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公司研究

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中邮证券：桐昆股份（601233）-多板块产销两旺，行业供需格局持续优化

桐昆股份(601233) l事件 2026年4月28日，桐昆股份发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入938.91亿元，同比下降7.32%；实现归属于上市公司股东的净利润20.33亿元，同比增长69.13%；实现扣除非经常性损益归母净利润15.91亿元，同比增长70.31%。2026Q1，公司实现营收233.61亿元，同比增长20.30%，环比下降11.83%；实现归母净利润18.98亿元，同比增长210.79%，环比增长291.94%；实现扣除非经常性损益归...

2026-05-06 0 793.66KB 5页
交银国际证券：中微公司（688012）-1Q26营收延续增长，毛利率稳中有升，产品进一步取得进展

中微公司(688012) 营收持续高速增长，净利润亦增长强劲：1Q26营收29.15亿元（人民币，下同），同比增34.1%，高于我们预测的28.0亿元。毛利率39.9%，连续两个季度环比上升，我们视之为积极信号，并认为这部分是因为新产品上量对于毛利率影响开始减退。净利润9.30亿元，远好于市场/我们的预期，主要因为本期出售部分拓荆科技（688072CH/未评级）股票，产生税后净收益3.97亿元。扣非净利润4.78亿元，同比增约60%，快于营收增速。新产品落地继续取得进展：根据公司披露的产品路线...

2026-05-06 0 364.52KB 6页
交银国际证券：北方华创（002371）-营收持续高增长，毛利率1Q26反弹

北方华创(002371) 4Q25/1Q26营收持续增长，毛利率短期承压，1Q26环比出现反弹： 4Q25/1Q26营收分别达120.5/103.2亿元（人民币，下同），同比分别增26%/26%，符合我们的预期。4Q25/1Q26净利润分别为3.92/16.35亿元，同比-66.1%/+3.4%，管理层提到主要原因为公司积极布局多款高端半导体设备研发，持续加大投入所致。我们看到，公司整体毛利率从4Q25的37.2%恢复到1Q26的40.8%，超过3Q25的40.3%，但在历史上依然处于相对较低的...

2026-05-06 0 363.97KB 6页
交银国际证券：国轩高科（002074）-出货量高增，预计盈利能力于2H26逐步修复；维持买入

国轩高科(002074) 出货量高增驱动2025年收入增长，上游原材料涨价致1Q26盈利能力承压。2025年公司全年实现营收450.7亿元，同比增长27.3%。收入增长主要得益于电池出货量大幅提升，2025年电池出货量约100GWh，同比增长约59%。期内归母净利润23.8亿元，同比增长97.5%，主要受持有的奇瑞汽车（9973HK/未评级）股份因港股上市产生的公允价值大幅变动影响；扣非归母净利润4.3亿元，同比增长64.5%。1Q26公司营收同比增29.3%至117.1亿元。受公允价值变动影响...

2026-05-06 0 385.7KB 6页
东吴证券：通威股份（600438）-2025年年报&2026年一季报点评：业务保持行业领先地位，低谷期深化全球布局

通威股份(600438) 投资要点事件：公司25年营收841.3亿，同比-8.6%，归母净利润-95.5亿，同比-35.7%，扣除非经常性损益后的净利润-98.7亿元，同比-39.9%；26Q1营收121.3亿，同环比-23.9%/-37.9％，归母净利润-24.4亿元，同环比+5.7%/+43.17%，扣除非经常性损益后的净利润-25.6亿元，同环比+1.8%/+41.9%，毛利率-4%，同环比-1.2/-6.6pct，归母净利率-20.2%，同环比-3.9/+1.8pct。业务保持领先地...

2026-05-06 0 491.21KB 3页
东吴证券：九丰能源（605090）-清洁能源一体化布局，特气布局高壁垒资源与高景气下游

九丰能源(605090) 投资要点清洁能源、能源服务及特种气体三大业务协同发展。清洁能源是核心主业，通过构建“海气+陆气”双资源池，为广大客户提供用气保障能力强、具有成本竞争力的LNG、LPG产品；能源服务是LNG业务横向拓展及LPG业务纵向延伸的重要体现，实现清洁能源“强链”“补链”；特种气体公司积极布局高壁垒资源、高景气下游，打造新成长。协同效益体现，一体化布局发展业绩稳健增长。2025年公司实现营业收入202.69亿元，同比减少8.06%；归母净利润14.8亿元，同比减少12.11%；...

2026-05-06 0 656.47KB 10页
华鑫证券：广钢气体（688548）-公司事件点评报告：产能释放驱动业绩，全球化布局打开成长空间

广钢气体(688548) 事件广钢气体发布2025年及2026年一季度业绩报告：2025年公司实现营业总收入24.24亿元，同比增长15.26%；实现归母净利润2.86亿元，同比增加15.21%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入7.04亿元，同比增长16.28%，环比增长15.98%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长27.62%，环比增长2.41%。公司2026Q1单季度实现营业收入6.06亿元，同比增长10.59%，环比下滑13.80%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长62....

2026-05-06 0 507.18KB 5页
开源证券：引力传媒（603598）-公司信息更新报告：业绩持续向好，看好AI/多元营销/出海共驱成长

引力传媒(603598) 业绩高增，看好AI赋能下，多元营销/出海驱动成长，维持“买入”评级公司2025年实现营收82.83亿元（同比+32%），主要系互联网社交、日化美妆行业业务增长；实现归母净利润1712万元（同比扭亏为盈），扣非归母净利润1692万元（同比扭亏为盈），毛利率3.27%（同比-0.4pct），销售/管理/研发费用率同比-0.1/-0.2/-0.1pct，费用控制成效显现，净利率0.21%（同比+0.5pct）。公司2026Q1实现营收22.22亿元（同比+12%），归母净利...

2026-05-06 0 853.23KB 4页
华鑫证券：益方生物（688382）-公司事件点评报告：创新药管线顺利推进，TYK2抑制剂具备BIC潜力

益方生物(688382) 事件益方生物科技股份发布2025年年报及2026年一季报：2025年实现营收3729万元，同比减少78%；实现归母净利润-3.17亿元；扣非归母净利润-3.29亿元。 2026年一季度单季实现营收4254万元，同比增加419%；实现归母净利润-4437万元；扣非归母净利润-4545万元。投资要点业绩短期受技术授权合作收入不确定性干扰目前，公司共有2款对外授权的上市产品，EGFR酪氨酸激酶抑制剂贝福替尼和KRASG12C抑制剂格索雷塞，并分别与贝达药业和正大天晴达...

2026-05-06 0 243.29KB 5页
群益证券：伊利股份（600887）-26Q1实现开门红，液奶供需有望改善

伊利股份(600887) 业绩概要：公告2025年全年实现营收1159.3亿，同比持平，录得归母净利润115.7亿，同比增36.8%；2025年第四季度实现营收253.7亿，同比下降5%，录得归母净利润11.4亿，同比扭亏（24Q4计提大额减值），25Q4业绩符合预期。公告2026年第一季度实现营收348.3亿，同比增5.5%，录得归母净利润54亿，同比增10.7%，26Q1业绩超预期。分红方案：每股派发现金股利0.9元点评与建议： 2025年全年公司乳品收入704.2亿，同比下降6.1...

2026-05-06 0 381.68KB 3页
开源证券：领益智造（002600）-公司信息更新报告：2026Q1业绩阶段承压，机器人/液冷新业务加速推进

领益智造(002600) 多种因素导致业绩短期承压，机器人与液冷加速推进，维持“买入”评级公司近期发布2026年一季度报告。（1）2026年第一季度，公司实现营收126.43亿元，同比+9.99%，环比-8.64%；归母净利润3.92亿元，同比-30.64%，环比+13.18%；扣非归母净利润2.39亿元，同比-33.15%，环比-1.82%；毛利率16.54%，同比+1.39pcts，环比+2.94pcts；净利率3.17%，同比-1.77pcts，环比+0.56pcts。（2）公司2026Q...

2026-05-06 0 884.73KB 4页
东吴证券：福田汽车（600166）-2026年一季报点评：Q1业绩超预期，商用车出口增长强劲

福田汽车(600166) 投资要点公告要点：公司发布一季报，26Q1实现营收157.79亿元，同环比分别+6.6%/-0.1%；归母净利润5.01亿元，同环比分别+15.1%/+99.6%；扣非后归母净利润4.02亿元，同环比分别+76.1%/+524.4%；扣非扣投资收益后净利润2.42亿元，同比+242.7%，25Q4为-0.87亿元，26Q1实现转正，26Q1业绩同比增长、环比明显修复，业绩超我们预期。 26Q1中重卡销量同比高增，重卡/轻卡出口表现亮眼。根据公司公告，26Q1公司中重卡...

2026-05-06 0 448.61KB 3页
国信证券：龙源电力（001289）-上网电价下降致使业绩承压，经营活动现金流改善明显

龙源电力(001289) 核心观点营业收入、归母净利润均有所下降。2025年公司实现营业收入302.53亿元，同比减少18.60%，主要系2024年下半年处置火电业务出表所致；剔除火电业务影响后，新能源业务营业收入同比减少3.85%。2025年公司实现实现归母净利润45.26亿元，同比减少28.78%；扣除非经常性损益后归母净利润为44.09亿元，同比减少22.81%，主要系上网电价下降所致。新能源装机容量、发电量提升，利用小时及上网电价下滑。装机层面，截至2025年末，公司控股装机容量为4...

2026-05-06 0 453.06KB 7页
国信证券：第一创业（002797）-2025年报暨2026年一季报点评：一季报业务高增，泛固收优势领先

第一创业(002797) 核心观点 25年营收创新高，26年一季度盈利高增。2025年公司实现营收36.86亿元，同比+4.37%，创历史新高；归母净利润8.41亿元，同比-6.89%；对应EPS为0.20元，同比-9.09%；ROE(加权）为5.01%，同比-0.79pct。分业务看，经纪/投行/资管/投资收益/利息分别实现收入5.58、2.60、9.02、13.72、1.62亿元，其中，经纪、利息收入分别增长46.95%、56.18%，其余业务存在不同程度下滑。2026年一季度盈利高增，实现...

2026-05-06 0 466.93KB 6页
国信证券：拓普集团（601689）-一季度营收同比增长15%，看好平台型产品矩阵长期成长性

拓普集团(601689) 核心观点汇兑等因素短期压制盈利，一季度营收同比提升15%。26Q1拓普集团营收66.3亿元，同比+14.9%，归母净利润5.5亿元，同比-2.4%，扣非净利润4.7亿元，同比-2.8%；分客户销量看，26Q1特斯拉交付36万，同比+6.3%；赛力斯新能源车销量7.9万，同比+44%；吉利销量71万，同比略增，盈利短期承压，预计主要系汇兑损失、部分客户销量波动以及海外工厂爬坡影响。研发投入持续，毛利率短期承压。费用层面，26Q1拓普集团销售/管理/研发/财务费用率分别...

2026-05-06 0 801.49KB 7页
中邮证券：百龙创园（605016）-健康消费刚需支撑盈利上行，在建产能稳步推进

百龙创园(605016) l事件 2026年4月30日，百龙创园发布2026年第一季度报告。2026年第一季度公司实现营业收入3.93亿元，同比增长25.32%，环比下降4.28%；实现归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长48.10%，环比增长16.03%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.20亿元，同比增长45.93%，环比增长15.82%。 l阿洛酮糖获批打开产业化空间，健康消费刚需支撑盈利上行 2025年7月，国家卫健委正式批准D-阿洛酮糖作为新食品原料，正式...

2026-05-06 0 807KB 5页
国元证券：世运电路25年年报及26Q1季报点评：公司盈利短期承压，新增产能开始进入爬坡期

世运电路(603920) 报告要点：公司25年营收55.77亿元（YoY+11.05%），归母净利6.84亿元（YoY+1.37%），毛利率和净利率分别为21.14%和11.72%。单季度26Q1，公司营收13.22亿元（YoY+8.63%，QoQ-11.77%），归母净利0.37亿元（YoY-79.63%，QoQ-37.70%），毛利率和净利率分别为13.54%和2.17%。原材料涨价和汇率波动等短期因素对公司毛利率形成一定影响，我们预计Q2公司同下游客户的协商调价有利于稳定整体毛利率水平...

2026-05-06 0 842.48KB 5页
国元证券：保隆科技（603197）-2025年年报与2026年一季报点评报告：全球化持续推进，构建智能悬架体系

保隆科技(603197) 事件： 4月27日，公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。公司实现营收87.47亿元，同比增长24.52%；实现归属于母公司股东的净利润2.13亿元，同比下滑29.71%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.35亿元，同比下滑46.40%。2026年一季度：实现营收22.40亿元，同比增长17.57%；实现归属于母公司股东的净利润0.72亿元，同比下滑24.87%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润0.91亿元，同比增长10.66%...

2026-05-06 0 806.11KB 3页
国元证券：双环传动2025年年报与2026年一季报点评报告：稳增长跑赢行业，新方向持续开拓

双环传动(002472) 事件： 2025年4月24日，公司发布2025年报及2026年Q1报告：2025年全年，公司实现营业收入91.12亿元，同比+3.77%；实现归母净利润12.62亿元，同比+23.21%。2026Q1公司营业收入20.95亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润2.84亿元，同比增长2.93%。投资要点：主营业务稳健增长，持续跑赢行业公司25年主要业务持续保持稳健增长。收入占比5%以上业务线中，乘用车齿轮同比增长12.76%，其中新能源齿轮业务同比增长21.72%...

2026-05-06 0 796.43KB 3页
国元证券：爱柯迪（600933）-2025年年报与2026年一季报点评报告：全球化布局加速，战略布局新赛道

爱柯迪(600933) 事件： 4月30日，公司发布2025年年报及2026年一季报，业绩情况如下：2025全年实现营收74.13亿元，同比增长9.89%；实现归属于母公司股东的净利润11.71亿元，同比增长24.69%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润11.16亿元，同比增长26.96%。2026年一季度实现营收19.22亿元，同比增长15.40%；实现归属于母公司股东的净利润2.19亿元，同比下滑14.89%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1.94亿元，同比下滑...

2026-05-06 0 610.5KB 3页

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