 0 836.58KB 4页
开源证券：安克创新（300866）-公司深度报告：UV打印机行业初探：全彩打印优势带来想象空间，公司量产进度相对领先

安克创新(300866) UV全彩打印带来想象空间，公司量产进度相对领先，维持“买入”评级2025年公司众筹发布消费级UV打印机，截至2月9日已累计发货1.6万台。相较于FDM3D打印机，UV打印机具有全彩打印&入门门槛低等优势，随着后续产品逐渐可靠且降本，UV打印机或带来想象空间，当前公司量产进度相对领先。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润26.64/32.3/40.7亿，对应EPS为4.97/6.02/7.59元，当前股价对应PE为19.9/16.4/13.0倍，维持“买入...

2026-03-18 0 4.05MB 27页
开源证券：森萱医药（920946）-北交所信息更新：原料药海外注册加速，新材料行业标准落地提升壁垒

森萱医药(920946) 2025年业绩快报：营收5.53亿元，同比+3%，归母净利润1.32亿元，同比+6%公司发布2025年业绩快报，2025年，公司实现营收5.53亿元，同比增长2.87%，归母净利润1.32亿元，同比增长6.32%。根据快报数据，我们小幅上调2025年，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.32（原1.30）/1.53/1.74亿元，对应EPS为0.31/0.36/0.41元/股，对应当前股价PE为33.6/28.8/25.4倍，维持“...

2026-03-18 0 836.79KB 4页
华金证券：新股覆盖研究：盛龙股份

盛龙股份(001257) 投资要点本周二（3月17日）有一家主板上市公司“盛龙股份”询价。盛龙股份（001257）：公司主营业务为重要战略资源钼相关产品的生产、加工、销售，主要产品包括钼精矿和钼铁。公司2023-2025年分别实现营业收入19.57亿元/28.64亿元/35.03亿元，YOY依次为2.41%/46.30%/22.31%；实现归母净利润6.19亿元/7.57亿元/8.84亿元，YOY依次为80.05%/22.23%/16.80%。根据公司初步预测，公司2026Q1营业收入较20...

2026-03-18 0 778.35KB 12页
中银证券：宝丰能源（600989）-经营业绩高速增长，烯烃产能顺利释放

宝丰能源(600989) 公司发布2025年年报，全年实现营业总收入480.38亿元，同比增长45.64%；归母净利润113.50亿元，同比增长79.09%；扣非归母净利润115.20亿元，同比增长69.91%。其中，第四季度营收124.93亿元，同比增长43.46%；归母净利润24.00亿元，同比增长33.29%。看好公司在煤制烯烃产业的领先优势，维持买入评级。支撑评级的要点内蒙古项目顺利放量，烯烃产量大幅增长。公司是煤制烯烃行业龙头企业，烯烃产能达到520万吨/年。2025年内蒙古基地3...

2026-03-18 0 604.8KB 5页
爱建证券：比亚迪（002594）-首次覆盖：技术革新，乘势出海

比亚迪(002594) 投资要点：投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为343/448/565亿元，对应PE为27/21/17倍。公司新能源车销量行业领先，高端新品逐步投放伴随电动核心技术持续迭代，海外销量强势渐显，盈利能力或将持续提升。首次覆盖，给予“买入”评级。行业与公司情况：中国新能源车市场渗透率突破50%临界点，行业竞争由单纯依靠压缩利润的价格战转向比拼核心技术、供应链韧性和生态构建能力。同时，加速出海已成头部车企获取超额利润与维持高增长的核心引擎。公司凭借极致的全产业链...

2026-03-18 0 693.98KB 5页
中邮证券：金海通（603061）-AI算力助力加速成长

金海通(603061) 投资要点封测需求回暖，三温、大平台超多工位测试分选机快速放量。2025年，公司所在的半导体封装和测试设备领域需求回暖，三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机（针对于效率要求更高的大规模、复杂测试）需求持续增长，公司测试分选机产品销量实现较大提升。公司2025年实现营收6.98亿元，同比增长71.68%，其中EXCEED-9000系列（EXCEED-9800系列、EXCEED-9032系列）产品产生的收入占营收总额的比重继续提升至38.98%，2024年为25.80%。...

2026-03-18 0 724.77KB 4页
中邮证券：宝丰能源（600989）-2025年业绩符合预期，煤制烯烃路线成本优势凸显

宝丰能源(600989) l事件 2026年3月13日，公司发布2025年年度报告，实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%，实现归属于上市公司股东的净利润113.50亿元，同比增长79.09%，实现扣除非经常性损益归母净利润115.20亿元，同比增长69.91%。其中2025Q4，公司实现营收124.93亿元，同比增长43.46%，环比降低1.83%；实现归母净利润24.00亿元，同比增长33.29%，环比降低25.74%，实现扣除非经常性损益归母净利润25.48亿元，同比增长36....

2026-03-18 0 740.68KB 5页

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