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公司研究

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西南证券：麦加芯彩（603062）-2025年年报点评：业务结构持续优化，盈利能力提升维持高派息

麦加芯彩(603062) 投资要点事件：麦加芯彩公布2025年年度报告。2025年全年实现营业收入17.12亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.10亿元。公司主营业务毛利率达23.82%，净利率达12.28%。公司已成为国内第一大风电叶片涂料供应商以及全球第二大集装箱涂料供应商。公司自成立起便一直深耕集装箱涂料领域，公司水性集装箱涂料成功获得市场认可，客户基础不断夯实，市场份额持续提升，稳居全球前二。风电叶片涂料方面，公司自2009年进入该领域，已在该领域处于国内领先地位。目前公司正加速...

2026-04-08 0 1.64MB 10页
西南证券：云南白药（000538）-2025年年报点评：核心药品放量延续，内涵外延双轮驱动

云南白药(000538) 投资要点事件：2025年，公司实现营收411.9亿元，同比+2.9%；实现归母净利润51.5亿元，同比+8.5%；扣非归母净利润48.7亿元，同比+7.6%。药品事业群延续高增，多品种放量显著。营收端，2025年公司工业营收160.2亿元（+10.7%），占比提高2.8pp至38.9%，整体收入结构进一步向高毛利工业端倾斜。分事业群：1）药品群营收83.2亿元（+12.5%），单品销售过亿产品达10个，其中过10亿元产品2个。核心系列产品收入超55亿元，同比增速超1...

2026-04-08 0 1.22MB 6页
西南证券：国药一致（000028）-2025年年报点评：25Q4净利润大幅扭亏，战略品种加速突破

国药一致(000028) 投资要点事件：公司发布2025年年报，全年实现营收734.16亿元（同比-1.29%），归母净利润11.36亿元（同比+76.80%），扣非归母净利润10.96亿元（同比+88.53%）。利润大幅增长主要系商誉及无形资产减值准备同比减少6.86亿元及门店调整带来的费用下降。单季度看，25Q4营收182.91亿元（+2.1%），归母净利润1.79亿元（24年同期-4.23亿元），同比大幅扭亏。分销：经营稳健，创新业务多点开花。25年实现营收533.21亿元（+0.64...

2026-04-08 0 1.26MB 6页
华源证券：鸿路钢构（002541）-产量延续较快增长态势，智能制造有望推动盈利弹性逐步释放

鸿路钢构(002541) 投资要点： Q1产量保持较快增长，智能制造驱动全年释放可期。公司2026年第一季度累计新签销售合同额约74.12亿元，同比增长5.10%。考虑到钢结构订单金额由钢材价格与加工费共同构成，在钢价同比下行背景下，对应的实际加工量预计同比增长约10%，高于合同额增速。产量方面，公司2026年第一季度钢结构产品产量约120.38万吨，同比增长14.75%，延续较快增长态势。考虑到一季度受春节假期因素影响，公司产能利用率阶段性承压，但在智能化改造持续推进、生产效率不断提升背景下，...

2026-04-08 0 273.24KB 3页
东吴证券：上汽集团（600104）-2025Q4点评：业绩符合预期，尚界Z7上市在即

上汽集团(600104) 投资要点公司公告：2025Q4公司实现营业总收入1,872.5亿元，同比-5%，环比+11%；归母净利润20.0亿元，环比-4%；扣非后归母净利润3.0亿元，环比-82%。 2025Q4业绩符合预期。1）营收：整体销量同比回落，单车ASP下滑。2025Q4上汽集团整体批发销量为131.4万辆，同比下降4%，环比增长15%；受产品结构变化影响，Q4单车ASP（单车收入）约为14.2万元，同环比分别-1%/-4%。智己25H2单车利润为2.9万元，环比25H1单车减亏明显...

2026-04-08 0 418.12KB 3页
华金证券：新股覆盖研究：恒道科技

恒道科技(920177) 投资要点 4月7日有一只北交所新股“恒道科技”申购，发行价格为21.80元/股、发行市盈率为11.24倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。恒道科技（920177.BJ）：公司主要产品为热流道系统，是热流道注塑模具中核心加热组件系统，广泛应用于汽车车灯、汽车内外饰、3C消费电子等领域。公司2023-2025年分别实现营业收入1.68亿元/2.34亿元/2.97亿元，YOY依次...

2026-04-08 0 743.75KB 11页
华源证券：中国中铁（601390）-新签订单保持稳健，新兴与境外业务增势突出

中国中铁(601390) 投资要点：业绩承压利润下滑，分红稳步推进保障回报。公司2025年实现收入10906.26亿，同比-5.77%，归母、扣非净利润为228.92、176.64亿，同比-17.91%、-27.38%，非经常性损益为52.27亿，同比增加16.66亿，主要系非流动性资产处置损益及应收款项减值准备转回同比增加所致。单季度看，Q4实现收入3168.12亿，同比-6.53%，归母、扣非净利润为54.02、24.63亿元，分别同比-26.18%、-53.65%。25Q4业绩承压主要系...

2026-04-08 0 315.71KB 4页
信达证券：百龙创园（605016）-业绩持续突破，增长势能充分

百龙创园(605016) 事件：公司公布2025年年报及2026年一季度业绩快报。2025年，公司实现营收13.79亿元，同比+19.75%；实现归母净利润3.69亿元，同比+50.06%；实现扣非归母净利润3.63亿元，同比+57.07%。其中，25Q4公司实现营收4.10亿元，同比+23.82%；实现归母净利润1.04亿元，同比+64.94%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比+76.80%。经公司初步核算，26Q1，公司实现营收3.93亿元，同比+25.32%；实现归母净利润1.21亿元...

2026-04-08 0 438.44KB 5页
国信证券：三花智控（002050）-2025年净利润较快增长，拓展机器人、服务器液冷等新领域

三花智控(002050) 核心观点汽零及制冷业务共同发力，2025年营业收入同比增长11%。公司2025年实现营业收入310.1亿元，同比增长11.0%，实现归母净利润40.6亿元，同比增长31.1%。2025Q4公司实现营业收入69.8亿元，同比下降5.4%，环比下降10.1%，实现归母净利润8.2亿元，同比增长2.9%，环比下降27.5%。分业务看，2025年公司制冷空调业务实现营收185.85亿元，同比增长12.22%，汽车零部件业务实现营收124.27亿元，同比增长9.14%。公司业绩...

2026-04-08 0 578.47KB 9页
国信证券：华阳集团（002906）-单四季度收入同比增长28%，积极发展AI、机器人相关业务

华阳集团(002906) 核心观点 2025Q4公司实现收入42.6亿元，同比增长28%。公司2025年营收130.5亿元，同比+28.5%，归母净利润7.8亿元，同比+20%。2025Q4营收42.6亿元，同比+28%，环比+22%，归母净利润2.2亿元，同比+18%，环比+0.1%。 2025Q4公司净利率同比下降0.5pct，四费率稳中有降。2025Q4，公司毛利率17.2%，同比-1.8pct，环比-1.7pct，净利率5.2%，同比-0.5pct，环比-1.2pct。2025Q4，公司...

2026-04-08 0 2.32MB 18页
国信证券：百龙创园（605016）-高端产品需求提升，业绩逐季高速增长

百龙创园(605016) 核心观点 2025年公司实现归母净利润3.69亿元，同比增长50.1%；2026年一季度实现归母净利润1.21亿元，同比增长48.1%。2026年4月7日，公司发布2025年年度报告及2026年第一季度业绩快报。公告显示，2025年公司实现营业总收入13.79亿元，同比增长19.75%；实现归母净利润3.69亿元，同比增长50.06%；实现扣非净利润3.63亿元，同比增长57.07%。2025年第四季度实现营收4.1亿元，同比增长23.87%；实现归母净利润1.04亿元...

2026-04-08 0 443.64KB 8页
国信证券：美的集团（000333）-2025年报点评：双轮驱动增长韧性强，股东回报稳步提升

美的集团(000333) 核心观点全年营收利润双位数增长，分红率稳步提升。公司2025年实现营收4585亿/+12.1%，归母净利润439.5亿/+14.0%，扣非归母净利润412.7亿/+15.5%。其中Q4收入937.9亿/+5.7%，归母净利润60.6亿/-11.3%，扣非归母净利润41.3亿/-23.1%。公司拟每10股派发现金38元，加上中期分红，合计股利支付率为73.6%，对应4月2日收盘价股息率为5.6%。公司2025年回购股份116亿元，现金分红及回购金额已超归母净利润。同时，...

2026-04-08 0 400.47KB 6页
华金证券：艾比森（300389）-经营质效全面提升，研发投入赋能品牌价值

艾比森(300389) 投资要点事件：公司实现营业收入约为41.58亿元，同比2024年上升约13.53%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额约为8.20亿元，同比2024年上升约436.84%。公司海外基本盘稳固，国内增长逆势高增。海外市场方面，公司2025年实现营业收入约31.87亿元，同比增长约8.41%；高毛利市场集中在北美及欧洲地区：北美市场占全年营收比重的17.98%，营业收入为7.47亿元，毛利率为47.05%，同比增长8.8%；欧洲市场占全年营收比重的20.06%，营业收...

2026-04-08 0 331.6KB 4页
西南证券：迈瑞医疗（300760）-2025年年报点评：国内逐步筑底企稳，国际收入持续增长

迈瑞医疗(300760) 投资要点事件：公司发布2025年年度报告，2025年实现营业收入332.82亿元（-9.38%），归母净利润81.36亿元（-30.28%），扣非归母净利润80.69亿元（-29.48%）。其中，Q4单季度实现营业收入74.48亿元，归母净利润5.66亿元。国际业务稳健增长，国内市场短期承压。国际市场方面，公司持续加快高端战略客户渗透和本地化平台建设，实现收入176.50亿元，同比增长7.40%，占公司整体收入比重提升至53%。其中，欧洲市场进一步实现17%的增长，...

2026-04-08 0 1.24MB 7页
万联证券：东鹏饮料（605499）-点评报告：“1+6”多品类战略持续推进，业绩再创新高

东鹏饮料(605499) 报告关键要素: 近日，公司发布2025年年度报告。公司2025年业绩再创新高，但2025Q4净利润增速明显回落，主要系前置投放冰柜+利息收入减少+政府补贴错期+人员薪酬、咨询费用及新基地投产折旧增加，共同拖累短期盈利。分产品看，“1+6”多品类战略持续推进，向中国综合性饮料企业迈进；分区域看，公司销售结构更加均衡；分渠道看，经销渠道保持较高增速。预计公司2026-2028年对应2026年4月3日收盘价的PE分别为22/18/15倍，维持“增持”评级。投资要点: 公司2...

2026-04-08 0 662.2KB 4页
华金证券：阳光电源（300274）-25Q4业绩小幅承压，储能+AIDC未来可期

阳光电源(300274) 投资要点事件：公司披露2025年业绩，2025年公司实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；实现归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%。 25Q4毛利率承压，全年计提存货跌价增加。公司2025年实现营收891.84亿元，同比+14.55%，实现归母净利润134.61亿元，同比+21.97%，毛利率31.83%，同比+1.89pct；其中2025Q4实现营收227.82亿元，同比-18.37%，实现归母净利润15.80亿元，同比-54.02％，毛利...

2026-04-08 0 337.52KB 5页
开源证券：科前生物（688526）-公司信息更新报告：盈利能力稳步改善，研发创新夯实中长期成长

科前生物(688526) 盈利能力稳步改善，研发创新夯实中长期成长，维持“买入”评级公司发布2025年年报，2025年营收9.50亿元(同比+0.83%)，归母净利润4.19亿元(同比+9.51%)，单Q4营收2.12亿元(同比-23.35%)，归母净利润0.81亿元(同比-33.53%)。公司经营稳健，受行业猪价持续下跌影响，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.25/4.91/5.88（2026-2027年原预测分...

2026-04-08 0 879.66KB 4页
中航证券：广发证券（000776）-2025年年报点评：业绩全面向好，盈利能力显著提升

广发证券(000776) 公司披露2025年年报 2025年公司实现营收354.93亿元（+34.33%），实现归母净利润137.02亿元（+42.18%），扣非后归母净利润142.57亿元（+59.93%），基本每股收益1.68元（+46.09%）。公司2025年ROE为10.16%，较上年同期增加2.72pct。股基交易量与代销业务双高增 2025年，公司实现经纪业务净收入95.97亿元（+44.32%），公司股基交易量达40.38万亿元（+68.64%）。公司实现代理买卖证券业务净收入6...

2026-04-08 0 1.59MB 6页
东莞证券：思瑞浦（688536）-2025年年报点评：Q4营收创单季新高，平台化布局持续夯实

思瑞浦(688536) 投资要点：事件：公司发布2025年年报。公司2025年实现营收21.42亿元，同比增长75.65%，实现归母净利润1.73亿元，同比增长187.72%。点评：公司25Q4营收实现连续七个季度环比增长。分季度看，公司25Q4实现营收6.11亿元，同比增长64.64%，环比增长5.11%，创单季新高，为连续七个季度实现环比增长；公司25Q4实现归母净利润0.47亿元，同比增长147.70%，环比下降22.12%。盈利能力方面，公司2025年销售毛利率为46.64%，同...

2026-04-08 0 326.79KB 4页
中航证券：四方股份（601126）-2025年报点评：业绩增长稳健，新品类拓展稳步推进

四方股份(601126) 各板块业务拓展顺利推动收入较快增长，盈利能力小幅下跌，分红比例达72％ 2025年公司实现营收81.9亿元、同比+17.9%，归母净利润8.3亿元、同比+15.8％,毛利率30.2％、同比-2.1pct,净利率10.1％、同比-0.2pct。公司2025Q4实现营收20.6亿元、同比+11.0%、环比-2.3%，归母净利润1.25亿元、同比+17.4％、环比-45.1％。 2025年公司二次设备产品在各应用领域规模稳步扩大，一次装备的产品规模持续扩大。分地区来看，202...

2026-04-08 0 23.3MB 4页

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