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公司研究

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东吴证券：思源电气（002028）-乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞

思源电气(002028) 投资要点电力设备民企龙头迈向全球，出海业务扬帆启航。思源电气于1993年在上海交大创办，2003年在深交所上市，凭借敏锐的战略眼光，公司在从单一产品拓展至开关、线圈、无功补偿、变压器等全产业链布局的同时大力布局海外业务。得益于在产品系列完善和海外布局上的持续投入，公司近年来业绩持续高增，2025年公司业绩大超预期，根据业绩快报，实现营收/归母净利润212/32亿元，同比增长37%/54%，19-25年营收/归母净利润CAGR分别为22%/34%。我们认为得益于公司内部...

2026-03-09 0 3.2MB 35页
国信证券：老凤祥（600612）-金价上涨叠加渠道产品积极优化，四季度业绩表现突出

老凤祥(600612) 事项：公司公告：公司发布2025年度业绩快报，预计实现营收528.23亿元，同比下降6.99%，归母净利润预计17.55亿元，同比下降9.99%，扣非归母净利润15.88亿元，同比下降11.92%。国信零售观点：1）单四季度看，预计实现营收48.22亿元，同比增长14.5%，归母净利润3.17亿元，同比增长82.49%，扣非归母净利润31.5亿元，同比增长199.06%。2）门店方面，2025年公司一边调整优化加盟店，净关499家至5142家；同时通过成立区域子公司，...

2026-03-08 0 211.57KB 5页
华鑫证券：恒辉安防（300952）-公司动态研究报告：全球安防手套领军企业，布局人形机器人纺织品

恒辉安防(300952) 投资要点安防手套领先企业，超高分子量聚乙烯开拓成长新曲线深耕手部安防领域二十余载，产品性能持续优化迭代。2004年公司成立，专注于安防手套生产；2007年产量突破300万打，其中98%出口欧美及日本；2012年成功研制NJ506水洗超细发泡系列产品；2017年推出国际品牌Bestgrip；2020年恒尚新材料工厂投产；2021年推出国内自主品牌“拳胜”；2022年METALQ工程纱开发应用取得重大突破；2023年恒尚新材料实现3600吨超高分子聚乙烯纤维产能释放。公...

2026-03-08 0 659.86KB 7页
开源证券：族兴新材（920078）-北交所新股申购报告：铝颜料前三龙头掘金新能源车/消费电子/核辐射/军工多赛道

族兴新材(920078) 关注公司在核辐射处理、军工、新能源汽车、消费电子的多下游拓展国家级专精特新重点“小巨人”长沙族兴新材料股份有限公司是国内最早一批进入铝颜料行业的企业之一。根据中国涂料工业协会粉末涂料涂装分会发布的排名显示，公司铝银粉产品在国内下游粉末涂料行业的应用排名第2。根据中国涂料工业协会出具的证明，2021年至2023年，公司的高性能铝粉颜料产销量在全球排名第3位，全国排名第1位。截至2026年3月6日，公司拥有已授权专利90项，其中发明专利49项。新能源汽车漆领域，公司成为华...

2026-03-08 0 2.73MB 30页
东吴证券：海博思创：国内迈入独储+运维模式，海外加速拓展

海博思创(688411) 投资要点事件：公司发布2025年业绩快报，25年实现营收116.04亿元，同比+40.32%；归母净利润9.49亿元，同比+46.49%；扣非归母净利润8.76亿元，同比+39.53%。其中，2025Q4营收36.92亿元，同比+20.17%，环比+8.89%；归母净利润3.26亿元，同比-2.39%，环比+6.41%；扣非归母净利润3.16亿元，同比-0.79%，环比+4.86%。出货客观，盈利能力优于同行。我们测算公司25年出货26GWh，其中国内24GWh、海...

2026-03-08 0 414.29KB 3页
国信证券：五粮液（000858）-春节动销表现稳健，营销改革成效有所显现

五粮液(000858) 事项：事件：根据酒业家等多家媒体，2026年春节动销五粮液动销需求展现韧性，反映2025年“1218大会”的多项改革切实有效、成效逐步显现。2025年12月18日，五粮液召开第二十九届12·18共识共建共享大会，会议总结2025年经营成果，针对当前行业及公司面临的问题，部署2026年营销工作思路，传递发展信心。国信食饮观点：面对行业需求压力，公司主动应市，切实解决市场关切：1）加大经销商和终端激励政策，降低回款价，呵护渠道利润和信心；2）2026年春节尊重市场需求，巩...

2026-03-08 0 162.55KB 5页
环球富盛理财：三维股份（603033）-“反内卷”共同维护市场健康，聚酯化纤盈利有望修复

三维股份(603033) 最新动态 25年归母净利润预计亏损2.5至3.8亿元。2025年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为-3.80亿万元到-2.50亿元，主要系子公司内蒙古三维亏损所致。2025年度BDO市场价格跌至历史低位，行业整体陷入亏损，内蒙古三维通过尝试推动行业限产保价、内部技改降本及工艺优化等方式力图维持盈利，但仍难挡价格持续探底带来的行业性亏损压力。公司其他业务板块整体盈利能力持续改善，轨道交通业务净利润重新回到2023年水平，其中四川三维带来的投资收益同比大幅增加；聚酯...

2026-03-08 0 469.88KB 3页
海通国际：东鹏饮料（605499）-跟踪报告：Q1收入增长有望超预期，短期“糖税”传闻扰动无碍长期逻辑

东鹏饮料(605499) 春节动销开门红，一季度增长有望超预期。节前经营布局：1）通过渠道下沉网点到村镇、2）增派临时导购推销礼盒、3）在网吧、洗浴中心等渠道投放。在出行稳步增长及天气晴热催化下，春节动销表现较好：2026年1-2月核心单品能量饮料增长约20%，第二曲线“补水啦”同比高增。春节期间旗下椰汁品牌“海岛椰”礼盒热销，同比增300%。在25Q1的高基数上，我们预计26Q1收入有望实现30%左右的增长。出海战略加速落成，H股上市+进军东南亚市场。公司国际化战略迈出关键一步，于2026年...

2026-03-08 18 1.27MB 12页
中邮证券：思瑞浦（688536）-持续高景气

思瑞浦(688536) 事件公司发布2025年业绩快报，2025年公司实现营业收入21.42亿元，较上年同期增长75.65%；归母净利润1.73亿元。投资要点高景气赛道放量、创芯微整合协同及降本增效，盈利弹性充分释放。公司通过并购创芯微实现深度业务整合，完成工业、汽车、通信、消费电子四大下游市场全覆盖，产品矩阵进一步丰富，与各领域头部客户合作深度与场景广度显著拓展，2025年全年营收同比+75.65%，Q4单季约6.11亿元，qoq+5.05%，连续7个季度环比增长。同时，公司推行全面预算...

2026-03-08 0 691.03KB 4页
中邮证券：风华高科（000636）-持续高景气

风华高科(000636) 投资要点 AI驱动高端转型，构筑发展新引擎。公司已形成智能终端、工控、汽车电子、家电四大核心市场布局，同时持续深耕并大力开拓AI算力、低空经济、储能等新兴应用领域，通过持续加大研发投入、优化产品结构，推动高端品与特殊品占比稳步提升，加速企业高端化转型。当前AI技术驱动电子信息产业迎来全方位革新，AI应用正由软件端逐步向端侧延伸，一方面终端换机需求直接拉动全球电子元器件需求增长，另一方面AI深度应用推高终端算力与功耗需求，带动MLCC、电阻器、电感器等电子元件单机搭载量显...

2026-03-08 0 717.27KB 5页
信达证券：涛涛车业（301345）-公司首次覆盖报告：电动低速车行业龙头，全球化布局优势突出

涛涛车业(301345) 报告内容摘要: 涛涛车业是全球电动低速车行业龙头，全球化布局深筑竞争壁垒。公司专注“新能源智能出行”，聚焦智能电动低速车和特种车品类；其中，智能电动低速车贯彻“产品矩阵拓展、渠道生态深耕、品牌价值跃迁”的核心战略，凭借美国本土化的制造与渠道优势，着力打造从研发、生产、销售、服务的全价值链垂直整合竞争力，自布局北美市场以来实现迅猛突破，两年内强势跻身北美市占率前列，彰显强劲市场穿透力。2018-2024年公司收入/利润CAGR分别为30.0%/49.2%，抓住品类出海机遇...

2026-03-08 0 4.41MB 31页
华金证券：比亚迪（002594）-充电跃升兆瓦闪充，海外销量节节攀升

比亚迪(002594) 投资要点事件：3月5日晚间，比亚迪发布第二代刀片电池和闪充技术，电量从10%充到70%用时5分钟，从10%充到97%，仅用时9分钟。发布第二代刀片电池，充电速度再升级。3月5日，比亚迪发布第二代刀片电池和闪充技术，比亚迪第二代刀片电池从10%充至70%，用时5分钟，从10%充至97%，只需9分钟，彻底解决了电动车充电慢的行业难题。并且，比亚迪第二代刀片电池还一举解决了低温充电慢的痛点，在哈尔滨-20℃的极寒充电实测中，从20%充到97%，全程只需12分钟。同时，比亚迪...

2026-03-07 0 512.71KB 9页
东兴证券：日联科技（688531）-公司业绩快报点评：2025新签订单实现大幅度增长，与SSTI共同出资设立控股子公司

日联科技(688531) 事件： 2026年2月28日，日联科技发布2025年度业绩快报公告，公司2025年度实现营业收入10.71亿元，较上年同期增长44.88%；归母净利润1.74亿元，同比增长21.81%；扣非归母净利润1.45亿元，较上年同期增长50.85%。点评：积极把握下游领域的产业发展机遇，新签订单实现大幅度增长，2025营收利润双增长。2025年公司实现营收约10.71亿元，同比增长约44.88%；归母净利润1.74亿元，同比增长21.81%；扣非归母净利润1.45亿元，同比...

2026-03-06 0 890.88KB 7页
东吴证券：长川科技（300604）-盛合晶微核心设备供应商、看好去日化公司份额持续提升

长川科技(300604) 投资要点 AI芯片测试难度提升，SoC测试机为核心：AI芯片功耗变大、管脚数变多、电压电流增大，测试流程、时长、复杂度都有所提升，对测试机提出更高要求，用量价格均大幅提升，2018-2025年全球SoC测试机销售额在半导体测试机总销售额的占比从23%跃升至60%以上，我们认为AI大模型爆发带动全球AI训练、推理芯片需求井喷，成为SoC测试机最强增长引擎。中日关系进一步紧张，利好替代日本的国产设备商：前期日本大选结果出炉，未来中日关系进一步紧张，近期中国驻大阪总领馆再次...

2026-03-06 0 416.18KB 3页
东吴证券：大金重工（002487）-2025年年报点评：业绩符合预期，从产品提供商向综合解决方案服务商进发！

大金重工(002487) 投资要点事件：公司发布2025年报：实现营收61.7亿元，同比+63.3%，归母净利润11.0亿元，同比+132.8%；毛利率31.2%，同比+1.4pct，净利率17.9%，同比+5.3pct。单Q4来看，25Q4实现15.8亿元，同环比+7.1%/-10.0%，归母净利润2.2亿元，同环比+12.6%/-36.6%；毛利率31.4%，同环比-2.6pct/-4.5pct，净利率13.7%，同环比-0.7/-5.7pct。 25年出海板块量利齐升、25H2海外毛利率...

2026-03-06 0 431.24KB 3页
国金证券：三星医疗（601567）-突破西欧高端配网市场，海外配电订单有望加速释放

三星医疗(601567) 3月5日，公司公告子公司签订荷兰Enexis电力局变压器框架合同，合同金额总计1.17亿欧元，首次突破西欧高端市场配电业务。经营分析欧洲配电网投资核心受①电气化发展、②老化升级替换、③发电侧新能源接入三重因素驱动。①电气化：在电动汽车、热泵、数据中心等新兴产业的推动下，欧洲对电力需求有望在2025年起逐步实现温和复苏，预计2024-2027年用电需求CAGR为1.3%，2027-2030年CAGR加速至2.0%。②老旧升级替换：欧洲配电网约30%的设备运行已超过40...

2026-03-06 0 1011.2KB 4页
国信证券：新乳业（002946）-低温奶行业优势企业，卡位新鲜差异化竞争

新乳业(002946) 核心观点新乳业：差异化竞争的低温奶优势企业。新乳业背靠新希望集团，通过三轮并购整合区域优质乳企完成全国化布局。自2023年起，明确从外延并购驱动转向内生增长，鲜战略驱动下低温奶占比持续提升。公司股权结构集中，核心管理团队深耕乳业多年，经验丰富，在行业下行期逆势实现高质量增长，2024年公司收入/净利润分别为107/5.4亿元，2019-2024年营业收入/净利润复合增长率达13.45%/17.15%，增速领先行业；原奶过剩行业性促销背景下，新乳业2025H1率先实现吨价...

2026-03-06 0 2.4MB 28页
东吴证券：璞泰来（603659）-2025年报点评：业绩符合市场预期，多业务板块持续向好

璞泰来(603659) 投资要点公司公布2025年报。公司25年实现营收157.1亿元，同比+16.8%，实现归母净利23.6亿元，同比+98.1%，实现扣非净利22.2亿元，同比+108.8%，毛利率为31.7%，同比+4.2pct，归母净利率为15%，同比+6.2pct；其中25Q4实现营收48.8亿元，同环比+35.3％/+30.4％，实现归母净利6.6亿元，同环比+1476.4%/+2.3％，业绩位于业绩预告中值，符合市场预期。负极Q4稳中有升、新产品26年贡献增量。负极端，公司全年...

2026-03-06 0 469.89KB 3页
中邮证券：麦格米特（002851）-锚定AI，智驭电能

麦格米特(002851) 投资要点短期蓄力谋远，稳健经营筑牢长期成长。公司发布2025年业绩预告，归母净利润1.2-1.5亿元，同比降65.61%-72.48%，主因系前瞻布局人工智能数据中心、新能源交通等新业务研发投入加大、海外及杭州基地增量建设推高管理费用、部分行业成本压力及汇兑损失。2025年全年，公司经营整体稳健，主营总收入持续增长、经营规模稳步扩大，多业务多点突破，进一步彰显经营韧性与抗风险能力，在全球业内的认可度与知名度实现快速提升。深耕核心技术单点突破，推动整体布局从局部突破走...

2026-03-06 0 722.26KB 5页
西南证券：中牧股份（600195）-拟收购中核铀业控股子公司，增强公司化药原料端自主可控与产业链协同

中牧股份(600195) 投资要点事件：公司发布公告，中牧股份拟以现金约7.27亿元收购河北圣雪大成51%和内蒙古圣雪大成72.7272%股权，完成后将实现对内蒙古圣雪大成的实质性控股（测算有效持股约86.64%），显著增强公司化药原料端的自主可控与产业链协同。2026年1月27日，中牧股份召开第九届董事会2026年第一次临时会议，审议通过了《关于参与公开摘牌收购中核铀业有限责任公司控股子公司股权的议案》。3月2日，公司收到北京产权交易所发来的《受让资格确认通知书》，确认其具备受让资格。点评...

2026-03-06 0 1.19MB 6页

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