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公司研究

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东吴证券：新城控股（601155）-双轮驱动战略笃行，商业竞争力与财务稳健性巩固

新城控股(601155) 投资要点商业地产贡献核心利润，高毛利支撑盈利韧性。公司以“商业运营+住宅开发”双轮驱动为核心，商业物业已成为利润主要来源。2025H1公司商管业务毛利率达71.20%，贡献毛利的77.06%，在地产销售承压背景下，商业运营的稳定现金流与高利润率有望支撑盈利稳健增长。全国化商业布局，租金收入稳健增长。截至2025H1，公司已开业吾悦广场174座，开业面积1608万平方米，出租率达97.8%，租金收入69亿元，同比增长12%。轻重资产并举模式持续推进，2025H1开业项...

2026-03-16 0 1.17MB 20页
招银国际：深南电路（002916）-AI-ledPCBgrowthwithsubstrateupsideahead

深南电路(002916) SCC’sFY25revenuegrew32%YoYtoRMB23.6bn,inlinewithBBGconsensusand4%aboveourforecast.GPMimprovedsignificantlyto28.3%(0.3pptsaboveBBGconsensusand1.4pptsaboveourestimate),upfrom24.8%inFY24,drivenbyimprovedproductmix,bettercostefficiencyandhig...

2026-03-16 0 745.44KB 5页
中邮证券：征和工业（003033）-业绩持续向好，进军机器人领域

征和工业(003033) l事件描述公司发布2025年年报，实现营收19.32亿元，同增5.3%；实现归母净利润1.75亿元，同增33.72%；实现扣非归母净利润1.43亿元，同增11.09%。其中，单Q4实现营收5.43亿元，同增5.46%；实现归母净利润0.42亿元，同增27.91%；实现扣非归母净利润0.37亿元，同增1.25%。 l事件点评主要产品收入均实现稳健增长，多项业务拓展顺利。分产品来看公司车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系统分别实现收入11.13、3.71、3.08亿...

2026-03-16 0 818.68KB 5页
东海证券：巨星农牧（603477）-2月销售数据简评：2月出栏量稳步增长，价格下跌

巨星农牧(603477) 投资要点事件：公司发布2月养殖业务销售情况，2026年2月公司销售商品猪29.74万头，同比+24.06%。2月商品猪销售收入4.25亿元，销售均价11.28元/公斤。1-2月累计销售商品猪70.18万头，累计收入10.73亿元。 1-2月商品猪出栏量稳步增长，价格下跌。公司2月销售商品猪29.74万头，同比+24.06%，环比-26.5%，1-2月累计销售70.18万头，同比+42.1%。2月商品猪销量环比下滑主要受春节假期的影响，销售节奏放缓，1-2月累计销量保持...

2026-03-16 0 527.5KB 3页
东吴证券：比亚迪（002594）-发布第二代刀片电池及闪充技术，解决需求痛点

比亚迪(002594) 投资要点发布第二代刀片电池&闪充技术：5分钟充好、9分钟充饱、零下30℃仅多3分钟。2026年3月5日比亚迪正式发布：第二代刀片电池及闪充技术，从10%到70%，只用5分钟就能充好；从10%到97%，只用9分钟就能充饱；零下30度，从20%到97%，只比常温多3分钟。电池能量密度较上一代提升5%，纯电续航最高可达1036km。安全性方面数倍高于新国标要求。闪充桩规划：26年内2万座、高速2千座；一年免费使用。公司计划26年五一前建成1000座闪充高速站。计划26年年底...

2026-03-16 0 795.57KB 7页
山西证券：TCL智家（002668）-外销稳定，产业链协同效率提升

TCL智家(002668) 事件描述公司发布了2025年年报，2025年实现营业收入185.31亿元，yoy+0.93%，实现归母净利润为11.23亿元，yoy+10.22%；2025Q4实现营业收入41.85亿元，yoy-5.21%，实现归母净利润为1.46亿元，yoy-24.81%。事件点评内销有所拖累，外销收入稳定增长。公司2025年外销收入为144.05亿元（占收入比重77.73%），yoy+6.74%，海关总署数据显示，2025年家电出口额6888.5亿元，同比下降3.9%，公司...

2026-03-16 0 416.18KB 5页
中邮证券：山推股份（000680）-业绩稳健向上，推进矿山、AI、新能源战略

山推股份(000680) l事件描述公司发布2025年年报，实现营收146.20亿元，同增2.82%；实现归母净利润12.11亿元，同增9.86%；实现扣非归母净利润11.87亿元，同增20.28%。其中，单Q4实现营收41.32亿元，同减5.7%；实现归母净利润3.73亿元，同减12.96%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同增11.9%。 l事件点评业绩稳健增长，毛利率、期间费用率同比均有提升。毛利率方面，公司2025年主营业务毛利率同增1.43pct至21.71%。费用率方面，公司20...

2026-03-16 0 808.31KB 5页
中邮证券：彤程新材（603650）-材料让世界更美好

彤程新材(603650) 投资要点新兴板块电子化学品营收占比提升。2025年1-9月，公司实现营收25.17亿元，其中电子化学品/轮胎用橡胶助剂及其他化工产品/可完全生物降解材料分别实现营收7.00/17.53/0.64亿元，收入占比分别为27.8%/69.7%/2.5%，其中新兴板块电子化学品营收占比持续提升。电子化学品板块，2025年1-9月，半导体材料/显示面板材料/电子树脂及其他分别实现营收3.02/3.13/0.85亿元。公司半导体光刻胶业务高速增长，2025H1实现营收近2亿元，同...

2026-03-16 0 901KB 6页
西南证券：宁德时代（300750）-2025年年报点评：出货高增长，增长模式从“产品”到“服务”演进

宁德时代(300750) 投资要点事件：公司2025年实现营收4237.02亿元，同比增长17.0%，实现归母净利722.01亿元，同比增长42.3%；扣非归母净利为645.08亿元，同比增长43.4%。其中2025年Q4实现营收1406.30亿元，同比增长36.6%，环比增长34.98%，实现归母净利231.67亿元，同比增长57.1%，环比增长24.9%。出货高增，现金流充足。根据SNEResearch数据，2025年全球新能源汽车销量2147万辆，同比增长21.5%，全球动力电池使用量...

2026-03-16 0 1.15MB 6页
东吴证券：招商积余（001914）-2025年年报点评：核心利润稳步增长，股东回报持续提升

招商积余(001914) 投资要点事件：3月13日，公司发布2025年年度业绩报告，实现营业收入192.73亿元，同比+12.23%；实现归母净利润6.55亿元，同比-22.12%。核心利润稳健增长，分红回购强化股东回报：2025年公司归母净利润同比下滑，主要是因为出售衡阳中航项目一次性减少归母净利润2.56亿元，剔除此影响因素后，归母净利润同比增长8.3%。公司通过分红与回购并举进一步提升股东回报水平，2025年公司拟派发现金分红每10股2.60元（含税），同比增加0.2元；截至2025年...

2026-03-16 0 516.54KB 3页
中泰证券：泡泡玛特（09992.HK）深度报告：对标迪士尼和奈飞，挖掘泡泡玛特IP平台投资价值

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2026-03-16 0 3.45MB 41页
长城证券：老铺黄金（06181.HK）：古法铸金，铺就华章

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2026-03-16 0 3.18MB 32页
国投证券：快手（1024.HK）：看好可灵AI商业化潜力释放

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2026-03-16 43 1.39MB 31页
开源证券：招商积余（001914）-公司信息更新报告：资产处置拖累业绩，新签合同显著增长

招商积余(001914) 资产处置拖累业绩，新签合同显著增长，维持“买入”评级招商积余发布2025年报，公司全年营收增长利润下滑，新拓规模保持增长，市拓能力不断提升。受房地产市场影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.86、10.50、11.60亿元（2026-2027年原值10.81、12.22亿元），EPS分别为0.94、1.00、1.10元，当前股价对应PE为11.5、10.8、9.8倍，伴随公司业务结构调整及降本增效措施，盈...

2026-03-16 0 853.02KB 4页
环球富盛理财：海达股份（300320）-橡塑材料改性研发为核心，与隆基合作光伏用卡扣短边框产品

海达股份(300320) 最新动态海外布局提升国际市场竞争力和品牌影响力。在海外布局方面，公司海达（罗马尼亚）工厂已开始生产，主要产品为汽车车顶（天窗）密封件。未来公司将把握海外市场的发展机遇，不断加大国际市场拓展和品牌客户认证，以点带面，持续优化产品结构和市场结构，提升国际市场竞争力和品牌影响力。与隆基合作光伏用卡扣短边框产品。海达新能源公司与隆基绿能就光伏用卡扣短边框产品签订了《卡扣长期采购协议》，双方已按协议内容开展各自的量产准备和产线协调配合。目前公司的产能能满足供货需求，如果订单需...

2026-03-16 0 479.28KB 3页
东吴证券：藏格矿业（000408）-2025年报点评：三大产品价格高位，利润弹性可期

藏格矿业(000408) 投资要点业绩符合预期：2025年公司实现营收35.8亿元，同比+10.0%；归母净利润38.5亿元，同比+49.3%；扣非归母净利40.3亿元，同比+58.3%。其中，25年Q4公司实现营收11.8亿元，同比+26.8％；归母净利润11.0亿元，同比+54.7%；扣非归母净利润12.7亿元，同比+82.0%，业绩略高于此前预告中值，符合预期。锂：25Q4复产且价格提升、26年麻米措增量可期。25年全年碳酸锂产量8808吨，同减24%，销量8957吨，同减34%。其中...

2026-03-16 0 456.21KB 3页
东吴证券：华利集团（300979）-2025年业绩快报点评：Q4订单及盈利承压，全年分红率提升

华利集团(300979) 投资要点公司公布2025年度业绩快报：2025年全年实现营业收入249.80亿元/yoy+4.06%，归母净利润32.07亿元/yoy-16.50%。分季度看，25Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+12.34%/+8.96%/-0.34%/-3.00%，归母净利润分别同比-3.25%/-16.70%/-20.73%/-22.66%，Q4营收小幅下滑，我们判断主要来自部分老客户订单下滑的影响，归母净利润延续承压趋势，我们判断主因较多的新工厂处于爬坡阶段以及产能调配的安...

2026-03-15 0 462.42KB 3页
国信证券：智微智能（001339）-战略投资元川微，加码边缘及端侧AI推理赛道

智微智能(001339) 事项：智微智能全资控股曜腾投资，2026年3月2日，杭州元川微科技有限公司完成工商变更，深圳市曜腾投资成为其新进股东。国信计算机观点：1）元川微是国内LPU架构先行者：国内首家专注于AI实时推理算力芯片的初创企业，技术路线上回归AI推理的第一性原理，产品精准满足行业对确定性超低时延、高吞吐算力、极致能效比及高性价比的核心诉求，为边端智能提供高效、可落地的算力基础设施。2）LPU（LanguageProcessingUnit，语言处理单元）专为推理设计的AI芯片：其核...

2026-03-15 0 1MB 11页
国金证券：绿联科技（301606）-浅海明珠，NAS启新篇

绿联科技(301606) 投资逻辑 3C主业：结构升级与渠道拓展共驱增长。1）3C配件行业在结构升级带动下扩容。绿联作为赛道龙头，22年已布局氮化镓充电技术，产品全面覆盖30-500W功率段，凭借质价比抢占份额，25Q4线上销额同比+19%，跑赢行业12pct。移动电源行业在新规催化下白牌厂商加速出清，据久谦，绿联线上份额由24年初的1.7%提升至25年末的5.5%。2）海外渠道突破有望带动收入持续高增。25H2绿联在北美Costco、BBY及欧洲MediaMarkt等重点渠道实现突破，带动25...

2026-03-15 0 4.47MB 29页
国信证券：健盛集团（603558）-2025年四季度收入增长提速，无缝盈利持续修复展望乐观

健盛集团(603558) 核心观点 2025年净利润增长25%，通过分红和回购提升股东回报。2025年收入同比增长0.6%至25.89亿元，归母净利润增长24.6%至4.05亿元，主因非流动性资产处置收益增加所致，扣非归母净利润同比增长4.27%至3.35亿元。毛利率同比提升1.3个百分点至29.7%；销售/管理费用率分别同比+0.3/-0.1个百分点，主要系业务服务费及广告费增加、公司降本增效所致；汇率变动导致的汇兑损益使财务费用率上升0.3个百分点。存货周转天数同比增加17天至137天，应收...

2026-03-15 0 907.31KB 7页

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