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公司研究

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开源证券：新集能源（601918）-公司信息更新报告：2025年业绩稳健，煤电一体化战略成效显现

新集能源(601918) 2025年业绩稳健，煤电一体化战略成效显现。维持“买入”评级新集能源发布2025年年度报告，全年实现营业收入122.80亿元，同比下降3.51%；实现归属于上市公司股东的净利润21.36亿元，同比下降10.73%；实现扣除非经常性损益后的归母净利润21.40亿元，同比下降10.37%。基本每股收益0.825元/股。考虑到公司成本管控成效显著，新建电厂集中投产，我们上调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为24.8...

2026-04-02 0 848.12KB 4页
开源证券：极米科技（688696）-公司信息更新报告：2025全年盈利改善，车载商用业务落地提速

极米科技(688696) 2025年营收稳增，盈利能力同比提升，维持“买入”评级 2025全年公司实现营业收入34.67亿元（同比+1.85%，下同），归母净利润1.43亿元（+19.40%），扣非归母净利润1.14亿元（+23.99%）。单季度看，2025Q4公司实现营业收入11.4亿元（+1.5%），归母净利润0.64亿元（-60.2%），扣非归母净利润0.53亿元（-66.1%）。考虑到公司产品出海持续深化或投入较高水平费用，我们下调了公司2026-2027年盈利预测，并引入2028年预测...

2026-04-02 0 846.78KB 4页
开源证券：龙旗科技（603341）-公司信息更新报告：2025年利润率显著修复，智能眼镜等新业务突破成长

龙旗科技(603341) 2025年利润重回增长，维持“买入”评级 2025年全年公司实现营业收入421.25亿元，yoy-9.18%，实现归母净利润5.85亿元，yoy+16.76%，全年实现毛利率8.78%，yoy+2.70pct，净利率1.40%，yoy+0.33pct，毛利率显著提升，利润逆势增长。单Q4，公司实现营收107.93亿元，yoy-5.83%，qoq-5.52%；实现归母净利润0.78亿元，yoy-10.77%，qoq-48.68%；实现毛利率9.33%，yoy+3.28pc...

2026-04-02 0 846.23KB 4页
国信证券：天地科技（600582）-行业调整期业绩承压，关注战新产业发展

天地科技(600582) 核心观点公司发布2025年报：2025年公司实现营收292.4亿元（-4.2%），归母净利润24.5亿元（-6.7%），扣非归母净利润12.9亿元（-47.3%）；其中2025Q4公司实现营收87.7亿元（+2.7%），归母净利润1.1亿元（-76.0%），扣非归母净利润0.25亿元（-93.0%）。受煤炭行业波动影响，煤企设备采购需求阶段性收紧，公司营收、毛利率同比均有所下滑，但转让沁南能源股权增厚利润。煤炭生产与销售业务、矿山自动化&机械化装备业务毛利润下滑幅度...

2026-04-02 0 192.76KB 5页
国信证券：淮北矿业（600985）-煤价下行拖累业绩，26年弹性与成长兼备

淮北矿业(600985) 核心观点公司发布2025年报：2025年公司实现营收412.4亿元（-37.4%），归母净利润15.1亿元（-69.0%），扣非归母净利润13.5亿元（-70.9%）；其中2025Q4公司实现营收93.1亿元（+2.5%），归母净利润4.4亿元（-39.2%），扣非归母净利润3.5亿元（-37.4%）。煤炭业务：煤价中枢下行，业绩承压；在建项目持续推进，产量增长可期。受部分主力矿井工作面交替、个别矿井过断层、朱庄煤矿关闭等的影响，2025年公司商品煤产量1738万吨...

2026-04-02 0 187.05KB 4页
国信证券：盐湖股份（000792）-年报点评：钾锂行业景气度提升，持续加码盐湖资源开发项目

盐湖股份(000792) 核心观点公司发布2025年年报：实现营收155.01亿元，同比+2.43%；实现归母净利润84.76亿元，同比+81.76%。公司于25Q4实现营收43.91亿元，同比-6.29%，环比+1.40%；实现归母净利润39.73亿元，同比161.05%，环比+99.87%。Q4利润环比大幅提升，主要系由于公司顺利通过高新技术企业资格复审，在年度末对可抵扣暂时性差异确认递延所得税资产，使得公司净利润增加。氯化钾：2025年氯化钾产量为490.02万吨，销量为381.47万...

2026-04-02 0 322.71KB 6页
国信证券：纳芯微（688052）-四季度收入创季度新高，部分产品已在服务器电源客户中量产出货

纳芯微(688052) 核心观点四季度收入创季度新高，毛利率同环比提高。公司2025年收入同比增长71.80%至33.68亿元，实现归母净利润-2.29亿元，扣非归母净利润-2.86亿元，亏损幅度相比2024年收窄，毛利率同比提高2.3pct至34.95%，研发费用同比增长47.15%至7.95亿元，研发费率同比下降3.95pct至23.59%。其中4Q25营收10.02亿元(YoY+68.65%，QoQ+19.05%)，续创季度新高；归母净利润-0.88亿元，毛利率为35.64%（YoY+4...

2026-04-02 0 698.45KB 6页
国金证券：比亚迪（002594）-3月出海延续高增，闪充新车有望带动内销持续恢复

比亚迪(002594) 事件 4月1日，比亚迪发布2026年3月产销快报：2026年3月公司乘用车批发销售29.6万台、同比-20.4%、环比+57.5%；其中纯电销售14.8万台、同比-11.1%、环比+85.6%，插混销售14.8万台、同比-27.9%、环比+36.8%。点评 1、出海持续亮眼，油价上涨催化下有望延续高增。3月公司乘用车及皮卡海外销售12.0万台、同比+65.2%、环比+19.4%，预计系新车型在海外各区域市场放量。展望后续：1）油价上涨有望推动海外市场新能源加速渗透与消费...

2026-04-02 0 1020.58KB 4页
东吴证券：中国银河（601881）-2025年年报点评：多点开花支撑业绩增长，综合实力稳步提升

中国银河(601881) 投资要点事件：中国银河发布2025年业绩。2025年公司实现营业收入283.0亿元，同比+24.3%；归母净利润125.2亿元，同比+24.8%；对应基本每股收益1.03元，ROE9.8%，同比+1.5pct。第四季度实现营业收入55.5亿元，同比-20.8%，环比-38.3%；归母净利润15.5亿元，同比-49.4%，环比-65.4%。经纪业务增速显著，财富管理转型加速：1）2025年公司经纪业务收入88.5亿元，同比+42.9%，占营业收入比重31.3%，其中Q...

2026-04-02 0 419.43KB 4页
信达证券：晨光股份：传统业务盈利改善，科力普&杂物社稳健增长

晨光股份(603899) 事件：公司发布2025年年报。2025全年公司实现收入250.64亿元(同比+3.5%)，归母净利润13.10亿元（同比-6.1%），扣非归母净利润11.24亿元（同比-8.9%）；单Q4实现收入77.36亿元(同比+8.8%)，归母净利润3.62亿元（同比-3.2%），扣非归母净利润3.22亿元（同比+5.3%）。受益于科力普&杂物社稳健增长态势，公司Q4收入表现稳健；盈利能力主要受杂物社拖累，但公司聚焦产品结构优化，传统业务核心业务盈利改善显著。产品加速迭代，IP...

2026-04-02 0 827.59KB 5页
国金证券：晨光股份（603899）-传统业务阶段承压，新业务稳健增长，期待IP赋能&出海进展

晨光股份(603899) 3月31日公司发布25年度报告，25全年实现营收250.64亿元，同比+3.45%，归母净利润13.10亿元，同比-6.12%，扣非归母净利润11.24亿元，同比-8.92%。其中Q4营收77.36亿元，同比+3.28%，归母净利润3.62亿元，同比-3.21%。经营分析传统核心：终端需求短期承压，IP赋能提升产品价值。25年营收88.45亿元（同比-5%）。分品类看，书写/学生/办公文具营收分别为24.24/32.46/33.01亿元(同比-0.2%/-6.5%/...

2026-04-02 0 985.73KB 4页
太平洋证券：美的集团：2025Q4受并购影响业绩短期承压，楼宇科技业务快速扩张

美的集团(000333) 事件：2026年3月30日，美的集团发布2025年年报。2025年公司实现总营收4585.02亿元（+12.08%），归母净利润439.45亿元（+14.03%），扣非归母净利润412.67亿元（+15.46%）。 2025Q4受并购项目影响业绩短期承压，楼宇科技业务实现增速较快。1）分季度：2025Q4公司总营收937.86亿元（+5.69%），归母净利润60.62亿元（-11.35%)，业绩承压主系并购项目亏损导致的短期影响。2）分地区：2025年公司国内、海外收入...

2026-04-02 0 581.44KB 5页
东兴证券：华鲁恒升（600426）-25年业绩承压，产品涨价有望带来盈利增量

华鲁恒升(600426) 华鲁恒升发布2025年年报：全年实现营业收入309.69亿元，YoY-9.52%，归母净利润33.15亿元，YoY-15.04%。产品价格承压下行，拖累公司业绩增长。2025年，公司主要产品尿素、异辛醇、尼龙6、己二酸、己内酰胺、醋酸、碳酸二甲酯等价格整体同比有所下滑。公司新能源新材料相关产品销量同比增长17.64%至300.23万吨，营收同比下滑5.33%至155.57亿元；化学肥料销量同比增长22.07%至575.15万吨，营收同比微增0.12%至73.06亿元；...

2026-04-02 0 460.96KB 5页
交银国际证券：美的集团（000333）-2025年业绩符合预期，2026年增长韧性可期；维持买入

美的集团(000333) 2025年业绩符合预期，盈利能力稳步提升：2025年，公司实现营业总收入4,585亿元（人民币，下同），同比增长12%，扣非归母净利润同比增长15.5%，反映核心盈利质量持续改善；ToB业务的强劲增长和海外市场的表现是主要驱动力。毛利率方面，主营业务毛利率小幅下降0.3个百分点，在行业竞争激烈、终端价格承压的背景下公司通过产品结构优化及智能制造提效缓解了部分负面影响。展望后续，公司将继续聚焦核心业务增长、坚定全球布局。2026年1季度来看，尽管同期基数较高，但公司仍有望...

2026-04-02 0 371.44KB 6页
交银国际证券：豪威集团（603501）-终端需求波动增大，下调目标价

豪威集团(603501) 1Q26指引低于市场预期：2025全年收入288.5亿元（人民币，下同），同比增长12.1%，归母净利润40.5亿元，同比增长21.7%。我们认为，汽车CIS产品收入同比增长27%，新兴市场（相机/可穿戴/工业视觉）增长212%，分别占CIS收入的35%/11%，为主要增长驱动因素，而智能手机收入受到产品周期影响占比则相应下降到39%（前值为51%）。4Q25收入70.7亿元，同比增长4%，归母净利润8.35亿元，不及市场/我们预期。管理层指引1Q26收入在61.8亿-...

2026-04-02 0 354.2KB 6页
交银国际证券：赛力斯（601127）-费用前置致利润释放低于预期，关注海外与新品催化；维持买入

赛力斯(601127) 2025年毛利率逆势扩张，但费用支出拖累利润。赛力斯发布2025年业绩：全年实现营业收入1,650.54亿元（人民币，下同），同比+13.7%；得益于高端车型销量增长与产品结构优化。销量方面，2025年赛力斯总销量达51.69万辆，其中问界系列交付42.6万辆，高端化特征显著，单车ASP逆势升至39.1万元的高位，支撑全年毛利率稳步扩张至29.1%（同比提升近3个百分点）。三费方面，全年销售/管理/研发费用分别同比+26.1%/+35.0%/+42.4%，主要受下一代高阶...

2026-04-02 0 368.68KB 6页
东吴证券：华新建材（600801）-2025年年报暨一季度预告点评：大力拓展海外版图，期待国内水泥价格表现

华新建材(600801) 投资要点公司披露2025年年报及2026年一季度预告，2025年收入353.48亿元，同比+3.3%，归母净利润28.53亿元，同比+18.1%，扣非后归母净利润26.94亿元，同比+51.0%。公司拟每股派发现金红利0.55元（含税）。公司预计2026年一季度归母净利润为5.2~7.2亿元，同比+126%~213%，扣非归母净利润为5.2~7.2亿元，同比+117%~200%。海外业务表现亮眼，并购交割驱动利润增厚，一体化发展继续贡献增量。（1）2025年水泥及熟...

2026-04-02 0 481.87KB 3页
东吴证券：广汽集团（601238）-2025年报点评：业绩仍承压，启境新车已亮相

广汽集团(601238) 投资要点公司公告：广汽集团发布2025年年报业绩，2025Q4公司营收为296.1亿元，同环比分别-10%/+22%，归母净利润为-44.7亿元（2024Q4为7.0亿元，2025Q3为-17.7亿元），扣非后归母净利润为-50.9亿元（2024Q4为-24.8亿元，2025Q3为-18.3亿元）。业绩表现低于我们预期。1）营收层面：公司Q4营收环比改善。广汽乘用车/广汽埃安Q4批发销量分别为9.2/10.7万辆，同比分别-33%/-28%，环比分别+14%/+43...

2026-04-02 0 413.77KB 3页
东吴证券：浙江荣泰（603119）-2025年报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利

浙江荣泰(603119) 投资要点业绩基本符合市场预期：公司25年营收13.8亿元，同21.2%，归母净利2.8亿元，同20.9%，扣非净利2.5亿元，同18.8%，毛利率34.9%，同0.3pct；其中25Q4营收4.2亿元，同环比27.7％/7.4％，归母净利0.8亿元，同环比17.9%/-5.9％，扣非净利0.7亿元，同环比12.7%/-12.5％，毛利率30.4%，同环比-3/-8.1pct。新能源产品稳定增长、盈利水平受项目确认节奏影响，盈利略降：分业务看，公司云母材料收入12.7...

2026-04-02 0 464.34KB 3页
中邮证券：中联重科（000157）-业绩快速增长，外销增速亮眼

中联重科(000157) l事件描述公司发布2025年年报，实现营收521.07亿元，同增14.58%；实现归母净利润48.58亿元，同增38.01%；实现扣非归母净利润33.70亿元，同增31.93%。其中，单Q4实现营收149.51亿元，同增34.79%；实现归母净利润9.38亿元，同增145.99%；实现扣非归母净利润7.26亿元，同增99.69%。 l事件点评土方机械同增超40%；境外收入同增超30%。分产品来看，公司2025年混凝土机械、起重机械、土方机械、高空机械、其他机械和产品...

2026-04-02 0 544.05KB 5页

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