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公司研究

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信达证券：太阳纸业：一体化布局强化盈利稳定性，结构性成长可持续

太阳纸业(002078) 事件：公司发布2025年报。25全年实现收入391.92亿元（同比-3.8%），归母净利润32.51亿元（同比+4.8%），扣非归母净利润31.92亿元（同比-1.3%）；25Q4实现收入102.56亿元（同比+5.2%），归母净利润7.51亿元（同比+16.9%），扣非归母净利润7.21亿元（同比+12.0%）。点评：根据我们判断，公司南宁项目Q4相继落地贡献增量，但受制于文纸价格低迷、原材料价格抬升，我们预计文纸吨盈利环比或略有下滑；同时，箱板纸利润修复，生活用纸...

2026-04-12 0 837.7KB 5页
国信证券：云南铜业（000878）-优质资产并表，将受益于铜价上涨

云南铜业(000878) 核心观点 2025年公司归母净利润同比下降7%。2025年实现营收1795亿元（+4.8%），归母净利润13.0亿元（-7.3%），扣非归母净利润8.3亿元（-31.6%），经营活动产生的现金流量净额-37.7亿元（去年同期3.2亿元）。经营性净现金流减少，主要因为金银铜价格大幅上涨，叠加西南铜业搬迁投产后公司产销规模增加，带来存货金额增加。另外公司计提5.6亿元资产减值，主要是存货跌价准备。优质资产并表。生产方面，公司铜矿产量接近7万吨，主力矿山生产稳定。铜冶炼方面...

2026-04-12 0 338.4KB 7页
华源证券：德业股份（605117）-Q1业绩有望高增，储能电池包和逆变器双轮驱动

德业股份(605117) 投资要点：公司预计2026年一季度实现归母净利润11亿至12亿元，同比增长55.91%至70.08%；扣非归母净利润达10.4亿至11.4亿元，同比增长69.78%至86.11%。2025年全年公司实现营业收入122.24亿元，较2024年的112.06亿元增长9.08%；归母净利润31.71亿元，较2024年的29.60亿元增长7.11%；扣非归母净利润30.35亿元，同比增长8.20%。公司盈利能力较为稳健，逆变器业务毛利率维持较高水平。2025年公司毛利率、净...

2026-04-12 0 267.05KB 3页
国信证券：嘉化能源（600273）-核心业务盈利稳健，周期板块阶段性承压

嘉化能源(600273) 核心观点 2025年实现归母净利润9.88亿元，同比下滑1.99%，周期板块阶段性承压。2026年4月9日晚，公司发布《2025年年度报告》，公告显示2025年公司实现营业收入101.79亿元，同比增长11.21%；实现归母净利润9.88亿元，同比下降1.99%；实现扣非归母净利润8.57亿元，同比下降9.57%。其中2025年第四季度实现营收24.48亿元，同比增长17.59%，环比下滑10.16%；实现归母净利润1.65亿元，同比下滑23.97%，环比下滑31.82...

2026-04-12 0 633.83KB 10页
太平洋证券：小商品城2025年报点评：外贸景气度延续数字化业务高增长

小商品城(600415) 事件：公司发布2025年年报，报告期内公司实现营业收入199.27亿元，同比增长26.62%；实现归母净利润42.04亿元，同比增长36.76%；扣非归母净利润38.93亿元，同比增长30.5% Q4单季度公司实现营业收入68.66亿元，同比增长33.99%；实现归母净利润7.46亿元，同比增长0.19%；扣非归母净利润5.01亿元，同比-28.44%。点评：外贸景气度延续强劲，抗风险能力凸显。2025年义乌市实现进出口总额8365.0亿元（同比+25.1%），其...

2026-04-12 0 812.79KB 5页
西南证券：海尔智家（600690）-2025年年报点评：数字化变革持续推进，提升分红加大回购

海尔智家(600690) 投资要点事件：公司发布年报，2025年公司实现营收3023.5亿元，同比增长5.7%；归母净利润195.5亿元，同比增长4.4%；扣非净利润186亿元，同比增长4.5%。单季度来看，Q4公司实现营收682.9亿元，同比下降6.7％；归母净利润21.8亿元，同比下降39.2%；扣非后归母净利润17.1亿，同比下降45.1%。用户共创打造爆款，品牌矩阵精准覆盖。2025年，公司实现国内收入1460.4亿元，同比增长3.1%。公司深化多品牌矩阵运营，卡萨帝品牌作为高端家电...

2026-04-12 0 1.16MB 7页
西南证券：晨光生物（300138）-2025年报点评：棉籽大幅扭亏，上行拐点将至

晨光生物(300138) 投资要点事件：公司发布2025年年报，25年实现营业收入65.6亿元，同比-6.2%；实现归母净利润3.7亿元，同比+292.2%；实现扣非归母净利润2.8亿元，同比+530.3%。公司业绩大幅回暖，主要系植提主业核心产品销量高增及毛利率回升，以及棉籽业务同比实现扭亏为盈所致。植提主业量增价减，龙头地位稳固。25年植提业务（天然色素/香辛料/营养及药用提取物）作为公司发展的基石，实现收入33.1亿元，同比增长5.9%；毛利率为20.1%，同比提升4.7个百分点。分产...

2026-04-12 0 1.16MB 6页
开源证券：中科仪（920186）-北交所新股申购报告：半导体核心真空泵突破先进制程，中科院“小巨人”加速国产替代

中科仪(920186) 真空技术国家队“小巨人”，研发平台夯实壁垒，营收快速增长公司主营业务为干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售，及相关技术服务。作为中国科学院下属专注于洁净真空、超高真空技术研究和发展的企业，公司拥有三个国家级研发平台，是我国真空技术及真空类科学仪器攻坚的主力军。公司被评为2020年度、2023年度国家“专精特新”小巨人企业，国家知识产权优势企业等多项荣誉称号，截至2025年12月31日，公司已经获得授权的发明专利103项、实用新型专利20项，并取得软件著作权登记...

2026-04-12 0 2.92MB 38页
东海证券：翱捷科技（688220）-公司简评报告：多款手机基带芯片陆续推出，ASIC业务订单饱满

翱捷科技(688220) 投资要点事件概述：根据公司发布2025年年度业绩报告，公司2025年营业总收入为38.17亿元（yoy+12.73%），归母净利润为-3.90亿元（2024年亏损6.93亿元），公司销售毛利率为24.95%（yoy+1.76pct）。公司2025Q4营业总收入为9.36亿元（yoy+10.67%，qoq-4.67%）归母净利润为-0.63亿元（亏损季度环比减少1914万元），销售毛利率为23.65%（yoy+1.26pct，qoq-3.00pct）。翱捷科技当前蜂窝...

2026-04-12 0 1015.38KB 14页
爱建证券：保隆科技（603197）-公司点评：空簧出海提速，具身智能拓新

保隆科技(603197) 投资要点：事件：2026年4月，上海保隆智感机器人有限公司成立，注册资本5000万元，经营范围涵盖智能机器人研发与销售、人工智能基础软件及应用软件开发。 TPMS主业稳固，空悬起量，具身智能蓄力。1）公司TPMS（胎压监测系统）与金属结构件业务贡献稳定现金流，全球细分市场地位领先。售后市场及两轮车高端化业务持续夯实盈利能力，TPMS售后毛利率达55%-60%，高毛利业务强化利润安全垫。2）市场规模扩容叠加公司产能释放，悬架业务将成为中期增长极。公司预计2026年销售预...

2026-04-12 0 526.32KB 4页
华鑫证券：东诚药业（002675）-公司事件点评报告：核药业务快速增长，创新药管线进展顺利

东诚药业(002675) 事件东诚药业股份公司发布2025年年度报告：2025年，公司实现总营业收入27.41亿元，同比减少4.46%；实现归母净利润1.96亿元，同比增长6.42%；扣非归母净利润1.80亿元，同步增长126.51%。投资要点公司持续完善核药生态体系，核药业务快速增长公司核素药物产品丰富，2025年核药业务销售收入11.36亿元，同比增长12.21%。因销量增加，重点产品18F-FDG营业收入4.98亿元，同比增长18.35%；云克注射液营收2.27亿元，同比下降1.55...

2026-04-12 0 228.28KB 5页
华鑫证券：大族数控（301200）-公司动态研究报告：AI赋能高增，技术突破与赛道红利共振

大族数控(301200) 投资要点 AI算力需求驱动业绩爆发，盈利与经营基本面持续夯实 2025年公司受益于AI算力产业链需求爆发，实现营业收入57.73亿元，同比大幅增长72.68%；归属上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长173.68%，利润增速显著高于营收增速，盈利能力实现跨越式提升。业绩增长核心源于AI算力基础设施服务器、高速交换机需求持续强劲，叠加消费电子、汽车电子等终端技术升级，高价值高多层板、高多层HDI板需求快速增长，带动PCB专用设备市场扩容。公司在AI算力PCB专用设备...

2026-04-12 0 544.73KB 5页
华鑫证券：西藏药业（600211）-公司事件点评报告：存量业务稳健增长，布局创新药打造第二增长曲线

西藏药业(600211) 事件西藏药业股份公司发布2025年年报：2025年实现营收29.82亿元，同比增长6.23%；实现归母净利润9.38亿元，同比减少10.78%；扣非归母净利润8.71亿元，同比增加1.48%；经营活动现金流净额10.05亿元，同比增长1.00%。投资要点存量业务稳健增长 2025年公司实现营业收入29.82亿元，同比增长6.23%。公司存量业务实现多维度突破，核心品种新活素销售收入25.65亿元，占总收入86.02%；依姆多销售占总收入的4.23%；其他品种占比9...

2026-04-12 0 221.1KB 5页
爱建证券：新乳业（002946）-首次覆盖报告：低温战略明确坚定，盈利能力不断提升

新乳业(002946) 投资要点：投资评级与估值：预计公司2026-2028年营收118.9/126.8/136.0亿元，同比增长5.8%/6.7%/7.2%，归母净利润8.6/10.1/11.6亿元，同比增长18.4%/16.5%/15.4%，对应PE为18.4X/15.8X/13.7X。公司通过“鲜立方”战略推动低温品类占比持续提升，DTC渠道持续扩张，加大利润弹性。首次覆盖，给予"买入"评级。行业与公司分析：据弗若斯特沙利文数据，2024年中国低温奶市场规模约897亿元，2019-20...

2026-04-12 0 905.18KB 6页
华鑫证券：中联重科（000157）-公司动态研究报告：量质齐升，全球化与多元化打开成长天花板

中联重科(000157) 投资要点业绩量质齐升，盈利质量与现金流创近年新高，增长可持续性强 2025年公司经营实现营收与利润双增长，且盈利质量大幅跃升，基本面底盘持续夯实。业绩端，全年实现营业收入521.07亿元，同比增长14.58%；归母净利润48.58亿元，同比增长38.01%，利润增速显著高于营收增速。盈利端，公司毛利率28.04%保持稳定，归母净利率9.32%，同比提升1.58个百分点。现金流端，2025年经营性现金流净额48.74亿元，同比增长128%，与归母净利润之比达到净利润基本...

2026-04-12 0 544.43KB 5页
爱建证券：蓝思科技（300433）-2025年报点评：传统业务盈利稳健，持续加码新兴赛道

蓝思科技(300433) 投资要点：蓝思科技发布2025年年报。2025年公司实现营收744.10亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%。2025Q4公司实现营业收入207.47亿元，同比下降12.34%；归母净利润11.75亿元，同比下滑6.23%。2025Q4是蓝思科技自2023年以来首次出现单季度收入同比下降，我们认为这主要源于公司下游智能手机受到存储芯片涨价压力导致的行业疲软。但是公司仍然保持了较好的盈利水平，2025Q4利润率仍然强于去年同期。核心...

2026-04-12 0 539.02KB 3页
华鑫证券：长飞光纤（601869）-公司事件点评报告：AI催生光纤光缆新需求，棒纤缆一体化生产把握上行周期

长飞光纤(601869) 事件长飞光纤发布2025年年度报告：2025年实现营业收入142.52亿元，同比增长16.85%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长20.40%；实现扣非归母净利润5.16亿元，同比增长40.56%。投资要点 2025年四季度光纤光缆市场回暖，AI需求拉动结构性机会 2023年至2025年前三季度，受国际电信行业周期下行影响，全球光纤光缆需求总量及普通单模光纤产品平均价格持续承压，但得益于生成式人工智能的快速发展及算力数据中心资本开支强度的持续加大，2025年第四...

2026-04-12 0 466.21KB 5页
华鑫证券：新泉股份（603179）-公司事件点评报告：25Q4业绩短期承压，人形机器人业务勾勒全新成长曲线

新泉股份(603179) 事件公司发布2025年年报，2025年总营收155.2亿元，同比+17.0%；归母净利润8.2亿元，同比-16.5%。其中，2025Q4单季度营收41.1亿元，同比+12.4%；归母净利润1.9亿元，同比-33.9%。投资要点营收稳健增长，盈利能力边际改善 2025Q4毛利率向上修复，净利润承压。（1）营收方面，2025Q4实现营业收入41.1亿元，同比+12.4%；（2）归母净利润方面，2025Q4实现归母净利润1.9亿元，同比-33.9%，公司归母净利润大幅降...

2026-04-12 0 567.01KB 5页
中银证券：华夏航空（002928）-国内支线航空领导者，未来成长空间可期

华夏航空(002928) 华夏航空作为国内唯一规模化独立支线航空公司，独飞航线占比较高。公司商业模式兼具市场化与政企协同：一方面以自营客运为主；另一方面通过“机构运力购买”与地方政府、机场等机构客户合作实现运力托底、风险共担，提升新开航线与弱需求航线的经营确定性同时，公司推进“通程航班”产品强化干支衔接，以“一票到底、行李直达”等服务提升中转效率与旅客粘性。以“环飞-串飞”模式打造网络型次级枢纽，形成差异化航线资源与组织客流能力。结合航空出行需求恢复、支线运输政策支持与行业票价秩序优化，公司盈利...

2026-04-12 0 3.98MB 38页
东吴证券：平高电气（600312）-2025年年报点评：业绩符合市场预期，在手订单充沛确保十五五开门红

平高电气(600312) 投资要点事件：公司发布25年年报，25年营收125.2亿元，同比+0.9%，归母净利润11.2亿元，同比+9.4%，扣非净利润10.9亿元，同比+10.1%，毛利率23.9%，同比+1.6pct，归母净利率9.0%，同比+0.7pct。其中25Q4营收40.8亿元，同环比-9.6%/+49.0%，归母净利润1.4亿元，同环比-17.2%/-56.7%，扣非净利润1.2亿元，同环比-19.5%/-63.1%，毛利率21.5%，同环比+2.5/-4.4pct；归母净利率3...

2026-04-12 0 456.91KB 3页

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