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公司研究

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群益证券：寒武纪（688256）-中国AI需求高速增长，国产芯片龙头受益

寒武纪(688256) 结论与建议：全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2月中国AI的模型调用量爆发式增长，首次超过美国。伴随字节Seedance2.0的发布以及Clawdbot（龙虾机器人）等Agent框架工具的火爆，中国token消耗量急剧攀升，算力推理需求高速增长。公司作为国内AI芯片领域的领军厂商之一，凭借其技术优势和产品性能，在国产算力需求全面爆发的背景下，市场份额有望进一步提升。当前股价对应2027年PE为57倍，PS为20倍，考虑到国内推理需求高速增长...

2026-02-27 0 448.7KB 3页
华鑫证券：兴瑞科技（002937）-公司动态研究报告：精密制造领先企业，液冷和机器人业务新增看点

兴瑞科技(002937) 投资要点精密制造领先企业，聚焦三大业务领域公司成立于2001年，是一家精密零组件制造及研发企业，产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑集成件等，聚焦新能源汽车电装系统、智能终端及消费电子领域，为行业高端客户提供定制化系统解决方案，2025年上半年汽车电子营收占比52.32%，贡献公司大部分营收。深耕精密模具和精密零部件制造领域20余年，公司积累了众多优质全球客户，包括Vantiva、Sagemcom、Verizon、兰吉尔、和硕、启碁、天弘、柯尼卡美能达、索尼等。20...

2026-02-27 0 484.75KB 5页
国金证券：惠泰医疗（688617）-四季度业绩增长加速，核心产品推广顺利

惠泰医疗(688617) 业绩简述 2026年2月26日，公司发布2025年度业绩快报：2025年公司预计实现收入25.84亿元，同比+25%；归母净利润8.21亿元，同比+22%；扣非归母净利润7.91亿元，同比+23%； 2025Q4公司预计实现收入7.16亿元，同比+32%；归母净利润1.97亿元，同比+36%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比+40%。经营分析 PFA核心产品推广良好，实现协同增长。公司重视费用管控，研发及销售费用投入聚焦于PFA等核心产品的市场推广、临床验证及下一...

2026-02-27 0 906.85KB 4页
中邮证券：仕佳光子（688313）-算力时代的光芯引擎，IDM全链自主可控

仕佳光子(688313) 投资要点 AI算力重构光通信需求，打开成长空间。大模型训练与推理对带宽、时延、互联密度提出指数级要求，光通信从算力配套升级为算力底座。AI服务器单节点光模块用量数倍于传统服务器，推动光模块速率从100G/400G向800G、1.6T快速迭代，并加速向CPO光电共封装演进。云厂商资本开支持续向AI基础设施倾斜，带动高速光模块、波分复用芯片、高密度连接组件需求爆发，量价齐升。在此趋势下，高速光芯片、AWG、PLC分路器、MT-FA连接组件等上游核心器件迎来确定性放量。基础...

2026-02-27 0 681.63KB 5页
中邮证券：兆驰股份（002429）-兆芯筑链，驰耀新域

兆驰股份(002429) 投资要点新兴业务多赛道突破筑牢转型确定性。2025年前三季度，公司LED、光通信、互联网视频运营等新兴业务表现突出，利润贡献占比超60%，成为业绩增长核心引擎，各细分赛道高端化突破态势明确：LED产业链全面推进高端化转型，覆盖芯片、封装、终端应用全环节，Mini/MicroLED新型显示、车用LED、高端照明、家庭影院、一体机等高端产品市场份额持续提升；公司依托芯片、灯板、整机全环节研发制造能力与产业链协同优势，推出RGBMiniLED背光方案，凭借精准色彩管理为高端...

2026-02-27 0 742.44KB 5页
国信证券：安孚科技（603031）-以南孚电池筑基，撬动硬科技第二曲线

安孚科技(603031) 投资摘要安孚科技：国内小电池龙头，第二曲线战略布局加速公司前身为1984年成立的安德利贸易中心，2016年在A股上市，主营百货零售业务；2022年公司收购亚锦科技51%股权并剥离原百货零售主业，从而控股了国内小电池行业龙头南孚电池，成功实现向消费电池赛道的转型。同时，公司通过投资GPU（象帝先）、光芯片（易缆微）等积极布局AI产业链、高端半导体制造等硬科技领域，通过内生培育与外延拓展结合的方式，积极构建第二主业。控股南孚电池：高利润率的稳定“现金牛”业务南孚电池...

2026-02-26 0 3.12MB 42页
国金证券：裕同科技（002831）-布局欧洲&收购华研完善AI产业链布局，迈向1+N+T成长股空间广阔

裕同科技(002831) 事件简评 2月25日晚，公司公告称，通过全资子公司香港裕同，以654.37万欧元（约5348万元人民币）收购匈牙利老牌包装企业Gelbert60%股权，正式布局欧洲核心市场。经营分析此次收购价格对应标的公司2024年EBITDA的6.4倍，估值处于较低水平。通过此次收购，公司可借助Gelbert在匈牙利及中东欧的成熟客户网络与市场口碑，快速在欧洲建立本地化生产与交付能力，缩短供应链响应周期，直接服务当地客户，提升属地化服务粘性与订单获取能力。 2月10日，公司公告称...

2026-02-26 0 1.02MB 4页
中邮证券：奥锐特（605116）-奥舒桐®顺利获批，产品结构进一步完善

奥锐特(605116) 事件奥锐特的制剂新产品奥舒桐®（雌二醇片/雌二醇地屈孕酮片复合包装）于2025年11月正式获得国家药品监督管理局颁发的药品注册证书。这是继2023年奥欣桐®地屈孕酮片获批后，公司在女性健康领域获批的第二个制剂产品。核心观点奥欣桐®进院顺利，新产品顺利获批助力产品结构完善。公司全国经销网络不断完善，持续加强专家体系建设，推进制剂进院，2025H1奥欣桐®新增进院1754家（含社区门诊），实现销售收入9568.52万元。此次奥舒桐®的顺利获批，预期将为制剂业务带来更多...

2026-02-26 0 642.71KB 5页
东吴证券：德力佳（603092）-风电齿轮箱领军者，海风放量开启第二曲线

德力佳(603092) 投资要点全球风电齿轮箱领军企业，产业资本深度加持，盈利能力领跑行业。公司深耕风电主齿轮箱赛道，全球及国内市占率分别为10.4%、16.2%，稳居全球第一梯队。不同于传统制造企业，公司拥有极具稀缺性的股东背景：三一重能（创始股东）、远景能源、金风科技三大整机巨头齐聚股东名册，合计持股比例高，构建了稳固的订单基本盘与技术研发的前置优势。2025年11月公司IPO募资约18.8亿元，重点投向高端大兆瓦及海风产能，正式开启资本化新征程。财务表现上，公司凭借卓越的费用管控（期间费...

2026-02-26 0 1.42MB 28页
东莞证券：华阳集团（002906）-深度报告：汽车电子多点开花，营收利润稳健增长

华阳集团(002906) 投资要点：穿越周期深耕汽车赛道，“汽车电子+精密压铸”双轮驱动华阳集团是国内外领先的汽车电子产品及零部件系统级供应商，前瞻性构建了“汽车电子+精密压铸”双轮驱动业务矩阵。汽车电子涵盖智能座舱、辅助驾驶与智能网联，是最大收入来源；精密压铸聚焦铝/镁合金轻量化零部件，受益于新能源三电及底盘轻量化趋势。公司历经三十余年，从消费电子成功向汽车零部件转型，并于2017年起全面拥抱“软件定义汽车”，目前正加速向全球化Tier1供应商跨越。营收利润稳健高增，规模效应有效对冲行业降...

2026-02-26 70 2.07MB 19页
东莞证券：悍高集团（001221）-深度报告：国产家居五金龙头，设计+智造+渠道构建竞争护城河

悍高集团(001221) 投资要点：公司简介。悍高集团作为中国民营企业，经历二十载的发展，实现了从代工制造走向自主品牌、从单一产品线迈向全屋解决方案、从本土深耕拓展至全球布局的蜕变。通过“家居五金+户外家具”双轮驱动，构建了丰富且具有战略纵深的产品矩阵。家居五金内部，形成了“收纳五金为根基、基础五金为引擎、厨卫五金为潜力”的健康结构，使其在应对市场变化时具备更强的韧性和增长潜力，多年来保持业绩高速增长。产品矩阵丰富，支撑公司长期发展。公司以家居五金为核心，户外家具为重要补充，两者共同构成了公...

2026-02-26 0 1.23MB 13页
中邮证券：宏华数科（688789）-业绩稳健增长，拓展多元化应用

宏华数科(688789) 事件描述公司发布2025年业绩快报，2025年预计实现营收23.08亿元，同比增长28.9%；实现归母净利润5.29亿元，同比增长27.63%；实现扣非归母净利润4.83亿元，同比增长23.33%。事件点评单Q4归母净利润+36%、扣非归母净利润+34%。分季度来看，2025Q1-4公司分别实现营收4.78、5.59、5.94、6.76亿元，同比增速分别为30%、25%、32%、29%；实现归母净利润1.08、1.42、1.37、1.41亿元，同比增速分别为25%...

2026-02-26 0 798.67KB 5页
东莞证券：金发科技（600143）-深度报告：强化产业链协同，推进全球化战略

金发科技(600143) 投资要点：持续的研发创新助力公司保持技术优势。截至2024年年底，公司累计申请国内外专利共计6813件，已获得的各类专利数量处于行业顶尖水平。在完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料领域，公司的产品技术及产品质量已达到国际先进水平。以高性能材料为例，公司研发的超耐温、耐磨PPA和PEEK材料，解决了人形机器人和机器狗的关键零部件长期使用问题，实现批量应用。公司坚定推进“根植中国、深耕亚太、开拓欧美”的全球化战略，加速构建全球协同服务网络。近年来，公司不断完...

2026-02-26 0 1.2MB 13页
群益证券：博汇纸业（600966）-白卡纸价格回升，看好公司盈利改善

博汇纸业(600966) 结论及建议：白卡纸价格自2025年8月以来触底回升，在'反内卷'背景下，我们认为行业供需有望重新平衡，白卡纸仍具备上行潜力。公司作为国内白卡纸领军企业，产能储备充足，而化机浆项目的推进将进一步增强经营韧性。考虑到纸浆价格仍在低位盘整，我们看好公司未来吨纸盈利改善，给予公司“买进”的投资建议。白卡纸供需格局有所好转，行业巨头密集发布涨价函支撑纸价：在经历4年下跌后，白卡纸价格于2025年8月触底回升，截至2026年2月，白卡纸市场价已较低点上涨7.0%，主要受“反内卷...

2026-02-26 0 446.89KB 3页
华金证券：新股覆盖研究：觅睿科技

觅睿科技(920036) 投资要点 2月26日有一只北交所新股“觅睿科技”申购，发行价格为21.52元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。觅睿科技（920036.BJ）：公司主营业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入6.73亿元/7.43亿元/8.02亿元，YOY依次为22....

2026-02-26 0 821.33KB 11页
群益证券：海光信息（688041）-一季度预计高速增长，CPU+DCU双轮驱动公司成长

海光信息(688041) 事件： 2025年公司预计营收143.76亿元，同比增长56.91%；实现归母净利润25.42亿元，同比增长31.7%；扣非归母净利润23.03亿元，同比增长26.82%。其中Q4预计归母净利润5.81亿元，同比增长43.5%。此外公司披露2026年一季度预计营收150.98-181.98亿元，同比增长62.91%-75.82%；预计归母净利润114.11-214.11亿元，扣除股份支付影响后预计332.22-432.22亿元，同比增长62.95%-81.89%。公司...

2026-02-26 0 374.61KB 3页
东吴证券：金盘科技（688676）-2025年业绩快告点评：业绩符合市场预期，SST进展值得期待

金盘科技(688676) 投资要点事件：公司发布25年业绩快报，公司预计25年实现营收72.99亿元，同比+6%，预计归母净利润6.60亿元，同比+15%，扣非6.14亿元，同比+11%，其中预计25Q4实现营收21.05亿元，同环比持平/+3%，归母净利润1.74亿元，同环比+2%/-21%，扣非1.58亿元，同环比-6%/-25%，公司业绩总体符合市场预期。关税影响下营收保持增长，海外占比提高推动盈利能力提升。在25年关税政策的频繁影响下，公司依托前瞻性的业务布局与全球化产能协同，通过积...

2026-02-26 0 467.07KB 3页
国信证券：矩阵股份（301365）-业绩触底回升，“AI+设计”探索第二曲线

矩阵股份(301365) 核心观点矩阵股份：高端室内设计龙头企业。公司主营“空间设计+软装陈设”，业务规模处于业内第一梯队。空间设计与软装陈设业务属于高端创意类设计，能够以相对有限的资源投入实现较高的设计溢价。当前，尽管房地产市场仍处于整体调整阶段，新开工与投资规模持续下行，但在国家鼓励建设“好房子”、推动房地产行业高质量发展的政策导向下，地产开发企业愈发依赖于通过高品质的设计与软装来提升产品力并实现差异化竞争，具备竞争优势的头部室内设计公司有望迎来新一轮发展机遇。盈利能力修复，业绩触底回升...

2026-02-26 0 1.75MB 22页
太平洋证券：小商品城深度报告：锚定数贸枢纽贸易综合服务筑长期价值

小商品城(600415) 报告摘要小商品城依托义乌全球最大小商品集散中心，从“市场运营商”加速升级为“数智外贸基础设施平台”，成长路径由单一租金资产重塑为“实体市场+数字贸易+跨境金融+进口枢纽+全球物流”多轮驱动的综合贸易服务商。公司业务四大板块中，市场经营和商品销售构成收入底盘。2024年市场经营收入45.78亿元、同比+48.92%，毛利率84.27%，持续贡献高确定性现金流；商品销售收入92.57亿元、同比+36.30%，占比58.82%，通过“爱喜猫”“YiwuSelection”...

2026-02-26 82 2.8MB 33页
群益证券：联影医疗（688271）-2025年净利YOY+50%，符合预期

联影医疗(688271) 结论及建议：公司业绩：公司发布业绩快报，2025年共实现营收138.2亿元，同比+34.2%；归母净利润18.9亿元，同比+49.6%，扣非后净利17.9亿元，同比+77.0%，公司业绩符合预期。其中Q4单季度实现营收49.6亿元，同比+48.3%，归母净利润约7.7亿元，同比增29.9%，扣非后净利7.4亿元，同比增35.0%。国内继续受益于设备更新政策持续落地，海外市场拓展强化：（1）中国市场在大规模医疗设备更新政策于2025年进入常态化、专业化实施阶段的背景下...

2026-02-26 0 452.53KB 3页

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