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公司研究

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开源证券：萤石网络（688475）-公司信息更新报告：2026Q1公司业绩表现超预期，新业务孵化有序推进

萤石网络(688475) 2025年营收盈利稳健双增，2026Q1利润高增超预期，维持“买入”评级2025全年公司实现营业收入59.01亿元（同比+8.44%，下同），归母净利润5.67亿元（+12.43%），扣非归母净利润5.24亿元（+8.33%）。单季度看，2026Q1公司实现营业收入14.13亿元（+2.36%），归母净利润1.83亿元（+32.30%），扣非归母净利润1.78亿元（+29.39%）。考虑到公司产品出海持续深化或投入较高水平费用，我们下调了公司2026-2027年盈利预测...

2026-04-14 0 858.01KB 4页
华源证券：美登科技（920227）-2025年高分红延续彰显信心，以电商SaaS为核心优势，加速AI技术商业化

美登科技(920227) 投资要点：事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入1.55亿元，同比+5.22%；归母净利润4332.29万元，同比+3.69%；毛利率、净利率分别为66.82%（同比基本持平）、27.42%（yoy-0.58pcts）。此外，公司发布2025年年度权益分派预案，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利10.00元（含税），此次权益分派共预计派发现金红利3894万元。聚焦电商SaaS软件等增值服务，产品在多个功能类目下处于领先地位。公司的产品为电商...

2026-04-14 0 302.17KB 4页
华源证券：中科仪（920186）-专注真空装备技术，干式真空泵配套长鑫、长存等半导体本土领军者

中科仪(920186) 投资要点：中科仪本次发行采用网下询价，申购日为2026年4月20日。公司本次发行数量为5200万股，发行后总股本为22384万股，本次发行数量占发行后总股本的23.23%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为45%，老股占可流通股本比例为48.38%。本次发行战略配售初始发行数量为520万股，占本次发行数量的10.00%，相关领域产业资本（兆易创新、屹唐半导体）参与。中科仪此次募集资金将主要用于干式真空泵产业化建设项目、高端半导体设备扩产及研发中心建设项目、新一代...

2026-04-14 0 1.33MB 19页
华源证券：海昌智能（920156）-高性能线束装备“小巨人”，配套天海电子、比亚迪等核心客户

海昌智能(920156) 投资要点：发行价格20.9元/股，发行市盈率14.17X，申购日为2026年4月15日。海昌智能本次发行价格20.9元/股，发行市盈率14.17X，申购日为2026年4月15日。本次发行股份全部为新股，本次公开发行股份数量为2,412.00万股，发行后总股本为10,412.00万股，本次发行数量占发行后总股本的23.17%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为23%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为241.20...

2026-04-14 0 1.01MB 15页
信达证券：众鑫股份（603091）-泰国盈利靓丽，成长路径清晰

众鑫股份(603091) 事件：公司发布2025年报。25全年实现收入15.06亿元（同比-2.6%），归母净利润2.66亿元（同比-17.8%），扣非归母净利润2.75亿元（同比-10.8%）。25Q4实现收入4.50亿元（同比+13.1%），归母净利润0.68亿元（同比-22.2%），扣非归母净利润0.84亿元（同比-5.1%）。点评：我们判断25Q4国内量增价减，收入环比稳定；海外新产能持续爬坡贡献增量，环比延续成长。此外，盈利能力方面，还原25Q4资产处置损失0.04亿元、资产减值损失...

2026-04-14 0 833.84KB 5页
中邮证券：新天然气深度报告：UCG技术解锁煤炭开发全新模式

新天然气(603393) 投资要点天然气产出接续放量，产量有望在5年内翻倍。公司以天然气开采和城燃运营业务为核心，当前主要产气区块为山西潘庄和山西马必，年产气量约20亿方，折权益气约15亿方。近年来公司积极布局资源区块，连续实施马必北区扩产、山西紫金山致密气和煤层气区块项目、新疆喀什北常规天然气项目、贵州丹寨页岩气项目，未来3-5年公司权益产气量有望达到30-40亿方/年。同时，公司于2025年取得新疆三塘湖煤炭区块，为未来发展储备充足资源。公司已成为集常规油气、煤层气、致密气、页岩气、煤炭资...

2026-04-14 0 4.22MB 40页
中邮证券：金禄电子（301282）-多层板占比提升，成长动能充沛

金禄电子(301282) l事件公司发布2025年年报，2025年实现营业收入20.61亿元，同比增长28.74%；归母净利润9,039.67万元，同比增长12.73%。 l投资要点围绕“智能电动汽车+大客户+新产业”三条主线，主业拓展纵深推进。2025年，公司实现营业收入20.61亿元，同比增长28.74%；归母净利润9,039.67万元，同比增长12.73%；毛利率为14.94%，同比增加0.62个百分点。从订单角度来看，公司全年承接的订单金额同比增加约23%；客户订单结构持续优化，多层...

2026-04-14 0 746.66KB 5页
西南证券：美格智能（002881）-2025年年报点评：海外与无线宽带驱动规模扩张，AI模组打开成长空间

美格智能(002881) 投资要点事件：公司发布2025年年报。2025年全年，公司实现营业收入37.47亿元，同比增长27.39%；归母净利润1.43亿元，同比增长5.27%，利润端增速明显低于收入端。盈利能力方面，公司主营业务毛利率为13.84%，同比下降3.47个百分点；营业成本同比增长33.89%，明显快于收入增速。费用端看，公司期间费用率有所下降，其中财务费用由上年的3254万元大幅下降至246万元，对利润形成一定支撑。现金流方面，公司经营活动现金流由上年净流出1.30亿元转为净流入...

2026-04-14 0 2.18MB 16页
爱建证券：燕麦科技（688312）-2025年报点评：软板测试业务景气，硅光与半导体测试放量在即

燕麦科技(688312) 投资要点：公司发布2025年度报告，业务结构持续优化，量价齐升驱动增长。报告期内，公司实现营业收入6.19亿元，YoY+24.33%；归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，YoY+41.68%。 1）收入端：自动化测试设备实现收入4.68亿元（YoY+24.17%），测试治具0.70亿元（YoY+76.89%）；配件及其他收入0.79亿元（YoY-1.12%）；2）盈利端，公司整体毛利率50.21%（+0.94pct），其中测试治具毛利率+5.74pct至46.32...

2026-04-14 0 504.97KB 3页
国信证券：航发动力（600893）-“航改燃+大飞机+军品后装”三轮驱动蓄势待发

航发动力(600893) 核心观点 2025年公司业绩短暂承压，营收和利润出现下滑。2025年，公司营业收入463.31亿元，同比下降3.23%，归母净利润6.34亿元，同比下降26.24%。营业收入承压主要源于客户需求发生变化，产品交付不及预期，其交付节奏受下游整机型号需求变动影响较大；利润出现下滑的主要原因为研制任务导致研发费用上升、利息费用增长以及公司计提减值等。全球电力需求激增，航改燃成公司未来新增长极。根据PrecedenceResearch，2025年全球燃气轮机市场规模已达302...

2026-04-14 0 2.46MB 30页
群益证券：金山办公（688111）-AI推动营收持续提升，投资收益带动一季度高速增长

金山办公(688111) 事件：公司预计一季度营收增长2.6-3.6亿元，同比增长20.24%-27.68%；预计归母净利润同比增长16.2-19.0亿元，同比增长402%-473%，剔除相关对外投资基金项目产生较大额的投资收益后归母净利润4.9-5.4亿，同比增长21%-33%。整体业绩超预期，维持“买进”评级。 AI预计持续推动营收提升，后续关注高基数下的业绩表现：Q1业绩高速增长主要推动因素是对外投资基金项目产生较大额的投资收益，剔除相关影响后Q1营收增长20.24%-27.68%，归母...

2026-04-14 0 357.95KB 3页
东吴证券：民士达（920394）-2026年一季报点评：26Q1营收与扣非业绩环比改善，看好下游扩容与国产替代增量

民士达(920394) 投资要点 2026Q1营收与扣非业绩环比改善。公司发布2026年一季报，2026Q1公司实现营收1.12亿元，同比-3.04%，环比+9.46%；归母净利润0.31亿元，同比+0.10%，环比-15.51%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-8.02%，环比+30.50%。2026Q1公司销售毛利率41.63%，同比+1.92pct；销售净利率26.97%，同比+0.68pct；销售费用率2.52%，同比+0.37pct；管理费用率3.23%，同比+0.64pct；研发费...

2026-04-14 0 492.7KB 3页
华源证券：并行科技（920493）-企业类算力服务业务收入高增长，智算中心扩容叠加多行业渗透或将释放增长动能

并行科技(920493) 投资要点：事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入11.10亿元（yoy+70%）、归母净利润1222万元（yoy+1%），毛利率、净利率分别为24.23%、1.18%。此外，根据公告，基于业务发展需要，公司子公司武汉楚云智算科技有限公司拟进行增资扩股，引入武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）作为投资者。楚云智算此次引入武汉光创作为投资者，旨在共同建设和运营高性能智算中心集群资源，为区域人工智能及科研教育等客户提供坚实的算力支撑与应用支持服务，...

2026-04-14 0 279.92KB 3页
开源证券：海思科（002653）-公司信息更新报告：创新药快速增长，出海进入快车道

海思科(002653) 创新药快速增长，2026年收入增速指引超过20%，维持“买入”评级公司2025年实现收入43.87亿元（同比+17.91%，以下均为同比口径）；在研发费用同比增长28.87%的情况下，实现扣非净利润1.67亿元（+26.33%）。公司已上市的四款创新药销售收入同比增长达50%以上，成为2025年业绩增长的主力军。公司将深入推进创新产品的进院销售，预计2026年收入实现同比超过20%的增长。公司2025年毛利率为71.16%（-0.3pct）；扣非净利率为3.81%（+0...

2026-04-14 0 842.18KB 4页
华源证券：广发证券（000776）-杠杆稳步提高，国际业务高速增长

广发证券(000776) 投资要点：事件：广发证券发布2025年年报。2025年公司实现营收/归母净利润354.93亿元/137.02亿元，同比+34%/+42%，全年加权平均ROE为10.16%（同比+2.72pct）。单季度看，25Q4公司实现营收93.28亿元，同环比分别+18.51%/-13.35%，25Q4公司实现归母净利润27.67亿元，同环比分别-3.66%/-38.02%。2025年末，公司归母净资产达1561.11亿元（同比+5.77%），杠杆率（剔除客户资金口径）达4.79...

2026-04-14 0 252.28KB 3页
东兴证券：火炬电子（603678）-公司2025年报业绩点评：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好

火炬电子(603678) 事件： 2026年3月30日，火炬电子发布2025年年度报告，报告期内，实现营业收入41.21亿元，同比增长47.09%；归母净利润为3.20亿元，同比增长64.39%；实现扣非归母净利润2.97亿元，同比增长75.42% 点评：行业景气度逐步改善，公司2025年年报表现亮眼，收入与利润均实现较快增长。公司2025年实现营业总收入41.21亿元，同比增长47.09%；实现归母净利润3.20亿元，同比增长64.39%。1）元器件制造业实现收入13.63亿元，同比增长37...

2026-04-14 0 932.98KB 7页
西南证券：云天化（600096）-2025年年报点评：化肥销量平稳，分红维持较高水平

云天化(600096) 投资要点：事件：云天化发布2025年年报，2025年公司实现营业收入484.15亿元，同比减少21.47%，实现归母净利润51.56亿元，同比减少3.40%；2025年四季度实现营业收入108.16亿元，同比减少27.56%，环比减少14.21%，实现归母净利润4.27亿元，同比减少53.23%，环比减少78.29%。化肥销量平稳，磷酸氢钙价格明显修复。根据公司公告，2025年全年公司磷肥、复合（混）肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙均价分别为3437元/吨、32...

2026-04-14 0 1.27MB 7页
华金证券：新股覆盖研究：鸿仕达

鸿仕达(920125) 投资要点 4月13日有一只北交所新股“鸿仕达”申购，发行价格为16.57元/股、发行市盈率为11.39倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。鸿仕达（920125.BJ）：公司从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研产销。公司2023-2025年分别实现营业收入4.76亿元/6.49亿元/6.64亿元，YOY依次为19.76%/36.32%/2.42%；实现归母净利润0...

2026-04-14 0 760.02KB 12页
华金证券：新股覆盖研究：瑞尔竞达

瑞尔竞达(920191) 投资要点 4月9日有一只北交所新股“瑞尔竞达”申购，发行价格为7.71元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。瑞尔竞达（920191.BJ）：公司主要从事炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保等技术与所需耐火材料的研发、生产和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入4.67亿元/4.76亿元/4.78亿元，YOY依次为16.04%/1.90%/...

2026-04-14 0 886.26KB 12页
国信证券：华利集团（300979）-全年收入增长4%，新客户拓展成效显著

华利集团(300979) 核心观点收入稳健增长，新产能爬坡致利润短期承压。2025年公司收入249.80亿元，同比+4.06%，主要受益于新客户订单快速增长以及产品结构优化带动均价提升。归母净利润同比下滑16.50%至32.07亿元。盈利能力短期承压，其中毛利率同比-4.9pct至21.9%，主要受新工厂密集投产及产能爬坡初期的效率拖累，以及部分老工厂产能调配损失影响；经营利润率同比-4.0pct至16.7%，归母净利率同比-3.2pct至12.8%，净利率下滑幅度小于毛利率，主要得益于期间费...

2026-04-14 0 792.1KB 9页

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