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公司研究

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东吴证券：纽威股份（603699）-2025年报点评：归母净利润+39%大超预期平台化+高端化+全球化成长可持续

纽威股份(603699) 投资要点 Q4归母净利润+49%，海外市场引领增长 2025年公司实现营业总收入78亿元，同比增长25%，归母净利润16亿元，同比增长39%，业绩大超预期（此前Wind一致预测15亿元），单Q4公司实现营业总收入22亿元，同比增长21%，归母净利润4.9亿元，同比增长49%。公司业绩高增，主要系①2025年中东油气全产业链投资增加，②FPSO/LNG船订单、交付维持高位，③公司于大客户如沙特阿美新品扩批，份额提升，④新兴核电、水处理等板块增速良好，⑤结构优化与精益管理共...

2026-04-19 0 479.26KB 3页
信达证券：索菲亚：零售门店稳健，大宗拖累收敛，毛利率逆势改善

索菲亚(002572) 事件：公司发布2025年报。25全年实现收入93.67亿元（同比-10.7%），归母净利润9.01亿元（同比-34.3%），扣非归母净利润9.44亿元（同比-13.6%）；25Q4实现收入23.60亿元（同比-16.9%），归母净利润2.20亿元（同比-51.1%），扣非归母净利润2.24亿元（同比+2.1%）。点评：25Q4终端需求不振、国补节奏波动，收入承压；表观利润下滑主要系存货减值&公允价值变化（国联民生股价变动），扣非净利同比实现稳健增长。展望未来，我们预计2...

2026-04-19 0 871.45KB 5页
国金证券：行业合并再添一例，东方证券拟收购上海证券100%股权

东方证券(600958) 事件概况 4月19日，东方证券发布公告称，拟通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%的股权。事件简评交易方式：公司分别与百联集团、上海国际集团投资、上海国际集团、上海城投集团签署了《发行股份购买资产意向协议》，与国泰海通签署了《发行股份及支付现金购买资产意向协议》。根据《意向协议》，公司拟通过发行购买百联集团持有的上海证券50%股权、上海国际集团投资持有的上海证券16.3333%股权、上海国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投集团持有的上海证...

2026-04-19 0 690.97KB 4页
华鑫证券：中际联合（605305）-公司动态研究报告：风电高景气筑业绩底盘，海外高增拓空间

中际联合(605305) 投资要点风电行业高景气驱动业绩持续高增，盈利水平与长期增长韧性突出 2025年公司业绩实现跨越式增长，全年实现营业收入18.78亿元，同比增长44.64%；实现归母净利润5.30亿元，同比增长68.47%，扣非归母净利润5.01亿元，同比大幅增长85.82%。长期增长维度，2012年至2025年公司营业收入复合增长率达31%，归母净利润复合增长率达33%，展现出极强的长期成长韧性。行业层面，2025年中国风电新增装机容量同比增长49.9%，全球风电新增装机容量达169...

2026-04-19 0 531.17KB 5页
华金证券：新股覆盖研究：海昌智能

海昌智能(920156) 投资要点 4月15日有一只北交所新股“海昌智能”申购，发行价格为20.93元/股、发行市盈率为11.51倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。海昌智能（920156.BJ）：公司从事高性能线束装备研发、生产和销售，产品可服务于大量使用线束的相关行业，如汽车工业、信息通讯、光伏储能等领域。公司2023-2025年分别实现营业收入6.52亿元/8.00亿元/10.64亿元，YOY...

2026-04-19 0 658.39KB 10页
中邮证券：江丰电子（300666）-强劲增长

江丰电子(300666) l投资要点业绩高增，全球市场份额持续提升。公司2025年经营业绩实现稳健增长，全年实现营业收入46.04亿元，同比增长27.72%；实现归母净利润4.995亿元，同比增长24.70%；实现扣非归母净利润3.60亿元，同比增长18.74%。报告期内，公司坚守科技创新核心发展战略，持续加大研发投入力度，不断夯实新产品与新技术的研发创新能力，进一步强化先端制程产品的核心竞争壁垒。同时，公司紧密贴合下游客户核心需求，精准把握全球半导体产业链发展机遇，稳步推进全球化市场布局，持...

2026-04-19 0 744.23KB 5页
中银证券：西麦食品（002956）-产品品类持续创新，渠道多点开花，2025年顺利收官

西麦食品(002956) 西麦食品公告2025年年报。2025年公司实现营收22.4亿元，同比+18.1%，归母净利1.7亿元，同比+28.9%，扣非归母净利1.6亿元，同比+46.7%。4Q25公司营收、归母净利增速分别为17.4%、59.6%，公司整体业绩表现亮眼，2025年顺利收官，我们维持买入评级。支撑评级的要点公司深耕大健康赛道，产品品类持续创新，消费场景延展，推动2025年业绩实现较快增长。公司产品主要分为纯燕麦、复合燕麦、冷食燕麦及其他类产品，2025年营收占比分别为35.5%...

2026-04-19 0 493.56KB 5页
国信证券：普洛药业（000739）-原料药承压，CDMO稳健增长

普洛药业(000739) 核心观点公司2025年收入、利润阶段性承压。2025年公司实现营收97.84亿元（-18.62%），营收下滑主要系公司主动缩减低毛利产品，医药主营业务整体毛利率为26.34%（+2.50pp），归母净利润8.91亿元（-13.62%），扣非归母净利润7.69亿元（-21.86%）。 CDMO：稳步增长，商业化项目加速。2025年公司CDMO业务实现营业收入21.98亿元（+16.66%），实现毛利9.94亿元（+28.54%），毛利率为45.24%（+4.18pp）。...

2026-04-19 0 575.02KB 9页
国信证券：视源股份（002841）-2025年营收、利润同比增长，AI教育产品加速推广

视源股份(002841) 核心观点 2025年营收、归母净利润同比增长。公司发布2025年年报，全年实现营业收入243.54亿元（YoY+8.72%），归母净利润10.13亿元（YoY+4.38%）。其中，4Q25实现营收62.67亿元（YoY+19.40%，QoQ-16.68%），归母净利润1.46亿元（YoY+261.79%，QoQ-68.83%）。分业务看，2025年智能控制部件营收同比增长18.83%至122.08亿元，智能终端及应用业务营收同比下滑0.36%至115.85亿元。液晶显...

2026-04-19 0 804.29KB 6页
开源证券：国信证券2025年报点评：代销收入翻倍增长，ROE10.7%领跑行业

国信证券(002736) 零售经纪同比增速优于行业，代销收入翻倍增长，ROE领跑行业 2025年归母净利润241、111亿元，同比+35%，基本符合我们预期。2025年加权平均净资产收益率为10.69%，较2024年上升2.46个百分点，领跑行业。期末杠杆率（扣客户保证金）3.45倍，同比-0.01倍。2025年经纪/投行/资管/利息净收入/投资为87、9、6、18、116亿元，同比+55%、-12%、-24%、+26%、+21%，经纪和投资是核心驱动。我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调202...

2026-04-19 0 857.99KB 4页
东吴证券：杰瑞股份（002353）-2025年报&2026一季报点评：Q1业绩超预期，天然气&燃气轮机均开始兑现业绩

杰瑞股份(002353) 投资要点 Q1归母净利润同比+26%，天然气&燃机均开始密集交付 2025年公司实现营收162.2亿元，同比+21.48%；实现归母净利润26.8亿元，同比+2.03%。单Q4公司实现营业收入58.0亿元，同比+9.33%，收入端环比放缓主要系部分天然气业务延期至Q1交付；归母净利润8.7亿元，同比-15.17%，Q4利润下滑主要系交付延期及汇兑影响。 2026年Q1公司实现营收32.9亿元，同比+22.48%符合预期；实现归母净利润5.9亿元，同比+26.32%，若扣...

2026-04-19 0 485KB 3页
东吴证券：雅葆轩（920357）-2025年年报暨2026年一季报点评：业绩大超预期，远期仍有潜力

雅葆轩(920357) 事件：公司发布2025年年报，2025年营收5.99亿元，同比增长58.88%，归母净利润为0.66亿元，同比增长36.39%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），预计总派发金额为800.8万元。同时发布2026年一季报，实现营收1.52亿元，同比增长56.47%，归母净利润2074.48万元，同比增长71.89%，扣非归母净利润同比增长72.52%。投资要点高景气赛道增长潜力充足：公司核心业务为PCBA电子制造装联服务，产品覆盖汽车电子、工业控制、高端...

2026-04-19 0 513.04KB 3页
东吴证券：东方雨虹（002271）-2025年报暨2026年一季报点评：行业出清，经营见底回升

东方雨虹(002271) 投资要点事件：公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。公司2025年全年收入275.79亿元，同比-1.70%；归母净利润1.13亿元，同比+4.71%；扣非归母净利润为2.36亿元，同比+90.74%。2026年Q1收入71.90亿元，同比+20.74%；归母净利润4.02亿元，同比+108.89%。行业出清，25年收入略有下降，海外明显增长。25年全年整体收入275.79亿元（同比-1.70%）。分业务来看，防水卷材113.61亿元（同比-3.63%...

2026-04-19 0 486.69KB 3页
国金证券：陕鼓动力（601369）-收入毛利率双承压，静待需求恢复

陕鼓动力(601369) 业绩简评 4月17日，公司披露25年报，全年实现营收94.2亿元，同比-8.3%；实现归母净利润7.5亿元，同比-28.2%。其中，Q4实现营收22.4亿元，同比-25.2%；实现归母净利润1.3亿元，同比-65.2%。经营分析业绩低于预期，毛利率与收入均有一定程度下滑。分行业看，公司冶金/石化/能源收入分别为43.2/36.5/9.7亿元，同比+6%/-9%/-24%。毛利率端，2025全年能量转换设备/能源基础设施运营/工业服务毛利率分别25.6%/26.5%/...

2026-04-19 0 964.26KB 4页
华鑫证券：帝尔激光（300776）-公司动态研究报告：光伏主业稳筑基本盘，第二曲线拓增量

帝尔激光(300776) 投资要点光伏主业经营底盘稳固，盈利质量与财务结构持续优化，抗周期能力凸显 2025年公司光伏主业保持稳健经营，全年实现营业收入20.33亿元，同比增长0.93%；归母净利润5.19亿元，同比仅下降1.59%，业绩整体保持平稳。盈利端，公司全年毛利率46.57%，同比仅微降0.36个百分点，持续维持行业较高水平，充分体现出公司突出的技术壁垒和市场议价能力；净利润率25.54%，仍保持在高位区间。现金流与财务结构方面，2025年公司经营活动产生的现金流量净额1.16亿元，...

2026-04-19 0 542.67KB 5页
华鑫证券：联德股份（605060）-公司动态研究报告：AI算力驱动主业高景气，能源赛道筑新增长极

联德股份(605060) 投资要点 AI算力爆发驱动核心支柱业务高增，产品结构优化持续增厚盈利 2025年公司经营业绩稳健增长，核心业务保持良好发展态势。AI算力扩张带动数据中心精密温控需求爆发，下游制冷压缩机在该领域采购量年均增幅超50%，成为行业增长的核心驱动力。压缩机零部件是公司核心支柱业务，公司作为全球龙头客户的核心供应商，所生产的压缩机机体、壳体、蜗壳等关键零部件已批量应用于数据中心冷水机组、商用空调等场景，相关订单增速显著。同时公司持续优化产品结构，高附加值精密零部件占比稳步提升，叠...

2026-04-19 0 543.33KB 5页
东吴证券：建邦科技（920242）-2025年报点评：境外大客户波动拖累业绩同比下滑，持续加码非汽车产品拓宽成长边界

建邦科技(920242) 投资要点受境外大客户母公司破产重组拖累，2025年公司归母净利润同比下滑约20%。公司发布2025年度报告，全年实现营业收入7.80亿元，同比+3.71%；归母净利润8559.46万元，同比-19.63%；扣非归母净利润8345.10万元，同比-19.24%。公司归母净利润同比下滑主要系境外客户CARDONE母公司破产重组导致大额信用减值计提、新增资产减值损失及理财投资收益减少所致。利润率方面，2025年公司销售毛利率29.26%，同比-0.74pct；销售净利率10...

2026-04-19 0 483.71KB 3页
国金证券：思源电气（002028）-业务全面开花，增长势头强劲

思源电气(002028) 业绩简评 4月17日，公司披露2025年年报，2025年实现营收215.4亿元，同增39.3%，归母净利润31.5亿元，同增53.7%，毛利率30.8%，同比-0.5pct；其中Q4营收77.1亿元，同增52.7%，归母净利润9.6亿元，同增71.9%，毛利率28.0%，同比-2.9pct，主要系低毛利储能&EPC业务Q4集中交付影响。经营分析出海步入收获期、国内持续高端化突破。25年海外营收58亿元，同比+86%，多款产品在德国、葡萄牙、瑞典、芬兰、爱尔兰等多个国...

2026-04-19 0 1.36MB 6页
开源证券：中际旭创（300308）-公司信息更新报告：业绩兑现高增验证产业景气，AI算力基建驱动长期价值跃迁

中际旭创(300308) 业绩延续高增态势，AI算力需求驱动盈利扩容根据公司公告，2026年3月30日公司披露2025年年报，全年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%，归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；2026年4月16日公司发布2026年一季报，2026Q1实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%，环比增长47.31%，实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，环比增长56.45%，单季度销售净利率达32.40%，较2025Q1提升约7...

2026-04-19 0 667.85KB 4页
开源证券：渤海汽车（600960）-公司首次覆盖报告：重组平台价值重估，大缸径活塞拉动增长

渤海汽车(600960) 国内活塞行业龙头地位稳固，大缸径活塞打开全新增长空间公司是国内少数具备大批量生产欧VI、国VI活塞产品的企业，主导产品高性能活塞直径横跨30mm至400mm，产销量多年保持全国首位。传统商用车与乘用车混动市场构筑了公司稳固的业务底座，伴随AIDC建设浪潮兴起，大功率柴发机组备用电源需求增加，公司大缸径活塞产品具备较高技术壁垒，有望兑现量产、贡献高附加值收入。不考虑重组影响，我们预计公司2025-2027年实现营业收入30.42/34.26/39.94亿元，实现归母净利...

2026-04-19 0 2.15MB 18页

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