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公司研究

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东吴证券：周大生（002867）-品牌使用费翻倍提价落地，利润增量空间可观

周大生(002867) 投资要点事件：公司发布品牌使用费调整公告。4月14日，周大生公告将周大生主品牌及周大生经典加盟渠道按克工费计价类黄金产品的品牌使用费由12元/克调整为24元/克，按件计价类黄金产品品牌使用费标准维持不变，自2026年4月14日起执行。品牌使用费近乎100%毛利率，提价直接增厚利润。周大生终端加盟销售模式下，加盟商可以从指定工厂直接拿货，公司按克重或按件加价收取品牌使用费，该部分收入毛利率接近100%。2024年公司品牌使用费收入约7.06亿元（同比-18.2%），20...

2026-04-16 0 506.68KB 3页
信达证券：恒力石化（600346）-经营现金流大幅改善，炼化龙头投资价值有望凸显

恒力石化(600346) 事件：2026年4月14日晚，恒力石化发布2025年年度报告。2025年公司实现营业总收入2,010.87亿元，同比下降14.94%；实现归母净利润70.75亿元，同比增长0.44%；实现扣非后归母净利润59.49亿元，同比上涨14.21%；实现基本每股收益1.01元，同比增长1.00%。其中，第四季度公司实现营业总收入436.20亿元，同比下降25.49%，环比下降18.50%；实现归母净利润20.52亿元，同比增长5.83%，环比增长4.04%；实现扣非后归母净利...

2026-04-15 0 755.85KB 5页
东吴证券：钧达股份（002865）-2026一季报点评：业绩转正超预期，积极布局商业航天+太空光伏

钧达股份(002865) 投资要点事件：公司26Q1实现营收16.94亿，同比-9.63%，归母净利1416.36万元，同比+113.38%（扭亏为盈），扣非净利润-4350.32万元，同比+79.97%；扭亏为盈，业绩超预期。海外占比不断提升、Q1盈利转正：公司26Q1我们测算电池销量约5GW，同降约30%/环降约30%；受益Q1行业电池环节供需改善+海外需求旺盛，公司出口占比高，测算整体单瓦微利。我们预计公司土耳其基地Q2出片，可直供美国市场，预计今年可贡献利润。后续国内需求有望复苏、海...

2026-04-15 0 423.74KB 3页
华鑫证券：浙江龙盛（600352）-公司事件点评报告：染料龙头业绩承压，染料业务毛利率边际改善

浙江龙盛(600352) 事件浙江龙盛发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入133.13亿元，同比下降16.18%；实现归母净利润18.29亿元，同比下降9.91%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入36.42亿元，同比下降30.94%，环比增长15.06%；实现归母净利润4.32亿元，同比下降36.19%，环比下降7.94%。投资要点 2025年营收承压，染料业务毛利率边际改善 2025年浙江龙盛营收下滑主要受房产业务亏损拖累。2025年内公司房产业务收入8.14亿...

2026-04-15 0 502.74KB 5页
东吴证券：卓兆点胶（920026）-2025年年报点评：受益消费电子新品迭代，新能源领域有望突破

卓兆点胶(920026) 事件：公司发布2025年年报，2025年营收3.79亿元，同比增长202.58%，归母净利润为0.52亿元，同比增长349.18%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），同时以资本公积每10股转增4股，本次权益分派共预计派发现金红利2462万元，转增32,830,898股。投资要点公司业绩实现扭亏为盈，盈利质量与资产结构持续优化：2025年公司营收3.79亿元，同比大增202.58%；归母净利润5,170.79万元，成功扭亏为盈，同比增幅349.18%。...

2026-04-15 0 503.37KB 3页
信达证券：中顺洁柔：聚焦主业，差异化产品占比提升，加大分红比例

中顺洁柔(002511) 事件：公司发布2025年报。25全年实现收入87.80亿元（同比+7.7%），归母净利润为3.19亿元（同比+312.8%），扣非归母净利润为3.12亿元（同比+511.7%）；单Q4实现收入23.02亿元（同比+4.8%），归母净利润为0.88亿元（同比给+274.7%），扣非归母净利润为0.82亿元（同比+332.3%）。点评：公司聚焦差异化产品，渠道多元化发展，收入端实现稳健增长；盈利能力方面，毛利率环比略降，我们预计主要系高价原材料入库、成本抬升，但公司聚焦降...

2026-04-15 0 807.7KB 5页
信达证券：哈尔斯：盈利拐点显现，内外销共驱成长

哈尔斯(002615) 事件：公司发布2025年报&2026一季报。公司25全年实现收入32.38亿元（同比-2.8%），归母净利润0.70亿元（同比-75.5%），扣非归母净利润0.70亿元（同比-75.0%）；26Q1实现收入7.92亿元（同比+12.5%），归母净利润121万元（同比-97.1%），剔除汇兑影响26Q1实现归母净利润0.44亿元。点评：25Q4业绩承压主要系汇兑/海外产能爬坡/品牌费用投入等多重负面因素集中释放。26Q1受益于外销份额提升以及内销品牌放量，我们预计公司制造&...

2026-04-15 0 819.17KB 4页
信达证券：云南白药（000538）-25年达成“增长、增效、增值”目标，短中长期部署多个研发项目

云南白药(000538) 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入411.87亿元（同比+2.88%），归母净利润51.53亿元（同比+8.51%），扣非归母净利润48.65亿元（同比+7.55%）。其中，2025Q4单季度公司实现营业收入105.33亿元（同比+4.10%），实现归母净利润3.76亿元（同比-10.96%），扣非归母净利润3.15亿元（同比+21.86%），经营现金流净额1.44亿元（同比-35.80%）。点评： 25年药品事业群增速约13%，分红比例连续4年...

2026-04-15 0 689.48KB 5页
信达证券：国电电力（600795）-燃料成本弹性显著对冲电价下行，大规模水电资产潜在注入可期

国电电力(600795) 事件：2026年4月14日晚，国电电力发布2025年年报。2025年公司实现营业收入1702.44亿元，同比-4.99%；实现归母净利润71.61亿元，同比-27.15%；扣非后归母净利润67.76亿元，同比+45.23%。其中，单Q4公司实现营业收入450.39亿元，同比-0.62%，环比-5.28%；实现归母净利润3.85亿元，同比-39.92%，环比-87.55%。点评：火电：夯实公司业绩基本盘，燃料成本弹性显著对冲电量电价下行。2025年，受益于集团内部煤炭...

2026-04-15 0 807.67KB 4页
信达证券：国药一致（000028）-分销业务持续稳健增长，期待国大药房盈利端改善

国药一致(000028) 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入734.16亿元（同比-1.29%），归母净利润11.36亿元（同比+76.80%），扣非归母净利润10.96亿元（同比+88.53%）。其中，2025Q4单季度公司实现营业收入182.91亿元（同比+2.12%），实现归母净利润1.79亿元（同比+142.27%），扣非归母净利润1.73亿元（同比+138.98%），经营现金流净额21.02亿元（同比+5.59%）。点评： 25年分销业务表现稳健，创新业务可圈可...

2026-04-15 0 683.2KB 5页
中邮证券：博众精工（688097）-业绩稳健增长，在手订单饱满

博众精工(688097) l投资要点事件：公司披露2025年年报。 2025年营收实现快速增长。2025年，公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%。分业务来看：3C业务实现营收35.30亿元，占总营收53.76%；新能源业务实现营收23.26亿元，占总营收35.42%；半导体设备业务实现营收1.67亿元，同比高增1198%。2025年，公司实现归母净利润5.93亿元，同比+48.94%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比+4.36%。非经常性损益主要来自公司处置子公司灵猴机器人及博众...

2026-04-15 0 719.54KB 5页
中邮证券：中集环科（301559）-订单呈现复苏迹象，在手资金充沛

中集环科(301559) l投资要点事件：公司发布2025年年报。 2025年业绩受下游需求影响而承压。2025年，公司实现营收23.89亿元，同比-28.65%，主要由于下游化工行业对罐箱的需求走弱；实现归母净利润1.13亿元，同比-62.91%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比-73.14%，净利润的同比下滑主要由于罐箱的价格下降，同时公司销量疲软、产能利用率不足导致毛利率下降。此外，2025年公司受到汇率波动影响较大，由于公司产品以美元结算为主，受到外汇波动影响，公司发生汇兑损失约7...

2026-04-15 0 734.36KB 5页
中邮证券：冰轮环境（000811）-Q4收入、扣非归母净利润高增，受益数据中心建设浪潮

冰轮环境(000811) l事件描述公司发布2025年年报，实现营收70.52亿元，同增6.28%；实现归母净利润5.64亿元，同减10.14%；实现扣非归母净利润5.15亿元，同减0.75%。其中，单Q4实现营收22.17亿元，同增32.06%；实现归母净利润1.36亿元，同减11.57%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同增37.89%。 l事件点评工程施工贡献主要收入增长；国外收入增速明显快于国内。分行业来看，公司工业产品销售、工程施工、其他分别实现收入56.13、10.77、3.62...

2026-04-15 0 816.12KB 5页
中邮证券：招金黄金（000506）-增储成果体现配置价值，静待瓦矿爬坡释放业绩

招金黄金(000506) l公司发布25年年报，实现归母净利润1.59亿元 2025年，公司年度实现总营业收入5.27亿元，同比增长58%；实现归母净利润1.59亿元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.88亿元，扭亏为盈。 l产量：Q4产量提升明显，静待26年进一步释放 2025年，瓦图科拉金矿在有序推进矿山设备设施更新迭代、生产技术升级改造的同时，优化生产组织流程，合理调配生产资源，稳步提升产能规模，实现“当年投资、当年技改、当年盈利”的任务目标，生产经营持续向好发展。2025年，瓦图科拉金矿全...

2026-04-15 0 776.28KB 5页
中邮证券：杰普特（688025）-深耕笃行，向上致远

杰普特(688025) 投资要点 2025年公司业绩表现亮眼，收入利润同比高增。2025年，公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%，主要是公司受益于全球范围内激光器需求提升，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，同时公司光通信业务快速切入市场并实现显著增长。2025年，公司实现利润总额2.92亿元，同比增长127.39%；归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长110.11%，主要由于营业收入增长带来的利润规模增长，加之公司对于成本和费用通过预算...

2026-04-15 0 580.71KB 5页
中邮证券：精测电子（300567）-精测筑底，良率基石

精测电子(300567) 投资要点研发成果加速兑现，半导体盈利能力显著改善。2025年，公司紧抓半导体设备国产化替代的关键窗口期，持续巩固并提升在半导体量检测领域的国内领先地位，进一步加大了对先进制程领域的研发投入和产品布局。随着前期高强度的研发投入进入业绩兑现期，公司技术产业化进程全面提速。报告期内，公司在半导体领域主要产品均实现规模化量产，交付能力显著增强，收入确认规模同比大幅增长。随着业务结构优化及经营效率提升，公司半导体板块盈利能力显著改善，新签订单、营业收入、净利润均同比实现大幅增长...

2026-04-15 42 798.68KB 5页
东海证券：科伦药业（002422）-公司简评报告：传统主业企稳可期，创新商业化快速推进

科伦药业(002422) 投资要点公司业绩短期承压。公司2025年营业收入185.13亿元（同比-15.13%），归母净利润17.02亿元（同比-42.03%），扣非归母净利润15.97亿元（同比-44.99%）；其中，2025Q4单季度营业收入52.36亿元（同比+4.23%，环比24.87%），归母净利润5.01亿元（同比+7.81%，环比+150.58%），扣非归母净利润4.50亿元（同比-1.36%，环比+178.43%）。2025年公司销售毛利率为47.85%（同比-3.84pp），...

2026-04-15 0 566.36KB 4页
山西证券：中航西飞（000768）-民用航空收入创新高，紧抓民机发展机遇

中航西飞(000768) 事件描述中航西飞公司发布了2025年年报。2025年公司营业收入为410.14亿元，同比减少5.10%；归母净利润为11.51亿元，同比上升12.49%；扣非后归母净利润为10.75亿元，同比上升16.69%；负债合计556.38亿元，同比增长5.40%；货币资金106.32亿元，同比减少40.56%；应收账款185.40亿元，同比增长48.73%；存货195.94亿元，同比减少13.66%。事件点评盈利能力持续提升，民用航空产业收入再创历史新高。公司积极推进全员...

2026-04-15 0 407.4KB 5页
山西证券：国博电子（688375）-运营质效持续提升，把握新产业新业态机遇

国博电子(688375) 事件描述国博电子公司发布2025年年报。2025年公司营业收入为23.86亿元，同比减少7.92%；归母净利润为5.08亿元，同比增长4.72%；扣非后归母净利润为4.93亿元，同比增长3.50%；负债合计20.93亿元，同比增长15.64%；货币资金25.01亿元，同比增长6.15%；应收账款26.90亿元，同比增长2.39%；存货4.13亿元，同比增长61.06%。事件点评业绩阶段性承压，运营质效持续提升。2025年受行业订单节奏和公司产品结构调整的影响，T/...

2026-04-15 0 411.34KB 5页
山西证券：航天电器（002025）-战新市场拓展见成效，把握新赛道发展机遇

航天电器(002025) 事件描述航天电器公司发布2025年年报。2025年公司营业收入为58.20亿元，同比增长15.82%；归母净利润为1.83亿元，同比减少47.32%；扣非归母净利润1.47亿元，同比减少52.73%；负债合计40.94亿元，同比减少7.84%；货币资金15.42亿元，同比减少44.38%；应收账款35.04亿元，同比减少1.99%；存货24.91亿元，同比增长34.59%。事件点评战略新兴领域拓展见成效，订货创历史新高。2025年公司加速新域新质装备、战略新兴领域...

2026-04-15 0 407.86KB 5页

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