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公司研究

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西南证券：富士达（920640）-2025年年报告点评：全年业绩实现恢复性增长，量子科技等新业务稳步推进

富士达(920640) 投资要点事件：2025年全年，公司实现营业收入8.8亿元，同比增加15.5%；实现归母净利润0.78亿元，同比增加52.03%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同比增加52.89%。2025年四季度单季，公司实现营业收入2.30亿元，同比增加12.49%；实现归母净利润0.22亿元，同比增加44.04%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.20亿元，同比增加10.27%。 2025年营收净利润进入恢复性增长轨道。2025年，公司强化防务与民用市场协同，积极开拓新业务新场景...

2026-04-06 0 1.86MB 12页
东吴证券：理邦仪器（300206）-2025年利润表现亮眼，全球化战略成效凸显

理邦仪器(300206) 投资要点近期公司发布2025年业绩：2025年公司实现营业收入19.99亿元（+8.97%，同比，下同），归母净利润3.06亿元（+88.54%），扣非归母净利润2.93亿元（+104.00%）；单Q4季度，公司实现营收5.53亿元（+22.23%），归母净利润0.49亿元（+600.64%），扣非归母净利润0.52亿元（+454.87%），业绩超我们预期。主业稳健，毛利率平稳。2025年，分产品来看，病人监护业务实现收入6.06亿（+14.96%），毛利率56.0...

2026-04-06 0 895.41KB 8页
开源证券：淮北矿业（600985）-公司信息更新报告：2025年业绩承压，2026年有望量价齐升，高分红价值凸显

淮北矿业(600985) 2025年业绩承压，2026年有望量价齐升，高分红价值凸显。维持“买入”评级公司发布2025年年报，全年实现营业收入411.25亿元，同比-37.44%；实现归母净利润15.06亿元，同比-68.98%；实现扣非后归母净利润13.53亿元，同比-70.87%。其中，Q4单季度实现营业收入92.83亿元，环比-17.3%；实现归母净利润4.36亿元，较Q3的0.39亿元环比大幅改善，业绩拐点已现。考虑到公司在建项目投产及复产进度，我们下调2026-2027年并新增202...

2026-04-06 0 851.09KB 4页
国元证券：道通科技（688208）-2025年年度报告点评：利润实现快速增长，探索具身智能领域

道通科技(688208) 事件：公司于2026年3月20日收盘后发布《2025年年度报告》。点评： 2025年营收稳健增长，净利润实现快速增长 2025年，公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%，实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%，实现扣非归母净利润8.69亿元，同比增长60.67%。分行业来看，维修智能终端行业实现收入29.80亿元，同比增长15.83%，毛利率为55.16%，同比增加1.25个百分点；能源智能中枢行业实现收入12.42亿元，毛利率为41.08%...

2026-04-06 0 794.29KB 4页
华金证券：新股覆盖研究：尚水智能

尚水智能(301513) 投资要点本周三（4月1日）有一家创业板上市公司“尚水智能”询价。尚水智能（301513）：公司主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域，专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售。公司2023-2025年分别实现营业收入6.01亿元/6.37亿元/8.10亿元，YOY依次为51.46%/5.99%/27.19%；实现归母净利润2.34亿元/1.53亿元/1.61亿元，YOY依次为139.75%/-34.90%/5.31%。根据公司初步预测，2026Q1...

2026-04-06 0 816.24KB 12页
华金证券：新股覆盖研究：赛英电子

赛英电子(920181) 投资要点 3月30日有一只北交所新股“赛英电子”申购，发行价格为28.00元/股、发行市盈率为10.35倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。赛英电子（920181.BJ）：公司是专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入3.21亿元/4.57亿元/6.00亿元，YOY依次为46.37%/42.65%/31...

2026-04-06 0 796.91KB 12页
东吴证券：威高骨科（688161）-骨科平台型公司，全球化布局提速

威高骨科(688161) 投资要点近期公司发布2025年业绩：2025年公司实现营业收入15.23亿元（+4.82%，同比，下同），归母净利润2.69亿元（+20.06%），扣非归母净利润2.55亿元（+20.77%）；单Q4季度，公司实现营收4.17亿元（+12.75%），归母净利润0.61亿元（+2.99%），扣非归母净利润0.60亿元（+16.81%），公司渠道改革导致业绩略低于我们预期。国内市场集采影响逐步出清，公司核心业务稳健发展。2025年，分产品来看，骨科植入物及耗材收入9.6...

2026-04-06 0 665.77KB 7页
东吴证券：欧普康视（300595）-2025年业绩承压，期待逐步恢复

欧普康视(300595) 投资要点近期公司发布2025年业绩：2025年公司实现营业收入18.61亿元（+2.62%，同比，下同），归母净利润4.80亿元（-16.20%），扣非归母净利润4.09亿元（-16.79%）；单Q4季度，公司实现营收4.28亿元（+11.95%），归母净利润0.37亿元（-24.52%），扣非归母净利润0.17亿元（-5.99%），业绩低于我们预期。国内高端消费有待恢复，公司业绩短期承压：分产品来看，2025年公司硬性接触镜实现营收7.40亿元（-2.90%），毛...

2026-04-05 0 956.48KB 9页
华金证券：四方股份（601126）-业务规模稳步扩张，SST新品发布赋能成长

四方股份(601126) 投资要点事件：公司发布2025年年度报告，25年实现营业收入81.93亿元，同比+17.87%；实现归母净利润8.29亿元，同比+15.84%；实现扣非归母净利润8.00亿元，同比+14.64%。业务规模稳步扩张，经营质效持续提升。2025年我国电力行业继续以清洁能源为主导，风电、光伏等新能源装机规模持续高速增长，为清洁能源转型提供了重要支撑。从业务来看，2025年公司电厂及工业自动化、电网自动化分别实现营业收入38.26/36.79亿元，同比+22.55%/11....

2026-04-05 0 351.47KB 5页
东吴证券：开特股份（920978）-2025年报点评：执行器与控制器双轮驱动，储能CCS新品增速显著

开特股份(920978) 投资要点境外客户拓展见效及核心产品放量，营收利润同步增长。公司发布2025年报，全年实现营业收入11.29亿元，同比增长36.68%；归母净利润1.73亿元，同比增长25.62%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长32.85%。公司业绩增长主要受益于汽车行业景气度回升、境外客户拓展见效及核心产品放量。2025年公司销售毛利率32.11%（同比-0.54pct），销售净利率15.33%（同比-1.34pct）；销售/管理/财务/研发费用率分别为2.01%/5.78%/...

2026-04-05 0 480.19KB 3页
中银证券：鼎龙股份（300054）-业绩持续向好，聚焦半导体材料核心主业发展

鼎龙股份(300054) 公司发布2025年年报，2025年实现营收36.60亿元，同比+9.66%；归母净利润7.20亿元，同比+38.32%；其中24Q4实现营收9.62亿元，同比+5.48%，环比-0.49%；归母净利润2.01亿元，同比+39.07%，环比-3.64%。公司发布2026年一季度业绩预告，预计实现归母净利润2.4~2.6亿元，同比+70.22%~84.41%，环比+19.53%~29.49%。公司拟向全体股东每10股派发1元（含税）的现金分红。看好公司聚焦半导体材料核心主业...

2026-04-05 0 589.29KB 5页
信达证券：华测检测（300012）-现金流表现亮眼，国际化布局加速推进

华测检测(300012) 事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营业收入66.21亿元、归母净利润10.16亿元、扣非净利润9.50亿元，同比分别增长8.82%、10.35%、10.45%。2025年第四季度单季实现收入19.19亿元、归母净利润2.04亿元、扣非净利润1.84亿元，同比分别增长13.68%、17.09%、15.70%。点评：生命科学板块克服三普基数影响实现增长，其他四大板块均实现双位数增长，医药医学毛利率回升。2025年公司生命科学、工业测试、消费品测试、贸易保障...

2026-04-05 0 1.17MB 5页
东吴证券：球冠电缆（920682）-2025年报点评：铜价上涨+中标价格下行影响，2025年盈利承压

球冠电缆(920682) 投资要点事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营业收入38.12亿元，同比增长6.35%，产销规模再创新高；归母净利润9662.25万元，同比下降27.31%。盈利承压主要源于铜价大幅上涨、中标毛利率下行及增值税加计抵减收益减少三重因素叠加。单季度看，第四季度营收11.07亿元，环比增6.0%，归母净利润1778.54万元，环降32%，主要系Q4奖金计提导致费用支出较多所致。技术创新成效显著，超高压电缆研发稳步推进：2025年研发费用1.30亿元，同比增长...

2026-04-04 0 485.47KB 3页
东吴证券：天马新材（920971）-2025年报点评：高压电器与其他粉体高增亮眼，期待新产能逐步释放增量

天马新材(920971) 投资要点 2025年营收稳步增长，但盈利端受原材料和新产线投入成本增加等因素影响有所承压。公司发布2025年报，全年营收同比+7.38%至2.74亿元，主要系公司坚持高端精细氧化铝粉体主业不动摇，在电子陶瓷、高压电器等优势领域销售稳步增长；归母净利润同比-3.09%至3816.42万元，扣非归母净利润同比-38.55%至2015.40万元，业绩同比下滑主要系原材料价格持续高位导致营业成本上升、叠加新产线投产初期产能爬坡、研发投入持续加大等因素的综合影响。2025年公司销...

2026-04-04 0 476.88KB 3页
东吴证券：福瑞达（600223）-2025年业绩点评：颐莲变革成效显著，瑷尔博士调整升级放量可期

福瑞达(600223) 投资要点 2025年业绩双降承压，分红与股东回报维稳：2025年全年公司实现营收36.5亿元（同比-8%），归母净利润1.88亿元（同比-23%），扣非归母净利润1.7亿元（同比-19%）。业绩下滑主要系化妆品业务瑷尔博士品牌核心单品拉动力减弱、新品培育周期较长，以及药品业务受政策影响销售价格和销量下滑所致。2025年全年拟每10股派发现金红利0.57元（含税），分红比例30.86%。毛利率稳中有升，费用率略有扩张：2025年公司综合毛利率52.8%（同比+0.1pct...

2026-04-04 0 510.27KB 3页
东吴证券：伟星新材（002372）-2025年报点评：短期承压，坚持高分红

伟星新材(002372) 投资要点事件：公司发布2025年年度报告。2025年营业收入53.82亿元，同比-14.12%；实现归属于上市公司股东的净利润7.41亿元，同比-22.24%。其中，第四季度实现营收20.15亿元，同比-19.2%，归母净利润2.01亿元，同比-38.79%。零售业务基本盘稳固，海外布局稳步推进。分产品看，公司2025年PPR系列产品实现收入24.92亿元，同比-15.20%；PE系列产品收入11.67亿元，同比-18.00%；PVC系列产品收入7.50亿元，同比-...

2026-04-04 0 472.96KB 3页
东吴证券：宇通重工（600817）-2025年报点评：环卫新能源销量自身占比增至69%，剔除股权出售影响后业绩大增73%

宇通重工(600817) 投资要点事件：2025年，公司实现营收34.87亿元，同比-8.2%；归母净利润3.09亿元，同增36.3%。扣非归母净利润2.02亿元，同增16.9%。剔除傲蓝得和绿源餐厨影响后营收同增5%、归母同增73%。分业务来看，1）环卫设备：收入15.79亿元（同比+2.3%），毛利率30.92%（同增+4.7pct）。2）矿用装备：2025年子公司矿用装备（持股70%）营收12.09亿元（同比+17.2%），净利润0.50亿元（同比+0.18亿元）。3）基础工程机械：子...

2026-04-04 0 476.71KB 3页
国信证券：中国神华（601088）-业绩稳健、高分红率彰显投资价值

中国神华(601088) 核心观点公司发布2025年报：2025年公司实现营收2949亿元（-13.2%），归母净利润528.5亿元（-5.3%），扣非归母净利润485.9亿元（-19.2%）；其中2025Q4公司实现营收817.7亿元（-3.0%），归母净利润138.0亿元（+11.1%），扣非归母净利润98.9亿元（-29.9%）。煤炭业务：产销量保持平稳，成本下降，但煤价下行拖累利润。2025年公司商品煤产量3.3亿吨，同比-1.7%；煤炭销量4.3亿吨，同比-6.4%，其中自产商品煤...

2026-04-03 0 197.58KB 5页
国信证券：山东黄金（600547）-年报点评：矿产金产量稳中有升，重点项目建设提速增效

山东黄金(600547) 核心观点公司发布2025年年报：全年实现营收1042.87亿元，同比+26.38%；实现归母净利润47.39亿元，同比+60.57%；实现扣非净利润49.93亿元，同比+66.91%。25Q4实现营收205.04亿元，同比+32.18%；实现归母净利润7.83亿元，同比-11.57%；实现扣非净利润10.48亿元，同比+16.73%。矿产金产量稳中有升：2025年，公司矿产金产量为48.89吨，同比+5.89%，其中25Q1/Q2/Q3/Q4产量分别为11.87/1...

2026-04-03 0 415.35KB 6页
国信证券：江西铜业（600362）-铜价上涨提振业绩，国外资源布局迎来进展

江西铜业(600362) 核心观点 2025年归母净利润同比增长2.4%。2025公司营业收入5446亿元，同比增长4.5%；归母净利润71.3亿元，同比增长2.4%；扣非归母净利润91.5亿元，同比增长10.4%；经营性净现金流为-69亿元，主要是铜价上涨，导致存货增加了192亿元。计提资产减值损失12.6亿元，主要来自城门山铜矿计提的其他非流动资产和在建工程减值损失。铜价上涨，副产品抵扣后铜矿成本骤降，铜矿是公司主要盈利来源。报告期内公司铜矿产量平稳，国内5座100%权益矿山合计产量19....

2026-04-03 0 381.11KB 7页

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